2025 年 07 月 07 日 证券研究报告 | 公募基金周报 "反内卷"政策加码，科技主题轮动加速 公募基金权益指数跟踪周报（2025.06.30-2025.07.04） 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 06-30 3、《指数冲高下的板块轮动，银行调 整和科技复苏—公募基金权益指数跟 踪周报（2025.06.23-2025.06.27）》 2025-06-30 4 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 — 2025/6/30》2025-06-30 权益或具短期动力—公募基金量化遴 选 类 策 略 指 数 跟 踪 周 报 （2025.06.22）》2025-06-24 投资要点 权益市场回顾：上周（2025.06.30-2025.07.04）A 股震荡上涨，全周累计看，沪深 300 上涨 1.54%，中证 ...

Core Viewpoint - Changxin Storage is set to launch its A-share listing, marking a significant milestone in its development and the advancement of China's semiconductor industry, particularly in the DRAM sector [1][3]. Group 1: Company Overview - Changxin Storage, established in 2016, specializes in the research, production, and sales of DRAM memory chips, with a registered capital of approximately 60.193 billion yuan [1]. - The company is the only domestic entity capable of large-scale production of DRAM chips, having developed a complete industrial chain from chip design to wafer manufacturing and packaging testing [1]. - Changxin Storage has achieved significant technological milestones, including mass production of 19nm DDR5 chips and advancements in high bandwidth memory (HBM) products [1][2]. Group 2: Market Position and Growth - The company's average monthly production increased from 100,000 wafers in Q1 2024 to 200,000 in Q1 2025, with an expected total production of 2.73 million wafers for the year, representing a year-on-year growth of 68% [2]. - Market analysis predicts that Changxin Storage's global DRAM market share will rise from 6% in Q1 2025 to 8% by the end of the year, with DDR5 and LPDDR5 products expected to account for 7% and 9% of sales, respectively [2]. Group 3: Strategic Developments - The timing of Changxin Storage's listing coincides with supportive domestic semiconductor policies, including the "1+6" policy measures from the CSRC aimed at facilitating the listing of hard-tech companies [2]. - The company has completed multiple rounds of large-scale financing, with a post-money valuation reaching 150.8 billion yuan after a recent 10.8 billion yuan funding round [3]. - Changxin Storage's competitive pricing strategy, with some products priced at 50% of international brands, is expected to disrupt the mid-to-low-end market dominated by major players like Samsung and SK Hynix [3]. Group 4: Industry Impact - The IDM model adopted by Changxin Storage has created a strong industrial driving effect, collaborating with upstream companies to promote the localization of equipment and materials [4]. - The company's products are integrated into the supply chains of major smartphone manufacturers and contribute to the domestic AI computing ecosystem [4]. - With the mass production of high-end products like HBM, Changxin Storage aims to establish a comprehensive technical standard system across the entire industry chain [4].

分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 权益市场回顾： 上周（2025.06.30-2025.07.04）A股震荡上涨，全周累计看，沪深300上涨1.54%，中证1000上 涨0.56%。"反内卷"为上周市场博弈的焦点，钢铁、煤炭和建筑材料等传统周期类行业领涨 A 股。 权益市场观察： "反内卷"： 中央财经委员会第六次会议提出治理"内卷式"竞争、推动落后产能有序退出。政策导向正从总量刺 激转向压减无效供给、遏制低效内卷、推动产业升级。一方面，行业层面落地政策尚未全面出台，另一方 面，"反内卷"是为科技和产业升级提供宏观环境，短期相关板块上涨属于交易预期，后续可能面临反复。 深海科技： 深海科技是一个多学科交叉融合的产业，后续随着政策的不断释放，板块可能迎来反复催化。 半导体限制暂缓： 提升国内 EDA 工具国产替代率，除了攻克技术瓶颈，建设完备的产业链协同体系同样重 要。在半导体自主可控领域，制造设备和材料环节的核心设备突破仍然是市场博弈的焦点。 公募基金市场动态： 6月30日，北证专精特新指数正式发布，成为继北证50指数之后， ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 欧洲储库推进、美国高温天气持续，各地气 价平稳 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 07 月 07 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2024/7/8 2024/11/5 2025/3/5 2025/7/3 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《中东局势缓和欧洲气价回落，高温 天气带动美国气价上涨，国内气价平 稳》 2025-06-30 《中东局势带动欧美气价上涨，国内 气价平稳》 2025-06-23 东吴证券研究所 1 / 13 | 1. 价格跟踪：欧洲储库推进、美国高温天气持续，本周各地气价平稳 4 | | --- | | 2. 顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复 8 | | 3. 重要公告 9 | | ...

