北交所报告 北交所 2 月份定期报告 强化监管与服务并重，推动市场提质增效 2026 年 2 月 27 日 分析师：李紫忆 SAC 执业证书编号： S0340522110001 电话：0769-22177163 邮箱：liziyi@dgzq.com.cn 分析师：吕子炜 SAC 执业证书编号： S0340522040001 电话：0769-23320059 邮箱：lvziwei@dgzq.com.cn 北证 50 指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 核心观点： 2月份北交所整体处于情绪修复与结构博弈阶段，从估值与成交层面看，当 前北证A股整体估值处于中高水平，绝对估值不低，但相对科创板仍具一定 折价优势；节前成交额回落至阶段性低位，市场情绪偏谨慎。制度层面，新 股发行节奏加快，再融资政策持续优化，叠加主动型产品发行预期，对中期 资金面形成支撑。整体来看，结构性机会仍将围绕政策预期与产业主线展 开。 投资建议：建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优 势的细分领域龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工、 AI和卫星互联网等领域的国产替代和技术突破；(3) ...

证券研究报告 2026年度半导体设备行业策略： 看好存储&先进逻辑扩产， 设备商国产化迎新机遇 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 18867136239 2026年2月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ⚫ AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市 场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升 ，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上 堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本 开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度中长期上行。 ⚫ 制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升。先进制程结构复杂化带动图形 ...

格隆汇2月27日丨光力科技(300480.SZ)在投资者互动平台表示，日本的半导体设备有着多年的技术和应 用积累，其设备行业认可度很高，是我们学习和追赶的标杆。公司经过多年努力，国产化高端半导体划 切设备已经进入头部封测企业并形成批量销售，公司设备已经具有与国际竞争对手对标型号相媲美的稳 定性、切割品质和切割效率，性能处于国际一流水平，实现了高端切割划片设备的国产替代。目前，公 司产品的市场占有率与国际竞争对手相比尚有较大差距，公司将紧跟行业发展趋势，与客户紧密合作， 持续加快新产品的研发进度，丰富产品系列，进一步推动半导体设备的国产替代。 ...

2026年2月25日，江苏鑫华半导体科技股份有限公司正式披露其科创板首次公开发行股票招股说明书， 迈出了上市进程中的关键一步。 在半导体产业链的底层，电子级多晶硅被形象地称为现代工业"粮食"最核心的"种子"，其纯度要求达到 11N（99.999999999%）以上，意味着万亿个硅原子中只允许存在极个别杂质。 长期以来，这种近乎苛刻的提纯技术被德、美、日少数企业牢牢垄断，我国半导体产业曾一度面临"有 芯无料"的制约瓶颈。为了打破这种"指尖上的封锁"，江苏鑫华半导体于2015年在国家集成电路产业投 资基金的支持下应运而生，开启了一段筚路蓝缕的国产化突围之路。 如今，西安奕材、沪硅产业、TCL中环等国内几乎所有领先的硅片企业都已成为鑫华的战略合作伙伴。 这道厚积薄发的"第一道底气"，不仅填补了国内空白，更重塑了全球半导体材料的竞争格局。 然而，硬科技企业的进击之路并非只有坦途，辉煌业绩的背后交织着沉重的重资产压力与行业周期的洗 礼。 作为典型的资本密集型企业，鑫华在不断扩张产能的同时，也承受着巨大的财务负担。以内蒙古万吨级 新产线为例，投产初期产生的高额折旧费对经营业绩形成了直接挑战。 同时，受光伏行业周期波动影响 ...

新材料 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-65585629 津巴布韦限制锂矿出口，河南发布 2026 年汽 车以旧换新补贴细则 ——新材料行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 新材料相对沪深 300 指数表现 相关报告 《新材料行业月报：基本金属价格普涨，2025 年 全 国 累 计 发 电 装 机 容 量 同 增 16% 》 2026-01-29 《新材料行业月报：人形机器人标委会在北京 成立，功能金刚石迎来首个团体标准聚焦热沉 应用》 2025-12-30 《新材料行业月报：河南省印发有色金属产业 提质升级行动计划，Diamond Foundry 投建 金刚石晶圆工厂》 2025-11-28 联系人：李智 投资要点： 风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求 不及预期；地缘政治因素影响。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 发布日期：2026 年 02 月 27 日 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% ...

【东吴电子陈海进】芯碁微装业绩超预期，先进封装+PCB双轮驱动逻辑完美验证 事件：芯碁微装发布2025年度业绩快报，全年实现营业收入14.08亿元，同比增长47.61%；归母净利润2.90亿元， 同比增长80.42%；业绩接近预告上沿，大超市场预期。 单季度来看，25Q4实现归母净利润约0.91亿元，环比增长约60%，连续多个季度保持加速增长态势。 公司高端PCB设备订单旺盛，泛半导体业务WLP系列实现批量交付并助力头部厂商量产，产品结构持续优化带动 毛利率提升。 同时，泰国子公司充分发挥区域运营与服务枢纽作用，海外业务规模大幅增长，产品出口至日本、越南等多个国 家和地区；二期生产基地顺利投产保障高端设备及时交付，规模效应释放有效摊薄单位成本，盈利能力显著增 强，全年利润增速远超收入增速。 先进封装与PCB高端化构筑核心护城河，成长动能持续强化。 半导体领域，公司完美卡位国产CoWoS-L扩产机遇，LDI技术路线获国内头部封测厂高度认可，面向先进封装、板 级封装的设备陆续获得重复订单并实现交付。 PCB领域，AI服务器带动高多层、高密度PCB需求指数级爆发，公司作为LDI龙头订单饱满，高精度CO₂激光钻孔 设 ...

