【环球网消费综合报道】7月2日，国际金价在日内小幅承压，结束了此前连续两日的反弹走势。世界黄 金协会最新数据显示，芝加哥商品交易所（COMEX）黄金期货总净多头仓位降至605.91长吨，为近4个 季度最低，这引发了市场对黄金走势的广泛关注。 当天，伦敦金现货价格于早间短暂跌破3330美元/盎司关口后快速反弹，午后再度回落。Wind数据显 示，截至发稿时，伦敦金现货价格微跌，报3335.12美元/盎司；COMEX黄金期货价格报3344.8美元/盎 司。回顾上周，金价一度下探至3255美元/盎司，创下近一个月新低。不过本周初，金价连续反弹， COMEX黄金期货重返3350美元/盎司，伦敦金现货价格累计涨幅达1.96%，最高至3358.02美元/盎司。 来源：环球网 从市场交易情况来看，交易情绪有所降温。世界黄金协会数据显示，COMEX黄金期货的5月、6月总净 多头仓位较此前明显下滑，二季度总净多头仓位为605.91长吨。美国铸币局发售的鹰扬金币销量也持续 下滑，截至4月末累计销量为10.2万盎司，远低于去年同期的18.5万盎司。同时，黄金ETF出现资金净流 出迹象，5月以来，亚洲投资者开始逐渐减持黄金ETF，5月 ...

传统负相关关系的松动 黄金与实际利率的负相关关系曾是市场定价的基石。实际利率代表持有黄金的机会成本，当实际利率上升时，投资者倾向于选择有息资产，黄金需求下降。 相反，实际利率下降时，黄金的吸引力增强。这一机制在2022年之前表现稳定，为投资者提供了可靠的参考框架。 2022年开始，这种关联性出现明显松动。即使在美联储大幅加息、实际利率显著上升的环境下，黄金价格依然保持坚挺。2024年和2025年，黄金更是在实际 利率上升背景下创出历史新高，传统定价逻辑面临挑战。市场开始意识到，单纯依靠利率变化已无法完全解释黄金价格走势。 传统的黄金定价机制正在发生深刻变化。长期以来，黄金价格与实际利率之间存在稳定的负相关关系，这一关系构成了黄金定价的核心逻辑。然而，近年来 这种传统关联性出现松动，市场正在形成新的定价框架。 央行购金行为成为推动金价的重要力量。过去三年，全球央行连续购买超过1000吨黄金，购买量达到2010年至2021年平均水平的两倍。这种持续的机构需求 为黄金价格提供了强劲支撑，有效抵消了投资者需求的相对疲软。央行购金反映了对美元主导地位的担忧，以及对资产配置多元化的需求。 货币体系的不确定性正在重塑黄金的 ...

地缘政治风险的实质性消退加速了多头的获利了结。以色列与哈马斯在开罗达成临时停火协议后，市场避险需求出现明显收缩。黄金 ETF 持仓数据显示， 全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Shares 当周净流出达 8.7 吨，终结了连续六周的增持趋势。风险偏好的修复使得资金开始向权益类资产倾斜，美股三大指 数同期均录得 2% 以上涨幅。 6 月第三周国际金价创下年内最大单周跌幅，累计下挫 2.8% 至每盎司 2280 美元区间。市场在美联储鹰派立场与地缘风险缓和的夹击下，黄金作为传统避险 资产的定价逻辑正在经历深度重构。 美元指数在利率市场预期修正中重获支撑，成为压制金价的核心推手。联邦基金利率期货显示，交易员将美联储首次降息时点从 9 月推迟至 11 月，美债收 益率曲线陡峭化推动美元指数回升至 106 关口上方。美元计价体系下，这种货币政策的预期差直接削弱了黄金的持有吸引力，特别是当实际利率维持在 1.8% 高位时，零息资产的黄金面临持续估值压力。 供需结构的边际变化强化了价格调整动能。世界黄金协会最新报告指出，二季度全球金饰需求同比下降 12%，印度市场的季节性采购疲软超出预期。央行 购金节奏虽维持高位 ...

