作为精准追踪全球资金动向的华尔街定制化投资研究公司Exante Data的创始人，詹斯.诺德维格(Jens Nordvig)常年与全球最大规模的机构投资者交流——从对冲基金经理、企业司库到养老金与主权财富基 金掌舵者，然而，他最近听到的对冲基金最新反馈令他确信：在中美紧张贸易局势缓和后的美元反弹之 势，不过是昙花一现。 他表示，多数大型对冲基金客户表示一场可能将持续多年的"美元熊市"才刚刚开始，导火索则是特朗普 政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的"美国经济改造行动"。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造 成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇。值得注意的是，诺德维格 将美国财政部长斯科特.贝森特列为早期客户，当时贝森特仍在对冲基金行业任职。 诺德维格的核心预测在于：与上月在加征关税后迅速抛售美元的投机客们截然不同的是，过去十年间买 入数万亿美元美国股票和美国国债的机构投资者们仍在重新校准与减持美元资产投资组合，势必将进一 步给美元带来巨大抛售压力。虽然他们可能需要数月时间才能削减持仓或大幅累积做空美元的对冲头 寸，但诺德维格强调：美元的新一轮最疼痛时期即将到来。 "我们有很多'真金 ...

Exante Data创始人、专注追踪全球资金流向的Jens Nordvig长期与全球大型投资者保持沟通，对象包括 对冲基金经理、企业财务主管，养老基金、主权财富基金等。近期听到的市场反馈让他确信，贸易紧张 局势缓和后出现的美元反弹只是昙花一现。持续多年的美元熊市才刚刚开始，理由是特朗普政府为重塑 美国经济所采取的混乱做法导致全球贸易格局被颠覆。断断续续、缺乏一致性的关税政策令投资者对美 元的信心被"不可逆地削弱"。 ...

高盛最新警告称，美国股市面临近20%的下跌风险，经济衰退对股市来说是一个巨大的风险。 自4月7日盘中低点以来，标普500指数已上涨约18%。如果接下来几天继续上涨，市场有望再次进入技 术性牛市区间。美股大幅反弹的背后，是交易员们认为，一个月前对特朗普贸易战潜在破坏的反应过于 激烈。特朗普对等关税计划的90天暂停显著缓解了市场担忧。 然而，高盛的经济学家们仍然持谨慎态度： 高盛为何谨慎？ Hatzius重申， 他预计未来12个月美国经济衰退的可能性为45%。他强调，"衰退风险非常显著"。 Hatzius承认，近期数据好坏参半，情绪调查等软数据疲软，而硬数据如最新的非农就业数据表现较 好。他解释称，这种差异可以理解，因为历史上硬数据通常有60天左右的滞后期。而这一次，滞后可能 更长，因为很多贸易活动被提前进行以避免关税。 Hatzius还指出，如果美联储在观察通胀是暂时冲击还是持续压力的过程中被动等待，等到劳动力市场 开始恶化时才采取行动， 衰退一旦发生，可能会迫使美联储从当前水平下调利率多达200个基点。 Oppenheimer则表示，近期美国股市强劲反弹主要是因为投资者对特朗普暂缓实施关税感到宽慰，企业 财报 ...

来源：金十数据 尽管围绕贸易协议的乐观情绪日益增长，可能令投资者平静一些，但一位资深策略师认为，市场应为进 一步的痛苦做好准备。 前摩根士丹利首席全球策略师、Quantum Strategy负责人大卫·罗奇（David Roche）认为，未来五到十年 内，美元价值可能暴跌约15%-20%，并且美国经济可能在2025年底前遭遇更迫在眉睫的衰退。 罗奇是曾正确预测1997年和2008年金融危机的资深投资者。 罗奇的主要担忧是，特朗普的贸易冲突正在损害美国在全球金融市场的声誉，并导致投资者撤离美国资 产。 高盛集团（Goldman Sachs）估计，截至4月25日的两个月里，外国投资者卖出了价值约630亿美元的股 票。 罗奇暗示这一趋势可能持续，并补充说，考虑到外国投资者持有美国股市约18%的份额，630亿美 元"不算什么"。 美债也受到贸易冲突冲击，美债收益率在4月初市场波动高峰期螺旋式上升。这对美元价值不利，因为 随着对美国资产需求的减弱，美元会下跌。 罗奇基于实际有效汇率（REER，即根据两国贸易权重调整的货币价值）分析称，美元仍有下行空间。 国际清算银行数据显示，3月美国实际广义有效汇率指数约为112，较2 ...

金属期权 2025-05-09 金属期权研究 表2：期权因子—量仓PCR 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构建卖 方期权组合策略；（3）贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策 略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 560 | 0.72 | 11.67 | -1.61 | 17.97 | 0.06 | | 铝 | AL2506 | 19,570 | 90 | 0.46 | 26.76 | 0.08 | 19.27 | -0.21 | | 锌 | ZN2506 | 22,340 | 60 | 0.27 | 22.21 | 6.61 | 11.99 | 0.32 | | 铅 | PB2 ...

