2026 年 2 月 10 日申万期货品种策略日报-黄金白银 4.美国白宫国家经济委员会主任哈塞特在接受 CNBC 采访时就劳动力市场表示，应预期就业数据会 走低，但这不应引发恐慌。哈塞特认为，鉴于人口增长缓慢但生产率增长"飙升"，较低的就业数 据仍将与高 GDP 增长保持一致。哈塞特补充称，所谓的均衡就业增长率（即每月为保持失业率稳定 所需的就业增长幅度）"远低于"前总统乔·拜登执政时期的水平。哈塞特关于劳动力数据的评论 推动美国国债价格上扬。哈塞特还表示，GDP 增长"非常强劲"，预计到年底增长率将达到 4.0%， 全年整体增长率为 3.0%，并将去年第一季度的负增长归咎于拜登政府。 评 论 及 策 略 贵金属延续反弹。此前贵金属巨震，主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响：1 月 30 日 特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席，沃什的传统鹰派立场以及缩表主张，导致降息预期 降温，同时市场对美联储独立性担忧缓解，带动美元指数明显回升。1 月以来贵金属快速上涨，波 动率已处于高位，沃什获提名成为触发因素，引发大量资金获利了结。从长期角度来看，去美元化、 地缘风险、央行购金等支撑因素并未发生逆转，我 ...

Group 1 - Iran's Foreign Minister, Zarif, announced that negotiations with the U.S. in Muscat focused on nuclear issues, with both sides agreeing to continue discussions, pending leadership decisions on the next meeting's timing and location [1] - The Federal Reserve's Vice Chairman, Jefferson, stated that the current interest rate stance is "fully appropriate" for a stable economy, indicating no immediate urgency to resume interest rate cuts [1] - The FAO reported that global grain consumption is expected to increase by 61.8 million tons or 2.2% in the 2025/26 season, reaching 2.938 billion tons, primarily driven by a 3.0% rise in corn consumption [1] Group 2 - Precious metals continued to rebound, influenced by the nomination of Kevin Warsh as the next Fed Chair, which cooled rate cut expectations and led to a significant recovery in the dollar index [2][17] - The oil market saw a 1.97% increase in night trading, with ongoing indirect negotiations between Iran and the U.S. in Muscat, where both parties agreed to continue discussions without threats or pressure [3][12] - Copper prices rose by 0.6% in night trading, amid tight supply of concentrates and fluctuating smelting profits, with short-term adjustments expected due to stable electricity investment and mixed performance in downstream demand [18] Group 3 - The domestic futures market showed a mixed performance, with most major contracts declining, while caustic soda and synthetic rubber saw increases of over 2% and 1% respectively [1] - The market is currently cautious regarding various commodities, with a focus on potential adjustments in supply and demand dynamics, particularly in metals and energy sectors [5][10]

2026 年 02 月 09 日 信任命 相关研究 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 quozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 quozy@swsresearch.com 价格波动较大，向好趋势不 金属&新材料行业周报 20260202-20260206 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 波段人分出品 若研究报 申万宏源研究微信服务号 o 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.27%，深证成指下跌 2.11%，沪深 300 下跌 1.33%，有色金属（申 万 指数下跌 8.51%，跑输沪深 300 指数 7.18 个百分点，2) 分子板块看，环比上周，贵金属下跌 17.38%，铝下跌 6.24%，能源金属下跌 3.59%，小金属下跌 3.20%，铜下跌 9. ...

【黄金期货最新行情】 | 2月9日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 1125.94 | 3.88% | 331307 | 158759 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，2月9日上海黄金现货价格报价1116.00元/克，相较于期货主力价格（1125.94元/克）贴水9.94 元/克。 伊朗外交部长阿拉格齐率领的代表团抵达阿曼首都马斯喀特，将出席与美国代表团举行的核问题谈判。 一名谈判代表团成员表示，本轮对话的重点将仅限于核问题，媒体关于其他潜在议题的各种猜测均不属 实，也无法得到确认。 欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息。不过，欧洲央行并未释放下一步政 策走向的明确信号，强化了市场对货币政策在一段时间内保持稳定的预期。英国央行维持基准利率在 3.75%不变，但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点，释放了强烈的鸽派信号。 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差。去年12 ...

第一金杨生，香港第一金，第一金官网，第一金平台，第一金代理 今日伦敦金在剧烈震荡后重新站上5000美元/盎司大关，市场正处在重大宏观数据公布前、地缘局势不明与节前资金流动共同作用的高波动震荡 期，方向尚不明朗。 综合分析 金价在收复5000美元心理关口后，短期结构有所转强，但技术指标显示上涨动能减弱，存在回踩确认需求。 1.多空交织的因素 近期美国ADP就业、JOLTS职位空缺等数据显现劳动力市场降温迹象，叠加美联储鸽派官员的降息言论，巩固了市场宽松预期，为金价提供支 撑。 被提名的下任美联储主席沃什的潜在政策倾向仍是市场心头的疑虑，尽管其实际影响可能有限，但不确定性仍会扰动市场。此外，芝商所 （CME）近期再度上调期货保证金，旨在为市场降温，可能抑制短期投机。 2. 反复不定的地缘政治风险 海湾地区局势持续紧张，美伊在阿曼的谈判并未达成有效共识，未来冲突可能性仍然存在。这种"担忧缓解但未消除"的状态，为黄金提供了脉 冲式的避险支撑，也增加了行情预判的难度。 3. 关键数据与节日流动性影响 本周市场将迎来美国CPI与非农就业数据的发布，预计将引发显著波动。同时，恰逢中国春节长假前最后交易周，部分资金或有退潮迹 ...

