【12月29日消息，美元2026年或继续面临挑战】Charles Stanley的Abbas OwAInati在报告中指出，今年 大幅贬值后，美元在2026年仍将面临挑战。今年美元下跌受多重因素影响，包括市场对长期财政可持续 性的担忧、政策不确定性削弱其避险货币地位、非美国投资者增加货币对冲操作以及资本流动变化等。 他还称，因美联储预计进一步降息，美元明年可能继续承压。此外，美元走软或支撑新兴市场股市，通 过减轻外债负担、改善资本流动和提高本币回报率等方式。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-12-29 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《工业企业利润延续放缓，结构性亮点 凸显》 - 2025.12.29 宏观观点 海外宏观周报：假期成交清淡，市场趋于平静 ⚫ 核心观点： | 1 海外宏观教据跟踪 | | --- | | 1.1 上周重要事件与数据跟踪 | | 1.2 本周重要数据与事件 | | 2 美联储观点跟踪 6 | | 3 风险提示 7 | 过去一年中，美元整体显著走弱。美元指数自年初高点约 110 持 续回落，跌至 98 附近。其背后的驱动因素是多方面的：一方面，美 国财政与贸易政策的不确定性上升，市场对财政可持续性的担忧加 剧，削弱了美元资产的长期吸引力；另一方面，美联储全年降息幅度 高于其他主要经济体，导致美国与主要发达经济体之间的利差明显收 窄。 展望后市，短期内，美元仍具备一定的结构性支撑。若美联储如 市场当前定价所隐含的 ...

大家好，久违了！ 24 年 9 月的时候，我们曾经发布过视频《 你问我要去向何方？ 》，回顾了那一年的研究成果。当时就有很多朋友来问：你是不是要离 开啦？十五个月之后，停步转身，子弹正中眉心。 启新岁，发韧程，期万里 。 得益于任所的鼎力推荐，感谢黄董事长 、 蒋总等领导的认可，我已正式入职华福证券，担任所长助理 、 宏观首席分析师，继续带领团 队，在市场上提供"质优（ 定制服务保质量，但是得加钱 ）价廉（ 基础服务 ）" 、 "童叟无欺（ 不因客户经验少就随便忽悠 ）"的宏 观经济 、政策 和资产配置研究服务。 得失之间，十年一瞬 在近十年的资本市场宏观研究经历中，我自认为最近的这一年多，是到目前为止，我们做的最好的一年。 按照目前市场一致预期的风格，写到这里夸完自己，这部分应该就结束了。但如果研究口碑只是依赖于粉饰和遮掩的话，那注定是建在 沙滩上的城堡。坦率地讲，我们也并非全知全能，在全球资产研究"怎么说怎么有"的背景下，对国内经济形势的判断却闹了个"乌龙"。 对 25 年展望的年度策略报告，我们起的题目叫做《 准备迎接通胀 》，当时也得到了很高的关注。诚然，大家虽觉得我们对通胀的高度 看得有些离谱，但是 ...

12月29日，中金公司最新研报指出，金融周期是指房价与信贷互相加强而形成的长周期，其上行会压低 经常项目但推升本币汇率，而金融周期下行则推升经常项目并抑制本币汇率。汇率走势可能仍与金融周 期走势有一定关系。房地产天生具有投资品属性，但金融周期不同阶段，中美数据都显示房地产投资品 属性会相应出现变化。近年来中国楼市的投资属性减弱、消费品属性增强。从消费品属性来看，房价收 入比以及租金收益率与按揭利率之差对判断金融周期走势的意义上升。金融周期视角下，中金认为人民 币汇率未明显低估，不过中国股市表现亮眼，叠加美元走弱，人民币汇率阶段性温和回升也有其合理 性。 ...

人民币汇率在岁末走出强势行情，引来各界关注。日前，离岸人民币对美元汇率收复7.0整数关口，为 2024年9月以来首次；在岸人民币对美元汇率则升破7.01关口，距离"破7"一步之遥。多重因素驱动人民 币近期持续走强。一方面，12月，随着美联储降息落地，美元走势趋弱，带动人民币对美元汇率被动走 强；另一方面，年末季节性结汇需求增加，供需关系对人民币构成支撑。在突破关键点位之后，市场热 议人民币走势，并积极展望后续点位。有较多分析称，人民币仍将继续走强。对此，多位业内人士提 醒，人民币后续走势依然面临多重不确定性。"汇率是测不准的。"近年来，伴随着人民币对美元汇率双 向波动态势进一步凸显，金融管理部门频频发声，引导市场理性预期。多位专家也提示，企业和金融机 构切忌盲目跟风、赌汇率走势，应坚持风险中性理念，做好汇率风险管理。 (上证报) 来源：滚动播报 ...

