国投期货分析师刘冬博认为，美国债务膨胀和去美元化进程是支撑黄金的长期因素，逆全球化和去美元 化趋势背景下，黄金是对冲货币贬值以及系统性风险的重要选择，更是金融体系中重要的战略性配置工 具。对比历史大行情金价仍有向上空间，不过宏观分歧将放大黄金在历史高位的震荡频率，经济软着陆 以及地缘冲突降温预期，令资金从避险资产向风险资产过渡可能削弱金价上行动能。白银目前估值体系 侧重金融属性，侧重于价值分析，以黄金为标尺，通过金价和金银比来衡量白银的估值合理性。金银比 常规范式合理估值是50以下，对应金价不变时的合理银价在2万元。 来源：滚动播报 ...

2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动封关运作。封关首周，政策红利释放，经济活力迸发。 中国(海南)改革发展研究院院长、海南自由贸易港研究院院长迟福林在接受21世纪经济报道记者专访时表示，制度型开放不再是传统的政 策优惠、关税减免，而是聚焦于规则、规制、管理、标准的国际化与法治化。制度型开放的核心，是形成一套稳定、透明、可预期的制度 体系，吸引全球高端要素集聚。 迟福林同时指出，海南自贸港在对标CPTPP等高标准国际经贸规则方面的实践和经验，将为全国提供压力测试，为中国加入CPTPP等高水 平协定积累经验，增强中国在国际规则制定中的话语权。 迟福林。资料图以制度型开放应对"逆全球化" 据海口海关统计，2025年12月18日至24日，海口海关共监管"一线"进口"零关税"享惠货物超4亿元；监管"二线"内销加工增值免关税货物超 2000万元。在吸引企业方面，封关首周，海南新增外贸备案企业1972家，同比增长2.3倍。 封关运作不仅是一场牵动制度重构、产业升级、民生改善的系统性变革，更承载着探索最高水平开放形态，将制度型开放向纵深推进的使 命。 《21世纪》：当前全球经贸格局面临深刻调整，逆全球化思潮抬头。海 ...

固收- 2026 年度策略 - 时光倒流 20251230 摘要 中国经济不宜简单类比日本，中国企业投资和科技进步未停滞，海外投 资量级差异也导致通缩情况不同。美国投资者对贸易战关注减少，更关 注科技趋势和资本开支，中国则显现结构性业绩牛市迹象。 高质量发展强调可持续性，而非依赖基建和地产。房地产对 A 股的重要 性已大幅降低，不再是风险资产代理变量。应关注新兴产业和科技创新 带来的增长潜力。 A 股基本面已变，TMT 行业尤其是存储产业占据更重要位置，内存价格 与 A 股相关性高。房地产主要影响存量资产估值，对 GDP 贡献率下降。 房价与利率之间不存在稳定关系，消费领域受房地产市场波动影响也不 稳定，不同区域间消费与地产关系存在显著差异。 出口数据对资产定价重要，但过度依赖可能导致误判。全球通胀传导机 制显示中国长期通缩预期正在逆转，贸易流未断裂削弱了逆全球化解释 力。 预计 2026 年有降准和降息，但为配合反内卷，信贷量不太可能大幅增 加。央行可能扩大买债规模，以应对商业银行资产负债问题及社会风险 偏好提高，确保金融系统稳定。 2025 年量化模型遭遇挫折，因未能准确反映市场震荡特征。债券市场 面临利 ...

2025年，全球化发展进入一个新的时期。贸易保护主义加剧，一些国家更加强调"保护本国"的经贸政 策，全球贸易摩擦升级，也促使关键产业回流本土。与此同时，后疫情时代以来，在地缘政治局势紧张 的背景下，主权国家与跨国企业对供应链安全重视度的提升，进一步加速了全球产业链、供应链的调整 优化。这些都给中国企业未来一段时间的全球化发展带来更多不确定性。 近年来，全球化进程深刻调整，地缘政治紧张、贸易壁垒重构、科技"脱钩"加剧，国际营商环境越发复 杂多变。面对逆全球化浪潮的冲击，中国企业的出海之路不再是一条单向扩张的增长逻辑，而是正转变 为一场更具战略主动性与结构弹性的全球再布局。无论是平台企业加快海外落地，制造业加码本地化生 产，还是高科技企业开辟"绕行"通道，众多中国企业正通过差异化路径重塑全球化战略，从"走出去"迈 向"扎下去""融进去"。本章聚焦当前全球经贸环境的新变化，系统梳理中国企业在出海过程中所面临的 挑战、风险与转型趋势，重点分析在产业链重构、合规压力、技术壁垒等多重变量下，中国企业如何以 制度敏感性、策略灵活性与技术自主性应对逆全球化挑战，打造具有韧性和可持续性的全球竞争力。 一、逆全球化趋势的新特征 ...

