百川股份强调，截至本公告披露日，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，公司控制权未发生变化，日常经营管理由管理团队负责，公司生产经 营情况正常。 目前，公司尚未知悉上述事项的进展和结论。 据6月26日公告，公司及并表范围内子公司与金融机构签署了《保证合同》等协议，为支持子公司生产经营和流动资金周转需求提供了相应担保。 截至当时公告日，公司母子孙公司之间的合计担保余额达到53.07亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的比例为267.86%。其中，针对向 金融机构申请融资提供的担保余额为49.17亿元。 7月1日晚间，百川股份(002455)发布公告称，公司于近日收到江阴市监察委员会签发的关于郑铁江的《留置通知书》和《立案通知书》，公司实控人、董事 长郑铁江被立案调查并实施留置。 中信证券还同步临时受托管理事务报告，中信证券作为百川转2的债券受托管理人，为充分保障债券投资人的利益，履行债券受托管理人职责，在获悉相关 事项后，就有关事项与发行人进行了沟通，并根据有关规定和约定出具本临时受托管理事务报告。 年度报告显示，郑铁江，中国国籍，无境外永久居留权，1964年1月出生，历任江阴市百川化学工业 ...

Group 1 - Ray Dalio, founder of Bridgewater Associates, emphasizes the need for bipartisan cooperation to reduce the fiscal deficit, which would improve the supply-demand balance of U.S. debt and lower interest rates [1] - The Congressional Budget Office estimates that the Senate version of the Trump tax reform and spending bill could increase the U.S. deficit by nearly $3.3 trillion over the next decade if passed [1] - BlackRock warns that rising U.S. government debt may diminish investor interest in long-term U.S. Treasuries and the dollar, citing concerns over the stability of the dollar as a reserve currency [1] Group 2 - BlackRock indicates that higher government debt could disrupt the typical correlation between long-term U.S. Treasury yields and U.S. monetary policy, potentially leading to rising yields even if the Federal Reserve cuts rates [2] - The increase in U.S. debt supply may face reduced demand from the Federal Reserve and foreign central banks [2]

又见银行人转任副市长。 券商中国记者获悉，晋商银行副行长、董事会秘书李燕斌被任命为山西省阳泉市政府副市长。 "79后"金融干将 据券商中国记者此前统计，近半年内，已有至少8名金融干部履新"金融副市长"，李燕斌调任后，近期的"金融 副市长"数量增至9位。 6月23日，辽宁省委组织部发布省管干部任前公示显示，现任金融监管总局保险和非银行机构检查局调查处处 长、一级调研员徐继华，拟提名为辽宁省地级市副市长人选。据悉，在本次挂职前，徐继华已在辽宁省地方金 融监督管理局挂职，担任辽宁省委金融工委委员兼省地方金融监督管理局副局长。 6月26日，微信公众号"阳泉人大"发布消息，阳泉市十六届人大常委会举行第二十六次会议，会议决定任命李 燕斌为阳泉市政府副市长。 信息显示，李燕斌出生于1979年2月，现年46岁，研究生学历，经济学硕士，管理学学士，高级经济师。 此 前，李燕斌任晋商银行副行长、董事会秘书。 从履历来看，李燕斌金融从业经历丰富，曾任交通银行山西省分行大客户部信贷主管，山西能源交通投资公司 资本运营部副部长、部长、团委书记，华远国际陆港集团有限公司资金管理中心主任、财务管理部部长等职， 其间还曾兼任山西企业再担保有 ...

首先，美债市场的不确定性促使投资者寻求替代性资产。根据戴蒙的测算，若美国债务占GDP比例突破 130%（2025年已接近125%），主权信用风险溢价将显著抬升，而中国科技企业的估值洼地则凸显吸引 力。其次，阿里巴巴的全球化布局与数字经济渗透率提升，使其成为对冲美国政策风险的理想标的。摩 根大通在2025年4月的内部报告中指出，中国消费市场的韧性（2025年社会消费品零售总额预计增长 6.2%）为阿里核心电商业务提供了基本面支撑，而跨境贸易数字化趋势则强化了其作为基础设施提供 者的角色。此外，港股通的扩容（阿里巴巴于2024年9月被纳入）为国际资本提供了更便捷的配置渠 道，南向资金的持续流入进一步巩固了其流动性优势。 从更宏观的视角看，摩根大通的策略调整映射出全球资本流动的新动向。传统上，美债被视为"无风险 资产"，但在债务货币化与地缘政治冲突加剧的当下，其避险属性正被重新评估。戴蒙在2025年6月的发 言中强调："当市场意识到债务问题无法通过印钞解决时，资本将加速流向实际产出更高的经济体。"这 一判断与阿里巴巴的业绩表现形成对应，其2025年ROE（净资产收益率）达13.01%，显著低于同期摩 根大通自身的1 ...

