彭英之表示，做市商是个专门做交易ETF的机构，他们的市场角色是他们要尽可能做好ETF交易这件 事，这样他们可以给投资者提供非常好的ETF的价格，同时帮助发行者提供服务给他们的客户。这些年 事情发生了进化，一开始这些交易量都已在交易所，就像A股市场的交易一样，人们每天都有很高的流 动性，过去20年间，像友邦这样的公司他们的金额非常高，他们需要快速的流动性，大宗交易就开始逐 渐发展了，让机构投资者也可以去利用做市商这个渠道。"我们也需要继续发展和成长，我们需要去满 足客户的需求，客户需要什么，他们怎么想交易，交易多少，价格是多少，他们的对标是什么，这些东 西都是我们要去改善的地方。" 彭英之说，"我们要想获得业务的话，我们要想存活的话，作为做市商，我们就要改善我们的技能，我 们必须要什么都知道，要了解相关的ETF交易的成本，都要知道这些知识。我们的交易者、交易员都需 要知道跨境监管是什么样的、税务的安排是怎样的、票据的基础流动性是怎样的，我们都需要知道，整 个ETF交易的寿命周期，做市商都必须在每个环节都清楚，要知道我们的成本和价格。如果能够让我们 的产品更具吸引力，系统就会发展，更多人就会去使用ETF，我们也会 ...

今日早参 2025 年 5 月 12 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：美英贸易协议框架能作"范例"吗？ 5 月 8 日美国宣布与英国就贸易协议框架达成一致，这是 4 月 2 日对等关税 宣布以来美国与其他贸易伙伴达成的首个贸易协议框架。虽然目前为止英美 贸易协议框架目前仍然缺少细节，覆盖范围有限，但市场由此对美国和其他 国家达成较为温和的关税协议框架预期升高、风险偏好有所回升。然而，值 得注意的是，美英有特殊的战略伙伴关系，两国均为贸易逆差国，英国对美 贸易亦为逆差，且英国关键商品对美出口总额较小。所以，美英达成协议， 尤其就钢铝和汽车出口关税降级形成共识，有其特殊性，他国难以简单复 制。我们预计其他贸易大国如欧盟、日本等与美国的贸易谈判可能需要更长 的时间。对于中国而言，短期降低关税冲击强度的必要性上升，两国或达成 阶段性协议（参见《推演美中关税"降级"的可能性和路径》，2025/4/28）， 但两国就贸易问题形成长期共识仍有较大阻力。 风险提示：关税短期降温后再度反复，贸易共识阻力超预期。 研报发布 ...

Group 1 - The ETF market has seen significant inflows this year, with a net inflow of over 249.3 billion yuan as of May 7, 2023, of which stock ETFs accounted for 132.3 billion yuan, representing over 50% of the total [1] - A total of 440 stock ETFs have been launched this year, with an overall scale of approximately 59 billion yuan [1] - Thirteen ETFs have attracted over 10 billion yuan in net inflows, with five broad-based ETFs tracking major indices like CSI 300 and SSE 50 being particularly favored [1][2] Group 2 - Among the 53 stock ETFs, 13 track core indices such as CSI 300 and ChiNext Composite, while 40 focus on industry or thematic indices like robotics and AI [2] - The newly established stock ETFs this year have a total scale of 590.8 billion yuan, with a significant number of broad-based products launched [2] - The industry is witnessing a trend of launching thematic ETFs, with new products tracking indices related to AI, aviation, and other sectors [2] Group 3 - The industry faces challenges of homogenization, with overlapping index constituents reducing differentiation among industry and thematic ETFs [3] - Fund companies are encouraged to innovate through three strategies: creating differentiated products, utilizing technology for investment decisions, and optimizing market positioning to improve liquidity [3] - Smaller public fund institutions are leveraging their research capabilities to create thematic and industry ETFs, combining active management with passive investment strategies [3]

