10月13日上午，全球避险情绪升温，伦敦金现货价格再次创造历史，一度升至4060美元/盎司上方。 同花顺数据显示，截至A股午间收盘，在金价的强势带动之下，A股黄金股拉升。西部黄金涨逾6%，赤峰黄金涨逾2%，湖南黄金涨逾1%。 Wind数据显示，10月以来，伦敦金现货价格迅速攀升至4000美元/盎司以上，涨幅约5%。 消息面上，除贸易摩擦持续外，据央视新闻报道，当地时间12日，美国总统特朗普表示，若俄乌冲突无法解决，他可能会向乌克兰提供"战斧"导弹。 瑞银财富管理CIO认为，黄金创纪录的上涨，反映出在经济不确定性和地缘政治变动背景下，投资者对防御性资产的需求显著上升。 从资金层面上来看，各国央行购金和黄金ETF的持续流入成为金价上升的重要支撑。世界黄金协会的数据显示，2025年上半年，各国央行购金总量达415 吨。9月黄金交易所交易基金（ETF）收获历史最高净流入。 黄金的强势表现带动A股黄金概念股整体上涨，西部黄金、赤峰黄金等黄金股逆势走强。 高盛、瑞银等海外投行认为，在全球经济不确定性和地缘政治风险的压力下，黄金作为防御性资产的吸引力持续增强。各国央行购金以及黄金ETF的资金 流入，有望持续支撑金价上涨。 ...

值得注意的是，这种情绪并非源于宏观数据的长期演绎，而是一次突发信号导致的风险重估。类似的场 景在历史上往往带来幅度较大的短期波动，市场模型尚未来得及发出明确的结构性卖出信号，价格却已 在消息面驱动下快速跳水。例如今年4月的全球贸易摩擦初期，大宗商品市场和权益资产也出现类似的 下跌。因此这种交易环境下，近期油价的下跌不是一场趋势性行情的开端，而是一场由意外政策预期触 发的市场集中兑现行为。 地缘风险下降削弱油价支撑 当地时间10月8日晚，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）谈判代表在埃及达成第一阶段加沙 停火协议，宣布结束持续2年的冲突。与此同时，乌克兰针对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击暂停， 显著缓解了市场对俄罗斯原油供应安全的担忧，直接降低了地缘政治的风险溢价。 10月11日当周，国际原油市场遭遇重挫，Brent与WTI原油期货价格双双跌至今年春季以来的最低水 平。本轮下跌的导火索源于贸易摩擦预期升级。与此同时，加沙地带停火协议正式生效，中东地缘政治 风险显著降温，原本支撑油价的避险溢价迅速消退。原油市场的焦点由此转向迫在眉睫的供应宽松局 面：OPEC+进一步增产，美国、加拿大和巴西等国产量持续攀升，而 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 本报告中的自慰以源于公开可获得的资格，国贸领发力求准审汇事。但不对上述信息的准确性及完整推出任何保证。本报告不勾成个人投资建议。也未分对个别投资者帮帮的投资信标，好多优发或需要，投资 免 责 者需需行判断本报告中的任何意见就是还否符合某特定状况。据此投资，责任自负。本报告们向使定客申能选，未经国贸联货资获评，任河引用、转载以及向第三方传播的行为少应成定图贸段的授权 声明 我司将视情况追究法律责任。 期市有风险,入市需谨慎。 IC E KERS 国贸期货有限公司 流的衍生品综合服务商 DAVA | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/10/13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | ...

| 贵金属日评20251013: 美国贸易政策不确定性或支撑贵金属价格 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-10-09 | 2025-09-26 | 2025-10-10 | 收盘价 | -12. 76 | 901.56 | 914. 32 | 45. 50 | 856. 06 | | | | | 成交重 | 164. 136.00 | 434566.00 | 270430.00 | 238, 425. 00 | 196141.00 | 期货活跃台约 | 持仓重 | 238522. 00 | 251137.00 | -12, 615. 00 | -25, 783. 00 | 264305.00 | | | | 库存(十克) | 70728.00 | 70728.00 | 65826. 00 | 0. 00 | 4, 902. 00 | 上海黄金 ...

