来源：一瑜中的 一、篇幅"短"——篇幅非常短，往往意味着经济工作会议大概率几天内召开 核心内容篇幅极短：本次政治局会议通稿与经济相关的核心内容仅934字，接近历史最低水平（2024年 为924字）。 会议召开的时间预判：根据以往经验，政治局会议先开定调，经济工作会议后开部署。通稿篇幅越短， 通常意味着经济工作会议有可能将在2-4天内召开。 政策细节披露时间：预计更多政策细节将在几天后的经济工作会议通稿中公布（篇幅通常为4000-5000 字）。 信息解读建议：政治局通稿信息颗粒度较粗，属于定调性质，不宜过度解读。 二、"优化供给"——反内卷进入"弱化提法，强化做法"的务实阶段 （一）政策提法变化：本次通稿强调"持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展 新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设"。 （四）政策解读：反内卷未在高层文件中出现，并不代表降温或停止，而是进入具体执行抓手阶段。 三、再提"跨周期"——超常规政策不能常态化存在 （一）"跨周期"提法回归：通稿提出"明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 报告正文 一、 篇幅"短"——篇幅非常短，往往意味着经济工作会议大概率几天内召开 核心内容篇幅极短： 本次政治局会议通稿与经济相关的核心内容仅 934 字，接近历史最低水平（ 2024 年为 924 字）。 会议召开的时间预判 ：根据以往经验，政治局会议先开定调，经济工作会议后开部署。通稿篇幅越短，通常意味着经 济工作会议有可能将在 2-4 天内召开。 政策细节披露时间 ：预计更多政策细节将在几天后的经济工作会议通稿中公布（篇幅通常为 4000-5000 字）。 信息解读建议： 政治局通稿信息颗粒度较粗，属于定调性质，不宜过度解读。 二、 "优化供给"——反内卷进入"弱化提法，强化做法"的务实阶段 （一）政策提法变化： 本次通稿强调"持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力， 纵深推进全国统一大市场建设"。 （二）反内卷进入务实阶段： "优化供给"是大方向，核心之一是"反内卷"。 当前"反内卷"已从强化提法转向强化做法，进入务实阶段。 （三）具体举措： 1 、 统一大市场建设 。 2 、 ...

图/IC 12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究了2026年经济工作。 其中，针对宏观政策围绕"稳中求进、提质增效"总基调，既延续了政策的连续性，又凸显了宏观治理的稳健性与针对性。 根据会议，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周 期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 在业内看来，这明确了政策托底经济的导向，符合市场对政策稳增长的预期。"双松"的宏观政策组合拳已经实施一年，越来越多的政策纷纷落地。会议有何 新提法？增量政策方向何在？哪些关键领域将发力？此次政治局会议为明年经济工作方向，释放了重要信号。 G th F ( 2017 L the first a a a 000 04.73 4 2 0 1 关键词："双松"政策 既确保总量发力，又锚定结构优化 本次政治局会议明确了未来宏观政策的方向，依旧延续"更加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"。 货币政策在去年政治局会议上重新回归"适度宽松"，至今已有一年时间。彼时，业内人士普遍认为，这将可以更大程度上配合好更加积极的财政政策，实 施"双松"组合，进一步 ...

我们要有主动长时间空仓的预期和准备，才能在交易中放平心态，冷静地等待市场中符合自己系统的机会。 ——笔记哥《交易》 【笔记20251208— 王石应该感谢姚老板（-股市偏强-出口数据表现较好+政治局会议未超预期+资金面均衡偏松=微上】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展1223亿元7天期逆回购操作，今日有1076亿元逆回购到期，净投放147亿元。 | | | | 银行间资金 | (2025. 12. 08) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代吗 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交节占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.37 | 0 | NA | 3.00 | 200 | 69496. 10 | -477.03 | 88.91 | | R007 | 1.49 | 10 | NN. | 1.80 | 12 | 723 ...

会议强调，做好明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩 大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设， 持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量 的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币 政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效 能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强 高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联 动；坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线， 积极稳妥化解重点领域风险。 加大逆周期和跨周期调节力度 会议认为，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，党中央团结带领全党全国各族人民迎难而 上、奋力拼搏，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，经济社会发展主要目标将 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report emphasizes a shift in the macroeconomic policy tone, maintaining a positive stance while introducing new terms such as "increased counter-cyclical and cross-cyclical adjustment efforts" [2][3] - The report indicates that fiscal and monetary policies will continue to be "more proactive" and "moderately loose," with specific policy measures to be clarified in future central economic work meetings [2][3] - The prioritization of risk mitigation has been moved to the last item in the agenda, suggesting that the current overall risk is relatively controllable, and future efforts will focus on "active and prudent" risk resolution [2][3] Group 2 - The report notes that the phrase "stabilizing the real estate and stock markets" was not reiterated in the latest meeting, indicating a potential shift in focus towards broader economic stability rather than specific market interventions [2][3] - It suggests that the capital market's performance in the coming year will depend on further detailed arrangements from the upcoming central economic work meeting, maintaining a cautiously optimistic outlook [2][3] - Historical data indicates that December has historically favored large-cap stocks, which may be relevant for investment strategies moving forward [2][3]