证券研究报告 基金双周报：ETF市场跟踪报告 证券分析师 | 陈 | 瑶 | 投资咨询资格编号：S1060524120003 | | --- | --- | --- | | 郭子睿 | | 投资咨询资格编号：S1060520070003 | | 研究助理 | | | | 高 | 越 | 一般从业资格编号：S1060124070014 | | 任书康 | | 一般从业资格编号：S1060123050035 | | 胡心怡 | | 一般从业资格编号：S1060124030069 | 2025年4月28日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 热门主题ETF跟踪： 2 ETF市场回顾： • 收益表现与资金流向：近两周除科创100、科创50外ETF产品表现均较好。主要宽基ETF中，跟踪恒生指数、中证2000的产品涨幅最大，行业与主题产品中， 大制造行业ETF涨幅最大。近两周，主要宽基ETF资金整体净流入，沪深300和上证50ETF净流入额居前。科技ETF在年初大幅流出后，自3月起转为资金流入， 近两周流入速度放缓。医药、军工、红利、消费ETF资金均由流入转为流出。债券ETF方面，受债市反弹影响，3月以来国债ETF资金加 ...

文 ｜ 田良 陆昊 刘方 杨洋 王子雄 史周 2 0 2 4年全球ETF市场总规模达1 5 . 0 9万亿美元，头部机构市占率高度集中，多元机构分工协作生态成熟。相比之下，中国ETF市场存在规模较 小、产品结构单一、衍生品配套有限、机构投资者结构失衡等问题。借鉴海外成熟商业模式，国内机构未来仍需通过拓展多资产布局、创新产品 类型、优化流动性机制及引入长期资金等方式构建可持续市场生态。聚焦2 0 2 5年，在国家队资金进入A股以及投资者寻找高性价比资产的过程 中，国内ETF业务有望迎来快速发展契机。 ▍ 全球ETF市场规模高速扩张，创新型ETF成为新增长点。 2 0 2 4年内全球ETF资金净流入达1 . 7 6万亿美元，其中创新型主动ETF资金净流入规模约1 . 2万亿美元，成为核心增长点。截至2 0 2 4年底，全球 挂牌交易的ETF资产总规模达到1 5 . 0 9万亿美元，较2 0 2 3年增加3 0%，发展势头迅猛。其中，权益型ETF占比7 5%占据主导地位。分地域来 看，美国ETF基金占比超过7 2%。截至2 0 2 5年2月末，美国ETF市场总规模11 . 2万亿美元。分投资类型来看，ETF基金中以 ...

王喆｜中信证券 能源与材料产业首席分析师 S1010513110001 铬化工｜金属铬价格跳涨，强烈推荐板块投资机遇 2025年4月18日，振华股份宣布其金属铬产品单吨售价大幅调涨5000元，此前公司已 于2月10日、3月13日连续调涨金属铬单吨售价3000/2000元，2025年以来公司金属铬 产品单吨售价已累计调涨10000元。根据百川盈孚，截至4月21日，国内金属铬现货市 场均价为69000元/吨，较2025年初上涨7500元/吨。我们看好供需共同催化下金属铬 景气度向上超预期，产品价格有望持续上涨，强烈推荐铬系产品一体化布局龙头公 司。 风险因素：全球宏观经济下行超预期；金属铬需求增长不及预期；原材料成本大幅波 动；市场竞争加剧；环保及安全生产事故。 秦培景｜中信证券 首席策略师 S1010512050004 主题策略｜精密仪器：科技自主柱石，品牌成长良机 精密仪器是现代工业和科技发展的基石。近年来大国竞争日趋激烈，美国对精密仪器 封锁围堵风险提升。研究国内新兴产业发展现状，复盘国际精密仪器巨头崛起经验， 能从多个关键维度帮助我们把握中国精密仪器投资机遇。结合国内精密仪器企业市场 生态，我们建议通过三 ...

