Core Insights - The current global economic situation is characterized by a slowdown in recovery and multiple risks, including trade tensions, geopolitical conflicts, inflation pressures, and debt risks, which undermine growth certainty and international cooperation [1][2] - Emerging economies, particularly China, are contributing positively by maintaining a multilateral trade system, enhancing international policy communication, and promoting innovation [1][2] Group 1: Economic Challenges - International economic organization leaders emphasize the need for unity and wisdom to address challenges, advocating for coordinated actions to inject certainty and new momentum into the global economy [2] - Key challenges include rising trade barriers, trade fragmentation, inflation, debt, and exchange rate volatility, which require collective responses from major economies [2] Group 2: Policy Recommendations - Strengthening international macroeconomic policy coordination is essential, with a focus on the spillover effects of macro policies and reducing uncertainties in trade policies [2] - Countries should enhance domestic policies by prioritizing fiscal sustainability, improving monetary policy credibility, and accelerating structural reforms to unleash private sector growth potential [2] Group 3: Digital and Green Transformation - Promoting digital and green transitions is crucial for stimulating new economic growth and reshaping the global economic landscape, with an emphasis on international cooperation in AI and low-carbon technologies [2] - China is recognized as a stabilizing force in global economic growth and is expected to continue providing development opportunities and reliable momentum for global economic development [2]

财政部廖岷副部长就"1+10"对话会有关情况答记者问表示当前，与会国际经济组织的负责人一致认为， 面对挑战，国际社会必须展现出超越分歧的团结与智慧，采取协同一致的行动，持续为世界经济注入确 定性与新动力。一是加强国际宏观经济政策协调。主要经济体应关注宏观政策的外溢影响，共同应对通 胀、债务与汇率波动风险。积极化解和减少贸易政策的不确定性，有效应对贸易壁垒上升和贸易碎片 化。二是进一步完善各国国内政策。更加注重财政可持续性，提高货币政策可信度，增强金融部门韧 性。加快实施结构性改革，释放私营部门的增长潜力。三是积极推动数字与绿色转型。数字经济、绿色 发展是激发经济增长新动能、重塑全球经济格局的关键。要加强在人工智能、低碳技术等领域的国际合 作，让新的发展成果更好惠及全人类。 ...

在回应议员质询时，片山皋月重申，汇率和收益率由市场决定，反映多重因素影响，"很难将财政政策 对它们的影响单独分析出来"。她同时透露，尽管本财年已通过追加预算，但国债发行总量将少于上一 财年，表明政府在制定财政政策时已充分考虑财政可持续性问题。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京12月8日电日本财务大臣片山皋月在国会就外汇市场走势发表明确表态，强调若汇率出 现"过分波动"，日本政府将采取适当措施予以应对。 片山皋月指出，当前日元汇率呈现"单边、快速波动"的特征，对此她表示"深感担忧"。她强调，汇率保 持平稳波动至关重要，过度或无序的行情——尤其是由投机行为引发的波动——将可能触发政府干预。 ...

日本财务大臣片山皋月表示，日本政府将采取适当措施应对外汇市场过度波动或无序行情，包括投机行 为引发的波动，这符合9月发布的日美联合外汇声明中概述的原则。 片山在国会回答提问时表示， 汇率和收益率由市场决定，反映多种因素； 很难将财政政策对它们的影响单独分析出来。 片山说，她对汇率近期的走势深感担忧，并称其为单边、快速波动； 汇率保持平稳波动至关重要； 日本财务大臣片山皋月表示，日本政府将采取适当措施应对外汇市场过度波动或无序行情，包括投机行 为引发的波动，这符合9月发布的日美联合外汇声明中概述的原则。 片山在国会回答提问时表示， 汇率和收益率由市场决定，反映多种因素； 很难将财政政策对它们的影响单独分析出来。 片山说，她对汇率近期的走势深感担忧，并称其为单边、快速波动； 汇率保持平稳波动至关重要； 本财年追加预算后，国债发行总量将少于去年，这表明政府已充分考虑了财政可持续性； 政府将与市场参与者保持密切沟通，努力降低债务对GDP的比重，以确保财政可持续性并维护市场信 心。 责任编辑：陈钰嘉 本财年追加预算后，国债发行总量将少于去年，这表明政府已充分考虑了财政可持续性； 政府将与市场参与者保持密切沟通，努力降低 ...

