中信证券研报称，2026年是"十五五"规划的开局之年，尽管面临外部环境变化、内部结构调整，中国宏 观经济有望在政策支持下保持稳健复苏态势。结合当前经济形势，我们给出2026年宏观经济五大趋势性 预测。①趋势一：预计内需修复带动整体增长。②趋势二：预计投资从总量承压到结构优化。③趋势 三：中美关系料将缓和。我们预计2026年不会出现新的重大摩擦升级。随着中美关系边际缓和以及多元 化市场部署，预计明年中国出口增速将继续展现韧性，带动人民币整体温和升值。④趋势四：预计市场 多元化布局加速。我们认为2026年外部需求前景总体好于2025年。⑤趋势五："十五五"开局之年，预计 逆周期和跨周期调节力度将有所加大。 ...

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 7-day reverse repurchase operation of 482.3 billion yuan at an interest rate of 1.40%, maintaining the previous rate, resulting in a net injection of 415 billion yuan after 67.3 billion yuan of reverse repos matured [1] - In the previous week, the net withdrawal from 7-day reverse repos was 34.8 billion yuan, while the PBOC conducted a 1-year Medium-term Lending Facility (MLF) operation of 400 billion yuan, exceeding the previous amount by 100 billion yuan [1] - The average rate of DR001 is expected to drop below 1.3% for the month, indicating a continued loose monetary environment despite potential year-end disturbances [2] Group 2 - The PBOC's monetary policy committee emphasized the need for continued moderate easing and enhanced counter-cyclical and cross-cyclical adjustments to support stable economic growth and reasonable price recovery [3] - Analysts predict that the first quarter of 2026 will see a path of easing through reserve requirement ratio (RRR) cuts and structural interest rate reductions, with a potential RRR cut of 50 basis points releasing approximately 1 trillion yuan in liquidity [3] - The focus of monetary policy will shift towards ensuring the smooth transmission of interest rates and adjusting the relationships between various asset rates, aiming for an overall moderate easing goal [3]

Core Viewpoint - The central economic work conference reiterated the implementation of a moderately loose monetary policy, emphasizing the flexible and efficient use of various policy tools such as reserve requirement ratio (RRR) cuts and interest rate reductions, indicating a proactive approach to economic stabilization and growth [1][12]. Summary by Sections Review of Monetary Policy Operations This Year - The shift in monetary policy from "prudent" to "moderately loose" was signaled during the Central Political Bureau meeting in December last year, leading to a significant decline in the 10-year government bond yield, which fell by 88 basis points over the year, marking the largest drop in a decade [2][6]. - The 10-year government bond yield reached a record low of below 1.6% after the New Year and Spring Festival [2]. Key Aspects of Monetary Policy - The People's Bank of China (PBOC) has confirmed that "moderately loose" reflects the supportive nature of recent monetary policy actions, with a focus on maintaining liquidity and optimizing the structure of monetary policy tools [5][14]. - In 2023, the PBOC implemented only one RRR cut of 50 basis points, compared to two cuts totaling 100 basis points in the previous year, and reduced the policy interest rate for the 7-day reverse repurchase agreement by 10 basis points [6][8]. Outlook for Next Year's Monetary Policy - The continuation of a moderately loose monetary policy is expected, with the central economic work conference acknowledging ongoing challenges such as external economic pressures and domestic supply-demand imbalances [9][10]. - The emphasis will be on enhancing policy coordination, integrating various economic policies to support stable growth, employment, and market expectations [11][12]. Implementation Strategies - The PBOC aims to maintain a supportive monetary policy stance while avoiding excessive liquidity injections, focusing on precise measures and leaving room for adjustments based on economic conditions [12][14]. - The integration of fiscal and monetary policies will be crucial, with examples such as the fiscal subsidy policy for personal consumption loans highlighting the collaboration between these sectors [11][12]. Risk Management and Financial Stability - The central economic work conference stressed the importance of balancing economic growth with risk prevention, enhancing the monitoring and assessment of financial risks, and maintaining stability in financial markets [17][18]. - The PBOC is tasked with building a robust monetary policy framework and improving the transparency of policy communication to bolster public confidence [18].

去年12月9日中央政治局会议分析研究2025年经济工作时，就"剧透"了来年货币政策基调从"稳健"调整为"适度宽松"的信号。这引发了对2025年更大力度降 准降息的憧憬，债券市场出现"抢跑"行情。去年全年，10年期国债收益率累计下行88个基点，跌幅创十年来新高。其中，12月单月下行35个基点，而12月9 日（含）之后贡献了28个基点。今年元旦和春节过后，10年期国债收益率两度收盘跌破1.6%，创有记录以来新低。 央行例会将"适时降准降息，保持流动性充裕"替换成"灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕"。 继去年底时隔14年重提"实施适度宽松的货币政策"后，今年底中央经济工作会议再提"继续实施适度宽松的货币政策"，且在具体表述中用"灵活高效运用降 准降息等多种政策工具"替换了"适时降准降息"。本文拟在回顾今年货币政策操作的基础上，结合日前召开的中国人民银行货币政策委员会第四季度例会 （下称"四季度例会"）对明年货币政策进行展望。 今年货币政策操作回顾 年初笔者引用人民银行行长潘功胜去年6月在陆家嘴论坛上关于中国货币政策立场是支持性的评论时指出，"适度宽松"是对前期货币政策操作的确认，而不 是货币政策的 ...

