投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-03-06 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-19 | 2025/12 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.5 | 4.8 | 5.4 | | 2026-03-04 | 2026/02 | 制造业 PMI | % | 49.0 | 49.2 | 50.2 | | 2026-03-04 | 2026/02 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 49.5 | 49.5 | 50.4 | | 2026-02-14 | 2026/01 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 72208 | 8178 | 70546 | | 2026-02-13 | 2026/01 | M0:同比 | % | 2.7 | 10.6 | 17.2 | | 2026-02-13 | 2026/01 | M1:同比 | % | 4.9 | 6.2 | ...

2026.03. 05 上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚对第一财经表示，政府工作报告相关部署，紧扣当前地方 中小金融机构风险仍需压降、不良资产有待出清、监管协同仍需强化的现实背景，体现稳字当头、稳 中求进的政策导向。 在他看来，相关部署以市场化法治化为核心，聚焦充实处置资源、推进高风险机构出清、多渠道补充 资本、稳妥处置不良，既着力化解存量风险，又坚决遏制增量隐患。加强监管协同、严打非法金融活 动、强化监测预警与早期纠正，推动风险防控关口前移，提升源头治理能力。 广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，报告注重充实地方中小金融机构风险处置资源和手 段，可以通过市场化的手段进行重组并购，也可以通过政府与金融机构增资的形式加大资本补充力 度，稳妥处置不良资产，防范风险传播扩散。 着力防范化解重点领域风险是深刻影响国计民生的重大任务。今年政府工作报告在房地产市场风险、 地方政府债务风险方面也提出了新的要求与举措。 报告提出要"加快化解隐性债务风险，严防虚假化债，坚决把遏制违规新增隐性债务作为铁的纪律"， 对地方化债工作提出了更加严格的要求。 本文字数：1065，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财 经 杜 ...

2026.03. 05 本文字数：1099，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 陈益刊 中国对防范地方政府债务风险有了新部署。 3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告回顾2025年工作时 称，深入实施一揽子化债方案，有序置换地方政府存量隐性债务，持续压减融资平台数量，地方债务 结构不断优化。 政府工作报告在部署2026年政府工作任务时，要求积极有序化解地方政府债务风险。具体而言有以 下三个方面： · 支持各地用足用好政策，加快化解隐性债务风险，严防虚假化债，坚决把遏制违规新增隐性债务作 为铁的纪律。 根据此前财政部部署，2026年地方将总计发行2.8万亿元地方政府债券用于置换存量隐性债务。而 今年以来，地方加快化解隐性债务，其中今年以来地方政府已经发行了超8000亿元再融资专项债券 用于置换存量隐性债务，化债工作正加快推进。 去年底中央经济工作会议首次提及化解地方融资平台经营性债务风险，此次政府工作报告对此进一步 部署，明确对其加大金融、财政支持力度，并优化债务重组和置换办法。 长期关注地方债的中诚信国际研究院院长袁海霞曾对第一财经表示，对于地方融资平台自身经营产生 的债 ...

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 化债见效，地方国企首发债有何特点?——"源 头活水"地方政府转型系列报告（二） %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary] 2025 年，在中央"积极有序化解地方政府债务风险"的部署下，城投债市场迎来转型的关键期。 虽然城投类主体融资环境整体依然严格，但 2025 年却出现值得关注的现象：以城投为代表的 地方国企首次发债主体、债券数量及规模较 2024 年有所增长，这可能表明地方国企融资环境 出现积极信号。未来，地方国企新增债券以及城投平台转型后发行的债券或将成为信用债增量， 有助于缓释目前利差大幅收敛的压力，但区域禀赋差异、发行主体资质分化，或将重塑原有城 投债定价逻辑，以城投为代表的地方国企债券或迎来分化及重定价。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% 丨证券研究报告丨 报告要点 %% %% research. ...

中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在《求是》发表文章《坚持稳中求进、提质增效 努力实现"十五五"良好开局》，文章提到，要妥善做好重点领域风险化解，守住守牢安全底线。从房地 产市场供需两端发力，因城施策控增量、去库存、优供给，着力稳定房地产市场，有序推动安全、舒 适、绿色、智慧的"好房子"建设，以构建房地产发展新模式为牵引推动房地产高质量发展。积极有序化 解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严防虚假化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置 换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。稳妥推进地方中小金融机构风险化解、减量 提质，充实风险处置资源和手段，强化早期干预和处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 ...

格隆汇2月16日｜中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在《求是》发表文章《坚持稳 中求进、提质增效 努力实现"十五五"良好开局》，文章提到，要妥善做好重点领域风险化解，守住守 牢安全底线。从房地产市场供需两端发力，因城施策控增量、去库存、优供给，着力稳定房地产市场， 有序推动安全、舒适、绿色、智慧的"好房子"建设，以构建房地产发展新模式为牵引推动房地产高质量 发展。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严防虚假化债，不得违规新增隐性债务。 优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。稳妥推进地方中小金融机 构风险化解、减量提质，充实风险处置资源和手段，强化早期干预和处置，牢牢守住不发生系统性风险 的底线。 ...