受日元贬值、进口商品价格上涨等因素影响，近年日本物价持续上涨。日本总务省报告显示，截至今年 10月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数已连续50个月同比上升。日本企业信用调查公司帝国数 据库日前公布的调查结果显示，2025年日本累计有20609种食品价格上涨，较去年的12520种大幅增加约 65%。 高市多次强调，物价对策是其内阁的最优先议题。此次大规模经济刺激计划的措施包括下调汽油和柴油 税、扩大冬季电费及燃气费补贴、提高个人所得税征税门槛等。但事实上，工资涨幅追不上物价涨幅， 实际工资持续下降，日本民众的消费体验最为真切。日本农林水产省11月中旬公布的数据显示，日本全 国超市销售的5公斤装大米平均价格涨至4316日元，又创历史新高。 记者发现，不少日本民众对经济刺激计划并不看好。正在超市大米货柜前犹豫不决的家庭主妇重田 说："补贴政策只能暂时缓解涨价之苦，长期来看，肯定会推动物价进一步上涨。" 市场预计高市内阁将继续无度扩张财政、大肆发债，因此，投资者对日本财政可持续性的质疑声日渐高 涨。近日，日本长期债券普遍遭到抛售，收益率接连突破历史高点。4日，作为长期利率指标的新发10 年期国债收益率一度升至1. ...

努力做大经济和收入"蛋糕"，财政运行的基础才能更坚实、更有可持续性。强化逆周期和跨周期调 节，实施更加积极的宏观政策，持续稳增长、稳就业、稳预期，努力扩大内需、做强国内大循环，促进 经济持续健康发展。经济向好、企业成长，财政收入就会有更多源头活水。从财税体制改革看，还需完 善地方税、直接税体系，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平，增加地方自主财力。 善于"过日子"，切好"蛋糕"，把每一分钱花出最大效益。"凡事预则立"，预算管理在增强财政可持 续性中扮演重要角色，要加强财政资源和预算统筹，深化零基预算改革，打破"基数"依赖，根据实际需 要、区分轻重缓急，科学合理安排预算。推进财政科学管理，不断提升财政治理效能。优化财政支出结 构，把资金用在民生保障、科技创新等刀刃上。全面实施预算绩效管理，将绩效管理理念、方法和要求 贯穿预算管理全过程，切实提升资金效益和政策效能。坚持尽力而为、量力而行原则，把保障和改善民 生建立在经济发展和财力可持续的基础之上。 有效防范化解风险，方能行稳致远。当前，防范化解地方政府债务风险的任务依然艰巨，有的地方 债务负担较重。要落实好一揽子化债政策，坚持在发展中化债、在化债中发展，持 ...

全球市场正密切关注日本，一场由财政政策引发的风暴正在酝酿。你是否也感受到，当下的投资环境愈 发充满挑战？ 让我们先将目光聚焦于日本。近期，日本金融市场遭遇罕见的抛售潮，债券和日元同时面临严峻的考 验。这不仅仅是简单的市场波动，更是投资者对日本经济深层风险的集体担忧，足以引发全球投资者的 不安。 这场风暴的导火索，是日本政府史无前例的财政扩张。为了刺激经济，日本官方宣布2025财年将追加高 达21.3万亿日元的财政预算，创下历史新高。然而，这一看似积极的举措，却适得其反，点燃了市场的 恐慌情绪，投资者纷纷抛售日债和日元。 经济数据的疲软，无疑加剧了市场的担忧。数据显示，日本第三季度GDP环比下降0.4%，同比更是大 幅下跌1.8%，为六个季度以来的首次萎缩。这不仅暴露了日本经济的脆弱性，也让人们对财政刺激的 效果产生了质疑。 要知道，日本政府债务占比早已远超国际警戒线。如今，继续依赖借贷来实施大规模财政刺激，无疑让 市场对日本的财政可持续性产生了深深的忧虑。 业内专家一针见血地指出："日本财政政策的强刺激，叠加疲软的经济数据，导致债券市场抛压巨大。 国债利率飙升将大幅增加政府的借款成本，进一步扩大财政赤字。" ...

