高盛分析师周四在报告中指出，尽管特朗普的新政策可能正在颠覆全球贸易秩序，但迄今尚未对经济造 成严重冲击。"几乎没有迹象表明政策不确定性正在损害经济活动，"高盛团队在报告中写道。 在高盛报告发布之际，美国6月就业数据好于预期：经济新增14.7万个岗位，失业率从4.2%降至4.1%。 投资者情绪乐观，标普500和纳斯达克指数创历史新高。 尽管分析师此前预期特朗普第二任期将拖累经济，但数据呈现出截然不同的图景：自2024年末以来，主 要发达及新兴市场的投资、工厂招聘、消费支出及整体经济活动均保持韧性。 可以肯定的是，以历史标准衡量，贸易政策的不确定性仍然很高，高盛的不确定性指数在特朗普当选后 飙升。但近几个月来，随着贸易协议谈判推进，这种不确定性有所缓解。 事实上，对全球二季度及全年经济增长的预测已从先前的悲观预期中回升。分析师指出，在多数经济体 中，贸易相关投资占GDP比重较小，因此影响"小到难以察觉"。新工厂投资虽有下滑（尤其是在新兴市 场），但这在主要经济体中仅占GDP的0.2-0.3个百分点。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 报告强调，政策不确定性通常在金融环境收紧时影响最大，但今年以来全球流动性实际 ...

总有一天，14亿国人也能够过上美国人那样的消费生活，听起来这像是天方夜谭，但实际上近在咫尺。 对我们来说，曾经有许多事情都是"天方夜谭"。 譬如，1930年代出生的人到今天，也很难完全想象并理解现在人们的生活。就像我婆婆一样，这位1936年出生的人，经历过战火、饿肚子、吃大锅饭，几十 年来都很难吃上肉，但今天，她可以每天吃上肉，用上电和干净的水。 对他们那个年代的人来说，今天的一切生活都是天方夜谭。 当梦想照亮现实，这一切都要源自于引入市场经济。 自20世纪80年代以来，有超过8亿国人摆脱了贫困，而我国的中产也从过去的几乎没有，扩大到今天的约4亿人口，祖祖辈辈生活在农村的人们有幸搬进城 市，数以千万计的人成为家里第一个上大学的人。 这些曾经看起来都遥不可及，但在今天，都是那样唾手可得。 引入市场经济初期，我国人均GDP还不到200美元，是世界银行标准里极度贫困的经济体；但到了今天，我国人均GDP已经来到1.34万美元，距离世界银行 标准下的高等收入群体，也仅仅只有一步之遥。 按照发达国家人均GDP2万美元的门槛来看，我国也只相差几千美元，遥远吗？和引入市场经济之前相比，还真不遥远。 按照经济学家李稻葵的观点， ...

欧洲央行管委维勒鲁瓦：法国的经济增长太慢了。 ...

但当前贸易领域的担忧仍在削弱企业信心。大陆集团、默克等企业已因此下调业绩预期，采埃孚、博世 等公司则因需求疲软采取裁员、关闭工厂等措施。具体到5月数据，国内投资品订单环比大幅下降 12.7%，国内工厂整体需求减少7.8%，而国外订单则逆势增长2.9%，反映出内外需的结构性分化。 智通财经APP获悉，德国工厂订单四个月来首次出现下降，国内企业在与美国贸易关系的不确定性得到 缓解前，普遍对大规模投资持谨慎态度。德国联邦统计局周五公布的数据显示，5月工业需求环比减少 1.4%，这一表现弱于彭博调查中除一项预测外的所有预期。不过从同比数据看，订单量仍较去年同期 增长5.3%，显示出长期需求的基本面尚未完全恶化。 作为欧洲大陆最大经济体，德国制造业正密切关注欧美贸易谈判的进展。目前距离协议达成最后期限已 不足一周，布鲁塞尔方面释放的信号显示，双方或可避免实施惩罚性关税，这一结果若能落地，可能为 德国经济恢复增长创造条件——否则其或将继续陷入近年来的低增长困境。德国央行此前预测，若谈判 顺利，今年经济增速将维持在低位，但随着基础设施和国防支出的推进，2027年经济产出有望实现 1.2%的显著增长。 德国经济部表示，尽管5 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 7 月 4 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数下行，变动幅度较窄，至下午 16：30， 10 年国债活跃券 250011 收益率报 1.6395%下行 0.05bp。 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货7月3日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成 ...