5月外贸数据公布，从主要出口产品来看，集成电路对出口拉动作用较为明显，且连续两月呈现量价同 升的情况。在当前全球产业链重构的背景下，集成电路出口需求仍然旺盛。（资料参考：兴业证券《宏 观市场 | 集成电路出口连续量价双增——评2025年5月进、出口数据》，2025.6.11） 5月外贸数据整体出现回落迹象，其中出口同比录得4.8%，较前值下降3.3个百分点。但集成电路却成为 出口产品中的一大亮点—— 集成电路进出口持续增长，自主可控之路加速前行 从出口规模来看，5月集成电路出口增速达到33.4%，拉动整体出口增长1.4个百分点，较4月进一步提高 0.4个百分点； 从此前公布的目的地出口数据来看，在我国集成电路的主要出口目的地中，增速靠前的经济体为日本、 中国台湾地区、印度、新加坡和越南，出口增速分别为85.5%、53.2%、47.8%、45.1%、26.7%。（资料 参考：兴业证券，《宏观市场 | 集成电路出口连续量价双增——评2025年5月进、出口数据》， 2025.06.11） 有业内分析认为，随着国内企业加大投资和研发力度，中国在半导体制造设备等关键环节依赖进口的局 面有望逐步改善，中国集成电路产业的自 ...

证券研究报告 | 2025年07月07日 2、AI 基建：AI 需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水 机组等环节将充分受益，重点关注【汉钟精机】【冰轮环境】【应流股 份】【豪迈科技】【联德股份】【同飞股份】。 制造成长周报（第 21 期） 优于大市 中央财经委员会提出推动海洋经济发展，字节跳动 2 年半量产 千台机器人 行业动态：人形机器人-6 月 30 日，上海机器人产业技术研究院与麦迪 科技达成战略合作；7 月 1 日，均普智能斩获 50 台人形机器人批量订单； 7 月 1 日，深圳首个高校独立研发人形机器人"南科盘古"亮相；7 月 2 日，武汉大学成立机器人学院携手华为、宇树等开展合作；7 月 2 日， 字节 2 年半量产千台机器人；7 月 3 日，全球首个"人形机器人 4S 中心" 在上海漕河泾开发区启用；7 月 4 日，越疆展示 1800 公里远程精准操控 技术。 政府新闻：人形机器人-7 月 2 日，100 亿元湖北省人形机器人产业投资 母基金成功设立；深海科技-7 月 1 日，中央财经委员会提出推动海洋经 济高质量发展；AI 基建-6 月 30 日，中国—东盟人工智能创新合作中心 展 ...

Investment Rating - The report rates the chemical industry as "Outperform" [2] Core Views - The industry has been significantly impacted by tariff-related policies and fluctuations in crude oil prices this year. Key areas to focus on in July include safety regulations, supply changes in the pesticide and intermediate sectors, performance fluctuations due to "export rush," the importance of self-sufficiency in electronic materials, and stable dividend policies in energy companies [2][12] Summary by Sections Industry Dynamics - In the week of June 30 to July 6, among 100 tracked chemical products, 25 saw price increases, 56 saw declines, and 19 remained stable. The average price of TDI increased by 7.02% week-on-week, while the average price of acrylic acid rose by 3.65% [11][36] Investment Recommendations - The report suggests focusing on safety regulations and supply changes affecting the pesticide and intermediate sectors, performance fluctuations from the first half of the year, the growing importance of self-sufficiency in electronic materials, and stable dividend policies in energy companies. Long-term investment themes include sustained high crude oil prices benefiting the oil and gas extraction sector, rapid development in downstream industries, and policy support for demand recovery [12][19] Key Products and Price Changes - TDI prices increased to 12,013 CNY/ton, while acrylic acid prices reached 7,100 CNY/ton, reflecting a 14.52% year-on-year increase. The average price of crude oil also saw slight increases, with WTI at 66.50 USD/barrel and Brent at 68.30 USD/barrel [11][35][36] Company Highlights - Satellite Chemical and Anji Technology are highlighted as "gold stocks" for July, with both companies showing strong revenue and profit growth in 2024. Satellite Chemical reported a revenue of 45.648 billion CNY, a 10.03% increase year-on-year, while Anji Technology achieved a revenue of 1.835 billion CNY, a 48.24% increase year-on-year [13][19]