面对国内外形势深刻复杂变化，我国经济顶压前行、向新向优发展，展现出强大韧性和活力。当前经济 发展态势如何？未来宏观政策应如何发力？怎样更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争？本期"对话经 济学家"特邀请财政部原副部长朱光耀结合中央经济工作会议精神进行深度解析。 140万亿经济总量背后的含金量 记者："十四五"时期，我国经济发展连续迈上新台阶，今年有望达到140万亿元左右。您怎么解读这个 成绩？ 朱光耀："十四五"时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建 设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。面对复杂外部环境和国内转 型压力，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济发展取得突破性进展。2020年至2025 年，经济总量从100万亿元人民币跃升至140万亿元人民币，这一增长速度在全球主要经济体中名列前 茅。五年间40万亿元人民币的增量，折合超5万亿美元，相当于创造了一个全球第三大经济体的规模。 从世界意义的角度来看，"十四五"时期，我国经济总量占世界经济的比重为17%左右，对世界经济增长 年均贡献率超30%。国际货币基金组织将2025年中国经济增速 ...

针对房地产金融，报告指出，中国人民银行将继续认真贯彻落实党中央、国务院部署，密切关注房地产市场及金融形势边际变化，抓好保障性住房再贷款等 已出台金融政策落实，加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序完善房地产信贷基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展，助力构建房地产发展新模式。 【环球网财经综合报道】近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，全面总结我国金融稳定工作进展，并对下一阶段重点任务作出部署。报 告提出，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调 下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于"长钱长投"的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力 实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 在利率市场化改革方面，报告明确，中国人民银行将持续深化利率市场化改革，更好发挥利率自律机制作用，推动利率"形得成"和"调得了"。在"形得成"方 面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性；在"调得了"方面，引导金融机 ...

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会日前召开。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充 裕，促进社会综合融资成本低位运行。 会议建议，发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的 力度、节奏和时机。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，步入"十五五"后，传统货币政策工具与创新货币政策工具均有发力空间。对于当前效果较好的工具，可进行"加量降 价"，即适时增加额度、降低利率。他同时指出，对于支持资本市场的两项结构性货币政策工具，即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷 款，可探索其常态化的制度安排。 截至12月25日，互换便利工具已开展2次操作，总金额1050亿元。累计708家上市公司披露784单回购增持贷款计划，贷款金额上限合计1583.52亿元。此外， 加上中国诚通控股和中国国新控股宣布拟使用1800亿元股票回购增持贷款资金 ...

【博时市场点评12月25日】沪指继续上涨，军工板块活跃 北京市印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施行。《通知》 明确，将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的"3年"调减为"2年"；购买五 环外商品住房的，由现行的"2年"调减为"1年"；支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭， 可在五环内多购买一套商品住房。 简评：北京此次出台的房地产新政，从需求端和供给端同时发力，力度超预期。非京籍购房社保或个税 年限缩短，多子女家庭购房套数增加，有助于释放刚性和改善性需求。土地立项方式调整为区级备案， 利于提升开发效率。整体来看，政策组合拳将有效提振市场信心，对北京房地产市场平稳健康发展起到 积极作用。 国家发展改革委、商务部两部门发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施 行。与2022年版相比，新版鼓励目录净增加205条、修改303条，引导更多外资投向先进制造业、现代服 务业、高新技术、节能环保等领域，以及中西部和东北地区。 简评：新版《鼓励外商投资产业目录》聚焦先进制造、现代服务及区域协调，制造业新增核酸药物、零 磁 ...

会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货 币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 12月24日，中国人民银行发布消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度(总第111次)例会于 12月18日召开。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中 ...

4. 国家能源局数据显示，11月份，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。1-11月份，全社会用电量累计94602亿千瓦 时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567亿千瓦时。 5. 12月23日，商务部部长助理张力主持召开外贸企业圆桌会。张力表示，下一步，商务部将立足商务工作"三个重要"定 位，加大政策支持，促进外贸创新发展，推进贸易投资一体化、内外贸一体化，推动外贸实现"十五五"良好开局。 板块表现 重点关注 白银、沪锡、乙二醇、沪镍、PVC 夜盘表现 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 板块涨跌幅（%） -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） 非金属建材, 2.21% 贵金属, 34.91% 油脂油料, 7.85% 软商品, 3.08% 有色, 25.02% 煤焦钢矿, 10.10% 能源, 2.24% 化工, 10.07% 谷物 ...