外部因素的风吹草动对韩国经济的影响远胜于韩国内政的变化。 当地时间25日，韩国央行发布有关金融体系的半年度报告。 回顾即将过去的2025年上半年，报告总结称，由于前总统被弹劾后留下的领导真空，以及与美国特朗普 政府持续的贸易紧张局势，政治不确定性有所加剧。尽管金融和外汇市场波动加剧，但报告认为2025年 上半年韩国的金融体系基本保持稳定。 今年上半年，面对政治不确定性与资本市场的波动，韩国央行已进行四次降息，利率已下调至2.5%， 为2022年8月以来的最低水平。与此同时，韩国第一季度国内生产总值（GDP）增长意外收缩，较上年 同期下降0.1%。这是自2020年第四季度以来的首次收缩。 目前，韩国央行已将2025年全年GDP预期从之前的1.5%大幅下调至0.8%。 担心两极分化的楼市风险 国际金融协会（IIF）今年3月发布的报告称，以去年第四季度为准，尽管韩国家庭债务比例已从世界最 高水平回落，但其占GDP的比重仍高达91.7%，仅次于加拿大的100.6%。韩国家庭债务比这一数据自 2004年以来连续17年上升，疫情期间更是超过100%，远高于新兴市场均值（46%）和全球平均水平 （60.3%）。 韩国央行行 ...

2023年，一线城市房价的跌势，印证了吴晓灵教授早在2018年时的精准预判。彼时，房地产市场正处于沸腾状态，她发出警告："房地产泡沫狂欢的盛宴即 将结束，潮水退去后的寒冬，每个国家，每个人都将面临。" 当时，这番话并未引起广泛重视。如今，回首往昔，其预见性令人叹服。 房地产市场正经历着 漫长的调整期，潮水退去后，炒房客、开发商和银行都承受着巨大的压力，昔日的繁荣景象已不复存在。 自2021年起，国内房价便开始走下坡路。 最初，郑州、天津、石家庄等二三线城市率先出现房价下跌，而2023年，这一趋势蔓延至北上广深等一线城市。 以上海为例，市中心房价平均已下跌30%之多。 如今，全国二手房市场普遍出现价格下跌，资产持续缩水的趋势已成定局。 " 与此同时，持有数套房产的炒房客面临着日益沉重的债务压力。尽管银行已将房贷利率降至历史低位，但疫情的影响仍在持续发酵。许多炒房客生意惨淡， 甚至失业，导致还款压力陡增，远超仅有一套房子的普通购房者。 这便是房地产市场寒冬的真实写照。 实质上，吴教授的两次预判相互关联，构成一个完整的逻辑链条。"泡沫狂欢日渐式微"预示着房地产市场即将进入去泡沫化阶段，而"资产缩水和债务风 险"则是 ...

"金融副市长"再增员！ 辽宁省委组织部发布省管干部任前公示显示，现任金融监管总局保险和非银行机构检查局调查处处长、一级调 研员徐继华，拟提名为辽宁省地级市副市长人选。 此次任职前，他已在辽宁省地方金融监督管理局挂职多时，担任辽宁省委金融工委委员兼省地方金融监督管理 局副局长。 其中，在2024年10月辽宁省地方金融组织监管工作会议后，针对各地区工作中存在的政策困惑等问题，徐继华 即带队赴各地开展督导工作，实现督导工作14市全覆盖。 值得一提的是，辽宁省内地市多名"金融副市长"曾在当地金融监管系统工作。 譬如，辽阳市市委常委、副市长杨欣璐，以及锦州市委常委、副市长李金兵，均曾任原辽宁省地方金融监督管 理局副局长。 其中，杨欣璐于2021年底调任辽阳；李金兵在2024年地方金融监管体制改革后出任辽宁省委金融办副主任兼省 地方金融监督管理局副局长，当年年中调任锦州。 此外，辽宁省内主要"金融副市长"还包括大连市委常委、副市长李丹及朝阳市副市长刘斌等。 据了解，48岁的李丹曾任中国进出口银行法律事务部副总经理、厦门分行行长，2024年年中挂职出任大连市委 常委，市政府党组成员，提名为副市长人选。 根据大连市政府分工安 ...

