12月8日海关总署的数据一公布，整个舆论圈都炸了——2025年前11个月中国货物贸易顺差首次冲破1万亿美元大关。 单看11月当月，进出口增速还飙到了4.1%，比10月快了4个百分点，已经连续10个月保持增长了。 最关键的变化藏在贸易伙伴里。 更让人意外的是，这份成绩单是在中国对美出口大幅下滑的背景下实现的。 这时候再看特朗普二进宫后喊出的"让中国倒退25年"的豪言，再看他押上美国制造业和就业的一系列操作，就显得格外耐人寻味了。 先把数据摆清楚，这可是海关总署实打实的官方信息。 2025年前11个月，中国进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元，增长6.2%，进口16.75万亿元，增长0.2%。 过去美国一直是中国最大的顺差来源国，2022年巅峰时一年顺差就有4040亿美元。 但2025年前10个月，中国对美顺差降到了2334亿美元，退到了第二位，被中国香港地区的2432亿美元顺差超过。 更直观的是市场占比，特朗普第一任期时中国商品占美国进口总额21%，现在只剩9%，倒退回了中国刚加入世贸时的水平。 美国联邦数据显示，从去年年底到现在，美国制造业已经流失了5.4万个工作岗位，制造商 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content Core Viewpoints - Today, precious metals showed high-level differentiation. Shanghai Gold's main contract closed up 0.21%, Shanghai Silver's main contract closed up 3.07%, Platinum's main contract closed down 0.48%, and Palladium's main contract closed down 0.68% [1] - In the short - term, trade - war related hedging has subsided, but geopolitical risks remain. The US employment is weakening and inflation is moderate, leading to a slowdown in interest - rate cut expectations [1] - The Fed cut the interest rate with internal differences, hinting at a pause in action and possibly only one rate cut next year. The current market expects the probability of no rate cut in January 2026 to remain around 80%, and the next possible rate cut may be in April [1] - Precious metals are expected to be weakly volatile in the short - term, highly volatile in the medium - term, and to rise step - by - step in the long - term [1] - The price trend of gold is the anchor for the price of silver. In terms of capital, CFTC silver net long positions and iShare silver ETF have slightly increased their positions. In terms of inventory, the recent visible inventory of silver has slightly increased [5] Summary by Directory 1. Gold - **Price Performance**: Comex gold's main contract closed at $4258.30 per ounce, up 0.51% from the previous day and 0.55% from last week. London gold was at $4200.15 per ounce, up 0.05% from the previous day and down 0.24% from last week. Shanghai Gold's main contract closed at 957.90 yuan per gram, up 0.16% from the previous day and 0.47% from last week [2] - **Position and Inventory**: Comex gold's position was 459,997 lots (100 ounces per lot), Shanghai Gold's main contract position decreased by 0.25% from the previous day and 2.76% from last week. LBMA gold inventory was 8598 tons with no change, Comex gold inventory decreased by 1.08% from last week [2] - **Investment Strategy**: For gold, conservative investors are advised to wait and see, while aggressive investors can buy low and sell high. Good position management and strict stop - loss and take - profit are recommended [2] 2. Silver - **Price Performance**: Comex silver's main contract closed at $62.20 per ounce, up 1.70% from the previous day and 5.55% from last week. London silver was at $61.04 per ounce, up 4.10% from the previous day and 4.57% from last week. Shanghai Silver's main contract closed at 14,488 yuan per kilogram, up 0.80% from the previous day and 7.93% from last week [6] - **Position and Inventory**: LBMA silver inventory increased by 10.60% from last week, Comex silver inventory decreased by 0.07% from last week, and Shanghai Silver's inventory increased by 19.34% from last week [6] - **Investment Strategy**: Similar to gold, conservative investors are advised to wait and see, while aggressive investors can buy low and sell high. Good position management and strict stop - loss and take - profit are recommended [6] 3. Fundamental Key Data - **Fed - related Data**: The upper limit of the federal funds target rate is 3.75%, the discount rate is 4.00%, and the reserve balance interest rate (IORB) is 3.65%, all decreased by 0.25% compared to before. The Fed's total assets are $6586.185 billion, down $164.12 billion from before [8] - **Inflation Data**: The year - on - year CPI is 3.00%, the month - on - month CPI is 0.30%, the year - on - year core CPI is 3.00%, and the month - on - month core CPI is 0.30% [10] - **Economic Growth Data**: The annualized year - on - year GDP is 2.00%, and the annualized quarter - on - quarter GDP is 3.80% [10] - **Employment Data**: The unemployment rate is 4.40%, and the monthly change in non - farm payrolls is 11.90 million [10] - **Other Data**: The geopolitical risk index is 123.60, down 22.89% from before; the VIX index is 15.77, down 6.85% from the previous day and 1.93% from last week; the CRB commodity index is 301.38, up 0.58% from the previous day and down 0.84% from last week [11] 4. Fed's Latest Interest Rate Expectations - The probability of the Fed keeping the interest rate in the 350 - 375 range in January 2026 is 77.9%. The probability distribution of interest - rate ranges changes over different meeting dates from 2026 to 2027 [12]