据新华社报道，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议对当前经济形势作 出判断，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风 险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。 会议强调，做好明年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争， 更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性。 中泰证券（600918）研究所政策团队首席分析师杨畅告诉记者，"前瞻性"是指，对于经济运行后续可能 面临的问题、暴露的风险，宏观政策会提前谋划、提前应对，尽可能熨平经济运行可能面临的风险隐 患。"针对性"是指，对于重点任务、重点问题、重点风险，宏观政策会采取针对性手段予以处置。"协 同性"是指，政策实施过程中将更加注重形成各个部门、各个层级之间的合力。 对于"继续实施更加积极的财政政策"，粤开证券首席经济学家罗志恒告诉记者，这既是延续政策稳定性 的需要，更是当前扩大需求的需要。为进一步扩大内需、提振消费、稳定房地产市场，有必要以更大力 度的财政政策来稳定经济和社会就业，为新旧动能转换赢得更多的时间。 ...

记者丨 唐婧 编辑丨 曾芳 据新华社报道，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议对当前经 济形势作出判断，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新 步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。 会议强调，做好明年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经 贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同 性。 会议还指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效， 继续实施更加积极的财政政策和适 度宽松的货币政策 ，发挥存量政策和增量政策集成效应， 加大逆周期和跨周期调节力度 ，切 实提升宏观经济治理效能。 对于"继续实施适度宽松的货币政策" ， 中信证券首席经济学家明明告诉记者，展望 2026 年，货币政策将在稳增长、防风险的基础上，更加注重稳预期并与积极财政形成合力。考虑到 2025 、年四季度经济内生动能有待加强、2026年上半年面临高基数压力，以及"十五五"开局 对"开门红"的更高要求， 预计货币政策或在2025年底至2026年上半年适度加力，通过总量宽 松降低社会融资成 ...

Core Viewpoint - The Central Political Bureau of the Communist Party of China emphasizes the need for a more proactive macroeconomic policy in 2026, focusing on domestic demand and optimizing supply to support economic recovery and growth [1][2]. Group 1: Macroeconomic Policy - The macroeconomic policy will continue to be "more proactive and effective," maintaining a supportive stance through fiscal and monetary measures [2]. - Fiscal policy may see an increase in central government spending, with a potential budget deficit rate raised to 4.5% and continued issuance of special government bonds [2]. - Monetary policy will remain "appropriately loose," with structural tools supporting key sectors while overall monetary conditions will depend on economic circumstances [2][3]. Group 2: Domestic Demand and Supply - The meeting highlights the importance of "domestic demand as the main driver" for economic growth, aiming to build a strong domestic market [4]. - From 2013 to 2024, domestic demand is expected to contribute an average of 93.1% to economic growth, although challenges remain in fully reversing the current insufficient domestic demand [5]. - The government aims to combine "expanding domestic demand" with "quality supply," focusing on enhancing consumer experience and long-term development [5]. Group 3: Innovation and New Growth Drivers - The meeting stresses "innovation-driven development" as a core strategy, transitioning from factor-driven to innovation-driven growth [7]. - There is a need for a collaborative innovation ecosystem that integrates government, market, and social forces to foster high-level technological innovation [7][8]. - Current structural shortcomings in innovation, such as insufficient investment in basic research and challenges in technology transfer, need to be addressed through targeted policies [8]. Group 4: Open Economy and International Cooperation - The importance of "high-level opening up" is reiterated, with a focus on creating win-win cooperation across multiple fields [9][10]. - From 2013 to 2024, China's cumulative imports and exports are projected to reach 31.4 trillion USD, with direct foreign investment totaling 1.9 trillion USD, highlighting the benefits of international cooperation [10]. - Future cooperation will extend to areas like green trade and international industrial chain collaboration, enhancing resilience against external pressures [11]. Group 5: Risk Management - The meeting emphasizes the need for proactive and prudent risk management in key areas, including real estate and local government debt [12][13]. - Policies will continue to evolve to address risks in the real estate sector, with measures to stabilize liquidity and manage long-term risks [13][14]. - The approach to local government debt will focus on building a long-term management mechanism while ensuring that new hidden debts are not created [14].

据新华社周一发布消息，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。针对宏观政策 基调，会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松 的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治 理效能。 宏观要闻 政治局会议定调明年经济工作 海关总署周一公布数据显示，以美元计，11月中国出口金额同比增长5.9%，上月下降1.1%；进口同比 增长1.9%，涨幅较上月回升0.9个百分点，当月实现贸易顺差1116.8亿美元。 前11个月办理离境退税的境外旅客数量同比增长285% 11月出口增速回升至5.9% ...