2025 年 11 月 30 日 行业研究 地缘缓和预期下油价低位震荡，关注 OPEC+产量政策 ——石油化工行业周报第 430 期（20251124—20251130） 要点 地缘冲突缓和预期走强，本周油价低位震荡。本周俄乌和平谈判重启，地缘 冲突缓和预期驱动油价振荡加剧，但俄乌双方在核心问题的谈判尚未取得进 展，且 OPEC+增产幅度有望放缓，使得本周油价整体呈低位震荡态势。截至 11 月 28 日，布伦特、WTI 原油分别报收 62.32、58.48 美元/桶，较上周收盘 分别-0.3%、+0.9%。 俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价。本周美国与乌克 兰代表在日内瓦举行谈判，美国宣布在达成和平协议方面取得巨大进展，使得 市场对俄乌实现和平预期走强，原油的地缘政治溢价下跌。但是，美乌谈判代 表未透露涉及俄乌重大分歧的具体解决方案，包括领土、乌克兰军队规模、乌 克兰加入北约等众多核心问题。截至本周五，谈判尚未取得任何成果。今年以 来美国数次试图调停俄乌冲突，但我们认为目前美、俄、乌、欧四方就俄乌冲 突的核心问题达成一致的可能性较低，俄乌冲突仍存长期化趋势。此外，委内 瑞拉局势紧张程度不断升 ...

Investment Ratings - The report maintains a positive outlook on copper, aluminum, and precious metals, indicating high levels of market activity and potential for price increases [12][14][36]. Core Insights - Copper prices increased by 3.69% to $11,175.50 per ton on LME, with a notable decrease in copper inventory across major regions, indicating a tightening supply [12][21]. - Aluminum prices rose by 2.03% to $2,865.00 per ton on LME, with a decrease in domestic inventory and an increase in production rates, suggesting a recovering demand [13][18]. - Gold prices surged by 4.77% to $4,256.4 per ounce, driven by geopolitical risks and increased holdings in gold ETFs, reflecting strong market sentiment [14][30]. - The rare earth sector shows a bullish trend, with prices for praseodymium and neodymium oxide rising by 3.43%, supported by tightening supply and favorable export conditions [37][36]. - Antimony prices increased by 2.90%, bolstered by the suspension of export controls by the Ministry of Commerce, enhancing market confidence [38]. - Tin prices rose by 3.04%, influenced by geopolitical tensions in the Democratic Republic of Congo and effective measures against smuggling in Indonesia [39]. Summary by Sections Copper - LME copper price increased by 3.69% to $11,175.50 per ton, with a decrease in national copper inventory to 173,500 tons, reflecting a supply contraction [12][21]. - The copper processing fee index dropped to -$42.75 per ton, indicating pressure on the supply side [12]. - The copper wire and cable industry shows a mixed performance, with operating rates at 66.89%, reflecting a decline in year-on-year demand [12][21]. Aluminum - LME aluminum price rose by 2.03% to $2,865.00 per ton, with domestic inventory decreasing to 596,000 tons [13][18]. - The operating rate for aluminum processing increased by 0.3% to 62.3%, indicating a recovery in demand [13][18]. - The cost of prebaked anodes is expected to rise by over 400 yuan per ton, reflecting improved supply-demand dynamics [13]. Precious Metals - Gold prices increased by 4.77% to $4,256.4 per ounce, influenced by geopolitical tensions and increased ETF holdings [14][30]. - The market remains strong, with expectations for continued price support unless a liquidity crisis occurs [14]. Rare Earths - Prices for praseodymium and neodymium oxide rose by 3.43%, with expectations of supply tightening due to policy changes and raw material shortages [37]. - The export volume of magnetic materials increased by 16% year-on-year, indicating strong demand [37]. Antimony - Antimony prices increased by 2.90%, supported by the suspension of export controls, which boosted market confidence [38]. - Global supply is expected to decline due to reduced production from overseas mines, maintaining upward price pressure [38]. Tin - Tin prices rose by 3.04%, driven by supply constraints from geopolitical tensions in Africa and effective anti-smuggling measures in Indonesia [39]. - The market outlook remains positive, with expectations for sustained demand growth [39]. Lithium - Lithium carbonate prices increased by 4.04% to 92,800 yuan per ton, with production levels showing a slight increase [63]. - The demand for lithium remains strong, driven by growth in the battery and energy storage markets [63]. Cobalt - Cobalt prices increased by 1.6% to 403,000 yuan per ton, with supply constraints expected to support future price increases [64]. - The market is characterized by a "price without market" scenario, indicating a need for demand recovery [64].

