2、深度跟 踪 ： AI 产业跟踪：大模型进入 " 深度思考 " 阶段 点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 蒋佳霖/孙乾/陈鑫/杨本鸿/张旭光/杨海盟/桂杨 本周观点聚焦 1、本周 观 点： 在风险偏好下降中逢低加仓，关注信创边际变化 周观点 在风险偏好下降中逢低加仓，关注信创边际变化 在风险偏好下降中逢低加仓。 3 月 9 日，我们提出从强贝塔走向强阿尔法。近期，伴随着财报密集发布及国际环境变化，风险偏好持续下降，计算机板块已连续 4 周调 整。在当前的时间点，考虑到业绩预期发酵所处阶段及政策预期，建议把握未来半个月的加仓窗口，持续聚焦阿尔法，逢低布局质优龙头。 关注信创产业链的边际变化。 以信创为核心的国产化正迎来重要的投资窗口： 1 ）美国商务部实体清单持续扩容，倒逼国产化提速； 2 ）全球关税大变局正带来 ICT 供应链不稳定性提升，国产化的重要性进一步提升； 3 ）二季度将逐渐迎来招投标旺季，信创景气拐点验证正进入关键时间窗口。 AI Agent 发展正步入新阶段。 智谱于 3 月 31 日发布了 AutoGLM 沉思 Agent ，是首个集深度思考与操作系统能力于一体的 AI Age ...

许英博｜中信证券 科技产业首席分析师 S1010510120041 科技｜恒生科技回调：重估结束还是中期买点？——2025年4月投资策略 年初至今，中国科技资产估值快速修复后回落。现象级模型DeepSeek显著改变全球投 资人预期，Manus亦展示AI Agent的应用潜力，恒生科技指数年内最高上涨39%。估 值快速修复后，关于中国AI崛起的叙事逐渐变成共识，投资人转而关注：上市公司盈 利预期、CAPEX支出增长、基础模型新版本进度，以及AI应用能带来的效率提升 等。全年看，我们仍然维持对中国科技资产的乐观态度：技术进步和应用落地可期， 盈利预测亦具有向上弹性。但同时我们看到，距离5月恒生科技一季报高峰期仍有时 日，DeepSeek、阿里通义千问、字节跳动豆包等大模型能力再次跳升仍需等待。我们 判断，恒生科技可能进入估值快速提升之后短暂的休整期，后续上行的驱动因素将包 括：1）大模型厂商的技术进步带来的投资人预期跳升；2）头部互联网和云厂商的一 季度业绩超预期或CAPEX指引强劲；3）AI在千行百业应用落地带来未来2-3年更广 泛的企业盈利预测上调；4）全球投资人在资产配置中增加中国资产的权重等。我们 判断， ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that the Chinese fintech industry is expected to grow significantly, with a market size projected to exceed 650 billion yuan by 2028, driven by technological innovation and policy support [1][13][11] - The report highlights the importance of digital transformation in financial institutions, emphasizing that strategic planning is becoming a core driver for this transformation [9][21] - The integration of advanced technologies such as artificial intelligence and big data is crucial, with a notable increase in cloud deployment acceptance among financial institutions [1][9][11] Group 2 - The report outlines the current state of the fintech industry, indicating that the market is transitioning from a focus on technology-driven solutions to a more business-driven approach [9][21] - It emphasizes the growing demand for comprehensive and systematic financial technology services, particularly in banking, insurance, and securities sectors [9][21] - The report identifies key trends in technology development, including the rapid growth of generative AI investments and the slow adoption of blockchain products [1][11][13] Group 3 - The report evaluates outstanding enterprises in the fintech sector, recognizing companies like Softcom Power and Chexiao Technology for their innovative services [1][11] - It discusses the need for technology service providers to enhance their product customization and scenario-based capabilities to meet the evolving demands of financial institutions [1][11] - Experts predict that the fintech industry will focus on the integration of large models, cloud-native and AI-native solutions, and compliance technology in the future [1][11][13]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3]. Core Views - The company's performance is under pressure due to industry downturns, but there is anticipation for demand recovery [1][20]. - The company is focusing on core product lines while actively developing new products to maintain its leading position in financial technology [22][24]. Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved revenue of 6.581 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.62%, and a net profit attributable to shareholders of 1.043 billion yuan, down 26.75% year-on-year [12][19]. - The decline in revenue is attributed to reduced technology investments from financial institutions due to market fluctuations and business transformations [19][20]. - The company has reduced its workforce by 17.2% to 10,927 employees by the end of 2024, which is expected to improve productivity in the coming years [21][12]. Earnings Forecast and Investment Recommendations - The earnings per share (EPS) for 2025 is projected to be 0.73 yuan, with a reasonable value estimated at 29.16 yuan per share based on a 40x price-to-earnings (P/E) ratio [26][33]. - Revenue is expected to grow to 6.873 billion yuan in 2025, with a compound annual growth rate (CAGR) of 4.4% from 2024 to 2027 [28][32]. Business Segment Analysis - The company is focusing on its core product lines, including wealth technology services, asset management technology services, and risk management platforms, with expected revenue growth in these areas from 2025 to 2027 [27][28]. - The wealth technology service revenue is projected to recover gradually, with expected growth rates of 2%, 5%, and 7% for 2025, 2026, and 2027, respectively [26][28].

