投资策略 +-[Table_MainInfo]科创板改革获推进，市场延续窄幅震荡 ――A 股市场投资策略周报 | 分析师： 严佩佩 | | SAC NO： | S1150520110001 2025 年 6 月 19 日 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Analysis] 证券分析师 | [Table_Summary] 投资要点： | | | | | | | 严佩佩 |  | 市场回顾，近 | 个交易日（6 月 日-6 月 日），重要指数纷纷收跌； 13 19 | | | 5 | | 022-23839070 | | 其中，上证综指收跌 | 1.19%，创业板指收跌 1.95%；风格层面，沪深 | 300 | | | | SAC NO:S1150520110001 | 收跌 | 1.26%，中证 | 收跌 2.12%。成交量方面小幅缩量，两市统计区 | | 500 | | | yanpp@bhzq.com | 间内成交 | 6.33 | 万亿元，日均成交额达到 万亿元，较前五个交易日 1.27 | | | | | | ...

6月18日，广西商务厅发出《关于暂停2025年广西消费品以旧换新补贴活动的通知》（以下简称《通 知》）。《通知》称：从2025年6月20日24:00起暂停汽车置换更新、家电以旧换新、3C数码购新、电动 自行车以旧换新、家装厨卫"焕新"补贴活动。 广西壮族自治区商务厅表示，今年以来，全区商务系统深入贯彻落实国家和自治区关于"两新"工作决策 部署，聚焦"扩围"和"便利"升级加码，深受广大消费者和商家欢迎，以旧换新惠民助企政策取得良好成 效。为确保以旧换新政策延续实施，经研究，广西壮族自治区商务厅决定对补贴活动进行政策调整。 （原标题：广西暂停消费品以旧换新补贴政策 但将持续全年开展） 2024年开启的全国消费品以旧换新政策首次出现地方暂停之声。 此外，消费品"以旧换新"活动还带动广西全区电动自行车销售近15万辆、家装厨卫产品换新超10万台。 截至目前，广西累计超500万人次消费者参与补贴活动，相当于平均每10个广西居民中就有1人参与；累 计发放补贴资金近65亿元，人均享受补贴约1200元；带动超两万家商贸经营主体实现交易额470亿元。 全国消费品以旧换新政策于2024年启动，辐射汽车、家电、家装厨卫消费等，并在2 ...

2025 年下半年消费品投资策略 20250618 摘要 城镇化率成熟及居民消费时间受限是服务消费增长的制约因素，但鼓励 带薪休假等政策及年轻人就业偏好或将推动服务消费提升。 连续下跌四年的资产已充分反映悲观预期，一旦出现乐观因素，股价弹 性较大。2025 年上半年医药、社会服务等行业表现良好，房地产股票 指数和白酒板块存在修复绝对收益空间。 医药行业经历四年调整后表现火爆，创新药及相关产业链标的值得关注。 恒瑞医药、康缘药业和首药控股等公司具备增长潜力。 传媒领域首推潮玩方向，如泡泡玛特，预计 2025 年净利润可观，需求 端表现强劲，但需关注供应链问题及黄牛囤货对消费者长期购买热情的 影响。 下半年汽车行业需求受以旧换新政策和财政补贴影响，中高端市场关注 理想汽车和江淮汽车，中低端市场聚焦比亚迪、吉利等龙头企业。零部 件领域关注福耀玻璃、双环等公司。 纺织服装行业内需复苏是重要做多线索，下半年低基数窗口开启，推荐 高性能运动户外、折扣零售、睡眠经济、母婴消费以及国潮学院风 IP 高 端服饰等五个方向。 家电行业以旧换新政策打破悲观预期，内需市场延续高增长，出口方面 新兴市场弥补北美市场缺口。推荐海尔智家， ...

潍柴动力 20250618 摘要 潍柴动力预计 2024 年收入增长约 15%，2026 年有望维持甚至更高增 速，主要驱动力来自天然气重卡发动机、大缸径发动机（尤其是 IDEC 柴油发电应用）以及凯奥物流设备业务的增长。 国内重卡市场 2025 年表现强劲，5 月批发量同比增长 12%，终端销量 增长 18%。以旧换新政策推动需求，预计 4-9 月同比增速将超过 30%，潍柴动力作为天然气重卡发动机龙头将显著受益。 大缸径柴油发电领域需求高速增长，供给紧张，存在涨价趋势。全球 IDEC 柴油发电单体数量预计从 2024 年的 1.5 万台增长到 2030 年的 3-4 万台，市场空间翻倍。潍柴动力出货量有望冲击千台，贡献营收约 20 亿元。 凯奥子公司一季度释放裁员费用后，有望迎来费用减少和营业利润率提 升。受益于欧洲制造业再投资，凯奥内生营业利润率将进一步改善，对 潍柴动力整体业绩产生积极影响。 天然气重卡发动机受益于以旧换新政策，预计全年销量可达 20 万台以 上，但去年国三以旧换新不包含天然气重卡，今年前五个月天然气重卡 渗透率较低，后续几个月景气度可期。 Q&A 大缸径柴油发电领域需求高速增长且供给 ...

1至5月，社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5.0%；服务零售额同比增长5.2%，增速比1-4月加 快0.1个百分点。5月份，消费市场总体呈现平稳发展态势。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总 额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。商品消费 增速加快，家电手机等产品热销。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个百分点。 消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家具零售额 同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比增长 13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长28.3% 和21.8%。(央视新闻) ...

商务部：5月份商品消费增速加快 家电手机等产品热销 金十数据6月19日讯，商务部消费促进司负责人谈2025年5月我国消费市场情况。5月份，商品零售额同 比增长6.5%，增速比上月加快1.4个百分点。限额以上单位商品零售额增长8.2%，增速比上月加快1.6个 百分点。消费品以旧换新政策拉动作用进一步显现，限额以上单位家电、通讯器材、文化办公用品、家 具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%；据汽车流通协会数据，5月份乘用车零售量同比 增长13.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品、金银珠宝零售额同比分别增长 28.3%和21.8%。 ...