关于靶材定价模式和后续提价的几点更新： 我们圈子在2月5日全市场独家底部提示靶材涨价行业机会，今天结合春节期间的机构会议，再聊聊靶材行业的一 些机构观点。 靶材属于铜、铝、钽、钛、钨等各种金属之合集，能顺价且有超额利润；存储、先进制程的金铲子，耗材会随着 产能稼动率提升以及新建与扩产晶圆厂带来估值扩张，靶材不仅是铲子股，简直就是金铲子；产业格局非常好， 日本扩产有限，对于国内半导体靶材龙头这种前期产能扩张的公司 关于靶材定价模式和后续提价的几点更新： 我们圈子在2月5日全市场独家底部提示靶材涨价行业机会，今天结合春节期间的机构会议，再聊聊靶材行业的一 些机构观点。 靶材属于铜、铝、钽、钛、钨等各种金属之合集，能顺价且有超额利润；存储、先进制程的金铲子，耗材会随着 产能稼动率提升以及新建与扩产晶圆厂带来估值扩张，靶材不仅是铲子股，简直就是金铲子；产业格局非常好， 日本扩产有限，对于国内半导体靶材龙头这种前期产能扩张的公司等于拿着盆子接产业红利。 半导体靶材用料基本上是6N级，金属大宗价格对成本影响很小（举例，假如大宗铜是100块，加工成6N级铜可能 是1000块，加工成靶材卖给晶圆厂是1200块；面板用的4N铜 ...

金橙子：3D打印隐形冠军，拓竹产业链核心标的 核心推荐逻辑：立足激光振镜基本盘，切入千亿3D打印蓝海，高端并购打开成长天花板。 1、消费级3D打印：卡位核心环节，深度绑定全球龙头 全球消费级3D打印正处爆发前夜，龙头拓竹2026年将迎新品大年。 金橙子是国内激光振镜系统绝对龙头，实测性能对标海外一线品牌，且具备显著性价比优势。 公司凭借前瞻布局，已与下游头部客户联合开发，有望成为拓竹核心振镜供应商。 一旦切入全球最大消费级3D打印生态，公司将率先受益于产业趋势，打开数倍增量空间。 2、工业级高端替代：并购萨米特，进军航空航天 工业级领域，公司产品已广泛应用于3C、新能源、半导体等精密加工场景。 2025年8月公司公告收购萨米特，后者是国内领先的快速反射镜供应商，产品主要应用于航空航天、卫星通信等极 高壁垒领域，盈利能力强劲。 振镜系统作为控制激光精度的"心脏"，价值量高且技术壁垒深厚。 金橙子是国内激光振镜系统绝对龙头， 金橙子：3D打印隐形冠军，拓竹产业链核心标的 核心推荐逻辑：立足激光振镜基本盘，切入千亿3D打印蓝海，高端并购打开成长天花板。 1、消费级3D打印：卡位核心环节，深度绑定全球龙头 全球消费级 ...

作为中国工业机器人产业的开拓者，埃斯顿（002747.SZ）以当前股价24.22元人民币计算，公司总市值约为211亿元人民币。自2010年成功研制首台工业机 器人，至2025年东欧波兰生产基地的建成投产，埃斯顿通过内生性成长与战略性并购并举，已构建起涵盖核心零部件至机器人整机的全产业链竞争壁垒。 近日，公司成功通过香港交易所上市聆讯，有望成为首家实现"A+H"两地上市的工业机器人企业。此次赴港集资，资金将主要用于全球产能扩张、深化海外 产业链战略协同、强化核心技术研发以及偿还存量债务。 战略版图扩展全球 规模优势显著 与众多仍以出口贸易为主要出海模式的同行不同，埃斯顿已通过资本运作与实体建设深度嵌入全球制造业版图： 在技术端，公司通过精准并购实现核心技术跃升：2017年收购英国Trio，切入高端运动控制领域；2020年将德国Cloos收入囊中，借此进军中高端弧焊机器 人市场。 在产能端，埃斯顿现已在全球布局七大制造基地，其中国内拥有南京、荆门等五个生产基地，德国布局两个。值得关注的是，其波兰工厂预计于2026年6月 投产，设计年产能达1.5万台，这一落子将显著提升公司在欧洲市场的交付时效与供应链响应能力。 在 ...

近日，公司成功通过香港交易所上市聆讯，有望成为首家实现"A+H"两地上市的工业机器人企业。此次赴港集资，资金将主要用于全球产能扩张、深化海外 产业链战略协同、强化核心技术研发以及偿还存量债务。 战略版图扩展全球规模优势显著 作为中国工业机器人产业的开拓者，埃斯顿（002747）(002747.SZ)以当前股价24.22元人民币计算，公司总市值约为211亿元人民币。自2010年成功研制首台 工业机器人，至2025年东欧波兰生产基地的建成投产，埃斯顿通过内生性成长与战略性并购并举，已构建起涵盖核心零部件至机器人整机的全产业链竞争壁 垒。 2025年以来经营回暖，盈利修复态势初显。2025年前三季度(截至11月30日止九个月)，公司实现营业收入38.04亿元，已接近2024全年营收的85%；录得经营 利润1.81亿元，超上年全年经营利润水平，显示核心业务盈利能力正逐步修复。同期净利润扭亏为盈，录得2,970万元，经营基本面呈现改善迹象。 与众多仍以出口贸易为主要出海模式的同行不同，埃斯顿已通过资本运作与实体建设深度嵌入全球制造业版图： 在技术端，公司通过精准并购实现核心技术跃升：2017年收购英国Trio，切入高端 ...