研究机构指出，黄金价格飙涨的背后有多重结构性因素支持。地缘冲突紧张局势升级、各国央行持续增 购黄金、低利率环境下的多元资产配置需求都为贵金属提供结构性支撑。 2月9日，国际贵金属涨幅扩大，伦敦现货金价重返5000美元/盎司，金ETF（518680）盘中涨幅一度达 到3.76%，截至发稿的最新涨幅为3.56%。 （文章来源：每日经济新闻） 根据世界黄金协会近日公布的数据，央行购金仍是2025年全球黄金需求的重要推动力。中国2026年1月 末黄金储备报7419万盎司，2025年12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。 ...

Core Viewpoint - The international precious metals market is experiencing significant volatility, with gold and silver prices showing sharp increases. The market is expected to remain in a consolidation phase, but the long-term outlook for precious metals remains positive due to various factors such as geopolitical tensions and central bank purchases [6]. Group 1: Current Market Performance - As of February 9, spot gold prices rose above $5000 per ounce, reaching $5041 per ounce, with a daily increase of over 1.5%. Spot silver prices surpassed $80 per ounce, reported at $80, with a daily increase of over 2.9% [1]. - The Shanghai Futures Exchange's main silver contract surged over 8%, peaking at a 9% increase, and was reported at 20813 yuan per kilogram [3]. Group 2: Market Analysis and Future Outlook - Multiple institutions suggest that the market is likely in a period of high uncertainty, recommending a cautious approach. However, the long-term bullish trend for precious metals is supported by ongoing supply-demand structural issues, geopolitical disturbances, central bank gold purchases, and ETF investments [6]. - China Galaxy Securities indicates that metal assets may continue to experience volatility, with attention on the U.S. January CPI data to assess inflation persistence and adjust Federal Reserve policy expectations. The core logic for a bull market in precious metals remains solid, shifting from short-term interest rate speculation to hedging against long-term dollar credit risks and global monetary system restructuring [6].

Market Performance - Japanese Nikkei 225 index increased by 5% to 57,095.65, while the South Korean KOSPI index rose over 4% to 5,304.93 [1][2] - The Australian S&P 200 index saw a modest increase of 0.45%, closing at 8,850.20, and the Indian market rose by 0.32% to 83,580.40 [2] Precious Metals - Spot gold prices rose to approximately $5,000 per ounce, while spot silver prices surpassed $80 per ounce [1] - London gold and silver prices increased by 1.03% and 2.66%, respectively, with gold at $5,017.534 and silver at $79.851 [3] - COMEX gold futures rose by 0.37% to $4,998.2, while COMEX silver futures increased by over 4% to $80.13 [3] Market Trends and Analysis - The international precious metals market is experiencing significant volatility, with both gold and silver showing sharp price fluctuations [8] - Research from Zhengxin Futures indicates high uncertainty in the market, suggesting a cautious approach, while maintaining a long-term bullish outlook on precious metals due to geopolitical tensions and central bank purchases [8] - China Galaxy Securities notes that the market may continue to experience a consolidation phase, with attention on the U.S. January CPI data to gauge inflation persistence and adjust Federal Reserve policy expectations [8] - The core logic for gold's long-term bullish trend has shifted from short-term interest rate speculation to hedging against long-term dollar credit risks and global monetary system restructuring [8]

每周 一 景 ：甘孜藏族自治州四川省贡嘎雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观 】 黄金大跌：后续如何看 短期：为何大跌？主因不是美联储。 首先，我们认为贵金属大跌的最主要的原因来自于前期的非理性超涨。在此情况下，获利止盈需求的累积使得较小的边 际扰动也会带来剧烈的回调压力。其次，非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为了波动放大器。"沃什交易"只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，而非主 要原因。 中期：关注超跌带来的机会。 前期黄金的上涨主要集中在亚洲与美洲交易时段。在此轮下跌中，美盘与亚盘内黄金价格已有明显调整，欧洲交易时段内黄金 价格有所企稳。后续随着各个交易所去杠杆进程的结束，黄金价格有望逐渐企稳。总体来看，黄金中长期行情仍没有结束，建议关注超跌所带来的黄金布局机 会。 白银短期稀缺，长期不稀缺。白银短期压力偏大，白银短期供给具有稀缺性，是"投机"黄金的工具： 黄金涨的时候，白银涨的更多；黄金跌的时候，白银跌 的更多。而长期来看，白银供给并不那么稀缺，所以银铜比将长期保持稳定，金银比将长期上涨。 长期：黄金行情仍有支撑。 本轮贵金属价格的大幅下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结 ...

2024年以来，黄金价格加速上升，在连续上攻过程中，金价一度在1月底升破5600美元/盎司，并带动白银 价格创出历史新高。然而，这一切在1月30日戛然而止。美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文· 沃什出任下任美联储主席，现任主席鲍威尔任期将于5月结束。 同时，据新华社报道，芝加哥商业交易所集团1月30日宣布上调金属期货保证金，将纽约商品交易所黄金 期货保证金从6%提高至8%，白银期货保证金从11%提高至15%。新规于2月2日收盘后生效。保证金上调通 常对相关合约不利，因为更高的资本支出会抑制投机参与、降低流动性，并迫使交易者平仓。 在多重因素影响下，国际黄金和白银价格在1月30日出现大幅下跌，均创下数十年来最大单日跌幅，此后 几个交易日中则持续震荡调整。2月6日，截至发稿时，COMEX黄金报4871.40美元/盎司，涨1.53%，较此 前有所回升，但较1月30日前5000美元上方的价格仍有差距。 不过，对于此次回调，机构普遍认为根本原因并不在于沃什的任命。前海开源基金首席经济学家杨德龙指 出，市场普遍认为此次回调直接诱发因素之一是对美联储新任主席沃什偏鹰派立场的担忧，担心其在5月 后上任可能推动缩表 ...