这轮有色资源品的轰轰烈烈行情历历在目。 逆全球化地缘主义掣肘出海+双碳管控，催生第二类稀缺资源： （1）战略性：一是中国具备全产业链和成本优势领域，成功攫取海外原料和下游出口两端利润，打造中国供给定 价权战略制造，如电解铝、化工&石化、油运等；二是美国部分高精尖产业，如民航、燃机、芯片等，基于关税 和地缘 【长江金属&大化工&交运-联合深度】资源大时代，下一个战略品种在哪里？ 这轮有色资源品的轰轰烈烈行情历历在目。 逆全球化地缘主义掣肘出海+双碳管控，催生第二类稀缺资源： （1）战略性：一是中国具备全产业链和成本优势领域，成功攫取海外原料和下游出口两端利润，打造中国供给定 价权战略制造，如电解铝、化工&石化、油运等；二是美国部分高精尖产业，如民航、燃机、芯片等，基于关税 和地缘而成为战略资源。 （2）全球性：一是逆全球化下各国制造业回流和战略补库，边际抬升制造业需求韧性；二是降息范式下，金融流 动性传导至实体修复，大宗轮动周期为"有色-化工-原油"，后续空间值得期待。 （3）价格低位：相比屡创新高的有色资源，电解铝、化工、炼化和航空价格处于历史相对低位，构筑极强安全边 际，且供给被约束的冶炼制造，利润率显著低 ...

数据早就说明问题，此前的关税成本近90%都落在了美国企业和消费者身上。大到开市客这样的零售商，小到街边的小商户，都在为高额关税买单。如今税 率升至15%，进口商品涨价是必然，美国老百姓的生活成本只会再攀新高。 特朗普的关税操作，又刷新了全球认知！前脚刚被美国最高法院6:3判定"越权违法"，后脚就直接把拟加征的全球进口关税从10%猛提至15%。一天之内完成 升级，嘴上说着"法律允许"，实则就是无视司法裁决、一意孤行搞贸易保护。 谁都没想到，最高法院的裁决不仅没管住特朗普的关税野心，反倒让他变本加厉。原本依据《国际紧急经济权力法》征收的关税被认定违法，特朗普转头就 援引《1974年贸易法》推出新关税，这波操作看似硬刚法院，实则是把美国本土企业、消费者乃至全球贸易都拖进了浑水。 但特朗普显然忘了，关税从来都是一把双刃剑，挥出去容易，收回来难，而且最先割伤的还是美国自己。 面对美国的蛮横做法，国际社会绝不会坐以待毙。目前各国都在加紧研究应对方案，这背后是对美国贸易霸权的集体反击。其实从去年开始，面对美国动辄 加征关税的做法，不少国家就已经拿出反制措施，从对等加征关税到调整贸易伙伴，再到推动区域贸易合作，多国的应对思路 ...

2月24日，航运板块表现活跃，交通运输ETF（159666）上涨1.17%，持仓股中远海能、招商轮船、招商 南油涨停。 消息面，2月23日，BDI干散货指数升至2112点，创年内新高；上期所欧线集运合约大涨7%，油运 TD3CTCE淡季突破15万美元/天，运价弹性超预期。 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基 金，其涵盖了A股市场包括物流、铁路公路、航运港口、机场等，能够充分反映出A股运输行业上市公 司的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 中信证券指出，逆全球化背景下能源贸易格局持续演变，供应链资产稀缺性和金融属性日益凸显，船东 运价和估值表现屡屡跳脱于传统供需驱动框架之外或为2025~2026年油轮周期显著特征，淡季单日 TD3CTCE突破15万美元，地缘催化共振推动2026年公司利润创周期高点。 ...