数据层面体现更为直观。陕西省财政厅数据显示，2025年1—6月份，全省一般公共预算收入1649.45亿 元，完成年初预算的47.2%，下降7.2%，主要是受煤炭价格连续25个月下降、房地产市场持续低迷等不 利因素影响， 与此同时，化债力度仍在持续。数据显示，2025年上半年，陕西省共发行地方政府债券1194.58亿元， 其中一般债券120.52亿元，专项债券303.74亿元（150亿元用于补充政府性基金财力），再融资债券 206.32亿元，置换债券564亿元。 1月27日上午，陕西省第十四届人民代表大会第四次会议在西安开幕，省长赵刚作政府工作报告。 据西安日报报道，陕西2026年政府工作报告中提到，2025年稳妥化解地方政府债务、中小金融机构、房 地产风险，170家融资平台有序退出，高风险地方法人机构实现清零。 对于2026年的规划，陕西政府工作报告中进一步表示，深化地方政府债务"借用管还"全生命周期管理。 严防新增隐性债务，加快融资平台市场化转型，力争实现存量隐性债务清零。指导市县压减非必要开 支，规范项目类支出，集中财力兜牢"三保"底线。 而2025年12月举行的中央经济工作会议提到的2026年经济工作重 ...

坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险（稳中求进、提质增效 实现"十五五"良好开局） ——着力推进全年经济工作八大重点任务⑧ 本报记者 屈信明 王欣悦 《人民日报》（2026年01月14日 第 05 版） 第二十二届中国国际住宅产业暨建筑工业化产品与设备博览会在北京举行。图为参观者在住博会上了解 好房子的展出内容。 新华社记者 潘 旭摄 上海市静安区彭浦新村街道彭一小区居民乘坐电梯参观样板房。彭一小区原址是40幢非成套老旧住房， 经过拆除重建工程，变成了17幢配有电梯的高层住房。 新华社记者 方 喆摄 浙江省宁波市按照"安全、舒适、绿色、智慧"标准建设保障房，不断提升住房品质，一批保障房投入使 用。图为宁波市保障房和樾湾项目全景。 胡学军摄（影像中国） 数据来源：财政部、住房城乡建设部、国家统计局 安全是发展的前提，发展是安全的保障。中央经济工作会议提出，"更好统筹发展和安全""围绕守牢安 全底线，稳妥做好重点领域风险化解"。 因城施策、精准施策，着力巩固房地产市场止跌回稳态势；一揽子化债举措如期落地、持续显效……各 地各部门积极出台相关政策举措，积极稳妥化解重点领域风险，推动高质量发展和高水平安全良性互 动 ...

Core Viewpoint - The issuance of local government bonds for 2026 has officially commenced, with a total planned issuance of approximately 2.02 trillion yuan across 27 provinces in the first quarter, indicating a proactive fiscal policy approach despite being lower than the previous year's actual issuance [1][2]. Group 1: Bond Issuance Details - Shandong Province has issued 72.381 billion yuan in local government bonds, becoming the first province to do so in 2026 [1]. - The total planned issuance includes 1.4674 billion yuan in new general bonds, 6.71397 billion yuan in new special bonds, 3.07822 billion yuan in refinancing general bonds, and 8.71356 billion yuan in refinancing special bonds [2]. - Seven provinces, including Sichuan (188.7 billion yuan) and Shandong (172.481 billion yuan), plan to issue over 100 billion yuan each [2]. Group 2: Debt Limitations and Policy Implications - The new debt limit for local governments in 2026 is capped at 3.12 trillion yuan, which is 60% of the 5.2 trillion yuan limit set for 2025 [3]. - The early allocation of new local government debt limits reflects the proactive and targeted nature of macroeconomic policies in China [3]. Group 3: Debt Management and Economic Stability - The total hidden local government debt has been significantly reduced from 14.3 trillion yuan to 10.5 trillion yuan, a decrease of 3.8 trillion yuan, representing a reduction of over 26% [4]. - The 2026 local bond issuance will focus on supporting infrastructure projects and addressing hidden debt, with an estimated net supply of local bonds reaching approximately 7.8 trillion yuan [6][7]. Group 4: Future Projections and Trends - The issuance of new special bonds is expected to increase significantly in 2026, driven by higher infrastructure investment needs and the ongoing adjustments in the real estate market [7]. - The overall trend for 2026 will feature expanded issuance, optimized structure, refined management, and improved efficiency, playing a crucial role in stabilizing growth and mitigating risks [7].

Core Viewpoint - The meeting emphasized the importance of implementing the feedback from the central inspection, aiming to ensure effective governance and high-quality development in Henan province, aligning with the strategic directives from the central government [2][3]. Group 1: Implementation of Inspection Feedback - The provincial leadership is committed to addressing the central inspection feedback thoroughly, ensuring that all issues are resolved and actions are taken promptly [3][4]. - There is a focus on enhancing political awareness and responsibility in executing the central government's strategic plans, particularly in ecological protection and rural revitalization [3][4]. Group 2: Governance and Reform - The meeting highlighted the need for strict governance and the continuation of anti-corruption efforts, emphasizing the importance of a disciplined approach to party management and talent selection [3][4]. - A systematic approach to governance is encouraged, including legal and comprehensive measures to improve social security and community governance [3][4]. Group 3: Risk Management and Economic Development - The leadership aims to address financial risks associated with local government debts and enhance the safety of production processes [3][4]. - There is a push for deeper reforms and opening up to create a more favorable business environment and promote the development of industrial parks [3][4].