关税冲击下，5月我国进出口金额同比增速下降，出口增长放缓，进口降幅走阔，贸易顺差保持大幅扩张。 按 美元计价，进出口总金额5,290亿美元，同比增长1.3%。其中，出口3,161亿美元，同比4.8%（4月8.1%，市场 预期6.2%）；进口2,129亿美元，同比-3.4%（4月-0.2%，市场预期0.3%）；贸易顺差1,032亿美元，同比扩张 218亿美元（+26.9%）。 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图1：5月进出口同比增速双双下行 5月中美双边贸易额396.3亿美元，同比大幅收缩30.7%，中国对美国出口和自美国进口增速双双大幅下行。 其 中，5月对美出口同比下降34.5%，增速较4月继续下降13.5pct，拖累整体出口约5.0pct；自美进口同比下降 18.1%，降幅较4月走阔4.3pct，拖累整体进口约1.1pct。 一、出口：关税冲击，增速下行 5月出口金额同比增速4.8%，较4月进一步放缓3.3pct，对美出口大幅下降是主要拖累。 5月12日中美日内瓦协 议发布以后，中美关税摩擦得以缓和，"抢出口"热度上升，但关税缓和的影响并没有完全体现在5月份的数据 之中。一方面，受美国关税政 ...

手机市场消费结构优化、新能源汽车消费保持快速增长……今年以来，伴随着国家对消费品以旧换新的一系列政策支持加力扩围，消费品以旧换新有力带 动消费持续回升向好。未来，消费品以旧换新将惠及更多消费者，在更好满足更高质量消费需求的同时，还能促进创造出更新的消费需求，为新型消费持 续发展创造更有利的条件，从而为消费增长提供强劲动能，持续助力经济高质量发展。 以旧换新成为消费增长新动能 ∨ 商务部的数据显示，截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。 国务院发展研究中心市场经济研究所研究员漆云兰在接受中国经济时报记者采访时表示，消费品以旧换新已成为当前扩内需、稳增长的关键引擎，其作用 与成效主要体现在以下方面。一是直接拉动消费规模扩张。2025年以来，以旧换新政策加力扩围，带动相关消费品销售额显著提升。二是推动相关消费品 结构升级和相关产业链转型跃升，助力相关产品消费结构升级。同时，促进产业链协同发展。三是乘数效应显著。据2025年一季度相关数据，每1元财政 补贴平均撬动11.2元社会消费。 漆云兰认为，基于2025年前5个月消费品以旧换新政策的实施效 ...

1年期AAA级大额可转让定期存单利率较5月8日上行3.5个基点。这一变化引发部分投资者对资金面进一步收敛的担忧。在月末叠加跨季等因素影响下，年中 流动性供求矛盾通常较为突出。央行通过买断式逆回购向银行体系供给万亿元基础货币，有效夯实了资金面充裕的基础。 6月通常是信贷投放的高峰期，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作时间提前至6月6日，有助于金融机构根据自身资金需求及时参与招标。这种 前瞻性安排为金融机构提前做好流动性管理创造了条件，确保半年度市场流动性保持充裕状态。 释放宽松政策信号的战略考量 央行于6月5日发布重磅公告，宣布将在6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作。这一举措打破了以往月末公告的惯例，改为月初提前预告。操作期限为3个 月，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行。 此次操作标志着央行货币政策工具运用的重要变化。买断式逆回购作为2024年10月启用的新工具，与传统质押式逆回购不同，债券所有权在操作期间发生转 移。央行同时在官网新设"中央银行各项工具操作情况"栏目，披露5月各项工具合计净投放11196亿元。这种"月初公告+新设专栏披露"的形式，体现了央行 强化政策透明度的明确意图 ...

买断式逆回购是央行在2024年10月推出一项新的货币政策工具。截至目前，央行已开展了多次买断式逆 回购操作。买断式逆回购是央行主动借出资金，从一级交易商购买债券，来向市场投放流动性的操作。 有券商宏观分析师对经济观察报记者表示，央行此举或意味着买断式逆回购和MLF(中期借贷便利)一 样，将会提前公示操作时间和规模。 打破惯例 在创设买断式逆回购之前，央行向市场上投放流动性，经常使用"逆回购"方式，也即金融机构(多为一 级交易商)抵押债券向央行"借钱"，类似于贷款抵押。央行向一级交易商购买债券，并约定期限，到期 后一级交易商再把债券买回去，债券的所有权不发生转移。 而买断式逆回购工具，是央行主动借出资金，从一级交易商购买债券，并且"买断"了债券再行回购的权 利。 2025年6月5日，中国人民银行(下称"央行")一则公告引发市场关注。与以往月末发布公告的惯例不同， 6月初，央行即向市场释放"信号"。 当日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日，央行将以固定数量、利率招标、多重价 位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。 王青表示，5月7日央行等部门推出一揽子金融政策措施 ...