（原标题：ETF月报｜标普生物科技ETF、豆粕ETF、上海金ETF、金ETF上涨，货币基金、债券基金成为资金"避风港"） 刚刚过去的11月，ETF市场正经历一场资金大迁移。透过这些数据的表面，我们能看到投资者用真金白银投票的市场判断。 11月的ETF市场，生物科技领域迎来强势反弹。标普生物科技ETF单月上涨14.03%，纳指生物科技ETF上涨12.83%，展现出这一细分领域的强劲势 头。 大宗商品相关ETF同样表现抢眼。标普油气ETF上涨4.30%，粮食ETF广发上涨3.63%，豆粕ETF上涨3.37%。这些涨幅背后，折射出市场对地缘政 治风险和通胀压力的持续担忧。 黄金板块经过一轮调整后，开启新一轮上涨，上海金ETF、金ETF等多只黄金相关ETF涨幅均超过3.2%，避险属性在年末行情中愈发凸显。 相比之下，11月的跌幅榜呈现另一番景象。日经225ETF下跌9.39%；金融科技板块遭遇集体回调，金融科技ETF下跌8.92%；消费电子、机器人、 软件等硬科技板块同样表现疲软，跌幅普遍在8%以上。 11月单月资金流向榜单，揭示出投资者在年末的谨慎心态。华宝添益ETF净流入114亿元，短融ETF净流入70亿元，银华 ...

Happy Friday, traders. Welcome to our weekly market wrap, where we take a look back at these last five trading days with a focus on the market news, economic data, and headlines that had the most impact on gold prices and other key correlated assets— and may continue to in the future. Here’s what you need to know: Gold climbed nearly $150/oz on the week, finishing near $4,225/oz and closing in on October’s all-time high at $4,250/oz. Expectations for continued Fed rate cuts, with high odds of another m ...

普京称特朗普的和平方案或成俄乌协议基础，对和谈持开放态度。 数据：国际金价收报 4157.27 美元 / 盎司，微跌 0.12%，机构预计金价有望突破前期阻力涨至 4200 美元 以上。 香港数十年来最严重的火灾基本受控，已有近百人罹难，失踪人数仍待核实。关注美团周五公布业绩。 观点：更多央行增持黄金，投资者提升贵金属配置比例，中长期驱动黄金牛市延续，短期需关注美国经 济数据。 【黄金期货行情表现】 俄罗斯总统普京表示特朗普提出的结束乌克兰战争的方案可能成为未来协议的基础，但尚无最终草案， 他对和谈持开放态度。克里姆林宫确认美国特使Witkoff下周访问莫斯科。 11月28日，沪金主力暂报953.92元/克，涨幅达0.76%，今日沪金主力开盘价947.02元/克，截至目前最高 955.50元/克，最低945.74元/克。 【机构观点】 【宏观消息】 逻辑：国际金价窄幅震荡，美联储 12 月降息预期反复，流动性紧张或加剧市场波动，地缘政治等风险 事件支撑金价，中长期牛市行情有望延续。 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年11月28日16时13分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属全面分化，沪金主力收涨0.76%，沪银主力收涨3.21%，铂金主力收跌0.59%，钯金主力收跌2.63%。。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存。②避险属性方面，中美经贸磋商成 果共识公布。俄乌、中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可 能性。美联储褐皮书显示，美国经济活动变化不大，但政府停摆令多地需求受抑。美国9月零售销售不及预期，消费者信心降至七 个月低点。美国9月就业增长超预期，但失业率升至4.4%。美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引。目前市场预期美联储 12月降息25基点概率暴涨至80%附近。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值 利空内价格。需求端氢能产业被列为战略新兴产业，对铂基催化剂的需求形成长期强劲预期。钯金长期面临燃油车市场结构性压力 。⑤预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略 ...