加拿大央行周三宣布维持利率不变，并表示尽管经济表现似乎比此前预想的更具韧性，但当前的借贷成 本水平对于减轻贸易战所带来的伤害仍然合适。 由行长Tiff Macklem领导的加拿大央行决策官员在周三将基准利率维持在2.25%，这与市场普遍预期以 及彭博对经济学家所作调查的结果一致。 Macklem表示，虽然最新数据显示，面对美国关税，加拿大经济"整体上表现出韧性"，但央行仍然认 为"持续存在的经济闲置产能"将使通胀保持在央行2%的目标附近。 在声明中，央行重申，如果其10月份的预测成立，那么当前政策利率"处于大致合适的水平"，并表示认 为将借贷成本维持在"中性区间的下端是合适的"。 该行还重申，如果前景出现变化，其"已做好应对准备"。 行长Tiff Macklem以及 高级副行长Carolyn Rogers 加拿大央行周三宣布维持利率不变，并表示尽管经济表现似乎比此前预想的更具韧性，但当前的借贷成 本水平对于减轻贸易战所带来的伤害仍然合适。 由行长Tiff Macklem领导的加拿大央行决策官员在周三将基准利率维持在2.25%，这与市场普遍预期以 及彭博对经济学家所作调查的结果一致。 Macklem表示，虽然最 ...

Core Viewpoint - The recent U.S. meeting highlighted India's vulnerability in trade relations, particularly regarding rice exports, as President Trump expressed concerns over India's alleged dumping practices that harm American farmers [1][3]. Group 1: U.S.-India Trade Relations - Trump questioned the fairness of India's rice exports and suggested that they should be subject to tariffs, indicating a shift in U.S. trade policy focus towards India [3]. - The U.S. administration's stance reflects a broader strategy to address perceived trade imbalances, with India being pressured for greater market access and concessions [5]. - India's previous attempts to foster a special relationship with the U.S. through tariff reductions and military procurement have not yielded the expected benefits, exposing its weaknesses in negotiations [5]. Group 2: India's Strategic Response - In response to U.S. pressure, India has sought to diversify its partnerships, notably with Russia, to signal its strategic autonomy and reduce reliance on the U.S. [7]. - Despite India's efforts to balance its relations with Russia, the U.S. has intensified its demands, indicating that India's strategy may not effectively counter U.S. pressure [7][9]. - The contrasting responses of China and India to U.S. trade actions highlight India's limitations in leveraging its position, as China has employed robust countermeasures while India remains cautious [9]. Group 3: International Trade Dynamics - The situation underscores the reality that having ambitions as a major power is insufficient without the corresponding capabilities to assert those ambitions effectively [9]. - The dynamics of power politics reveal that not all nations can adopt a confrontational stance against superpowers like the U.S. without facing significant repercussions [9].

