6月8日，记者收到光大银行的大额存单发售提示，了解后发现，该行当前在售的大额存单最长期限为3 年。其他银行的情况也类似，工商银行、建设银行、浦发银行、招商银行……包括多家地方城商行在 内，近期发售的产品中5年期大额存单已经悄然"下架"，部分银行在售大额存单的最长期限为2年期。 银行在售的特色存款中，中长期产品也难觅踪迹，记者查询银行APP发现，多家商业银行在售的特色存 款产品期限均不超过1年。 利率方面，当前商业银行在售的大额存单产品中，股份制银行3年期大额存单的利率大多为1.75%，国 有大行3年期大额存单的利率则均为1.55%。 与整存整取的定期存款相比，大额存单产品此前具备的"利率优势"正在缩小。以工行、建行为例，当前 3年期大额存单利率与定期存款利率最高均为1.55%，已然拉平。3个月期、6个月期等部分期限较低的 存款产品中，大额存单利率仅较定存产品高出10个基点。部分农商行等地方中小银行的在售产品中，更 是已经难觅大额存单产品的踪迹。 在业内人士看来，当前银行普遍暂停五年期大额存单发行，不再提供中长期特色存款等是为了降低负债 成本，保持合理净息差水平的需要。当部分商业银行3年期、5年期定期存款产品出 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 报告要点 [Table_Summary] 我们预计债市短端利率可能打开下行空间，预计 1 年同业存单收益率下行至 1.6%左右，1 年期 国债收益率下行至 1.3%，短端利率的充分下行将会带来长端利率的下行空间。一方面，若央行 买卖国债重启，将直接利好债市，尤其是短端品种；即使不考虑央行通过一级交易商买入国债， 出于平衡资负压力需求和应对长债调整压力，大行也有买入短债的动力。另一方面，存款挂牌 利率带来的存款"搬家"预计节奏偏缓，银行负债压力可控，且当前央行流动性投放呵护态度 明确，同业存单利率也有望继续下行。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Title] 买短债，正当时 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 买短债，正当时 [Table_Summary2] 大行买入短债，短端行情有望开启 央行买卖国债操作如果重启，将直接利好债市，尤其是短端品种。央行若重启国债买卖操作， 形式可能和 202 ...

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR）。1年 期和5年期以上LPR分别较此前下降10个基点至3%和3.5%。 同日，工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、交通 银行（601328）、邮储银行（601658）六家国有大型商业银行和部分全国性股份制商业银行宣布对人民 币存款挂牌利率进行调整，调整幅度在5个到25个基点不等。 业内人士认为，存贷利率同日下降，为实体经济和银行业自身高质量发展注入了强大动力。 LPR迎年内首次调整 继去年10月的调整后，LPR再度实现调降。 业内用"如期落地"来描述5月LPR报价的下降。"伴随着月初政策利率下调的落实，本月LPR报价下调已 成定局。"中国民生银行首席经济学家温彬表示。 5月7日，中国人民银行行长潘功胜在出席国新办举行的新闻发布会时宣布，自5月8日起，下调公开市场 7天期逆回购操作利率0.1个百分点。潘功胜表示，下调政策利率0.1个百分点，经过市场化的利率传导， 预计将带动LPR随之下行0.1个百分点。 受访专家表示，自7天期逆回购操作利率的政策利率地位明 ...

5月20日，新一轮LPR与存款利率调降落地，国有六大行和部分股份行同日更新人民币存款 挂牌利率。 随后，其他股份行、民营银行、外资银行以及城商行、农商行、村镇银行等中小银行纷纷跟 进下调存款利率，银行存款利率全面步入"1字头"。 值得注意的是，城商行、村镇银行存款利率分化明显，有银行存款利率大幅下调，5年期存 款利率跌至1.20%，低于本行3年期存款利率和国有大行5年期存款利率，出现利率倒挂现 象；也有银行在调降后仍保有"2字头""3字头"的存款利率，与前者呈现出较大差距。 紧跟国有大行步伐 中小银行密集宣布降息 在城商行方面，上海银行自5月24日起执行最新挂牌利率。其3个月、6个月、1年、2年、3 年、5年期存款挂牌利率分别为0.70%、0.95%、1.15%、1.20%、1.25%、1.30%，与国有大行 基本保持一致。 北京银行自5月27日起执行新挂牌利率。其3个月、6个月、1年、2年、3年、5年期存款挂牌 利率分别为0.70%、0.95%、1.15%、1.20%、1.30%、1.35%，与多家股份行存款利率相同。 此外，5月26日起，江苏银行、宁波银行、南京银行调降存款利率。三家银行1年、2年、3 年 ...

截至2025年5月29日 11:30，国债期货集体下跌。30年期主力合约跌0.58%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.05%。 ETF方面，30年国债ETF博时(511130)下跌0.57%，最新报价110.86元。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手17.94%，成交12.88亿元，市场交投活跃。拉 长时间看，截至5月28日，30年国债ETF博时近1月日均成交23.73亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达4498.14万元，最新融资余额达5295.74万元。 截至5月28日，30年国债ETF博时近1年净值上涨14.13%，指数债券型基金排名3/378，居于前0.79%。从收益能力看，截至2025年5月28日，30年国债ETF博时 自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为9/4，上涨月份平均收益率为2.20%，月盈利百分比为 69.23%，月盈利概率为70.79%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年5月28日，30年国债ETF博时近3个月超越基准 ...

