证券研究报告 | 2025年06月04日 银行理财 2025 年 6 月月报 优于大市 当"存款搬家"遇到监管指引 5 月银行理财规模继续保持高增长。5 月存款利率下行，而理财收益基准维 持较高水平，这带动了银行理财规模扩张。从收益看，国股行一年期存款利 率降至 1%以下，而 5 月银行理财业绩表现较好，当月理财规模加权平均年化 收益率 2.57%，较上月持平；其中现金管理类产品年化收益率 1.49%，纯债 类产品年化收益率 2.69%。收益率优势促进存款搬家和理财规模增长，5 月 份存量规模回升至 31.3 万亿元，环比上月回升 0.5 万亿元。 同时监管政策持续规范理财业务，理财产品的形态、运作模式仍在调整中。 一方面，监管政策通过机构评级办法鼓励理财子公司重视业务质量，弱化规 模增长。根据 21 世纪资管研究院披露，理财公司分类监管评级办法试点阶 段相关内容正进入讨论期：未来银行理财分类监管评级办法不再鼓励银行理 财公司单纯冲规模；评级要素包括公司治理、资管能力、风险管理、信息披 露、投资者权益保护和信息系统六大方面，其中资管能力权重最高。监管评 级结果分为 1-6 级，数值越大即评级得分越低，越需要重 ...

面对低息存款，民众倾向将存款转向银行理财、基金等资管产 品。对银行而言，这令负债端资金获取压力加大，如何通过优 化存款结构留住存款与提升负债端资金稳定性，将是银行面临 的一大新挑战；面对存款流向理财，银行理财产品如何有效应 对债券收益率下行并提升资产配置收益率，满足用户对低波 动、高收益的投资诉求，挑战同样不小。 作者：陈植 封图：图虫创意 "吸存压力相当高。"刘辉向记者感慨说。 作为一位国有大型银行华东地区分行柜台人员，她发现过去一周将存款转向理财产品的用户明显增 加。究其原因，5月20日，大型银行率先拉开新一轮存款利率调降序幕，这意味着一年期定期整存 整取挂牌利率低于1%。 "我好几次想建议用户将钱留在存款，但一想到一年期整存整取利率不到1%，或许我自己都会将资 金投向理财。"她向记者坦言。 普益标准发布的最新数据显示， 截至 5 月29日，银行系理财产品存续规模达到31.35万亿元，较1 月底增加1.49万亿元。 这背后，是降准降息预期令存款再度搬家，流向理财产品。 面对新一轮"存款搬家"，银行继续通过发行同业存单募资以缓解负债端资金获取压力。然而，尽管 5月20日7天期逆回购利率从1.5%降至1.4% ...

面对新一轮"存款搬家"，银行继续通过发行同业存单募资以缓解负债端资金获取压力。然而，尽管5月 20日7天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，资金市场利率调降却没有"压降"同业存单发行利率。 5月26日，多家大型银行发行的一年期AAA级同业存单利率达到1.7%，反而较5月20日高出约6个基点。 "这无形间抬高了银行的负债端资金获取成本。在贷款利率下行的情况下，这将给银行稳住净息差下滑 压力带来更大的挑战。"一家股份制银行华东地区分行对公业务部门人士赵诚向记者直言。过去一周， 他所在的分行要求客户经理多跑产业园与写字楼，在向企业推介贷款产品同时"捎上"代发工资业务营 销，从而获取更多低成本结算资金以"压降"负债端资金获取整体成本。 面对存款流向理财，一家城商行理财子投资部负责人张毅坦言自己又将面临"幸福的烦恼"——资金配置 压力又将加大。 "近期我们做了市场调研，发现在5月20日大行调降存款利率后，不少民众仍希望一年期理财产品回报预 期在2.3%左右，但在当前高评级债券收益率中枢水准低于2%的情况下，仅靠买入持有到期策略很难满 足民众的收益期望值。"他告诉记者。目前，他所在理财子正加大含权理财产品的研发步伐，通过 ...

