中银国际数字资产研究 2025 年 11 月 21 日 宏观逆风下加密市场续跌 数字资产双周报（ 2025.11.6-2025.11.21 ） 加密货币 加密货币市场 11 月以来剧烈调整，陷入熊市修正，加密货币整体市值下跌 7500亿至 3万亿以内。比特币本周几度跌破 9万美元关口（当前 8.65 万）， 年内涨幅转负，更较 10 月 6 日的年内峰值下跌近 30%，主要归因于对美亲 加密政策乐观情绪的消化结束、长期持有者获利了结、机构资金外流、杠杆 多头在震荡中进一步回吐，而对 AI 科技股估值过高和美联储 12 月是否降息 的疑虑加剧了市场担忧。在市场转向避险的情绪下，投资者担心四年一次的 减半周期中的回调重演而撤出资金。山寨币跌幅更甚，大多数山寨币/比特币 交易对表现疲软。 然而，于 2022 年的极端熊市相比，当前这轮下跌更多源于宏观经济因素推 动的获利了结或市场周期性调整，而非行业内部的结构性风险（如 2022 年 Luna/UST 崩盘引发加密货币对冲基金 3AC 破产，叠加加密货币交易所 FTX 崩塌引发多个借贷平台倒闭等，之后监管开始全面施压）。近日，美政府在 停摆 43 天后重启，美 SE ...

来源：股市你金哥 7、美联储12月是否会降息再次成为市场疑虑点，影响了投资者对全球流动性的预期。 一、今日行情解读： 今天A股继续震荡，我认为有以下原因：1、上证指数在4000点关键整数关口附近已反复拉锯多日。上周五冲高至4034点后跳水并失守4000点，本身就对市 场情绪造成打击，今日的下跌是这种技术性调整压力的延续。 5、上周五美股纳斯达克指数调整，特别是对科技股的担忧情绪会传导至A股的相关板块。 6、小日子方面的氛围面冲击，存在一些不确定性，影响了市场的风险偏好。 2、上周五冲高回落形成的长上影线，表明4030-4035点区域存在较大抛压，在市场量能不足的情况下，难以快速突破，选择回撤寻找支撑是技术上的正常表 现。 3、近期市场的一个显著特征是分化，虽然部分权重股一度表现稳定，但多数中小盘个股走势疲软，导致市场整体的盈利效应较差，难以吸引增量资金入 场。 4、创业板和科创板作为市场风险偏好的风向标，近期持续调整，跌幅大于主板，反映了资金对科技成长板块的担忧，也拖累了市场整体人气。 二、我的策略看法： 虽然，A股继续震荡，突破受阻，但我并不认为这轮行情结束了。上涨趋势的阶段调整，反而是健康的震荡，能让行情 ...