1 、 《如何 用DeepSeek优化价量因子》摘要 2、 《 "新的增量政策"有哪些？》摘 要 ■ DeepSeek模型在量化投资中如何优化和生成选股因子，重点研究以Qlib集成的Alpha158因子为基 础，涵盖日内、波动、价、量及量价相关性五类因子。 ■ 通过优化这些因子，DeepSeek显著提高了大多数因子的预测能力，特别是在RankIC和ICIR指标上 表现优异。 ■ 在因子生成方面，从零开始生成因子较为困难，但借助已有的优化因子表达式作为参考，能够在较 少的迭代次数内生成新的、高ICIR的因子。 ■ 组合优化方面，结合优化后的Alpha158因子和新生成因子，使用Lasso模型生成的合成因子能够有 效提升选股能力，尤其在全A数据中和中证800指增组合中表现突出。 ■ 海光信息成立于2014年，2016年获得AMD技术授权，启动CPU产品研发，凭借AMD的授权技术和 自身研发能力，形成了强大的技术积累。 ■ 海光公司采用"销售一代、验证一代、研发一代"的策略，推动海光系列CPU和深算系列DCU产品的 持续迭代。 ■ 公司持续加大研发投入，产品性能逐步追赶全球一线水平，且在国内市场中保持领先地位。 ■ ...

1 、 《 深海科技-继太空、低空之后重要新质新域方向》摘要 公司成熟数据中心的上架率超过 远高于行业平均 表明公司能有效吸引客户并提高运营 ■ 2025年政府工作报告提到要"推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展"，这是 首次提及深海科技，预示着未来可能出台相关政策并推动重大项目落地。 ■ 根据《2024年中国海洋经济统计公报》，中国海洋经济在2024年已突破10万亿元，深海科技作为 新兴产业，将成为推动海洋经济增长的重要引擎。 ■ 深海领域的重大装备和工程如UUV、深海空间站、海底观测网等正在推进中，预计将推动深海资源 的持续开发。 ■ 这三大领域（深海科技、商业航天、低空经济）有相同的核心逻辑，即通过军民融合的发展模式， 既支持军事实力的提升，又为经济增长提供新的引擎。 ■ UUV（无人潜航器） ：类似空中无人机，广泛用于侦查、海洋勘探等领域，预计2025年将迎来1- 100批产放量的重要阶段。 ■ 深海耐压材料的研发和加工是基础支撑，特别是钛合金材料是UUV和深海空间站等设备的关键材 料。 2、 《 润泽科技：数据中心龙头》摘 要 ■ 公司是园区级数据中心的龙头，主要通过批发模式与下游 ...

点击上方"公众号"可订阅哦！ 1、本周 观 点： 从强贝塔走向强阿尔法？ 2、深度跟 踪： RISC-V 开源生态：正在快速崛起的国产化分支 周观点 从强贝塔走向强阿尔法？ 从强贝塔走向强阿尔法。 鉴于本轮计算机行业的业绩趋势与产业变化的特征，目前暂判断其动能与 2018-2020 年上行趋势具有可比性，但预计本轮会更强一些。综合 来看，全年板块收益的贝塔属性仍在，但将收敛，挖掘阿尔法是未来的胜负手。当前的位置，建议重点关注产业变化更显著、成长空间更大的细分方向，比如 AI 应用、 云计算、信创、 eCall 等方向；对于看重中短期业绩兑现的方向，需聚焦到具备业绩持续超预期能力的公司。 高度重视 AGI 预期发酵。 Manus 的发布，正打开 AGI 预期发酵的大门。 AGI 是人工智能的终极目标，伴随着 Manus 的发布，市场对 AGI 的预期正在升温，同时也 有望加快科技大厂在 AGI 领域的进化速度，以及各应用场景的 AI Agent 落地速度。需要高度重视的是：从投资的长期视角来看， AGI 的预期发酵往往是 AI 投资的最 后冲刺阶段；但从中期视角来看，如果 AGI 的预期发酵能得到产业变化的持续 ...

