点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 24年归母净利润增速高于收入，主要为24年并表上海嘉乐带来一次性大额投资收益而23年为投资损失所 致。分季度看，24Q1~24Q4公司单季度收入分别同比增长22.9%/12.8%/64.4%/47.9%，24年下半年以来收 入增幅提升主要为上海嘉乐自24年7月开始并表所贡献；单季度归母净利润分别同比增长 103.0%/341.1%/57.5%/扭亏。 分品类来看： 2024年旅行箱、包袋、服装、其他收入占比分别为19%/52%/27%/1%，收入分别同比增长 21.6%/16.7%/146.2%/-22.8%，其中服装收入大增主要为嘉乐并表贡献。 分地区来看： 2024年国内、国外销售收入占比分别为24%/76%，收入分别同比增长20. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [5] Core Views - The company has shown resilience in a complex external environment, achieving historical highs in revenue and net profit for the year 2024, with total revenue of 5.007 billion and net profit of 481.93 million, representing year-on-year growth of 15.5% and 13.4% respectively [1][5] - The company is actively expanding its production capacity in Thailand and Mexico, enhancing its global competitiveness and local supply chain capabilities [3] - The domestic market revenue reached 1.122 billion in 2024, with a year-on-year increase of 12.38%, primarily driven by brand clients and a focus on differentiated innovation [4] Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 1.192 billion, a year-on-year increase of 3.4%, and a net profit of 123 million, up 0.5% year-on-year [1] - For the full year 2024, the gross profit margin was 25.90%, a slight decrease of 0.1 percentage points, while the net profit margin was 9.63%, down 0.2 percentage points [1] - The company distributed a total cash dividend of 326 million in 2024, with a dividend payout ratio of 68% [1] Product Segmentation - The revenue from kitchen and bathroom products in 2024 was 3.197 billion, up 11.4% year-on-year, with a volume and price increase of 7.8% and 3.4% respectively [2] - Water purification products generated 738 million in revenue, reflecting an 18.4% year-on-year increase, with volume and price growth of 10.5% and 7.2% respectively [2] - Other home products saw revenue of 764 million, a 25.6% increase year-on-year, with volume and price changes of 24.9% and 0.6% respectively [2] Market Strategy - The company is focusing on building brand clients domestically while maintaining growth in its ODM business, with plans for brand development [4] - The overseas market accounted for 77.47% of total revenue in 2024, amounting to 3.858 billion, with a year-on-year growth of 16.57% [3] - The company is enhancing its service network in the U.S. to strengthen customer loyalty and market share [3]

从行业数据来看，国内工程机械主机厂对美业务占比普遍较低。三一重工北美市场敞口约为3%（对应营 收20亿-30亿元），恒立液压北美敞口约5%（约5亿元），中联重科、徐工、柳工及山推股份的北美敞口均不 足2%。这一结构使得关税直接影响相对有限。 值得注意的是，若其他新兴市场国家对美国关税政策采取反制措施，中国工程机械企业可能获得更大的 市场机会。例如，东南亚、中东等地区的基础设施建设需求持续增长，中国品牌凭借性价比优势有望进一步扩 大份额。 近期美国对工程机械产品加征的关税政策引发市场关注。根据最新数据， 国内对美出口工程机械的综合 关税已提升至79%（叠加25%+20%+34%） ，直接出口成本显著增加。 不过， 主要工程机械企业的美国市场敞口普遍较小，叠加海外工厂的提前布局，整体风险可控。 美国市场敞口有限，风险整体可控 此外，部分企业的海外工厂布局已形成"产能替代"能力，可有效规避关税壁垒。例如，三一重工在北美 地区的工厂投产后预计年产能将达2000台以上（约10亿元），足以覆盖当地需求；恒立液压北美工厂年产值约 3亿-4亿元，并计划在当地生产行星丝杠等关键部件。 海外工厂布局加速，产能转移应对关税 针对关 ...

宁德时代赴港上市获证监会备案 拟募资加速海外产能布局 【环球网财经综合报道】3月25日晚间，宁德时代发布公告称，公司已收到中国证监会出具的《境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过2.2017亿股境外 上市普通股并在香港联交所上市。若未在备案后12个月内完成发行，需更新材料后方可继续推进。 产能方面，宁德时代国内在建基地覆盖宁德、济宁、洛阳、北京等地，海外布局包括德国、匈牙利、西班牙及印尼项目。公司表示，未来几年市场增速较 快，在建产能已超200GWh，但资本开支增速将低于产能增速。 财报数据显示，宁德时代2024年营收3620.13亿元，同比下降9.70%；净利润507.45亿元，同比增长15.01%。公司宣布年度现金分红及特别分红合计199.76亿 元，拟每10股派发现金45.53元（含税）。截至3月25日A股收盘，宁德时代报259.48元/股，总市值1.14万亿元。 业内人士分析，港股上市将助力宁德时代储备国际化资金，提升跨境资源整合能力，进一步吸引全球客户及合作伙伴，强化其全球市场竞争力。 此次赴港上市计划始于2024年12月26日，公司于今年2月正式向港交所提交申请。根据招股书，募集资金将重点用于海外 ...

磷酸铁锂2025开年爆单，花落常州企业！起点锂电注意到，一月内，常州锂源两次斩获大单， 海外产能优势渐显。 从近两年海外动储市场对磷酸铁锂的"好感"来看，以"海外产能拿单"为主要势力的基调正在锂 电行业铺开。 01 常州锂源拿下美国福特 近日，龙蟠科技发布公告称，公司控股孙公司锂源（亚太）于2025年1月 10日与Blue Oval Battery Park, Michigan 签署了《供应协议》。 协议约定， 锂源（亚太）自2026年至2030年向该集团销售磷酸铁锂正极材料，为期五年 ，具 体单价由双方根据本协议条款逐月确定。 据悉，Blue Oval是福特汽车的全资子公司，在美国密歇根州马歇尔市建立有磷酸铁锂电池工 厂，主营电动汽车电池生产制造。也是福特设立的首个磷酸铁锂电池工厂。 该工厂占地500英亩，建筑面积近180万平方英尺，包括电池芯工厂和电池包工厂等。计划于 2026年开始运营， 年产能约20GWh ，初始预计可供应约40万辆电动汽车，将创造超1700个工 作岗位。 值得注意的是，有消息称，Blue Oval正是福特和宁德时代合作而来的工厂，采用了宁德时代提 供的技术和筹建、运营服务。成功运营后 ...