随着中美关税磋商取得进展，部分对中国经济的担忧正在缓解（6月、上海港口，Reuters） 从经济学家对2025年4~6月中国增长率的预测值来看，最高为5.3%，最低为4.3%，平均值低于 1~3月实际增长率（5.4%）。虽然与美国的贸易摩擦成为绊脚石，但面向东南亚的出口增长起到支 撑…… 日本经济新闻社和日经QUICK新闻汇总的中国经济学家调查显示，2025年4~6月中国实际国内生产总值 （GDP）的预测平均值为同比增长5.0%。虽然与美国的贸易摩擦成为绊脚石，但面向东南亚的出口增 长起到支撑作用。 从增长率的预测值来看，最高为5.3%，最低为4.3%，平均值低于1~3月实际增长率（5.4%）。显示经济 势头、经季节性因素调整后的环比增长率平均值为0.8%，与达到1.2%的1~3月相比有所减速。 中美根据5月在瑞士举行的部长级磋商，把追加关税下调了115%。在此之前，双方均征收超过100%的 关税，中国对美国出口下降，企业生产停滞。6月份中国的制造业采购经理人景气指数（PMI）降至 49.7，连续3个月低于50的荣枯线。 瑞穗银行的伊藤秀树分析称，"虽然对美国的（直 接）出口减少，但通过东盟（ASEAN）等其 ...

菲律宾央行：将通过确保货币政策有利于可持续经济增长和就业来维护物价稳定。 ...

世界银行6月将泰国2025年国内生产总值增长预期下调了1.1%，目前预测增长率仅为1.8%，理由是全球 经济不确定性导致国内经济疲软。泰国商业银行经济信息中心将泰国2026年经济增长预期下调至 1.4%，并将下降归因于贸易紧张局势、美国政策转变、国内经济脆弱性及财政空间受限。 【环球时报驻泰国特派记者 杨一】随着佩通坦被暂停行使总理职权，泰国国内对其能否继续执政、现 有执政联盟还能坚持多久，以及国家经济发展走向等的担忧进一步加剧。7月2日，泰国工商和银行业联 合常设委员会将泰国2025年的经济增长预期下调到1.5%至2%的范围。该机构表示，政治稳定至关重 要，政治的不确定性会影响国内经济驱动力，特别是出口和政府预算支出。 据泰国《国民报》2日报道，5月份泰国经济和金融表现已较上月略有放缓，这是由于工业生产及贸易、 运输和旅游业等服务业下滑所致。尽管今年前5个月泰国出口增长了14.9%，但泰国工商和银行业联合 常设委员会表示，这主要是由于美国90天关税措施暂停期结束前进口激增所致。如果泰国继续面临美国 10%的关税，其经济增长率可能保持在2%左右。然而，如果关税升至18%，经济增长率可能会下降至 1.5%左右。 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 削减支出方面，参议院加大医疗等福利支出削减力度、加快退出风电等新能源补贴。 医疗补助削减规模 从8000亿美元扩大到9300亿美元，或使1030万名低收入人群失去保障；食品券支出收紧；9月30日起取消 新能源购车抵免；为安抚农村票仓，新增250亿农村医院基金。 报告正文 2025年7月2日，《美丽大法案》在参议院以51比50的微弱优势获得通过。法案包括哪些内容？《美丽大 法案》的经济影响有多大？ 一、《美丽大法案》立法进展？参议院投票通过，立法进入冲刺阶段 《美丽大法案》已通过参议院投票环节，立法进入冲刺阶段。 北京时间2025年7月2日，《美丽大法案》 在参议院以51比50的微弱优势获得通过。三名共和党参议员柯林斯、蒂利斯、保罗因医保支出、债务上 限等问题与47名民主党人共同投票反对，副总统万斯投出关键一票。 流程上，法案仍需众议院审核，法案内容存在进一步修改的可能。 后续立法流程为：众议院规则委员会 审议→辩论→众议院投票→总统签署生效。预计众议院最早于美国时间7月2日上午审议该法案。若众议 院否决参议院的修改，则可能需进一步谈 ...

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson：考虑到6月份制造业增长的改善，服务业PMI表 明，第二季度经济以接近1.5%的合理年化增长率增长，自4月份的停滞以来，势头有所改善。 ...