Core Viewpoint - The performance of precious metals, particularly gold, is significantly influenced by the interplay of monetary policy, risk aversion, and geopolitical tensions, especially during escalations in the US-China trade conflict [2][4]. Group 1: Historical Context of Precious Metals Performance - Since 2018, several escalations in the US-China trade conflict have led to increased demand for safe-haven assets, with gold prices rising in response to heightened market volatility and geopolitical risks [3]. - Historical data indicates that when global monetary policy becomes more accommodative, particularly with expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve, it tends to depress the dollar and real interest rates, providing a foundation for rising gold prices [2][4]. - The combination of trade tensions and existing geopolitical risks can significantly enhance the attractiveness of gold, leading to increased capital inflows into the precious metals market [2][4]. Group 2: Current Market Analysis - Current market conditions show a notable increase in risk and uncertainty, with threats of significant tariffs on Chinese goods and ongoing government shutdowns in the US exacerbating trade tensions and economic concerns [5]. - Expectations for interest rate cuts by the Federal Reserve in October and December, along with a trend towards more accommodative monetary policy, are likely to enhance gold's appeal as a safe-haven asset in the short term [6]. - Silver may face weaker performance compared to gold due to potential suppression of industrial demand amid market uncertainties, despite previous significant price increases and existing tightness in the physical silver market [6].

从铜市基本面来看，全球铜市场整体仍处于结构性紧缺的格局之中，呈现出"供应收紧、需求韧性"的紧 平衡态势。全球铜矿供应扰动频繁，进一步加剧了全球大型铜矿供应端的紧张局面。近期，加拿大Teck Resources公司宣布下调两大铜矿2025年的产量指引；智利Quebrada Blanca铜矿因尾矿坝工程的影响， 产量预期从21万～23万吨下调至17万～19万吨；加拿大Highland Valley铜矿产量预期也从13.5万～15万 吨降至12万～13万吨。 全球大型铜矿的减产消息，与我国自9月以来大型铜冶炼商大幅减产的趋势相契合。数据显示，9月，我 国电解铜产量为112.10万吨，环比下降4.31%。我国电解铜月度产量降幅明显，主要是因为铜冶炼厂集 中检修以及阳极板供应紧张持续制约生产。考虑到10月至少有6家铜冶炼厂将继续展开检修，预计影响 我国铜粗炼产能140万吨，最终导致相关铜产品减产约4.73万吨，10月，我国电解铜产量或进一步降至 108.25万吨，铜供应端收缩趋势愈发明显。 虽然10月全球电解铜库存有所累积，但全球显性库存的绝对水平仍处于历史低位，且并未改变整体的紧 平衡格局。从国内市场来看，由于10月 ...