资金持续加速布局港股创新药板块。Wind数据显示，截至7月6日，全市场规模最大的港股创新药ETF （513120）近1个月（6月9日~7月6日）累计获资金净流入29.28亿元，最新规模达140.98亿元，创历史 新高，成为全市场规模最早突破140亿元的创新药类ETF，也是目前全市场规模最大的创新药类ETF。 流动性方面，港股创新药ETF（513120）近1月日均成交额达76亿元，居同类产品首位，叠加T+0交易机 制，为资金高效配置提供便利。 市场人士指出，港股创新药板块兼具"稀缺性+高弹性"特征，叠加政策红利与估值低位，中长期配置价 值显著。作为全市场规模最大、流动性最佳的创新药主题ETF，港股创新药ETF（513120）及其场外联 接（联接A：019670，联接C：019671）紧密跟踪中证香港创新药指数，精准投资港股创新药产业，或 是投资者布局创新药产业机遇的高效工具。 | 港股创新药ETF | 跟踪港股创新药(CNY)指数 | | 513120 | | --- | --- | --- | --- | | | 今年该指数 | 市盈率PE(TTM) | 指数处于发布以 | | 指数聚焦香港市场中不超过50家 ...

2025 年上半年 A 股市场呈现结构性分化，AI、新消费、机器人等板块 表现突出，港股市场上涨约 20%，主要受益于科技板块权重，由红利牛 转向 AI 牛。 下半年市场展望乐观，配置建议包括新兴资产和传统老经济资产，均面 临重估上行趋势。成长方向增加自主可控主线，如军工、芯片等；逐步 出清方向推进红麻股，如金融、银行、保险、券商等。 尽管第三季度可能面临基本面压力，但全年仍看好中国市场，出口增速 下滑时，大概率出现宽信用政策，预计第四季度政策预期升温窗口将打 开。 新成长方面，中国 AI 龙头及港股科技对标纳斯达克科技，PE 差距显著， 国内科技行情加速空间较大，关注自主可控方向，自强者胜。 自主可控方向应对美国科技封锁，是市场主线之一，重点关注海外制裁 与国内支持关系，以及国产化率低且卡脖子难度大的二级行业。 新消费重估参考日本过去 30 年的宏观环境，关注 Z 世代人群的消费习 惯，以及国际化的新消费股票，其估值和未来业绩可能超预期。 中国资产重估三重奏——2025 年度 A 股中期投资策略 20250706 摘要 红码概念结合红利与白马股特性，筛选传统白马股中能够提升分红潜力 的标的，重点推荐物流、调 ...

电子掘金：外部环境多变，半导体自主可控还有哪些预期 差？20250706 自 2018-2019 年中兴、华为事件后，中国大陆加速推进国产替代。2022 年 10 月，美国首次明确限制中国大陆半导体设备出口，包括禁止美国人参与中国 大陆厂商工作以及限制尖端设备如 3B090 等出口。此外，对制造 18 纳米及以 下 DRAM、128 层及以上 NAND 以及 16/14 纳米及以下逻辑芯片的代工厂商 也实施了限制。这些措施推动了国内相关企业进行全面国产替代，目前部分国 产设备已能够满足工艺需求，与海外设备搭配使用可以满足扩产需求。 Q&A 半导体设备板块和自主可控板块近期有哪些异动及其原因？ 上周半导体设备板块和自主可控板块均有显著异动，尤其是华创、中微、扩金 等股票整体涨幅超过 3%。核心催化剂主要有两方面：首先，有机构将 2025 年全球 WFE 市场规模预测从 1,040 亿美元上调至 1,090 亿美元，同比增长率 从 2%提升至 6%，并对 2026 年的市场规模预测略微上调至 1,100 亿美元。 此调整的主要原因是中国市场的设备支出预期增加了 50 亿美元。其次，半导 体设备公司二季度订单表现超 ...