本报记者 邢萌 王宁 一组数据也印证了高金价下黄金销售的困境。据中国黄金协会统计数据，今年一季度，我国黄金消费量 290.492吨，同比下降5.96%。其中，黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；工业及其他用金17.943吨， 同比下降3.84%。受高金价抑制，黄金首饰消费需求持续疲软，工业用金也呈现出小幅下滑趋势。 今年以来，在复杂多变的国际形势下，市场避险情绪高涨，黄金价格居高不下。伦敦金长期处于3300美 元/盎司以上，国内金饰价格一度突破1000元/克。受高金价影响，金饰销售低迷，终端消费动力不足， 产业发展面临挑战。 在此背景下，黄金衍生品有望成为支撑产业稳健运行的安全阀。近日，记者深入调查北京、深圳、山东 等地黄金加工销售市场，通过采访线下金店、产业公司、期货公司、业内专家等多方人士了解到，高金 价下，黄金期货、黄金期权在助力金企应对价格波动风险、推进稳健经营方面发挥了重要作用，推动中 国黄金市场从传统现货交易市场迈向更加成熟的现代金融衍生品市场。 新形势下，中国期货市场对外开放力度持续加大，业界期待黄金期货能加快国际化步伐，不断优化跨境 交易机制，吸引国际机构广泛参与，从而提高我国黄金 ...

当前贵金属市场正站在十字路口。美联储政策转向的确定性与其执行节奏的不确定性形成微妙平衡，而关税政策、地缘政治与经济数据的多重博弈，使得黄 金的通胀对冲属性与避险价值面临重新定价压力。交易者需警惕两大风险点：一是市场过度解读单次政策信号导致的价格超调，二是技术面关键价位突破后 可能引发的趋势性行情。在这场预期与现实的博弈中，黄金的每一次价格跳动都在丈量市场对央行政策可信度的信任边界。 美联储政策风向的微妙转变成为本轮行情的核心驱动因素。美联储理事、新任金融监管副主席米歇尔·鲍曼在布拉格的公开演讲释放出重要信号：其政策立 场已从强调通胀风险转向认可降息必要性。这位曾被视为鹰派代表的官员明确表示，若核心PCE通胀持续向2%目标收敛，将在7月会议上支持启动政策利率 调整。这种转变与美联储主席鲍威尔6月会议后的谨慎基调形成鲜明对比，凸显决策层内部对关税政策影响评估的显著分歧——鲍曼认为供应链改善已抵消 关税推升物价压力，而鲍威尔则警示关税可能拖累经济活动。 市场与央行的预期错配正在加剧资产价格波动。利率期货市场当前对2024年降息幅度的定价已远超美联储最新点阵图暗示水平，这种超前押注在鲍曼释放鸽 派信号后进一步强化。但 ...

（来源：wind，行情价格请以最新为准） 当地时间6月13日（周五）凌晨，伊朗上空传来炮火声，随后以色列宣布：对伊朗发动"先发制人打击"，并命名此次行 动："狮子的力量"。随后传来伤亡消息，局势持续升级。 对此，资本市场迅速反应：权益市场普遍调整，而大宗商品原油、黄金价格直线拉升。（来源：CCTV国际时讯） 万得行情显示，北京时间6月13日，现货黄金价格重返3410美元/盎司上方，在A股上市的黄金商品类ETF及黄金股ETF普遍 高开高走。 美国人员正在撤离中东，因为那里可能是一个 "危险的地方"，美国不会允许伊朗拥有核武器。（来源：证券时报） （来源：wind，行情价格请以最新为准） 地缘动荡再次引发市场避险情绪，黄金现货价格自周三起，已经连涨三天。 中东局势近年来持续不稳，这几天更是暗流涌动。 就在当地时间的6月11日（周三），美国总统特朗普公开表示： "炮火一响，黄金万两"，这句古老的谚语放到现代，依然有效。 2022年初的俄乌冲突不用说了： 西方对俄罗斯的金融制裁和资产冻结，暴露了美元作为"武器化"货币的风险，因此即便美元指数在2022年维持强势，但避 险需求和替代美元的储备需求，依然推高黄金价格上行； ...

1月1日香港金融史上一个关键转折点诞生，那就是香港黄金交易所（HKGX）正式启航，接替拥有115年历史的香港金银业贸易场，成为香港唯一官方认可 的现货黄金及白银交易所。这一变革并非名称的简单更换，而是香港配合国家战略、重塑全球黄金定价权的重要布局。 HKGX的成立直接呼应了2024年10月香港《施政报告》中提出的战略目标：将香港发展为"国际黄金交易中心"。其核心定位清晰——作为香港唯一的现货黄 金/白银交易所，HKGX以会员制运作，汇集137家金融机构与交易商，为全球投资者提供交易场地、设施及标准化服务，同时肩负开发新品种、促进跨境合 作的使命。 在职能设计上，HKGX体现出对传统与创新的融合： 在HKGX的137家会员中，金荣中国作为首批AA类084号行员，凭借15年的合规运营积淀，成为交易所国际化进程中的关键推动者。AA类牌照代表最高信用 评级，要求会员满足资本充足率、客户资金隔离、第三方审计等严苛标准。近年已有部分平台因"频繁滑点""资金管理缺陷"被降级，凸显这一资质的含金 量。 金荣中国的服务模式紧密对接HKGX的战略方向： 1. 规则制定与监管：实施贵金属交易国际标准，监督清算交割流程，通过动态风险 ...

