有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金) 美联储降息预期时点延至9/12月 国内传统消费淡季特征渐显现 www.hongyuanqh.com 2025年06月10日 宏源期货 研究所 金属研究团队 王文虎（F03087656，Z0019472） 董晓妮（F0287405，Z0017234） 张蕾（F03086068，Z0019377） 氧化铝 山西多数矿和河南露天矿仍未复采，几内亚政府撤销部分企业采矿 权或要求部分运行企业停产，广西 计划开展非法采矿和涉重金属污染倒查十年专项行动，使国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平(上涨)， 或使国内铝土矿6月生产(进口)量环比减少(减少)但难改供需预期偏松； 山东创源三期和广西华晟二期100与200万吨氧化铝产能已建成并部分投产，山西晋中100万吨氧化铝产 能节能增效改造项目2月底开工且建设工期14个月，广西防城港25年3月开始建设2条120万吨氧化铝产能且 总工期为8个月，或使中国氧化铝6月生产量环比增加，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左 右； 南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬开启 试生产且预计25年实现满产（届时氧 化铝产能达 ...

Group 1 - The core viewpoint is that despite short-term fluctuations, the long-term bullish trend for gold remains intact, with recommendations to consider gold as part of equity asset allocation and to avoid frequent trading [1] - Gold is supported by ongoing economic and policy uncertainties, with expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve, increased purchases by central banks, and global uncertainties contributing to its strong performance [1] - Goldman Sachs predicts that gold prices could reach $4,000 per ounce by mid-2026, highlighting the asset's continued appeal as a safe haven amid rising concerns over U.S. debt ceiling issues [1] Group 2 - Recent data from the New York Fed indicates a decrease in consumer inflation expectations, with a one-year inflation expectation dropping to 3.2%, down 0.4 percentage points from the previous month, suggesting improved consumer confidence [2] - The U.S. Congressional Budget Office (CBO) warns that if the debt ceiling remains unchanged, the government's borrowing capacity may be exhausted between mid-August and the end of September 2025, raising market concerns about the U.S. repayment ability [3] Group 3 - Tianhong Shanghai Gold announced an upgrade to its benchmark on June 3, increasing the gold investment proportion to nearly 100%, allowing for more precise tracking of gold price movements, with a potential 6% additional return over three years based on backtesting [4] - The new benchmark consists of 95% spot gold and 5% deferred gold contracts, compared to the old benchmark which included a portion linked to bank deposit rates, indicating a strategic shift towards a more gold-centric investment approach [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-6-10 地缘⻛险⽀撑⾦价 尽管美联储降息预期降温短期施压金价，但地缘政治风险及避险需求 支撑金价。 重点资讯： 1）据新华社，当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总 理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。 2）白宫经济顾问哈西特(Kevin Hassett)周一表示，美国三位最高贸 易谈判代表正寻求在伦敦握手言和，以达成中美同意的稀土协议。 3）民主党人和共和党人周日针锋相对。此前美国总统特朗普向洛杉 矶部署国民警卫队以应对当地大规模抗议活动。 价格逻辑： 投资者在中贸易谈判前保持谨慎，叠加持续的地缘政治风险，支撑避 险黄金。然而，市场对美联储今年大幅降息的预期降温，可能限制无 息黄金的上行空间。 周五公布的5月非农就业报告显示，新增就业13.9万人（预期13万， 前值修正为14.7万），失业率维持4.2%（符合预期），平均时薪增速 持平于3.9%（好于预期的3.7%）。数据公布后，市场对美联储年内降 息的押注减少，推动美债收益率走高，短期压制金价。但美元未能延 续非农后的涨势，主因特朗普持 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 美国通胀预期回落，中国央行连续 7 个月增持黄金，市场关注中美谈判、俄罗 | | 黄金 | 高位震荡 | 斯报复以及美国通胀。短期不确定性仍然较多，关注风险事件是否再次集中爆 | | | | 发。长期全球尚在秩序重塑途中，黄金战略配置价值高。【765-790】 | | | | 黄金高位调整情况之下，资金关注白银的补涨行情，在基本面支撑的背景之下 | | 白银 | 高位强势 | 金银比价回归，白银冲破此前震荡区间，冲击历史新高，风险偏好上升，资金 | | | | 支撑白银继续上冲，背靠区间上沿等待做多。【8850-9200】 | | | | 美国 5 月通胀预期缓和，美联储降息预期回升，LME 铜库存日度大跌 1 万吨，软挤 | | | | 仓风险走高，宏微共振下，铜再次突破 7 万 9 关口，建议前期铜多单逢高止盈，警 | | 铜 | 强势 | 惕铜高位回落风险，卖出套保把握逢高布局机会，中长期依旧看好铜。沪铜关注区 | | | | 间【78500，80000】 | | 锌 | 弱势 | 国内 ...

