7 月 14 日，权益市场震荡上涨，但大幅缩量，观望情绪渐浓；债市则呈震荡偏弱格局，国债各期限收益率 普遍上行 0-1bp。 国内资产方面，股市，大盘表现依旧稳定，上证指数、沪深 300 分别上涨 0.27%、0.07%，中证红利上涨 0.49%；科创概念走弱，创业板指、科创 50 分别下跌 0.45%、0.21%；中小微盘持续上涨，万得微盘股指、中证 1000 分别上涨 1.46%、0.02%。债市，10 年国债活跃券上行 0.06bp 至 1.67%，30 年国债活跃券下行 0.1bp 至 1.88%；10 年、30 年期主力合约分别下跌 0.08%、0.18%。 海外市场再度受关税政策扰动，铜价继续承压，原油走出独立行情。当地时间 7 月 12 日，美国总统宣布对 欧盟和墨西哥加征 30%的关税，较 4 月初的对等关税税率分别提升 10 和 20 个百分点。尽管该政策引发市场对关 税升级的担忧，但因关税正式落地前（8 月 1 日实施）仍存较大不确定性，市场避险情绪尚未明显升温，美元指 数与黄金价格仍维持窄幅震荡，等待更明确政策信号。不过与全球贸易高度联动、且受铜关税预期影响的铜价， 在上周大涨后开始承压 ...

青侨阳光医药投资 - 行业思考 1 医药出海 中国创新药市场在过去10年迎来高速发展，按我们的估计，创新药在中国药品市场中的比重已经从约5%增加 到10%以上，整个市场规模也从小几百亿增长到接近2000亿的体量，已经足以支撑起一批数百亿乃至一两千亿 人民币市值的上市药企。 但这样的规模体量放在海外创新药市场面前依然是不够看的：2023年海外创新药占药品总市场的比重接近 60%，年销售规模折合人民币高达6-7万亿人民币，仅仅一款帕博利珠单抗2024全年超2000亿人民币的销售额 就能超过整个中国创新药行业的体量，只是美国一个国家近3万亿的创新药市场就比整个中国创新药行业大10 多倍。 也就是说， 中国创新药通过10年高速发展，在全球创新药市场的比重也就从1%-2%的份额提升到3%左右， 即使以每年15%-20%的速度再发展10年，中国市场占全球创新药的比重也很难超过10% 。 是专注于国内这3%的市场，还是打通国外那97%的市场？这里的选择是不言而喻的。 对于每一家有着远大志 向的创新药企来说，"出海"都是必选项，因为那里的天地远比国内更宽广。 中国创新药的出海之路有几个关键节点。 药监政策层面上： 海外市场准 ...