Core Viewpoint - The Federal Reserve has lowered its GDP growth forecasts for 2023 and 2024, which has led to a slight decrease in the 2-year U.S. Treasury yield as traders react to the updated economic outlook [1] Group 1: Federal Reserve Actions - In the June dot plot, Federal Reserve officials reduced their expectations for the number of interest rate cuts by the end of 2027 [1] - The Fed now projects economic growth rates of 1.4% for this year and 1.6% for next year, down from previous estimates of 1.7% and 1.8% respectively [1] Group 2: Market Reactions - Following the release of the dot plot, the 2-year U.S. Treasury yield experienced a slight decline, indicating traders' responses to the Fed's economic growth slowdown predictions [1]

由于关税前景、油价走势及其对通胀的影响加剧市场不确定性，美联储官员可能无法按此前预期在今年 实施两次25个基点的降息。 AmeriVet Securities美国利率交易策略主管格雷格·法拉内洛（Greg Faranello）称，周四凌晨市场将聚 焦"点阵图及其与美联储通胀预测的关联"。 他在电话中表示，若美联储预测2025年仅有一次降息，这将被视为"更鹰派"，可能推高2年期国债收益 率等短期利率，"但对部分投资者而言或成买入机会。美债收益率已横盘两个月，市场正处于'未知'状 态。"他还指出，美联储今年甚至可能完全不降息。 在美联储本周发布政策声明前，市场高度关注2025年基准利率预测中值。自3月以来，美联储的点阵图 显示年底前将有两次降息，但联邦基金期货交易员目前认为美联储兑现此预期的概率仅37.7%，金融市 场或面临预期落空的冲击。 法拉内洛认为，交易员可能忽略2026-2027年利率预测，因通胀前景不确定性过高。此外，由于鲍威尔 任期明年到期，届时特朗普将物色继任者，市场对其发布会的反应或有所削弱。"利率总体趋势向下， 但速度存疑。" （文章来源：金十数据） 特朗普4月2日宣布对多数进口商品征收10%基 ...

不过，美国5月零售销售月率超预期降低，美国5月工业产出月率等也超预期的疲软，对金价产生一定利好支撑，以及伊朗和以色列的紧张局势仍在产生一 定的避险需求，内塔尼亚胡认为特朗普会在未来几天参与打击伊朗，美国药品关税即将到来，而令金价最终震荡微幅收涨。 张尧浠：美联储决议及鲍威尔来袭、金价仍有望走强 上交易日周二(6月17日)：国际黄金震荡十字收涨，仍处于中轨上方，且日内短周期有触底看反弹的信号，基本面也未有持续且较大的利空压力，故此， 本周后市则以震荡或看反弹为主的预期对待。 具体走势上，金价自亚市开于3386.23美元/盎司，日内整体处于连续的震荡下移的趋势发展，于亚盘初先行录得日内高点3403.10美元，于美盘初录得日内 低点3366.08美元，最后触底回升，多头有所转强，最终收于3388.46美元，日振幅37.02美元，收涨2.23美元，涨幅0.066%。 影响上，美国参议院通过稳定币法案，美元指数反弹收涨，特朗普称暂时不会采取行动除掉伊朗最高领袖，以及技术的回落压力，金价震荡走低； 展望今日周三(6月18日)：国际黄金开盘先行延续隔夜尾盘回升之力表现走强，但由于受到短线阻力压制，而早盘反弹动力有限，那么在 ...

Core Viewpoint - The U.S. 10-year Treasury yield experienced a decline, indicating a downward trend in bond yields, particularly influenced by the upcoming retail sales data release [1] Group 1: Treasury Yields - The 10-year Treasury yield fell by 5.94 basis points, closing at 4.3869%, and was in a downward trajectory throughout the day [1] - The yield reached a daily low of 4.3770% just before the release of U.S. retail sales data [1] - The 2-year Treasury yield decreased by 1.88 basis points, settling at 3.9476%, with a trading range of 3.97749% to 3.9035% during the day [1] Group 2: Market Reaction - The release of retail sales data caused a sharp drop in the yields, which then rebounded slightly, coinciding with a brief uptick in U.S. stock markets [1]

东方金诚固收研究 图 1 近一周美国十年期国债收益率（%） 美国 5 月通胀低于预期，10 年期美债收益率连续下行 ———美债专题跟踪（2025.6.9-2025.6.13） 研究发展部高级副总监 白雪 1.上周美债收益率走势回顾 2025 年 6 月 9 日当周，10 年期美债收益率整体大幅下行。具体来看：周一，美国纽约联储 发布的 5 月消费者通胀预期全面回落，10 年期美债收益率与前一周五（6 月 6 日）相比下行 2bp 至 4.49%；周二，当日美国财政部 3 个月及 1 年期国债拍卖需求稳健，10 年期美债收益率 由此下行 2bp 至 4.47%；周三，当日公布的美国 5 月核心 CPI 连续第四个月低于预期，强化市 场降息预期，10 年期美债收益率因此下行 6bp 至 4.41%；周四，当日公布的美国 5 月 PPI 通胀 率表现温和，加之当日财政部 30 年期国债拍卖需求强劲，推动 10 年期美债收益率下行 5bp 至 4.36%；周五，当日以色列对伊朗展开空袭，油价飙升引发的通胀担忧压倒了对美债的避险需求， 加之当日公布的美国密歇根消费者信心指数好于预期，10 年期美债收益率由此上行 5bp ...