文︱陆弃 特朗普又开始他的"农民表演秀"，这一次的主角是印度大米和美国国内的稻农。他在白宫召开会议时， 直接把手指戳向印度，愤怒地问："说说印度的情况。为什么允许印度这样做？他们应该缴纳关税，难 道大米可以免税吗？"听着就像一部美国版的宫斗剧，只有总统才可以直接点名国际"罪人"，其他人只 能战战兢兢地回答。 会议上，美国大米业巨头梅丽尔·肯尼迪急切地向特朗普反映国内大米价格下跌的情况，说南方稻农正 面临生存压力。特朗普一听，立刻火力全开，把"倾销"二字狠狠甩向印度、泰国甚至中国。全程高能： 插话、打断、质问，仿佛一个站在全球舞台上挥舞权杖的皇帝，什么逻辑和证据都可以抛到脑后，只要 能满足美国农民的"面子需求"。 然而，这种愤怒背后，其实是美国经济压力的真实写照。通胀高企，消费价格不断上升，国内生产商与 农民受到的挤压明显。特朗普选择用关税作为"治病利器"，不仅是为了显摆强硬，更是为了安抚选民， 尤其是他赖以支持的农民群体。对于他而言，政策的合理性倒不如政治的操作性重要，甚至不必在乎全 球贸易规则。 美国国内也不全是粉丝。征收高额关税，表面上保护了本土稻农，但会增加消费者成本，还可能引发进 口国报复。历史告诉我 ...

【环球时报特约记者 汪品植】美国总统特朗普于当地时间8日在白宫举行的农业圆桌会议上，宣布推出总额110亿美元的农业纾困资金。特朗普在 圆桌会议现场对纾困资金的具体细节披露不多，只是称有关资金将来自关税收入，还说要放松有关"环保限制"以降低拖拉机等大型农机具的成 本。他表示："最大限度地提高国内农业产量，是我们重新让美国变得经济实惠，并降低家庭食品杂货价格的重要途径之一。" 此前，农业游说团体也一直在敦促白宫向农民提供援助，并在周一对该声明表示赞赏。不过《纽约时报》指出，农民最终获得的赔偿总额可能远 低于他们近期的损失。 据《华盛顿邮报》报道，一段时间以来，美国农场主正遭受关税冲击、农作物价格持续低迷以及生产成本不断上升的多重打击。最新数据显示， 美国农场主的破产率正在飙升。报道梳理有关法庭记录数据称，今年上半年全美约有181家农场主申请破产保护，不仅较去年同期大幅增长60%， 更创下2020年以来的同期最高纪录。 特别是今年早些时候，美国对华采取的关税措施直接导致美国大豆出口崩塌，而中国本是美国大豆的最大海外买家，占美国大豆出口总量的一 半。美国大豆协会主席拉格兰德就特朗普的农业纾困资金计划表示，这只是"恢复 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年12月09日16时33分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属高位分化，沪金主力收跌0.92%，沪银主力收跌0.68%，铂金主力收跌1.30%，钯金主力收涨跌0.47%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存。②避险属性方面，普京会见特朗普 特使和库什纳，讨论结束乌克兰战争的可能途径。中美经贸磋商成果共识公布。中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联 储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可能性。美联储褐皮书显示，美国经济活动变化不大，但政府停摆令多地 需求受抑。美国9月消费者支出温和增长，通胀创近一年半最快增速。美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为 2022年9月以来的最低水平。美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引。目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨近 90%。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。需求端氢能产业被列 为战略新兴产业，对铂基催化剂的需求形成长期强劲预期。钯金长期面临燃油车 ...