消息面上，航运概念集体高开，中远海能、招商轮船涨停价开盘。 中信证券指出，逆全球化背景下能源贸易格局持续演变，供应链资产稀缺性和金融属性日益凸显，船东 运价和估值表现屡屡跳脱于传统供需驱动框架之外或为2025~26年油轮周期显著特征，淡季单日TD3C TCE突破15万美金，地缘催化共振推动2026年公司利润创周期高点。 一方面供给端海外船东加大运力控制，合规市场VLCC集中度提升有望重构定价机制。以Sinokor为例， 通过买入和期租的方式新增大量运力，若本轮全部船舶交付完毕后，控制运力将提升至118艘，若剔除 被制裁运力按合规运力来看，则CR5为41.5%，扩张完成后集中度将提升6.6ppts，集中度提升有望重构 定价机制，强化船东运价博弈主动权。同时截至2026年1月，VLCC浮舱运力占比环比提升0.4pct至 6.0%，供给端强约束2026年持续存在。 另一方面合规市场需求结构性增长&低油价背景下原油补库需求或为主要边际变量。边际需求、运价的 趋势动能以及船东和货主双方博弈等影响即期运价因素短期形成合力，2月TD3C TCE超过14万，一年 期VLCC租金超过9万地缘主导驱动淡季油价甚至超过旺季，VLC ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：CFC商品策略研究 作者 | 中信建投期货研究发展部 作者：田亚雄 本报告完成时间 | 2026年2月23日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交 易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 整体来看原油创近半年新高，而黄金白银的反弹成为春节假期的标志性结果，成因一个是美国和伊朗的地缘叙事，另一个是美国最高法和总统的对垒，关键 的争夺是关税，而这一切的背后仍旧是逆全球化和资源主义的加深。 第一美国的关税问题的未来分歧。 近期美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税违法，这根曾被用作"万能钥匙"的行政权支柱应声断裂。几乎与此同 时，白宫迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布征收15%的临时全球关税，并暗示将更频繁地使用301条款等工具。 最高法院的判决，本质上是美国三权分立体制对行政权的一次关 ...

（来源：经济参考报） 欧盟委员会计划于本月25日审议表决《工业加速器法案》，但相关内容涉及较多保护主义措施，各成员 国也存在分歧，业界认为该法案难以顺利推进并根治欧洲当前工业竞争力下降、发展疲弱的问题。另 外，业内人士纷纷呼吁，只有加速建立成员国认可的单一市场规则、打破保护主义、以合作姿态迎接行 业变革新挑战，才能打破工业发展瓶颈。 据法国《世界报》报道，法国总统马克龙近日接受多家欧洲媒体采访时公开表示，欧洲竞争力正面临巨 大的外界压力，呼吁欧盟加大对生态转型、人工智能与量子技术等关键领域的投入，以防未来数年被竞 争者甩开。 欧洲政策的碎片化也成为其工业发展较慢的原因。 据西班牙《国家报》近日报道，自2024年下半年本届欧盟委员会履职以来，恢复欧洲经济竞争力始终是 核心议题。 近年来，欧盟出台的一系列经贸政策带有明显的保护主义倾向，如欧盟委员会计划于本月25日审议表决 的《工业加速器法案》中明确规定，外国资本在欧盟投资需成立合资公司，持股比例不得超过49%，且 必须转让知识产权、创新成果或技术，合资企业欧洲籍员工占比至少达50%。欧委会此举旨在避免外国 投资仅在欧洲组装产品、获取"欧盟制造"标签以规避关税。对 ...

- The report does not contain specific quantitative models or factors, nor does it provide detailed construction processes, formulas, or backtesting results for any quantitative models or factors. The content primarily focuses on market analysis, investment opportunities, and thematic discussions such as AI technology and price increase logic[2][3][10][11][12][13]