jin 2025 年 6 月 18 日 黄金下半场：新区间的攻守之道 ---2025 下半年贵金属期货行情展望 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020329 liuyuxuan@gtht.com 报告导读： 我们认为黄金在下半年再次复刻上半年行情、迭创新高的可能性比较小，下半年的主场不在"信用"，而在"增长和流 动性"。而目前基于增长边际变化尚未酝酿出大矛盾且流动性宽松，黄金行情相对较为平淡，大体处于 3150-3500 的区间震 荡之中。 节奏方面，我们倾向于三季度黄金仍有不错的上涨环境，1）在关税情绪缓和、经济动能边际放缓但没有衰退风险、以 及通胀温和回落的情况下，为美联储重启温和降息提供了较好的契机。以 9 月开启降息作为基准预期，黄金有望三季度再度 打出高点。2）财政扩张对债务的风险和担忧并不严峻，期限溢价对利率的支撑有所减弱，且通胀预期随着高频经济动能放 缓，后续利率下行可能取代美元继续利多黄金。 但同时，我们认为黄金不具备持续单边市条件，上方空间受限，1）市场已经对政策突袭反应钝化，意味着久违的"确 定性"交易令市场处于易于上风险的状态，下半年整体风险偏好会好于上半年，这已经天然限制了黄金上涨空间 ...

随着前期财政部下达2025年新增地方政府债务限额至各地，确定全年举债额度后的地方政府自5月下旬 以来陆续调整预算。不同于往年的年中预算调整，今年多地政府在预算调整方案中首次披露专项债券将 用于"解决拖欠企业账款"(下称"清欠")的进展。据证券时报记者不完全统计，截至6月17日，地方政府单 列出用于"清欠"的专项债券额度合计556亿元，专项债券资金用途包含"清欠"规模约为1465亿元。 尽管年内置换债券发行工作已进入尾声，但防范化解政府债务风险仍是多地财政下半年的重点工作，各 地明确将持续发挥好专项债券在扩投资、稳楼市、清欠款、促增收、保民生、防风险等方面的多重功 效。 地方首次披露"清欠" 专项债券额度 财政支持"清欠"力度 持续加大 近段时间，地方政府陆续披露省级预算调整方案，部分地方不仅调增专项债务限额，还首次披露全年专 门用于"清欠"的专项债券具体额度。 云南省人大常委会5月28日批准的2025年省本级财政专项预算调整方案显示，调增额度后，全年专项债 券用于补充政府性基金财力的额度为369亿元，用于"清欠"的额度为356亿元。在5月29日得到批准的湖 南省2025年省级预算调整方案中，调增额度后有415 ...

Core Insights - Local government bond issuance is accelerating, with a total of approximately 45,322 billion yuan issued as of June 15, representing a 55% increase compared to 29,171 billion yuan in the same period of 2024 [1] - The increase in bond issuance indicates a more proactive fiscal policy aimed at optimizing debt structure and enhancing effective investment [1] Group 1: Local Government Bonds - The issuance of new special bonds reached 16,479 billion yuan, accounting for about 36% of total local bond issuance, which is a 39% increase from 11,871 billion yuan in the same period last year [1] - The issuance of replacement bonds has also progressed rapidly, with approximately 16,835 billion yuan issued, achieving about 84% of the 20,000 billion yuan quota for the year [2] - The issuance of land reserve special bonds has surpassed 1,000 billion yuan, contributing to stabilizing the real estate market [2][3] Group 2: Economic Impact - The funds from new special bonds and infrastructure investments are expected to attract significant social capital, driving effective investment and promoting related industry development [2] - The acceleration of replacement bond issuance is expected to alleviate local government debt risks and repayment pressures, leading to a more stable fiscal and economic environment [2] - The government plans to issue 4.4 trillion yuan in special bonds, an increase of 500 billion yuan from the previous year, focusing on investment construction, land acquisition, and settling local government debts [2] Group 3: Future Outlook - The second quarter is expected to see a high volume of local bond issuance, with June alone projected to reach around 10,000 billion yuan, including 5,364 billion yuan in new bonds [3] - The overall pace of local bond issuance is anticipated to accelerate, with a focus on infrastructure projects to stabilize economic growth and support related industries [3] - Local bonds are becoming a crucial tool for ensuring moderate investment growth and stabilizing local economic growth rates, with continued high issuance expected in the second half of the year [3]