证券研究报告 基金双周报：ETF市场跟踪报告 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 任书康 一般从业资格编号：S1060123050035 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 研究助理 2025年4月14日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 2 ETF市场回顾： • 收益表现与资金流向：近两周外ETF产品表现均不佳。主要宽基ETF中，跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中，军工行业ETF跌幅最小。近两周宽 基ETF由资金净流出转为净流入，其中沪深300ETF净流入额超1000亿。4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，其中沪深300、中证1000和中证2000、中证 500ETF净流入额居前，净流入额均超100亿。科技ETF在年初大幅流出后，自3月起转为资金流入，近两周流入速度进一步加快。债券ETF方面，受债市反弹 影响，3月以来国债ETF资金加速流入，市场抄底情绪升温。近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 市场总览：债券ETF步入规模扩容期，产品线持续完善，客源结构渐趋多元 发展历程：政策与行情助推下，债券ETF步入规模上行通道。 债券ETF最早诞生于2013年3月，前期发展相对滞缓，2018年受到资管行业净值化转型影响 而迎来布局上的提速，直到2022年首批跨市场现金申赎类政金债ETF推出，债券ETF迎来了快速扩容的转折点。2023年后超长久期国债ETF获批发行，短 融ETF产品在供给端有限的竞争环境下保持领先身位，2024下半年市场行情助推可转债ETF收获大量资金流入，2025年首批基准做市信用债ETF丰富产品 版图。截至2025年3月末，全市场共29只债券ETF产品，合计规模突破2千亿元。 1）本文所提及的所有基金及管理人信息均不构成投资建议；2）本文观点及结论均基于公开数据分析所得，历史数据不代表未来、存在失效风险，模型样 本外效果或不及预期。 产品结构：久期完备性与策略多元性逐步完善，但仍有发展空间。 细分策略类型方面，利率债ETF在国债和地方债细分券种策略的布局上相对完备，相比 之下，政金债底层资产票息相较国债略高但流动性略低，与资金效率（T+2）相对 ...

券商中国记者获悉，2025年全国两会召开之际，全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东聚焦资本市场，带来了他的建议与思考。 具体而言，冯艺东今年的关注点涉及进一步优化上市公司大股东减持股份监管机制、规范股票市场量化交易、适当放宽公募基金份额上市交易条件、依托北京证券 交易所建立私募股权二级交易市场、优化资本市场退市制度、强化市场操纵行为的监管力度、优化上市公司募集资金使用管理机制等方面。 全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东 建议进一步优化大股东减持股份监管机制 冯艺东建议，进一步优化上市公司大股东减持股份监管机制，对私募股权基金等战略投资者和控股股东分类监管。对战略性投资放宽减持限制，保障创投资本在上 市完成后可以顺利退出，及时收回资金开启新一轮战略性投资，缩短企业培育周期，进一步促进"募、投、管、退"良性循环。 冯艺东还建议将上市公司回购分红与控股股东减持限制挂钩，将上市公司从二级市场回购股份的金额与二级市场投资者获得的分红金额之和超过上市公司通过二级 市场募集资金总额，作为上市公司控股股东减持股份的必要条件，进一步督促上市公司控股股东专注公司发展和经营，关注投资者回报水平，减少减持套利空间， 切实保护中小投资者 ...

美国ETF市场在2024年势不可挡。资金流量和新发行量均创下纪录新高。资产管理规模突破了10万亿美 元大关。加密货币相关ETF引爆全场。主动管理型ETF人气飙升。加杠杆的单只股票ETF吸引了惊人的资 金流量，其中专注于美国微策略（MicroStrategy）软件公司的多只ETF出现了运作异常。一只ETF竟然能 从一家已完全变成比特币杠杆游戏的古早软件企业的波动中获利？了不起的2024年。 虽然ETF市场的增长主要来自常见因素——低成本的贝塔策略产品和少数战术型产品，但更新颖且风险更 高的产品吸引了大量资金流入，也占据了大量媒体头条。结果是：投资者及顾问们感到不堪重负和困惑不 已。 与此同时，除了个别企业，ETF费用加速缩减，也为资产管理机构带来了更多困扰。 我仍在努力梳理这一切。作为一名ETF专家，我将从深入分析完整的数据集入手。但2024年实在太过疯 狂，仅靠图表无法完全展现。要讲清楚这一切，需要讨论一下每种资产类别排名前10的ETF。 行业增速创下纪录新高 点击图片查看大图 ETF的增长既快速又稳定，这得益于ETF这种投资工具的实用性和灵活性。 如下图所示，2024年是ETF发行的标志性一年，共有757只 ...