21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道 新一轮银行集中下调存款挂牌利率后，银行理财子公司再次掀 起"降费大酬宾"的活动。近期，中银理财、交银理财、招银理财等多家银行理财子公司陆续下调旗下理 财产品的费率，包括固定管理费、销售服务费、托管费等多个种类，最低降至0.01%。 多家理财子公司迎来密集降费 中银理财近期迎来密集降费。5月以来，中银理财已陆续发布27条理财产品费率优惠公告，其中有产品 固定管理费率最低下调至0.01%（年化）。这意味着投资10万元购买理财产品，1年的管理费只有10 元。 5月26日，中银理财发布公告称，于2025年5月27日至6月27日，对"中银理财-乐享天天35号"产品费率进 行优惠，产品固定管理费率由0.15%（年化）下调至0.01%（年化）、产品B份额销售服务费率由0.30% （年化）下调至0.01%（年化）。优惠期结束后，费率将恢复为产品说明书约定的费率。 此外，5月16日，交银理财也发布公告称，旗下稳享灵动添利5号尊享版理财产品的固定管理费率将由 0.20%下调至0.05%，优惠于5月21日生效。 5月29日，湖南银行发布《关于调整融智理财添利系列-D540-5理财产品销售服务费、 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 见习记者 张萌 北京报道 "定存利息太低，手上的存单到期后准备转投理财！"有投资向记者表示。 近期，随着国有大行和股份行相继下调存款利率，中小银行也纷纷跟进。多家银行定期存款利率已全面调整为"1 字头"，利率较高的大额存单因额度紧张而"一单难求"。 记者在多个社交平台上注意到，越来越多的投资者开始关注理财、保险、基金等资产管理产品，其中年轻投资者 尤为活跃。 有股份行人士向记者表示，来存款的人少了，来咨询理财产品的客户未见明显增加，"可能大家固有的投资习惯已 经形成了，选择存款的依然选择存款，偏好理财的继续关注理财。" "存款利率下调以及相关预期会进一步降低存款产品的吸引力，预计会有一定比例的存款寻找替代产品。但当前公 众风险偏好较难出现大的改变，经济主体对资金安全性更加看重，因此我们判断存款搬家规模有限、可控。"5月 29日，北京财富管理行业协会特约研究员杨海平向《华夏时报》记者表示。 投资者寻找替代产品 5月20日，新一轮降息周期开启，国有六大行及招商银行率先下调存款利率，中信银行等多家股份银行迅速响应， 跟进下调。本次下调后，活期存款利 ...

分析师： 蔡梦苑 登记编号： S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编码：S0890525040001 低利率环境对银行理财形成双重传导效应： 负债端受益于存款搬家效应，居民财富转化动能随 着存款利率持续调降而不断增强；资产端则面临收益持续下行的压力，倒逼理财机构加速构建 多元化资产配置体系，在利率下行周期中捕捉结构性机遇。 在此背景下， 银行理财市场围绕低利率环境展开战略调整，呈现三大演进特征： 存款搬家效应 强化，规模重返30万亿；产品业绩承压，驱动多资产配置转型；监管框架升级，重塑行业格 局。 01 存款搬家效应强化，规模重返30万亿 存款利率持续走低强化"存款搬家"效应。 2022年末，疫情防控优化叠加地产行业松绑引 发债市大幅调整，银行理财陷入"负反馈"困境，存量规模一度下行突破25万亿。2024年4 月监管部门取消"手工补息"政策，引发资金大规模转配理财，叠加存款利率持续下行， 存款加速向风险收益比更优的理财产品迁移，推动理财规模重返30万亿关口。 02 产品业绩承压，驱动多资产配置转型 理财公司持续下调新发产品业绩比较基准。 2024年，招银理财、兴银理财、农银理财等多 家银行系理财 ...

● 本报记者李静 5月20日以来，多家城农商行、民营银行快速跟进下调存款利率，部分银行下调幅度高达30个基点。 与去年10月那轮存款降息相比，同时比照LPR的调降幅度，此轮银行下调存款利率呈现"幅度大、跟进 快"的特点，反映出银行业仍面临较大净息差压力。此外，业内人士表示，本轮较大幅度的存款利率下 调可能引发较为明显的存款搬家效应。 中小银行快速跟进 5月28日，上海华瑞银行下调人民币存款挂牌利率，其中活期、3年期整存整取存款挂牌利率均下调10个 基点。这是该行4月以来第三次下调存款挂牌利率。尽管如此，民营银行的存款利率仍普遍高于其他类 型银行。 5月27日起，沪农商行（601825）调整人民币存款挂牌利率，其中活期存款挂牌利率下调5个基点，3个 月期、6个月期、1年期、2年期整存整取存款挂牌利率均下调15个基点，3年期、5年期整存整取存款挂 牌利率均下调25个基点。 此外，截至5月28日，北京银行、江苏银行（600919）、宁波银行（002142）、长沙银行（601577）等 城商行均已完成存款利率调降。 5月27日，北京银行开始执行新的存款挂牌利率，调整后，3个月期、6个月期、1年期、2年期、3年期、 5 ...