马克龙刚刚结束访华回到法国后，立刻向中国发出了带有警告的呼声。他表示，欧洲的工业正在面临生存危机，急需中国的投资和技术援助来拯救。然而， 他同时也重申了一个老话题：如果不解决贸易失衡问题，欧盟可能会效仿美国对中国加征关税。从表面看，马克龙的要求似乎合情合理，并没有过于激烈。 但实际上，这不仅仅是简单的求助，马克龙的背后有着更深的政治考量。他的真正目标，可能是想通过这场博弈重新夺回已经失去的定价权。欧洲目前的产 业焦虑的确是真实存在的，例如能源危机、产业外流、创新乏力等问题，这些都不是新问题。但马克龙却精准地将矛头指向中国，称中国是生死存亡的根 源，这更像是他试图通过这种方式将内在的危机转嫁给外部因素。 关税威胁无疑是马克龙桌面上的一个直接筹码，但它的效力已经大不如前。全球供应链已经紧密交织，单纯对中国商品加征关税，最终的痛苦会首先落在欧 洲消费者头上。更重要的是，中国的出口结构正迅速升级，逐步从依赖成本优势转向技术和产业链优势。单靠关税壁垒，已经难以阻止那些具有核心竞争力 的产品。马克龙的警告听起来很强硬，但更多的是一种希望通过利益交换来寻求更多合作的手段，尤其是希望中国资本能够按照欧洲的期望路径进行更多的 ...

根据海关周一公布的数据，中国出口货物总额11月同比增长5.9%，今年前11个月，中国以美元计价的贸易顺差为1.076万亿美元。经济学家普遍分析， 尽 管特朗普今年发起的关税战带来了不确定性，但中国大力推进出口市场和供应链多元化，使得贸易顺差达到历史新高。 《华尔街日报》引用摩根士丹利经济学家的话说，"尽管贸易紧张局势加剧，保护主义抬头，中国在制造业出口领域的领先优势将进一步扩大。"他们预 测，到2030年，中国在全球商品出口中所占的份额将从目前的约15%增长到约16.5%。 分析师写道："鉴于中国在电动汽车、电池和机器人等高增长新兴领域的主导地位，我们相信中国将继续加强其在全球制造业和贸易中的地位。" 不过彭博社认为，"这可能会引发美国市场的强烈反弹，因为来自世界最大制造业国家的商品已经充斥市场"。 彭博社的说法可能是在呼应美国最新发布 的《国家安全战略》报告，该报告主张美国"将专注与中国的经济竞争"，对华政策的首要目标是"与北京建立互惠公平的经济关系"。 这一创纪录的贸易顺差数据也让越来越多的人接受了美国和世界对中国制造业存在难以取代的刚需这一事实。即使一些西方政治精英想通过"去风险"的说 辞动员与中国"脱 ...

美国农业种植户表示，特朗普政府的120亿美元援助计划虽带来暂时的缓解，但不太可能推动美国农业 经济实现持久复苏。 美国总统唐纳德·特朗普周一公布针对其主要支持者的一揽子计划，其中包括向受其关税政策和低作物 价格重创的种植户提供高达110亿美元的一次性补助。 "这是治标不治本的权宜之计——比起援助，我们更需要开拓市场，" 密苏里州农场主Marty Richardson 说道，并预言2026年的情况会和今年一样艰难。"我们已经在为明年采购种子和化肥了，我们处于劣 势。" 这种情绪在整个农业带地区都司空见惯，多年来，农民们始终在出口疲软、农产品价格下跌和成本上涨 的困境重挣扎。特朗普发起的贸易战进一步挤压了需求，推高了成本，使农业部门长期处于不确定状 态。 "我想我们中没有人对接受联邦政府补贴感到欢欣鼓舞，"马里兰州的玉米和大豆种植户Jennie Schmidt 说道。 "我们面临的最大的挑战是，大宗商品价格下跌而投入成本上涨时，同时还失去贸易伙伴，"她说。"所 以这对农业经济来说简直是祸不单行、雪上加霜。" 联邦数据显示，农场破产数量不断增长，而玉米、大豆和小麦的销售收入自2022年以来呈下降趋势。 美国农业种植 ...