长江期货饲料养殖产业月报 2025-5-6 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 生猪：供应压力仍存，期价走势承压 目 录 02 鸡蛋：供需双增，盘面区间震荡 03 玉米：基层售粮尾声，盘面支撑增强 生猪：供应压力仍存，期价走势承压 01 01 生猪：供应压力仍存，期价走势承压 u 期现货：4月30日，全国生猪价格14.94元/公斤，较上月底上涨0.27元/公斤；河南生猪价格14.75元/公斤，较上月底上涨0.16元/公斤；主力09价格收于13910元/吨，较上月底下 跌35元/吨，跌幅0.25%；09合约基差840元/吨，较上月底上涨195元/吨。4月全国生猪北强南弱，整体月度重心呈上行趋势，全国猪均价在14-15元/公斤窄幅波动，因月度规模 企业出栏节奏平缓、二次育肥补栏积极支撑价格偏强，但终端消费跟进不足，屠企压价，肥标价差缩窄，养殖端高价认卖心态转强，价格上方承压。期货主 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 研究员 叶 天 咨询电话：027-65777093 从业编号：F03089203 投资咨询编号：Z0020750 4 月 29 日辽宁现货 14.3-15 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；河南 14.6- 15.2 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；四川 14.2-14.5 元/公斤，较上日稳 定；广东 15.4-16 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北涨南稳。月底月 初规模企业缩量、散户抗价情绪仍存，支撑价格，但前期二育强势进场，二 育栏舍利用率已超过一半，部分养殖户预计五一前后出栏，且肥标价差倒挂 以及成本提升，二次育肥进场积极性减弱，后期供应增加。需求端，五一假 期备货需求小幅增加，但猪价偏高，消费处于淡季，屠企利润仍亏损，需求 增量有限，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二 育进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能 提升，在疫情平稳情况 下，4-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏 高，而上半年消费淡季，在供 ...

风险提示：养殖疫病风险、价格波动风险、市场系统性风险、测算具有一定主观性、出栏量不及预期风 险。 2)增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动。决定散户是否销售生猪的机制是若其商品 猪延后一天出栏，该天是否有超额收益，即当日收益是否为正。当压栏边际收益(当日售价-当日增重成 本)为负时，压栏猪只或将集中释放，核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重曲线。而 饲养温度及原材料价格影响料肉比进而影响增重成本、标肥需求影响销售均价，以上因素共同导致增重 利润产生波动。 2、现阶段如何看待行业压栏、二次育肥? 1)供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强。供应端：集团场2024年10-12月提前超量出栏(完成 率104%-106%)，阶段性透支年后供应，叠加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标 肥价差上行，刺激新一轮压栏，出栏均重持续增长。2)需求端：屠宰场因库容低位主动分割入库，3月 轮储2.27万吨，叠加二育资金进场(4月中旬二育销量占比9.73%，栏位利用率升至45%)，带动短期猪价 震荡偏强。 2)库存累积与需求转弱埋下抛售隐患。供应压力加剧：截至2025年3月小猪(50kg ...

行业报告 | 行业专题研究 2)增重利润决定临界出栏均重，季节性等需求因素产生扰动。决定散户是否 销售生猪的机制是若其商品猪延后一天出栏，该天是否有超额收益，即当日 收益是否为正。当压栏边际收益（当日售价-当日增重成本）为负时，压栏 猪只或将集中释放，核心触发条件为猪价与出栏均重坐标跌破临界出栏均重 曲线。而饲养温度及原材料价格影响料肉比进而影响增重成本、标肥需求影 响销售均价，以上因素共同导致增重利润产生波动。 2、现阶段如何看待行业压栏、二次育肥？ 1)供应阶段性缺口&库存需求驱动春节后猪价偏强。供应端：集团场 2024 年 10-12 月提前超量出栏（完成率 104%-106%），阶段性透支年后供应，叠 加散户春年前集中出售大猪，导致春节后大猪缺口显著，标肥价差上行，刺 激新一轮压栏，出栏均重持续增长。2）需求端：屠宰场因库容低位主动分 割入库，3 月轮储 2.27 万吨，叠加二育资金进场（4 月中旬二育销量占比 9.73%，栏位利用率升至 45%），带动短期猪价震荡偏强。 2)库存累积与需求转弱埋下抛售隐患。供应压力加剧：截至 2025 年 3 月小 猪（50kg 以下）存栏达 73.7 万头，处于近 ...

研究院 农产品组 研究员 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|养殖周报 2025-04-27 二次育肥进场减缓，生猪价格维持震荡 策略摘要 生猪观点 ■ 市场分析 供应端来看，本周集团出栏较上周保持平稳，养殖端二次育肥的需求目前有所下降， 体重偏小的标猪出栏量也同步减少，年后入场的二次育肥的已经到了出栏窗口期，叠 加五一节的备货需求，预计下周出栏会呈现一定的增加趋势。 消费端来看，本周屠宰端的开工保持平稳，没有较大的变化。同时冻品库存的增长也 非常缓慢，价格偏高导致冻品和二育的需求无法快速增长。五一节日即将来临，需要 重点关注五一节的备货情况，可能给需求端带来一定的提振作用。 综合来看，短期来看，短期来看二次育肥的滚动入场和养户的惜售心态仍在延续，下 周五一前的备货需求也 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 04 月 27 日 生猪：累库空间缩窄，等待节后印证 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao023978@gtjas.com 报告导读： （2）下周市场展望（4.28-4.30） 生猪现货价格偏弱震荡。淡季阶段集团调节出栏对价格影响较大，4 月二育持续采购压栏，体重维持 增势，现货价格维持高位震荡，二育补栏进度近半，南北肥标价差均已倒挂。从供应角度来看，经过 2-4 月补栏，散户及二育空置栏圈率已降低，累库进度加速，集团出栏进度符合计划，且根据能繁母猪计划， 二季度出栏增量有限，三季度出栏增量更为明显。从需求角度来看，当前处于消费淡季，需求较年前峰值 将大幅下降，但是冻转鲜需求增量，屠宰总量同比去年增加，4 月也维持增量趋势。从驱动角度来看，据 市场沟通可知，冻品端口受限于价格高点预期和资金压力，期望 13.5 元/公斤或更低价格开启入库，进口 关税对于总量影响有限，成本传导幅度有。综合来看，4 月中下旬仍存在投机需求支撑，累库局面并未至 临界点，但南北价差倒挂，且高 ...

式"。 生猪产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可 【2011】1292号 2025年4月14日 朱迪 Z0015979 | 品种 | 4月11日 | 4月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约基本 | 455 | 405 | 50 | 12.35% | | | 生猪2505 | 13380 | 13290 | 90 | 0.68% | 元/吨 | | 生猪2509 | 14345 | 14295 | 50 | 0.35% | | | 生猪5-9价差 | ે છે ર | 1005 | -40 | -3.98% | | | 主力合约持仓 | 66536 | 64927 | 1600 | 2.48% | 主 | | 0年 | 0 | 0 | | | | | 盘面猪料比价 | 2.29 | 2.28 | 0.01 | 0.37% | - | | 现货价格 | | | | | | | 品种 | 4月11日 | 4月10日 | 涨跌 | 当地升贴水 | 单位 | | 河南 | 14800 | 14700 | 100.0 | ...