2025年，全球化发展进入一个新的时期。贸易保护主义加剧，一些国家更加强调"保护本国"的经贸政 策，全球贸易摩擦升级，也促使关键产业回流本土。与此同时，后疫情时代以来，在地缘政治局势紧张 的背景下，主权国家与跨国企业对供应链安全重视度的提升，进一步加速了全球产业链、供应链的调整 优化。这些都给中国企业未来一段时间的全球化发展带来更多不确定性。 面对全球化发展新时期，2025年，第一财经研究院开启新一轮企业全球化研究，分析新情况，洞察新趋 势。基于近年来对企业全球化的跟踪，第一财经研究院结合宏观与企业层面的数据，分析"新形势"下中 国企业全球化的动态趋势，梳理了主要国家和地区的经贸政策、监管规则的变化，研判其对中国企业全 球化发展的影响，并关注国有企业、服务业企业等特定主体的出海现状。 2025年，第一财经研究院从一线调研出发，对更多标志性全球化企业案例开展研究，并进一步完善中国 企业全球化评估模型，更加强调从中国企业当前全球化影响力以及全球化发展潜力两个方面评估企业全 球化表现。在此基础上，第一财经研究院撰写《跨越山海│2025中国企业全球化报告》，希望报告能够 记述企业穿越逆全球化风浪的点滴经验，为更多企业 ...

从全年走势来看，铜价上涨趋势更为明显，截至12月30日15时40分，2025年以来LME三个月期铜、沪 铜期货主力连续合约累计涨幅分别达到42.34%、32.97%。 对于2025年铜价的整体走势，业内人士也进行了复盘。混沌天成研究院有色组分析师周蜜儿表示，2025 年铜价因宏观和矿端因素影响而波动明显，但整体呈现上升趋势，其中上半年主要受关税预期主导，下 半年市场则转向供应风险交易。 一德期货有色金属分析师王伟伟则进一步表示："2025年铜精矿供给紧张是推动铜价上行的核心原因， 而美国关税政策的冲击加剧了铜价的大幅波动，溢价导致的虹吸效应又进一步加剧了非美地区精铜库存 的紧张。" （原标题：多因素助推铜价迭创历史新高） "错过了上车金银的机会，或许买铜是一种补救方式。"近期，一则投资者的发帖在市场中引发共鸣。在 金银价格迭创历史新高之际，铜市已然接棒，开启"狂飙"模式，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜累 计涨超40%，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星之一。 这轮铜价的强势上行，不仅带动期货市场价格屡创新高，更传导至股市相关板块，带动产业链个股走 强，全球范围内的"抢铜狂潮"就此拉开序幕。展望2026年 ...

"错过了上车金银的机会，或许买铜是一种补救方式。"近期，一则投资者的发帖在市场中引发共鸣。在 金银价格迭创历史新高之际，铜市已然接棒，开启"狂飙"模式，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜累 计涨超40%，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星之一。 这轮铜价的强势上行，不仅带动期货市场价格屡创新高，更传导至股市相关板块，带动产业链个股走 强，全球范围内的"抢铜狂潮"就此拉开序幕。展望2026年，多位业内人士认为，宏观环境、供需格局等 因素有望支撑铜价进一步上行。 股期标的同步飙升 从2025年11月下旬开始，铜价正式开启加速上涨模式，价格迭创历史新高。数据显示，12月29日， LME三个月期铜价格盘中一度触及12960美元/吨的历史新高。与此同时，近期，沪铜期货主力合约价格 在突破10万元/吨的关键关口后进一步攀升，最高触及102660元/吨。 期货市场的亮眼表现同步传导至股市，有色金属板块成为年度热门赛道之一。数据显示，截至12月30日 收盘，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%；成分股方面，紫金矿业累计涨超125%，洛阳 钼业累计涨超202%，江西铜业累计涨超153%，多只龙头个股实现股价翻倍。 ...