港股市场策略周报 2025.6.2-2025.6.8 | 分析师： | 沈凡超 | | --- | --- | | 中央编号： | BTT231 | | 联系电话： | 852-4623 5564 | | 邮箱： | hector@cnzsqh.hk | 港股市场策略周报 - 投资要点 l 港股市场表现回顾： l 港股市场宏观环境： l 港股市场展望： 2 n 本周中美关税摩擦继续缓和，结合政策加力的预期，港股市场本周迎来反弹，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别 +2.20%/+2.16%/+2.25%。本周市场一级行业板块多数收涨，原材料业涨幅排在第一，周涨幅超5.5%；医疗 保健业继续保持强势，周涨幅超4.0%，排在第二。 n 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至72.3%，估值水平略超5年均值。 n 基本面：央行本周打破惯例，在6月初首次开展1万亿元买断式逆回购操作，释放明确宽松信号。 n 资金面：5月美国非农虽较上月走弱，但超市场预期，就业市场仍有韧性，市场对于美联储降息的预期继续承压。 n 基本面：经济复苏的内生动能仍然偏弱，外需承压下内需仍待政策面托举；政策面： 货币政策持续宽松加 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 6 / 1 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 沪银期货暴涨，原因与展望 ibaotu.com 热点聚焦 继2025年6月6日，沪银期货市场出现大幅上涨，6月9日白银继续上涨。此次沪银期货暴涨，主要有 几大驱动因素。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 首先，全球地缘政治风险持续升级，投资者避险需求大增，作为传统避险资产的白银自然受到青睐。 其次，市场对美联储2025年降息预期不断升温，美元走弱，资金大量流入白银市场，推动价格上涨。 再者，新能源产业蓬勃发展，白银在工业尤其是光伏领域需求激增，而矿产供应增长有限，供需缺 口进一步拉大 。此外，金银比一度升至1比100，白银相对黄金被显著低估，市场对金银比回归的预 期也刺激了白银补涨。 展望未来，白银市场的不确定性仍然存在。若地缘政治紧张局势缓和、美联储货币政策转向，可能 抑制白银价格的进一步上涨。但从长期看，随着新能源产业持续扩张，白银工 ...