本交易日将出炉美国4月工厂订单月率和美国4月JOLTs职位空缺数据，投资者需要重点关注，另外继续 关注地缘局势和国际贸易局势相关消息。 历史性转折：黄金的"三重定价重构"当前黄金市场正经历自1970年代布雷顿森林体系崩溃以来最深刻的 定价逻辑变革。从"抗通胀"到"防崩溃"的职能进化传统认知中黄金与CPI的强关联正在被打破。如今驱 动金价的核心因素已转变为"全球系统稳定性折价"——当俄乌战争导致能源供应链断裂、美国关税引发 制造业衰退时，黄金的避险溢价会呈几何级数放大。央行购金潮的底层逻辑世界黄金协会数据显示， 2024年各国央行黄金购买量同比增加17%，其中波兰、亚洲大国等"去美元化"阵营占比超60%。这种战 略性储备转移绝非短期行为，而是对美元霸权衰退的长期对冲。 技术面突破的自我实现效应金价本周强势突破3330美元关键阻力位后，量化交易系统的自动买盘已被触 发。若周线收盘站稳3400美元上方，下一目标将直指历史高点3500美元关口。黄金同时享受着"避险需 求激增"与"美元实际利率下行"的双重利好，这种"戴维斯双击"效应在历史上往往催生年度级别行情。 对于投资者而言，需要警惕的或许不是错过上涨，而是在地缘黑 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 黄金隐含"秩序重构"指数：捕捉全球秩序 重构的交易信号 我们认为，黄金价格的惊人涨幅是市场对全球秩序重构预期的直接反映。这一 重构涵盖货币体系多元化、地缘政治格局重塑和金融市场再平衡，具体体现在 以下三个关键驱动因素：一是全球购金热潮，2022~2024 年，全球央行购金规 模创下 50 年新高；二是地缘风险升温，2022~2025 年，俄乌冲突、巴以冲突 令全球担忧地缘冲突升级的避险情绪高涨；三是美元体系的压力，随着美债规 模持续扩大，美债可持续性的担忧不断加剧，美元在全球储备中的权重回落。 ❖ 黄金隐含"秩序重构"指数 我们提出黄金隐含"秩序重构"指数（Gold Implied Order Reconstruction Index， GIORI），旨在量化黄金价格中无法被显性变量解释的波动，揭示全球金融和 政治秩序重构的市场预期。GIORI 指数通过分析显性变量无法解释的价格残 差，提炼市场对非显性风险的定价信号。GIORI 指数的构建逻辑非常简单直 观：如果显性因子拟合模型无法完全解释黄金价格的波动，那么我们认为未被 解释的部分很可能与货币体系多元化、地缘 ...

全球黄金正以万吨级流入中国 美国联储局的黄金到底有没有8133吨？自1950年以来美联储从未允许对洛克斯堡和纽约联邦储备银行金 库的黄金进行全面独立审计，也就是说没人能证明这些黄金的存在。美国黄金储备的高位反映了其作为 全球金融体系核心的地位，但近年来，部分国家（如德国、印度、匈牙利等）撤回存放在美国的黄金， 以增强本国的金融主权。2012年，德国要求美国运回部分黄金储备，结果发现归还的金条，不是原始批 次，甚至规格都变了。自此，市场开始怀疑美联储金库可能根本没有黄金，可能是一场持续半个世纪的 金融骗局。但是，没有明确证据证明这是一个金融骗局。2025年2月底，美国在短短两个月内从伦敦和 瑞士进口了超过600吨黄金，这一数据震惊了市场。这一进口量远超正常水平，确实引发了市场对美国 黄金储备策略的猜测。 全球黄金正以万吨级流入中国，中国正在「吞金」，中国公布官方黄金储备为2279吨，但实际估计可能 超过3万吨。不要低估我们中国领导人的「金融智慧」，虚则实之、实则虚之，隐藏实力吓你一惊。 2016至2022年，中国淨进口黄金5978吨，但中国央行公布的黄金储备增加量远低于这个数字，剩下的黄 金去哪里呢？答案是中国 ...