阿拉格齐重申，双方谈判议题仅限于核问题，这是伊朗一贯立场。他指出，由于在纽约联合国大会期间 发生的事件及其后续发展，伊朗目前"没有看到重新开启谈判的基础" 。阿拉格齐透露，今年纽约联合 国大会举行期间双方确实曾进行接触，伊朗曾表示愿就相关问题进行磋商。但美方立场是，如果伊朗交 出所有60%丰度的浓缩铀，他们只会将"快速恢复制裁"机制推迟六个月。阿拉格齐称，这是"过分、完 全不合理、绝对不可接受的立场"，伊朗已明确表达拒绝，因此这次接触未能取得成果。 阿拉格齐表示，伊朗曾告知斡旋方，"没有理性的人会接受这种要求"。并称如果有关国家愿意永久放 弃"快速恢复制裁"机制，让安理会第2231号决议在10月18日按期终止，并将伊朗议题从安理会议程中彻 底删除，那么相关请求才值得考虑。"但美国从未接受这一点。" 刚刚，伊朗外长透露拒绝美方要求原因。 据央视新闻消息，当地时间10月11日，伊朗外长阿拉格齐在被问及与美国重启谈判及其条件时表示，伊 朗对美国的立场始终明确，"如果他们准备在平等的基础上，为实现共同利益、基于相互尊重进行谈 判，并且不把谈判与'命令'混为一谈，愿意开展公平、平衡的对话，我们也会准备好进行这样的谈 判 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-13 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20251007：国庆假期海外市场回顾 核心观点：国庆假期海外市场被美国政府停摆和日本高市早苗意外当选 自民党总裁两大事件主导。联邦政府停摆期间，避险情绪升温，同时非农 就业等重要经济数据暂停发布，市场交易"没消息就是没消息"，对美联 储"盲降利率"的预期升温，叠加高市早苗胜选带来的日本"宽财政+宽 货币"预期，共同带动黄金和比特币续创历史新高。向前看，全球政治右 翼化与宽财政、宽货币趋势意味着地缘摩擦更大的不确定性、全球政府债 务更大的不可持续性，经济从软着陆走向温和过热的概率加大。就市场策 略而言，短期美股风险偏好料因政府关门的持续走弱，中期在右翼+财政 和货币双宽松带来的地缘风险+经济过热+法定货币信用走弱的宏观环境 组合下，大类资产表现预计金>铜>股。 宏观量化经济指数周报 20250928：9 月以来基建实物工作量边际回暖 预计货币政策或延续 9 月 26 日二次操作 14 天期逆回购的"滴灌呵护" 基调，适时呵护资金面以平抑季节性因素的影响 海外周报 202509 ...

点击注册小程序 查看完整报告 OPEC+将于11月增产13.7万桶/日，实际增产额或低于目标值 10月5日，OPEC+自愿减产8国宣布将于11月增产13.7万桶/日，低于此前市场预期，表明OPEC+对供给过快增 长和原油价格下行风险的谨慎态度。增产落地进度方面，2025年3-5月OPEC+增产缓慢，但6月以来由于沙特大 幅增产，使得OPEC+增产落地进度大幅加快，截至2025年8月，今年OPEC+产量累计增产175万桶/日，IEA于9 月月报预计2025年OPEC+原油产量增长约130万桶/日。但是，目前多数增产国家缺乏闲置产能，OPEC+两大 主要产油国中，沙特产能与11月配额之差为205万桶/日，具备较强增产能力，而俄罗斯11月产量配额已超过其 生产能力，进一步增产空间十分有限。闲置产能的限制叠加俄罗斯对增产的温和态度有望限制OPEC+推出激 进产量政策，实际增产额或持续低于目标值。 关税风险再起，关注四季度需求下滑和累库风险 10月10日，特朗普宣布美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，"这一关税高于目前已征 收的任何关税"。特朗普还称，美国将在同一天对"所有关键软件"实施出口管制 ...

在全球股市暴跌的阴影下，一名投资者在收盘后盯着黄金期货价格突破4000美元/盎司的新闻喃喃自语："这波贸易冲突，恐怕只有黄金能扛得住吧？ "—— 这句话恰好点破了当前市场的焦虑核心。 当恐慌蔓延时，资金总会在混乱中寻找避风港，而这一次，A股的答案似乎指向了三个方向：黄金、稀土和半导 体。 黄金的上涨早已不是新鲜话题，但这一次的动能截然不同。 2025年10月8日，现货黄金价格首次冲破4000美元/盎司，年内涨幅超过52%。 这种涨幅背后， 是美联储降息预期和地缘政治风险的双重推动。 美银分析师甚至将黄金长期目标价上调至2500美元，中期看涨至4000美元。 中国在稀土领域的控制力近乎垄断：全球70%的矿产储量、90%的冶炼分离产能掌握在手中。 北方稀土掌控白云鄂博矿，中国稀土主导南方离子型稀土加 工，而金力永磁作为特斯拉等车企的永磁材料供应商，在新能源汽车和人形机器人需求爆发下，潜力进一步凸显。 值得注意的是，稀土管制政策不仅针对国内出口，还覆盖境外含中国成分的稀土制品，相当于给全球供应链安装了"中国开关"。 这种精准反制，与美国 的"黑名单战术"形成鲜明对比。 半导体板块的催化剂来自技术突破。 2025年7 ...