关税 90 天期限渐行渐近、劳动力市场数据稳定、美债并未 脱离基本面 20250608 摘要 美国贸易谈判加速，虽与英国达成协议，但与主要经济体进展有限。未 来 30 天可能出现三种结局：达成协议、延长暂缓期限或恢复关税，其 中延长暂缓期限可能性较大，但若恢复关税将加剧市场动荡。 特朗普政府处理贸易问题策略多变，市场已形成"强硬时卖出、缓和时 买入"的操作模式。若无实质进展并恢复关税，将对美国金融市场造成 负面影响，增加市场不确定性。 中美领导人重启贸易磋商，中国商务部对稀土出口表态，表明双方在部 分领域达成初步共识。特朗普可能取消对华 20%关税，这将是中美关系 进一步破冰的重要一步。 美国劳动力市场表现相对稳定，4 月职位空缺指数反弹，非农就业超预 期，失业率维持低位。工资增速回升，保障劳动者收入，对消费者购买 力有积极作用，但就业数据滞后性需关注。 美联储降息预期大幅削减，年底前降息幅度从 55 个基点降至 44 个基点， 预计降息一到两次。劳动力市场稳健是主因，当前无需立即降息，降息 预期随经济数据变化而调整。 Q&A 过去一周美国股票市场的表现如何？有哪些主要影响因素？ 过去一周，美国股票市场整体表 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that the gold market is currently experiencing a cautious and neutral sentiment, influenced by factors such as the dollar's performance, U.S. Treasury yields, and geopolitical tensions [3] - Gold prices briefly fell below the important threshold of $3300, with a subsequent rebound to around $3328 due to a pullback in the dollar and declining bond yields, but the momentum for further increases is limited due to reduced expectations for interest rate cuts by the Federal Reserve [1][3] - The analysis suggests that while there is still some safe-haven demand for gold, it has not been strong enough to drive significant price increases, and the market remains cautious ahead of key negotiations among major economies [3] Group 2 - Technical analysis indicates that gold prices are currently in a weak downward trend, with significant resistance around $3397 and key support levels at $3273 and $3244 [5] - The four-hour chart shows that gold prices are forming a downward breakout pattern, with the potential to test lower support levels if the price falls below $3300 [5] - Recommendations for trading strategies include entering short positions if the price breaks below $3308 or considering short positions on minor rebounds near $3325 [5]

上周五，现货黄金下跌1.1%，最终收报于3308.83美元，尽管周五显著回调，但上周现货黄金仍上涨0.8%。今日欧市盘中，黄金小幅上涨，目前在3322美 元附近徘徊。 关税重大变数！ 上周，美国三大股指全线收涨，道指涨1.17%，标普500指数涨1.5%，纳指涨2.18%。 本周，全球市场即将面临一系列考验，其中，最大的不确定性来自于特朗普政府的关税政策。 美国联邦巡回上诉法院（CAFC）将在6月9日之前听取双方意见，并在未来几天内裁定是否永久推翻美国国际贸易法院（CIT）阻止特朗普"对等关税"的 裁决。 另外，投资者还在密切关注特朗普力推的"大而美"法案，该法案正在参议院审议。 华尔街正在评估这项立法将对经济增长产生多大刺激作用，但与此同时也担心该法案将进一步扩大美国财政赤字。最近几周，美国财政可持续性已成为市 场核心关注点之一。 美国财政部将于本周进行国债拍卖，周二将拍卖580亿美元的3年期国债；周三将拍卖390亿美元的10年期国债；周四将拍卖220亿美元的30年期国债。 与此同时，美联储降息预期的变化也持续扰动美股市场。 根据日程安排，周三公布的美国5月消费者物价指数（CPI）报告，或将为市场观察美联储 ...

证券研究报告 | 2025年06月09日 美元债双周报（25 年第 23 周） 中性 美国非农就业疲态初现，市场降息预期维持 2 次 美国 5 月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现。5 月非农 新增 13.9 万人，略高于预期但为近三个月最低，前两月就业数据合计 被下修 9.5 万人，削弱整体表现。失业率表面持平于 4.2%，但实际已升 至 4.244%，为 2021 年以来新高，劳动力市场疲弱迹象初现。工资环比 上涨 0.4%，同比达 3.9%，均超过市场预期的 0.2%和 3.7%，表现强劲， 但主要因劳动力供给收缩而非需求旺盛，全职岗位减少超 60 万个，劳 动参与率降至 62.4%，创三个月新低。制造业就业减少 8000 人，联邦政 府裁员 2.2 万人，显示政策不确定性和财政收缩的影响正在显现。虽然 医疗和酒店业就业仍有增长，但难以扭转整体疲态。 美联储褐皮书显示美国经济略有放缓，企业因关税和不确定性计划转嫁成 本、减少招聘，前景趋于悲观。美联储最新褐皮书指出，截至 5 月 23 日， 美国经济活动在最近几周略有下滑，关税与高度不确定性正抑制企业与 家庭信心，各地报告劳动力需求疲软、招 ...