继国有大行、股份行新一轮存款利率调降之后，中小银行也迅速跟上。近日，一批上市城商行、农商行 及地方中小银行的存款利率陆续进入"1字头"时代。 存款利率屡创新低，也导致潜在的存款搬家效应有所增强。某股份行客户经理对证券时报记者表示，近 期多位客户定期存款到期后取消续存，将百万规模的存款转入理财产品中，亦有部分银行加大对增额寿 险产品的营销。此外，近期存款利率下调后，部分银行同业存单发行利率走高，反映出银行资金面的压 力有所增加。 城农商行紧跟降息步伐 证券时报记者从上海银行（601229）、宁波银行（002142）、南京银行（601009）、厦门银行 （601187）等多家上市城商行官网看到，近日这些银行已陆续更新人民币储蓄存款利率，调整幅度基本 与国有大行、股份行相同，即两年期及以下定期产品下调幅度在15个基点，而三年期和五年期降幅多数 为25个基点。不过，长沙银行（601577）的利率降幅较大中型银行略大，三年期、五年期最多下调30个 基点，两年期及以下部分产品降幅达20个基点。 除了上市城商行，也有部分地区农商行、村镇银行甚至外资行也紧跟大中型银行的降息步伐。据不完全 统计，包括荆门农商行、通城农商行在内 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - No specific industry investment rating is provided in the report. 2. Core Views - **Stock Index**: After Trump postponed 50% of the tariffs, the EU stated that the EU - US trade negotiations had "new impetus" and planned to "advance rapidly." Japan planned to use LNG projects and shipbuilding technology to seek tariff concessions from the US, aiming to reach an agreement by mid - June. ECB President Lagarde said the euro could become an alternative to the US dollar. Domestically, the market rotation was fast, the main driving force was weak, and trading volume was insufficient, so the stock index might fluctuate weakly [1]. - **Treasury Bonds**: Since early May, factors such as the profit - taking after the "dual cuts," the bond market's risk - aversion sentiment due to the 90 - day tariff suspension, concerns about "deposit migration" after the deposit rate cut, and worries about bond issuance supply had a bearish impact on the bond market. Current bond market investors were generally cautious, and the view of "bullish but not buying" limited the depth of market adjustment to some extent and provided the probability and odds for subsequent trading [3]. 3. Strategy Recommendations - **Stock Index**: Adopt a defensive and wait - and - see strategy [2]. - **Treasury Bonds**: Bullish in the short term [4]. 4. Market Review - **Stock Index**: The main contract futures of CSI 300 fell 0.61%, that of SSE 50 fell 0.46%, that of CSI 500 rose 0.33%, and that of CSI 1000 rose 0.69% [6]. - **Treasury Bonds**: The 10 - year main contract rose 0.00%, the 5 - year main contract rose 0.01%, the 30 - year main contract rose 0.13%, and the 2 - year main contract rose 0.03% [9]. 5. Technical Analysis - **Stock Index**: The KDJ indicator of the Shanghai Composite Index suggested a weak trend [7]. - **Treasury Bonds**: The KDJ indicator of the T main contract showed a fluctuating and strong trend [10]. 6. Futures Data | Date | Futures Variety | Closing Price (yuan/contract) | Change (%) | Trading Volume (lots) | Open Interest (lots) | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 2025 - 05 - 23 | CSI 300 Continuous | 3,831.20 | - 0.61 | 62,863 | 138,782 | | 2025 - 05 - 23 | SSE 50 Continuous | 2,684.40 | - 0.46 | 34,244 | 51,685 | | 2025 - 05 - 23 | CSI 500 Continuous | 5,594.60 | 0.33 | 56,454 | 110,791 | | 2025 - 05 - 23 | CSI 1000 Continuous | 5,925.00 | 0.49 | 133,893 | 181,503 | | 2025 - 05 - 23 | 10 - year Treasury Bond Continuous | 108.855 | 0.00 | 52,310 | 166,526 | | 2025 - 05 - 23 | 5 - year Treasury Bond Continuous | 106.060 | 0.01 | 48,389 | 125,742 | | 2025 - 05 - 23 | 30 - year Treasury Bond Continuous | 119.760 | 0.13 | 58,787 | 91,927 | | 2025 - 05 - 23 | 2 - year Treasury Bond Continuous | 102.430 | 0.03 | 31,127 | 102,629 | [12]

2025.05. 26 本文字数：2847，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 王方然 早上8点55分，深圳的阿亮（化名）手机闹钟准时响起。他迅速点开银行APP，手指悬在屏幕上方， 眼睛紧盯着屏幕——9点整，一款7天期产品的额度即将释放，这款产品近期的7日年化收益率多在 3%左右。3秒后，页面刷新，他闪电般点击"购买"，输入金额，确认……啪！"已售罄"的红色提示瞬 间弹出。"又没抢到！"阿亮叹了口气，这已经是他这周第三次扑空。 近日，像阿亮这样"抢理财"的投资者不在少数。在存款利率持续走低的背景下，银行理财子公司纷纷 祭出"短期高收益"产品，部分新发产品年化收益率甚至冲上6%，吸引大批资金从存款"搬家"，投资 者"蹲点抢额度"等新型理财战术应用而生。 "秒杀"抢额度 随着高收益新品的密集面市及费率下调，理财市场催生出一批蹲新发、抢额度的"淘金客"，他们试图 通过精细调仓，抢占新发理财产品高收益窗口期。阿亮便是其中一员。 "要想获得高收益率，要掐准三个关键点。"阿亮向记者介绍他的操作秘诀。首先是选品，在银行APP 中筛选成立不足3个月的首发热销产品；其次是择时，通过分析净值曲线，避开已经兑现收益的"过 气网 ...