"618"期间，线上线下促销活动持续多日，消费者对于以旧换新的热情不减。然而，社交媒体也出现一些关于 部分地区暂时无法申领"国补"的讨论。针对相关热点话题，记者在多地进行了采访。 5月底以来，关于重庆、江苏、湖北等地"国补"暂时无法领取的讨论，在社交媒体上引发关注。 记者查阅云闪付App重庆消费品以旧换新页面，一则公告提及绿色智能家电、家装厨卫"焕新"27个小类补贴 资金已使用完毕。 近日在登录淘宝的国补专区时，记者也看到，江苏省的页面曾出现"江苏国补活动升级中，升级期间您将无法 领取"的提示。京东国补专区湖北省的页面也曾出现"湖北智能家居国补活动升级中"等提醒。 消费品以旧换新是国家层面部署推进的一项重要政策。为何各地执行落地后，"国补"使用情况不尽相同？ 记者通过调研发现，在国家确定补贴规则"大框架"的基础上，各地拥有一定的自主权，可以确定国补落地 的"小细节"，如具体如何申领使用补贴等。 中国社科院财经战略研究院财政研究室主任、研究员何代欣认为，少数地区政策实施进度较快，跟当地消费 结构和消费者积极性有关。"这也说明市场对'国补'的需求旺盛，政策激发了消费活力。" 今年以来，消费品以旧换新政策"加力"又 ...

据新华社报道，"618"期间，线上线下促销活动持续多日，消费者对于以旧换新的热情不减。 然而，社交媒体也出现一些关于部分地区暂时无法申领"国补"的讨论。针对相关热点话题，记 者在多地进行了采访。 5月底以来，关于重庆、江苏、湖北等地"国补"暂时无法领取的讨论，在社交媒体上引发关 注。 记者查阅云闪付App重庆消费品以旧换新页面，一则公告提及绿色智能家电、家装厨卫"焕 新"27个小类补贴资金已使用完毕。 近日在登录淘宝的国补专区时，记者也看到，江苏省的页面曾出现"江苏国补活动升级中，升 级期间您将无法领取"的提示。京东国补专区湖北省的页面也曾出现"湖北智能家居国补活动升 级中"等提醒。 正是基于这些表述，部分网友开始猜测，一些地方"国补"是否就此停止？ 通过采访多地相关负责部门和相关负责人，记者了解到，所谓取消"国补"的情况 是不存在的。 记者联系江苏省商务厅市场运行和消费促进处获悉，江苏消费品以旧换新政策并未暂停。江苏 此前发布的相关通知明确了"消费品以旧换新资金实行限额管理、资格调控"的规定，即"国 补"实行限额管理。 重庆市商务委5月下旬在其官网"公开信箱"栏目里回复表示，全市加力扩围实施消费品以旧换 新 ...

来源：新华社、人民日报 后续还有1380亿元中央资金将分批有序下达 "国补"将继续惠及广大消费者 "618"期间，线上线下促销活动持续多日，消费者对于以旧换新的热情不减。然而，社交媒体 也出现一些关于部分地区暂时无法申领"国补"的讨论。针对相关热点话题，记者在多地进行 了采访。 5月底以来，关于重庆、江苏、湖北等地"国补"暂时无法领取的讨论，在社交媒体上引发关 注。 记者查阅云闪付App重庆消费品以旧换新页面，一则公告提及绿色智能家电、家装厨卫"焕 新"27个小类补贴资金已使用完毕。 近日在登录淘宝的国补专区时，记者也看到，江苏省的页面曾出现"江苏国补活动升级中，升 级期间您将无法领取"的提示。京东国补专区湖北省的页面也曾出现"湖北智能家居国补活动 升级中"等提醒。 正是基于这些表述，部分网友开始猜测，一些地方"国补"是否就此停止？ 通过采访多地相关负责部门和相关负责人，记者了解到，所谓取消"国补"的情况是不存在 的。 记者联系江苏省商务厅市场运行和消费促进处获悉，江苏消费品以旧换新政策并未暂停。江苏 此前发布的相关通知明确了"消费品以旧换新资金实行限额管理、资格调控"的规定，即"国 补"实行限额管理。 记者 ...

2025.06. 19 而更早前重庆、湖北、江苏等地也出现部分品类暂时无法领取消费品以旧换新补贴（下称国补）优 惠。四川等越来越多的省份则对部分品类国补资格领取采用"限额管理、资格调控"做法，每天限时限 量供应部分国补优惠券。 而导致上述国补优惠暂停的因为地方国补资金额度快速耗尽。 比如，上述新疆商务厅在谈及暂停国补时直言，2025年自治区商务领域消费品以旧换新补贴资金即 将使用完毕。 另一位西部暂停部分消费品国补优惠的地方官员告诉第一财经，当地除了因为优化调整该品类补贴政 策而暂停之外，也的确因为相关额度申报进度较快，国补资金额度远远不够。 根据国务院部署，2025年中央财政安排总额3000亿元国补资金，通过发行超长期特别国债来筹集。 而地方财政总体上需要按10%来配套国补资金，也就是300亿元。 这笔国补资金并非年初一次性全部下达，而是分批次逐步下达。今年1月国家发改委下达第一批消费 品以旧换新资金810亿元至地方，4月下达第二批国补资金810亿元。截至目前国家已经下达前述两 批共1620亿元国补资金给地方，剩余1380亿元国补资金预计将在第三季度和第四季度分批下达。 本文字数：1471，阅读时长大约1分 ...