2026年新年将至，在这个时间窗口，21世纪也即将走完四分之一的里程，岁月似乎永远是那么的疾速和 冷峻，让你无法片刻驻足在她的背影里。 回想刚刚步入21世纪的那些日子，人们有很多的兴奋和梦想，但很难具体设想到，四分之一世纪过去 后，这个世界会是什么模样。 回望这倏忽之间的25年，让我们无法忘怀的是哪些时刻和印记？改变了国际竞争格局的中国"入世"？全 球化的黄金岁月？引爆文明冲突的"9·11"事件？被互联网革命彻底重构的信息世界和人类交互方式？当 然，还有深深烙印在所有人记忆和伤痛中的新冠疫情，二战以来欧洲最大规模的战争冲突，以特朗普上 台为标志的逆全球化时钟敲响，以及已然降临的AI时代，连"殖民"火星的第一步也已清晰可见。 如果让我立即给出两个词来反映当下感受的话，我会毫不犹豫地说出："加速"和"颠覆"。在这四分之一 世纪的收尾时刻，以ChatGPT为代表的生成式人工智能技术和应用，再到生物医药、量子通信、可控核 聚变、脑机接口等等，大量的基础研究和应用研究在诸多领域大踏步前行，正在从量变步入到质变阶 段，还包括多领域的跨界和交叉研究，共同带来了人类科技成果的"涌现"时刻，让人感受到地球的运转 似乎都有了加速 ...

作者 | 第一财经总编辑 杨宇东 2026年新年将至，在这个时间窗口，21世纪也即将走完四分之一的里程，岁月似乎永远是那么的疾 速和冷峻，让你无法片刻驻足在她的背影里。 回想刚刚步入21世纪的那些日子，人们有很多的兴奋和梦想，但很难具体设想到，四分之一世纪过 去后，这个世界会是什么模样。 回望这倏忽之间的25年，让我们无法忘怀的是哪些时刻和印记？改变了国际竞争格局的中国"入 世"？全球化的黄金岁月？引爆文明冲突的"9·11"事件？被互联网革命彻底重构的信息世界和人类 交互方式？当然，还有深深烙印在所有人记忆和伤痛中的新冠疫情，二战以来欧洲最大规模的战争冲 突，以特朗普上台为标志的逆全球化时钟敲响，以及已然降临的AI时代，连"殖民"火星的第一步也 已清晰可见。 如果让我立即给出两个词来反映当下感受的话，我会毫不犹豫地说出："加速"和"颠覆"。在这四分 之一世纪的收尾时刻，以ChatGPT为代表的生成式人工智能技术和应用，再到生物医药、量子通 讯、可控核聚变、脑机接口等等，大量的基础研究和应用研究在诸多领域大踏步前行，正在从量变步 入到质变阶段，还包括多领域的跨界和交叉研究，共同带来了人类科技成果的"涌现"时刻， ...

回想刚刚步入21世纪的那些日子，人们有很多的兴奋和梦想，但很难具体设想到，四分之一世纪过去 后，这个世界会是什么模样。 回望这倏忽之间的25年，让我们无法忘怀的是哪些时刻和印记？改变了国际竞争格局的中国"入世"？全 球化的黄金岁月？引爆文明冲突的"9·11"事件？被互联网革命彻底重构的信息世界和人类交互方式？当 然，还有深深烙印在所有人记忆和伤痛中的新冠疫情，二战以来欧洲最大规模的战争冲突，以特朗普上 台为标志的逆全球化时钟敲响，以及已然降临的AI时代，连"殖民"火星的第一步也已清晰可见。 如果让我立即给出两个词来反映当下感受的话，我会毫不犹豫地说出："加速"和"颠覆"。在这四分之一 世纪的收尾时刻，以ChatGPT为代表的生成式人工智能技术和应用，再到生物医药、量子通讯、可控核 聚变、脑机接口等等，大量的基础研究和应用研究在诸多领域大踏步前行，正在从量变步入到质变阶 段，还包括多领域的跨界和交叉研究，共同带来了人类科技成果的"涌现"时刻，让人感受到地球的运转 似乎都有了加速度！人类正以越来越快的速度拼命赶向一个"沸点"，而这个"沸点"的到来很可能推动人 类5000多年的文明史升维到一个新的空间。 至于"颠覆 ...