一、宏观动态 宏观政策：财政政策更积极，赤字率提至4%，专项债限额4.4万亿，超长期特别国债1.3万亿；货币政策适度宽松，央行一季度净投放3.02万亿元，3月MLF 改革，利率市场化再进一步。 宏观数据：经济景气回升，3月综合PMI 51.4%，投资消费回暖，社融增量创同期新高，但进出口承压，通胀温和，M1-M2剪刀差扩大。 基准利率：10年期国债收益率震荡上行，受经济预期、政策及资金面影响，3月因MLF改革等因素波动。 人民币汇率：对美元升值，对欧元、日元贬值，受中美政策、贸易顺差等因素影响。 二、债券市场 一级市场：发行规模12.19万亿元，同比增21.8%，地方政府债增69.07%，信用债发行降5.07%，成本双降，产业债中公用事业增108.53%，城投债发行收 缩，央企融资提升，民企净流出。 二级市场：信用债成交环比降18.3%，利差整体收窄但震荡大，产业债多数行业利差收窄，城投债仅河北微升，整体收窄30.15bp。 三、违约与评级调整 违约：1家企业首次违约，2家展期，违约金额20亿元，集中于汽车零售和多元金融行业。 评级调整：国内上调10家（城投占半），国际上调3家；国内下调7家，国际下调11家， ...

证券研究报告 固收 沿着债市定价体系找机会 华泰研究 2025 年 5 月 25 日│中国内地 利率周报 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴宇航 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 仇文竹 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 欧阳琳 SAC No. S0570123070159 ouyanglin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 朱逸敏 SAC No. S0570124070133 zhuyimin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 与信贷等广谱利率对比：债市定价基本合理 债券与存贷款之间会通过比价效应和机构行为传导。但本次 LPR 下调后， 一些银行通过减少加点幅度，仍维持新增按揭贷款 3%的原利率。如果 3% 是房贷利率的 ...

| | | | | 早V:人民向十元, % | | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营业绩 | 2024年 | 2023年 | 不在目前 | 2022年 | | | | | 上年增加 | | | 营业收入 | 10.196.825 | 10.587.306 | -3.69 | 10.279,068 | | 营业利润 | 3.825.375 | 4.241.527 | -9.81 | 3.940.660 | | 利润总额 | 3.831.684 | 4.232.741 | -9.48 | 3.929.591 | | 净利润 | 3,732,824 | 4.066.192 | -8.20 | 3,833,273 | | 归属于本公司股东的净利润 | 3.737.679 | 4.066.915 | -8.10 | 3.834.440 | | 归属于本公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 | 3.666.829 | 3,929,207 | -6.68 | 3,741,452 | | 经营活动(使用)/产生的现金流量净额 | -13.350.151 | 47,243,238 | -12 ...

证券简称：中国银行 证券代码：601988 中国银行股份有限公司 （注册地址：北京市西城区复兴门内大街 1 号） 中国银行股份有限公司向特定对象 发行A股股票募集说明书 （注册稿） 联席保荐机构（联席主承销商） 联席主承销商 二〇二五年五月 中国银行股份有限公司向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 声 明 本行及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承 担相应的法律责任。 本行负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意 见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证， 也不表明其对本行的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或 保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，证券依法发行后，本行经营与收益 的变化，由本行自行负责。投资者自主判断本行的投资价值，自主作出投资决策， 自行承担证券依法发行后因本行经营与收益变化或者证券价格变动引致的投 ...

值得注意的是，利率下行对各类理财产品的影响呈现差异化特征。虽然固收类产品短期收益仍具吸引 力，3个月期平均收益率维持在0.5%左右，但现金管理类产品收益率已降至1.5%附近，货币基金收益率 更是逼近1%的心理关口。这种收益分化促使投资者更加注重产品的风险收益特征。 市场分析人士指出，当前理财市场正经历三个关键转变：一是投资者从单纯追求收益向平衡收益与流动 性转变；二是产品设计从同质化向差异化转变；三是机构服务从产品销售向资产配置转变。这些变化要 求理财机构持续提升投研能力，特别是在信用风险评估、久期管理和产品创新等方面。 展望未来，在利率市场化持续推进的背景下，理财市场将面临收益率中枢下移的长期趋势。专家建议投 资者建立合理的收益预期，通过多元化配置平衡风险与收益。同时，监管部门正推动"真净值化"转型， 以促进市场健康发展，为投资者创造更透明的投资环境。 责任编辑：张文 在银行业持续深化利率市场化改革的背景下，新一轮存款利率调整正深刻重塑理财市场生态。2024年5 月，包括六大国有银行及主要股份制银行在内的商业银行体系全面下调存款利率，其中3年期和5年期定 存利率普遍下调25个基点，活期存款利率逼近零利率水平 ...