金属期权 2025-05-08 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构建卖 方期权组合策略；（3）贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动 率策略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 77,450 | -580 | -0.74 | 1 ...

以下文章来源于晓鹏的宏观图表 ，作者图表君 晓鹏的宏观图表 . 1，"从看涨转向中性"：高盛交易员表示，是时候获利了结 4月7日，当标普500指数跌至4853点、市场风险骤增而不确定性飙升之际，高盛首席策略官兼金 融风险主管乔希·希夫林（Josh Schiffrin）大胆断言市场已触底。 听从他建议买入的投资者，仅用一个月就斩获全年收益——标普指数反弹15%。 但所有交易终有结束时。 时至今日，希夫林决定平仓离场 。他在昨夜发送给客户的报告中表示： "从看多转向中性"，因为"短期内市场将进入横盘阶段"。 一图胜千言，看图看懂全球市场 本期内容摘自【晓鹏的财经图表】知识星球，这是一档用图表的方式讲述财经世界的栏目。 在这里，我们每天阅览1万条信息，做100个笔记，精选20张有价值的财经图片。一张好图胜过千言万 语，它 可以 帮助你更清晰、直观地理解全球局势，更好地做决策。 报告要点： 当前价格已充分反映对贸易前景的乐观预期。尽管预计贸易紧张局势会持续缓和，但这一预期已基 本被市场消化，且可能被即将公布的疲弱经济数据所抵消。经历强劲反弹后，市场可能会经历一段 震荡整理期，之后才会继续上行。 不过值得注意的是， 尽 ...

前一交易日收评：月周初走出强势，突破3317-3342才算真强，3290一线已不容再失。午评：封闭掉3342缺口后，总体应看好后市，3310一线 已不容再失 午后见了盘中新低，最终收在3336之上，结果挺好的。个股涨多跌少。大盘和创指均按早盘分型定式报收了阴线。 短线技术面：明天日生命线在3304附近，运行在其上才能看多。大盘日级别关键区域大致3303－3307，在上沿之上运行才是强势，才会反复上 攻，失守上沿是转弱，失守下沿是走坏。就技术指标来说，目前周级别可上可下；日级别可上可下；日级别以下多分时可上可下。 明天强弱分水岭：3354；压力位：3342，3364，3394；支撑位：3327，3316，3305 创指强弱分水岭：2024；压力位：2012，2035，2054；支撑位：1984，1974，1964 中长期态势：5月份周级别强弱分水岭在3280－3320，月级别强弱分水岭在3300－3350。运行在60日线上才能保持牛市开启状态，运行在250日 线上才能避免重回熊市。 大盘收出高开带缺口的放量小阴，中期转强希望增大，短线多头强势。创指收出高开的放量中阴，中期走坏，短线多头优势明显。 前一交易日收盘 ...

Group 1 - Goldman Sachs warns that the recent stock market rebound may be a typical bear market rally, driven by uncertainty [1] - The current market environment presents a dilemma for investors, as they must choose between chasing a weakening rebound or risking missing out on further gains [1] - Historical data suggests that the current rebound may be nearing its limits, with global stock markets experiencing an average gain of 14% during bear market rallies [3] Group 2 - Many investors are forced to "buy back" their positions during the rebound, despite a negative outlook on future macro growth [2] - Systematic investors are steadily increasing their purchases, providing support for the rebound, with expectations of significant buying activity in the coming week [3] - Retail investors are also increasing their risk exposure, marking the strongest buying month since 2017 [5]

边际性变化引领美股反弹 美国的"对等关税"政策已持续一个月。据新华社报道，4月2日，美国总统特朗普在白宫展示签署后的关 于所谓"对等关税"的行政令。政策宣布后的第二个交易日，美国三大股指大幅下跌，当日大约蒸发了 3.1万亿美元市值。 4月份以来，道指累计下跌3.17%，标普500指数下跌0.76%，均为连续第三个月下 跌，纳指一度跌入"技术性熊市"区间。 如何看待美股近一个月来的波动态势？关税政策是否将对美股形成长期冲击？我们来听一听招商证券研 究发展中心宏观经济高级分析师张岸天的分析。 张岸天：近期，海外压力有所缓解，美股反弹主要受几方面因素支撑。其一，在特朗普缓和关税表态构 筑的 "Trump put" 政策底达成后，海外市场对美国推动关税谈判的预期升温，尤其是一些贸易伙伴态度 相对温和。其二，从经济数据和美联储政策来看，4 月 24 日美联储官员释放偏鸽信号，在美元资产被 甩卖、外资流出致美元走弱背景下，美股开启连续数日反弹。美联储官员沃勒表示，若失业率上升，将 支持更快、更大幅降息。同时，近期美国经济数据在前期 Goldilocks（金发女孩经济）趋势下温和放 缓。其三，美股大型科技股财报超预期，进一 ...