摘要周五(12月26日)亚洲时段开盘，贵金属大涨，现货黄金涨逾25美元至4505美元/盎司附近，银价暴涨 刷新历史高位。地缘紧张与委内瑞拉油轮封锁推升避险需求，交易员押注2026年美进一步降息。2025年 金价累涨约70%，或创1979年来最佳年度表现。机构看好2026年金价续涨，驱动含央行购金、降息预 期、去美元化及地缘风险等。 周五(12月26日)亚洲时段开盘，贵金属大涨，现货黄金涨逾25美元至4505美元/盎司附近，银价暴涨刷新 历史高位。地缘紧张与委内瑞拉油轮封锁推升避险需求，交易员押注2026年美进一步降息。2025年金价 累涨约70%，或创1979年来最佳年度表现。机构看好2026年金价续涨，驱动含央行购金、降息预期、去 美元化及地缘风险等。 尽管美联储年内已降息三次，但名义中性利率由2.5%升至3.5%，引发"鹰派转向"担忧——市场恐宽松 周期过早结束，2026年甚至可能逆转路径。债市已现端倪：10年期美债收益率坚守4.2%高位，收益率 曲线"熊陡"显示市场预判未来物价压力复燃，这意味着房贷、信用卡利率的下行缓解或比预期更弱更 短，对黄金而言，高利率环境会削弱其零息资产的相对吸引力，短期构成压制 ...

"从中国自身来看，对外经贸环境的复杂性与不确定性仍然不容忽视。"管涛认为，2025年中央经济工作 会议特别强调要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，这也预示着经贸斗争的长期性与复杂性。"中 美关系在磋商过程中可能出现反复，中国与其他国家的经贸关系也存在变数，部分国家可能因中国持续 扩大的贸易顺差采取针对性措施，且部分国家与美国签订的贸易协定中包含针对第三方的条款，这些都 可能对人民币汇率产生影响。" 中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 朱彩云）时隔15个月，离岸人民币对美元汇率开盘升破"7"关 口。Wind数据显示，截至12月25日10时29分，离岸人民币兑美元汇率报6.9999，较前收盘价上涨77个基 点。 "从实际情况来看，近期人民币的升值更多是短期利多因素占据上风，并非意味着升值新周期的开 启。"中银证券全球首席经济学家管涛日前接受中青报·中青网记者采访时表示，推动近期人民币升值的 短期因素较为明确：一方面，美元走势呈现疲软态势，11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并 跌破98，美元走弱为人民币升值提供了外部支撑；另一方面，中国经济基本面表现稳健，2025年前11个 月，中国货物贸易顺差达1 ...

UNFX知识分享 影响白银市场最大的因素通常是全球经济状况和货币政策，尤其是美元走势和利率变 化。以下是具体原因： 1. 美元走势 白银以美元计价，美元与白银价格通常呈负相关。 美元走强：白银价格往往下跌，因为持有白银的成本增加。 美元走弱：白银价格通常上涨，因为持有白银的成本降低。 美元是全球储备货币，其走势受美国经济数据、货币政策（如美联储利率决策）和全球经济形势影响。 2. 货币政策（尤其是美联储政策） 经济强劲时，工业需求（如电子、光伏）增加，推动白银价格上涨。 经济衰退时，工业需求减少，白银价格可能下跌。 利率变化： 加息：利率上升时，持有白银的机会成本增加，投资者可能转向收益更高的资产，导致白银价格下跌。 降息：利率下降时，白银的吸引力增强，价格可能上涨。 量化宽松（QE）：当美联储实施宽松政策（如印钞、购债）时，市场流动性增加，通胀预期上升，白 银作为抗通胀资产，价格往往上涨。 3. 全球经济状况 经济增长： 5. 供需关系 供应：矿山产量、回收量、生产成本等影响白银供应。 需求：工业需求（占白银总需求的50%以上）、投资需求和珠宝需求的变化也会显著影响价格。 供需失衡（如供应短缺或需求激增）会 ...

"近期人民币升值行情，是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同作用的结果。"国家金融与发展实验室特聘高级研 究员庞溟表示。 庞溟分析，本轮人民币升值的直接推动力，来自美元环境的转变。市场预期，伴随美联储继续开展降息，将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部 升值空间。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能 加速释放。 "人民币持续升值，会增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益。就当前来说，汇市走强有助于提振国内资本市场信心。"王青说。 离岸人民币兑美元升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年以来首次。 此外，在岸人民币兑美元升破7.01关口，创2024年9月27日以来新高。 "2026年影响汇率的核心变量或在于美元走势及中美经贸关系预期变化，稳汇率政策也可能对汇率节奏产生重要影响。在基准情形下，美元将进一步下 跌，美联储降息将带动中美利差收敛，支持人民币继续温和升值。关税方面，随着中国经济和金融市场在关税重压下展现韧性，关税风险对人民币压力趋 于降低。"研 ...

根据公开数据显示，2025年12月25日， 离岸人民币对美元汇率最高触及6.9985元 ，升破7元大关。此外在岸人民币兑美元升破7.01关口，最高 触及7.0061元。 相关专家表示近期人民币升值行情，是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同作用的结果。本轮人民 币升值的直接推动力，来自美元环境的转变。市场预期，伴随美联储继续开展降息，将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空 间。 人民币兑美元汇率中间价走势图表 来源：人民银行 来源丨根据公开信息整理 编辑丨兰银帆 审核丨许晨辉 往期回顾 在风格上 既可以是分析研判式的文稿,也可以是解读评论型的文稿, 既可以建言献策经济金融理论与实践,也可以归纳总结新经 济金融模式与案例。 在形式上 无需复杂的理论与计量模型,无需过多的图形与数据表格, 无需臃肿的注释与参考文献,一句话,我们不需要学术性的 论文,但我们希望您的观点、结论和判断建立在扎实的学术 基础和理论基础之上。 Review of Past Articles - 等你来投！《清华金融评论》2026年1月刊 "十五五"开局：长短协同 保持经济增长在合理区间 等你来投！《 ...