丨2025年6月6日星期五丨 NO.1央行：6月6日将开展1万亿元买断式逆回购操作 6月5日，央行在官网开设"中央银行各项工具操作情况"栏目，并更新了2025年5月中央银行各项工具流 动性投放情况。该栏目公布了三大类九种工具的月度投放和回笼情况。根据该栏目公布数据，2025年5 月准备金净投放10000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放5亿元，中期借贷便利（MLF）净投放3750亿 元，中央国库现金管理净投放2400亿元。 点评：市场分析普遍认为，央行开展1万亿元买断式逆回购操作不仅是年内规模性流动性投放的关键举 措，更以"月初公告+新设专栏披露"的形式，展现央行稳定资金面、强化政策透明度的双重决心。 NO.3存款降息，理财"吃饱" 低于1%的存款利率、2%左右的理财预期收益率，让不少储户觉得要改变打理"钱袋子"思路了。存款再 度降息后，"存款特种兵"变成"理财猎手"，纷纷买入理财产品。理财公司趁势加大营销力度，助推银行 理财规模攀升。数据显示，截至6月3日，银行理财规模较4月末增长1400多亿元。 点评：业内人士认为，存款利率下调加大了银行揽储难度，而银行理财产品等迎来增量资金，年内理财 规模或将突破33万 ...

王青：央行打破惯例公告大规模逆回购操作或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 金十数据6月5日讯，东方金诚首席宏观分析师王青认为，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背 景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有 关。这有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期。另外，5月7日 央行等部门推出一揽子金融政策措施后，当前的一个重点是激励银行加大对实体经济信贷投放力度，支 持政府债券发行。现阶段加大中期流动性投放，释放了数量型政策工具持续加力的政策信号，有助于推 动宽信用进程，强化逆周期调节。预计后续央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等 中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态。这也是当前增加企业和居民信贷可获 得性、降低实体经济融资成本的重要一环。 （新华财经） ...

招联首席研究员董希淼也指出，6月往往是信贷大月，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作 时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标，提前做好流动性安排。在6月 初通过买断式逆回购操作，向市场注入中短期流动性，有助于保持半年底市场流动性充裕，更好维护金 融市场平稳运行。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京6月5日电 中国人民银行6月5日发布公告显示，为保持银行体系流动性充裕，6月6日，中 国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个 月（91天）。 值得注意的是，央行打破月末公告当月买断式逆回购操作惯例，于月初预告大规模买断式逆回购操作。 数据显示，6月分别有5000亿3个月期和7000亿6个月期买断式逆回购到期。这意味着6月6日央行将实施 5000亿3个月期逆回购加量操作，而6月整体逆回购操作情况还要看央行月末是否还有新的操作公告。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破 惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。这有助于保持银 行体系流动性持续 ...

6月5日，央行发布公告称，将于6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断 式逆回购操作，期限为3个月(91天)。 2024年10月央行宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，买断式逆回购推出，使央行可以更加及 时、精准地调节市场流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。 央行选择月初发布买断式逆回购操作有深意 数据显示，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着6月6日央行将 实施5000亿元3个月期逆回购加量操作，6月整体逆回购操作情况要看央行月末是否还有新的操作公告。 数据显示，5月23日开展5000亿元1年期MLF操作，当月MLF到期量为1250亿元，因此当月超额续作 3750亿元。此前3月25日央行开展4500亿元MLF操作，实现净投放630亿元；4月25日，央行开展6000亿 元MLF操作，实现净投放5000亿元。央行连续三个月通过超额续作MLF共9380亿元，持续向市场注入 中期流动性。但4月，买断式逆回购操作首次缩量5000亿元，5月继续缩量2000亿元。 王青预计，接下来央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回 ...

据了解，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政 府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操 作，期限不超过1年。操作结果将通过央行官网相关栏目对外披露。次日（10月29日），央行披露了首 次买断式逆回购操作结果：操作量为5000亿元，期限为6个月。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，6月往往是信贷大月，金融机构资金需求 量较大。将买断式逆回购操作时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标， 提前做好流动性安排。在6月初通过买断式逆回购操作，向市场注入中短期流动性，有助于保持半年底 市场流动性充裕，更好维护金融市场平稳运行。 央广网北京6月5日消息（记者 冯方）6月5日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于6月 6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91 天）。 王青进一步表示，6月分别有5000亿3个月期和7000亿6个月期买断式逆回购到期，这意味着6月6日央行 将实施5000亿3个月期买断式逆回购加量操作，而6月 ...

报告摘要 （一）改革领域 ： 涉及中国特色现代企业制度、资源环境要素市场化改革、降费、国企技能人才薪酬 改革等。 1 ） 5 月 27 日 ， 中办 国办关于完善中国特色现代企业制度的意见。提出经过 5 年左右， 推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的中国特色现代企业制度，企业党 的建设全面加强等目标。 2 ） 5 月 29 日 ， 中办 国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系 的意见》，提出"到 2027 年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能 市场化机制更加健全"。 3 ） 5 月 30 日 ，国家发改委印发《关于进一步降低征信服务收费标准的通 知》，大幅下调征信服务收费标准，预计每年可为用户节省成本支出约 11 亿元。 4 ） 6 月 1 日 ， 人社部 财政部 国资委关于加大国有企业技能人才薪酬分配激励的通知，提出"按照一般不低于相应职 级管理岗位的薪酬标准科学确定技能岗位薪级档次"，"善技能人才工资增长机制，集团公司加大工资 总额分配向技能人才倾斜力度"。 本周，改革和开放相关举措密集落地，具体来看： （二）开放领域：涉及区域自贸协定及免签政策 ...