周一黄金市场冲高回落，因市场多头获利了结影响以及市场在等待美联储政策声明，现货黄金市场昨日 表现为冲高回落并维持在区间内震荡，昨日最高至3451.19美元/盎司，最低至3382.76美元/盎司，最终 收盘于3385.14美元/盎司，本交易日亚洲早盘开盘后市场小幅上扬，目前交投于3393.00美元/盎司附 近。 对于后市热点，需要继续关注贸易关税情况，同时要密切关注地缘政治的发展情况以及美联储未来货币 政策的动向和美债收益率情况。 现货白银市场 小时图目前处于主升情绪，短线15分钟图周期处于震荡阶段，震荡区间36.180-36.550，操作上可在这个 区间内高抛低吸。 若市场价格跌破36.180美元/盎司的支撑位，可择机建立空单头寸，并将下方目标价位设定为35.700- 35.300美元/盎司。 若市场成功上破36.550美元/盎司的阻力位，则可果断跟进多单，上方目标价位有望触及36.800-37.200美 元/盎司。（止损为0.200美元/盎司空间） 交易风险提示：任何投资都存在风险，包括资金损失的风险。该建议不构成具体的投资建议，投资者应 根据自己的风险承受能力、投资目标和市场情况做出决策。 亚洲早盘策略： ...

三年期美债收益率涨2.51个基点，五年期美债收益率涨3.51个基点，七年期美债收益率涨4.46个基点。 周一（6月16日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨5.55个基点，报4.4542%，全天处于上涨状态，整 体呈现出N形走势。 2/10年期美债收益率利差涨3.257个基点，报+48.166个基点，亚太盘初至纽约中午窄幅震荡上行，随后 在纽约中午加速上行。 两年期美债收益率涨2.10个基点，报3.9685%，北京时间15:29涨至3.9916%刷新日高，美股开盘以来几 度转跌。 20年期美债涨6.05个基点，30年期美债收益率涨6.25个基点。 ...

美债收益率回升，10年期收益率持平在2.53%。 ...

近期，美债收益率持续攀升，引发市场担忧，而触发美债持续性担忧的除了债务上限和"大漂亮法案"之外，还有一个重要因素是美元利率太 高，导致政府偿还债务的利息压力不断攀升。 笔者认为，随着关税对美国经济的冲击逐步显现，通胀抬升的影响滞后，市场对美联储降息的预期有所升温。不过，美联储依旧担忧长期通 胀的回升，6月议息会议大概率按兵不动，但9月降息的可能性上升。因此，美元利率的上升势头会逐步放缓。 关税对美国经济构成冲击 美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为"持 平"，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。美国所有地区都指出劳动力需求减弱，工资继续以"适度"的速度增长。 不过，通胀传导可能相对滞后，除非美国取消加征关税。因为美国进口商的关税承受力有一定的阈值，若超过这个阈值，进口商必然会向消 费者转嫁加征关税的成本。相关数据显示，一些受进口关税上调影响较大的商品价格确实出现了显著上涨。比如玩具价格涨幅创2023年以来 最大，大型家电价格创近5年来最大涨幅。5月，家电和户外设备价格环比分别上涨0.8%和0.5%。 美联储9月降息的概率上升 ...

Summary of Conference Call Notes Industry or Company Involved - The discussion primarily revolves around the impact of geopolitical conflicts on investment opportunities, particularly focusing on the energy sector, financial markets, and the innovative pharmaceutical industry. Core Points and Arguments 1. **Geopolitical Conflict Impact**: If the Israel-Palestine conflict does not escalate, gold and oil prices are expected to rise by approximately 5% over the next two weeks. Conversely, U.S. stocks may decline by 1-3%, while A-shares could drop around 5% [1][3][13]. 2. **Market Pressures**: The current market faces multiple pressures, including a slowdown in policy trading, increased geopolitical risks, and high levels of small-cap stock crowding. This suggests a need for investors to avoid short-term volatility and shift towards large-cap stocks [1][4][5]. 3. **Investment Focus Areas**: Key investment areas to watch include: - Energy chain (oil and gas, shipping, and services), particularly low-valuation shipping stocks. - Large financial institutions, including regional banks and undervalued insurance companies in Hong Kong. - The public transportation sector benefiting from the summer peak season and reduced working hours [1][6]. 4. **Innovative Pharmaceutical Sector**: The innovative pharmaceutical market is currently at its highest crowding level in three years, yet there remains potential for growth. Focus should be on the ChiNext and STAR Market for innovative drugs [1][7][11][12]. 5. **U.S. CPI and Interest Rate Outlook**: The U.S. CPI is on a downward trend, reducing pressure for interest rate cuts. The upcoming FOMC meeting may signal future rate cuts, with expectations of a stable U.S. Treasury yield [1][8]. 6. **ETF Fund Flow and Small-Cap Stock Crowding**: As the Shanghai Composite Index approaches 3,400 points, ETF turnover rates are declining, indicating potential outflows. High levels of small-cap stock crowding suggest an impending correction in the A-share market [1][9]. 7. **Market Style Shift**: Since July 2024, small-cap stocks have seen significant gains, but as crowding levels peak, a shift towards large-cap stocks is anticipated, which could help avoid short-term adjustments and yield excess returns [2][10]. Other Important but Possibly Overlooked Content 1. **Historical Context of Innovative Drug Crowding**: The current crowding level in the innovative drug sector is 1.6 times, surpassing previous peaks in 2022. However, compared to the 2021 highs, there is still considerable room for growth [11][12]. 2. **Geopolitical Conflict Scenarios**: The impact of geopolitical conflicts varies; larger events like 9/11 or the Russia-Ukraine conflict could lead to significant market declines, while regional conflicts may have a more muted effect [3][13].