点击上方"公众号"可订阅哦！ 周观点 从强贝塔走向强阿尔法？ 从强贝塔走向强阿尔法。 鉴于本轮计算机行业的业绩趋势与产业变化的特征，目前暂判断其动能与 2018-2020 年上行趋势具有可比性，但预计本轮会更强一些。综合来看，全年板块收益的贝塔属性仍在，但将收敛，挖掘阿 尔法是未来的胜负手。当前的位置，建议重点关注产业变化更显著、成长空间更大的细分方向，比如 AI 应用、 云计算、信创、 eCall 等方向；对于看重中短期业绩兑现的方向，需聚焦到具备业绩持续超预期能力的公司。 高度重视 AGI 预期发酵。 Manus 的发布，正打开 AGI 预期发酵的大门。 AGI 是人工智能的终极目标，伴随着 Manus 的发布，市场对 AGI 的预期正在升温，同时也有望加快科技大厂在 AGI 领域的进化速度，以及各应用场 景的 AI Agent 落地速度。需要高度重视的是：从投资的长期视角来看， AGI 的预期发酵往往是 AI 投资的最后 冲刺阶段；但从中期视角来看，如果 AGI 的预期发酵能得到产业变化的持续共振支持，则行情将具有较强的持续 性。从受益程度来看，考虑到 AGI 的平台化特征，云计算龙头的排序将较为靠前。 ...

政策预期 ：两会期间政策信号密集释放，但市场对于具体细则的落地仍存观望态度。 外部扰动： 隔夜美股科技股大幅下跌，纳指跌 2.61%，叠加欧洲央行降息，全球风险偏好下 降，对 A 股科技板块形成压力。 二、板块热点分析 逆市走强板块 一、市场整体表现： 2025年3月7日，A股市场整体呈现震荡回调态势，三大指数集体收跌，市场分化显著。三大 指数集体下跌，上证指数微跌0.25%，收于3372.55点，盘中多空博弈均衡，但空方略占优 势。深证成指下跌0.5%，收于10843.73点。创业板指跌幅最大，收于2205.31点，均线系统 向下扩散，短期调整压力显著，科技成长股承压。 市场因素： 1、短期谨慎，关注政策与业绩验证 政策面支撑：国资委近期强调推动央企价值重估，叠加央行流动性宽松基调，低估值蓝筹股或 成避风港。 季报风险：3月下旬将进入财报密集披露期，人工智能等高位板块可能面临业绩证伪压力，需 警惕回调风险。 有色金属板块 ：领涨市场，被称为锑矿"三剑客"的华钰矿业、湖南黄金、株冶盘中集团集体封 板，中钨高新涨超8%，章源钨业、宝钛股份等跟涨。消息面上，受美国潜在关税政策及中国 经济增长目标影响，近期有色金属 ...

// 热点聚焦 // 3、美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合"美国-墨西哥-加拿大协定"（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2 日。 // 环球市场 // 1、 美国三大股指全线收跌，道指跌0.99%报42579.08点，标普500指数跌1.78%报5738.52点，纳指跌2.61%报18069.26点。英伟达跌超 5%，高盛跌逾4%，领跌道指。 万得美国科技七巨头指数跌2.55%，特斯拉跌超5%，脸书跌逾4%。中概股涨跌不一，叮咚买菜涨超13%， 文远知行跌逾10%。 2、欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨1.47%报23419.48点，法国CAC40指数涨0.29%报8197.67点，英国富时100指数跌0.83%报 8682.84点。 3、 亚太主要股指收盘多数上涨， 日经225指数涨0.77%报37704.93点，韩国综合指数涨0.7%报2576.16点，澳洲标普200指数跌0.57%报 8094.7点，新西兰标普50指数涨0.14%报12428.84点，富时马来西亚综指跌0.35%报1558.91点，富时新加坡海峡指数涨0.48%报3917.06点， 印度SENSEX3 ...