2025 年 6 月 20 日 供需宽松叠加改革提速，电价延续承压 ---2025 年电力行业半年度行情展望 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 宏观角度来看，下半年电价利空因素依然较多。供给侧看，若按近五年各类机组的平均利用小时测算，全年总发电量预 计将达 11.6 万亿千瓦时，同比增速 11.2%。从需求侧看，全年用电量预计为 10.4 万亿千瓦时，同比增速回落至 5.9%。由此 推算，全年发用比仅为 89.6%，不仅低于历史平均水平，亦与常规线损率区间不匹配，发电设备整体利用率或低于往年均值， 电力市场供需趋于宽松。此外，一次能源价格持续走弱，削弱电价成本支撑。电力现货市场建设提速，实时反映供需、市场 化竞争加剧，将加大电价波动性与下行压力。在"136 号文"推动下，新能源全面参与市场交易，其天然折价属性亦对电价 形成压制。 区域市场来看：1）广东: 供需格局总体偏宽松，在一次能源价格下行周期下，电价预计将延续同比回落趋势，需关注 南方区域电 ...

期 货 研 究 2025 年 06 月 20 日 铝：高位震荡 氧化铝：检修复产产能增加 铝合金：强于电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 【综合快讯】 1. 加拿大考虑提高反制美国钢铝关税，保护国内行业。加拿大政府表示，若与特朗普政府的贸易谈判 陷入僵局，最早将 7 月 21 日提高对美国钢铁和铝产品的关税，使其水平与美国更广泛贸易安排的进展相一 致。此后，加元收窄盘中多数跌幅，多伦多上市的阿尔戈马钢铁集团股价一度涨近 8%。（华尔街见闻） 所 铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20585 | -95 | 19 ...

库存速度缓慢，基本面驱动力不足，以震荡走势为主，关注主产区新季棉花生长情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 棉花(纱)产业日报 2025-06-19 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13525 | -15 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 19770 | -70 | | | 棉花期货前20名净持仓(手) | -39243 | 22 棉纱期货前20名净持仓(手) | -88 | 179 | | | 主力合约持仓量:棉花(日,手) | 525918 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 19 日 资料来源：卓创资讯，隆众资讯、国泰君安期货 【现货消息】 国内 PP 市场涨势较为明显，在 30-70 元/吨左右。原油涨势明显，PP 成本支撑增强，同时带动 PP 期 货高位运行。贸易商报盘探涨，尤其午后随着期货的持续走高，贸易商报盘再度补涨，但下游目前新单跟 进不足，成品库存有所累积，抑制采购积极性，市场交投氛围一般。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 PP：现货上涨，成交一般 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 PP 基本面数据 | PP 基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | | PP2509 | 7214 | 1.51% | 396,517 | 21511 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | ...

2025 年 06 月 19 日 铝：偏强震荡 氧化铝：关注减产检修情况 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20680 | 220 | 430 | રરૂ રા | -165 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20645 | l | ー | l | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2545 | 0 | 29 | ୧1 | -159 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 135602 | 33904 | -63041 | -372 | -34933 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 198623 | -321 | 3995 | -5434 | 26584 | | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 2 ...

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：成本支撑，基差月差正套 | 2 | | MEG：伊朗多套装置停车，短期偏强 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行 | 7 | | 沥青：跟随原油高位震荡 | 9 | | LLDPE：短期震荡，后期仍有压力 | 11 | | PP：现货上涨，成交一般 | 13 | | 烧碱：现货承压，期货补贴水 | 14 | | 纸浆：震荡运行 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：偏强运行 | 19 | | 尿素：涨势趋缓 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：短期宽幅震荡 | 24 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 27 | | 燃料油：夜盘震荡走弱，预计短期强势暂缓 | 29 | | 低硫燃料油：调整走势延续，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 29 | | 集运指数（欧线）：暂时震荡市，08多单、10空单酌情持有 | 30 | | 短纤：关注成本 ...