Core Viewpoint - From 2019 to 2025, China is diversifying its export destinations through the "Belt and Road" initiative, increasing its global export share from 13.2% in 2019 to 17.0% in the first three quarters of 2025, despite rising protectionism in developed economies [1] Group 1: Export Market Diversification - China's market share in ASEAN, Africa, Russia, India, and Mexico has increased by 3.26, 1.44, 0.75, 0.61, and 0.51 percentage points respectively, mitigating the impact of external environmental changes [1] - The proportion of exports from the US, EU, Japan, South Korea, and the UK to China has decreased during the same period [1] Group 2: Factors Driving Export Growth - The rapid increase in China's export share is attributed to three main factors: accelerated industrial transformation and upgrading, a "strong supply and weak demand" scenario leading to continuous price declines for Chinese export products, and the successful implementation of the "Belt and Road" strategy [1] - These factors are expected to persist in the short term, with further increases in China's export share anticipated in the coming years [1] Group 3: Future Projections - The stable appreciation of the RMB against the USD and increased use of RMB in international trade financing and payment will support China's exports [1] - By 2030, China's export share is projected to stabilize around 17% of the global total [1]

Group 1 - The core argument is that despite the U.S. imposing tariffs on China during the Trump administration, China has not only remained unscathed but has made significant advancements in various sectors, even surpassing the U.S. in some areas [1] - Steven Ratner, a former advisor during the Obama administration, noted that the U.S. has not won the trade war, highlighting China's progress in fields like electric vehicles, industrial robotics, and pharmaceuticals [1] - China has doubled the U.S. in installed power generation capacity and has a clear cost advantage, while the U.S. lacks coherent industrial policies, which hampers its global competitiveness [1] Group 2 - The U.S. attempts to extend tariff threats to Iran's trade partners, particularly targeting China, which imports 80% of Iran's oil, indicating a miscalculation of China's response [3] - The U.S. struggles with internal issues, including a focus on short-term profits by private capital, which hinders long-term investments in research and innovation, leading to a competitive disadvantage against China [3] - The bipartisan consensus in the U.S. on blaming China for domestic issues reflects a misunderstanding of the root causes of its economic challenges [3] Group 3 - France's call for the EU to impose a 30% tariff on Chinese goods is seen as misguided, as it fails to address the deeper issues affecting European industry, such as the loss of cheap energy sources due to the Russia-Ukraine conflict [5] - France's significant trade relationship with China, particularly in wine and brandy, highlights the potential economic repercussions of its aggressive stance against China [5] - The EU's lack of unity on trade policies towards China suggests that France's actions could harm its own interests while benefiting the U.S. [5] Group 4 - The essence of international competition lies in strengthening domestic capabilities rather than engaging in tariff wars, as emphasized by Ratner [7] - The U.S. and Europe must recognize that protectionism is not a viable solution and that deep cooperation with China is necessary to enhance competitiveness in emerging sectors [7] - The interconnectedness of the global economy means that protectionist measures could ultimately harm the countries that implement them [7]

2026年2月12日晚上，全球贵金属市场又上演了一出"过山车"。 现货黄金价格一度下跌了4.1%，白银更是暴跌了11%。 这种幅度的下跌，让很多盯着盘面的 投资者心里一紧。 第二天，A股市场上的有色矿业ETF招商（159690）也跟着下跌了2.14%，成分股里，赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金这些名字都出现在 跌幅榜上。 但这并不是2026年贵金属市场的第一次剧烈震荡。 如果把时间往回拉一点，会发现这场波动从年初就开始了，而且一次比一次猛烈。 2026年1月29日，伦敦 金价在一天之内跌了近10%，现货白银的跌幅更是达到了惊人的27.7%，创下了数十年来最大的单日跌幅纪录。 到了2月2日，市场情绪依然脆弱，现货白银 盘中最大跌幅又超过了15%，黄金也一度失守4500美元/盎司的关口。 市场普遍认为，这一连串的下跌背后，有几个关键因素在同时起作用。 一个直接的原因是市场对美联储政策预期的突然转变。 当时有消息称，特朗普提名 了以"鹰派"立场著称的凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席候选人。 这个消息动摇了市场之前坚信的一个核心逻辑，那就是"美联储将不得不为 巨大的财政赤字买单，从而导致美元信用贬值 ...