支持实施提振消费专项行动，促进扩大有效投资，持续增加民生投入……今年以来，我国靠前实施更加积极 的财政政策，打好政策"组合拳"，有力支撑经济回升向好。下一步，将进一步发挥积极财政政策作用，用好 政策空间、保持支出强度，助力"十五五"开好局、起好步。 有力促消费扩投资 各省份地方政府债券发行工作在年末陆续迎来收官。近日，江苏省成功发行2025年第十批政府债券635亿元。 至此，2025年度江苏省政府债券发行工作圆满结束，全年共发行地方政府债券7392亿元。福建省全年累计发 行地方政府债券3344.49亿元，切实发挥对扩投资、稳增长的积极作用。 统计显示，今年前10个月，全国一般公共预算收入18.65万亿元，增长0.8%，累计增幅稳步回升；全国一般公 共预算支出22.58万亿元，同比增长2%，重点领域支出得到有力保障。各级财政持续加快债券资金使用，地 方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.54万亿元，向经济发展注入强劲动力。 近期，各地陆续开始发放育儿补贴。按照今年7月发布的国家育儿补贴制度实施方案，自2025年1月1日起，对 3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元的国家基础标准发放育儿补贴，中央财政按比例 ...

报道称，问题在于，日本央行再次加息的决定能否终结日元贬值。如果加息步伐保持稳健，且考虑通胀 因素的实际利率仍为负值，那么日元贬值不太可能得到全面纠正。 11月下旬，彭博社和路透社接连发表了题为"抛售日本"的文章，提及日本的财政困境。日本政府的债务 规模目前已超国内生产总值（GDP）的200%，在发达国家中最为严重。 报道称，尽管日本面临日元疲软和通胀，但日本高市政府一直倡导"积极的财政政策"，日本央行也维持 着低利率。虽然日本央行终于再次开始加息，但看不到这与政府积极财政政策之间的一致性。人们期待 日本政府能够谨慎地向外界传递其在追求经济增长的同时兼顾财政可持续性的立场。 报道称，受影响的不仅仅是股市。长期利率上升的趋势也从日本蔓延至美国、德国和其他国家。 加密货币也出现震荡。据"比特币柜台"网站报道，比特币价格在上周末突破9万美元后于1日暴跌至约 8.4万美元。 与此同时，外汇市场上，日元对美元汇率从上周末的156日元区间一度升至154日元区间。最初的反应很 简单，市场预期日本央行加息和美联储降息将缩小日美之间的利差。 "都给我闭嘴！把钱都投到我这儿来！"在12月1日东京举行的国际投资会议上，日本首相高市早 ...

证券研究报告 | 2025年11月28日 2026年财政政策展望 ——"开门红"下的积极续力 经济研究 · 宏观专题 0755-81982035 S0980524090003 S0980525110002 证券分析师：田地 证券分析师：王奕群 tiandi2@guosen.com.cn wangyiqun1@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 收入端：税收收入逆势回暖 今年财政运行特征：前高后低 图：税收回暖，非税下滑 图：印花税表现较好，四大主要税种都在正增长 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 目前财政收入处于回升通道，1-10月增速0.8%，高于预算（0.1%）。 • 税收收入持续回暖，与经济数据有所分化。税收收入的增速今年整体呈现波动回升的趋势，到10月累计同比来到1.7%。 其中个人所得税11.5%，增值税4.0%，消费税2.4%，企业所得税1.9%。 • 非税收入持续下行。一是激励，去年基数较高，主要是缺口较大，地 ...