瑞达期货研究院 「2025.11. 28」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 ◆ 行情回顾：美联储降息预期大幅抬升，贵金属市场本周偏强运行。宏观数据方面，美国9月PPI环比上涨0.3%，核心 PPI环比上涨0.1%，较前值有所抬升，但主要由食品能源价格上涨驱动，核心商品PPI增速有所放缓；ADP就业报告显 示，截至2025年11月8日四周内，美国私营企业雇主平均每周削减13,500个岗位，较前值每周减少2,500人的幅度显著 扩大，美国就业市场延续降温态势。联储内部表态整体呈鸽派基调，纽约联储主席威廉姆斯表示在劳动力走软背景下 存在降息空间，旧金山联储主席戴利支持下次会议降息，理事米兰重申应在通胀尚高时实施更大幅度降息，美联储12 月降息25个基点的概率由上周五的40%大幅抬升至86.9%，降息预期提振市场乐观交易情绪。地缘方面，美乌完成一份 ...

11月28日，受降息预期升温、地缘政治风险再现双重催化，金价强势突破4220美元关口。截至A股收 盘，黄金ETF华夏（518850）涨0.65%，黄金股ETF（159562）涨1.06%，有色金属ETF基金（516650） 涨1.39%。 每日经济新闻 有市场分析指出，周五美国没有重要的经济数据公布，因此黄金将主要受美联储降息预期和整体风险情 绪的影响。而12 月降息已成为市场主流预期，大幅削弱了美元的中期强势基础。与此同时，未来的政 策制定层面大概率继续支持低利率环境，这进一步强化了黄金的中期吸引力。 消息面上，本周多位美联储官员释放鸽派言论，12月再次降息的可能性依然存在。根据预测平台数据， 鸽派候选人凯文·哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选，外界普遍预期他将落实特朗普大幅降息 的呼吁。 ...

币界网11月28日讯，现货Solana ETF周三首次出现净流出，资金流出810万，其中21Shares Solana ETF赎 回规模达3400万美元。与此同时，CME"美联储观察"数据显示，12月降息25个基点的概率已升至 86.9%，宽松预期与SOL爆仓事件形成共振，XBIT去中心化交易所监测到SOL价格已跌破140美元关 口，24小时跌幅达2.04%。 对冲基金大量做空美元的行为加剧了美元指数大幅反弹的风险。美元指数刚刚突破200日移动均线，分 析师指出，加密货币与美元指数的负相关性已经增强，这意味着美元的上涨可能会迅速逆转加密货币近 期的涨幅。XBIT平台数据显示，美元走强对比特币和以太坊构成压力，进而波及整个Layer1板块， SOL爆仓规模随之扩大。 Solana ETF遭遇首次资金净流出 据币界网报道，周三美国现货Solana ETF出现历史性转折，资金净流出810万美元。其中21Shares Solana ETF赎回规模最为严重，达到3400万美元。相比之下，Bitwise和Grayscale等其他Solana基金则吸引了部 分资金流入，显示机构投资者对SOL的态度出现分化。 据币界网数据， ...

基本面： ---趋势判断---- 周五（11月28日）白银亚盘震荡上涨，关注回落支撑位多单布局。白银现货价格53.76附近。亚市早盘先跌后涨，亚盘尾盘左右快速拉升至日内高点53.9附 近，随后逐步回落并在53.2-53.3区间进入横盘震荡。受降息预期升温、工业需求激增以及中国市场供应紧张对多头形成支撑等多重因素影响，白银价格涨势 持续延续。交易商正密切关注12月市场是否会出现大幅波动。感恩节当周，现货白银依旧保持强劲走势，此次涨势传递出明确信号：买家交易活跃度居高不 下，而美联储的政策动向堪称此次涨势的核心推手。本周三，现货白银价格触及53.39美元，当日涨幅超3.5%；过去一个月累计涨幅已接近13.5%，同比涨幅 更是超75%。这一涨幅看似惊人，却符合市场规律：在贵金属市场真正迎来牛市行情时，白银往往会迎来暴涨，而非仅因避险需求出现小幅波动。 美联储政策立场支撑多头主导市场本周初，白银价格维持在50美元附近，交易商普遍强烈预期美联储将于12月实施降息。疲软的劳动力数据，加之纽约联邦 储备银行行长约翰·威廉姆斯释放的宽松信号，使得今年美联储第三次降息的概率从约40%飙升至80%以上。而这种市场环境正是白银所青 ...