【6月17日尿素盘面反弹，后续行情受多因素影响】6月17日，尿素盘面继续反弹近4%，上游工厂价格 不同幅度上调。市场情绪被连日反弹的期货价格提涨，下游成交气氛转好。本周上涨受伊以冲突影响， 国际尿素供应扰动预期刺激国内价格上涨。 基本面看，供给端日产维持在20万吨以上，中长期窄幅波 动，压制行情上方空间。需求端，农需备肥好转，东北玉米追肥将展开，华北农需预计下月启动；复合 肥工厂开工负荷下降，成品库存去化受阻，对原料尿素需求承接力弱。上周厂内库存增加，出口订单企 业主动累库，月底出口货物释放后库存压力将缓解。 综合而言，尿素基本面宽松，本次反弹因价格低 位贸易商拿货增加及伊以冲突刺激能化板块走强，多为市场情绪主导，基本面未明显好转，盘面反弹难 形成持续看涨行情，但后续农需启动、出口缓解供应压力，上下空间有限。 期货方面，尿素主力2509 合约1730元/吨高开高走，收于1774元/吨，涨3.99%，持仓量285825手。前二十名主力持仓席位中，多 头+6383手，空头-8785手。国泰君安净多单增加4697手、中泰期货净多单减少5624手；方正中期净空单 减少7504手，海通期货净空单减少2377手。 202 ...

文 | 中关村储能产业技术联盟 6月13日，河南省发展和改革委复函同意开展河南电力现货市场2025年第一次结算试运行，同时发布 了《河南电力现货市场2025年第一次结算试运行工作方案》。 试运行时间： 6月19日～27日开展河南电力现货市场2025年第一次结算试运行，6月18日开始组织日 前市场申报，6月19日、6月20日为调电试运行，调电试运行期间机组组合按照市场出清结果执行，6 月21日～27日实施结算。 值得注意的是，本次试运行调电期间，调峰辅助服务市场正常开展，6月18日、19日经营主体应正常 申报调峰市场，用于调峰辅助服务市场调用和结算。 经营主体范围： 发电侧—所有参与现行中长期交易的统调燃煤发电企业、集中式新能源场站；用户侧 —普通市场化电力用户；独立储能、虚拟电厂。 日前申报： 独立储能:"报量不报价"参与现货市场。 在日前申报日前运行曲线，上网电量接受储能电站所在分区的 发电侧日前现货价格，下网电量接受日前现货全网发电侧加权平均电价。实时市场按照日前运行曲线调 用，上网电量偏差部分按照储能电站所在分区的发电侧实时价格结算，下网电量偏差部分按照实时现货 全网发电侧加权平均电价结算。若因自身原因 ...

2025 年 06 月 18 日 铝：震荡偏强 氧化铝：大幅反弹 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20460 | રેર | 480 | 275 | -435 | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20585 | ー | ー | l | -1 | | | LME铝3M收盘价 | 2545 | 28 | ર્સ | 46 | -142 | | | 沪铝主力合约成交量 | 101698 | -54378 | -47511 | -68840 | -19418 | | | 沪铝主力合约持仓量 | 198944 | -235R | 14639 | -1939 | 3138 | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 29269 | 13291 | 11372 ...

棉花(纱)产业日报 2025-06-17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13525 | -5 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 19775 | 10 | | | 棉花期货前20名净持仓(手) | -36649 | 2758 棉纱期货前20名净持仓(手) | -42 | 55 | | | 主力合约持仓量:棉花(日,手) | 533546 | -3983 主力合约持仓量:棉纱(日,手) | 20701 | 329 | | | 仓单数量:棉花(日,张) 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B(日,元 | 10682 | -43 仓单数量:棉纱(日,张) | 2 | 0 | | /吨) | 中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税( | 14862 | 42 中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支(日, 元/吨) | 20300 | 0 | | 现货市场 | | 13691 | 17 到港价:进口棉纱价格指数:纯棉普梳纱32 ...