证券研究报告 | 金融工程 2025 年 6 月 22 日 地缘风险仍压制市场表现 ——A 股趋势与风格定量观察 20250622 1. 当前市场观察 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 定期报告 ❑ 本周市场整体下跌，大盘价值风格维持上涨，小盘成长风格跌幅较大。具体 来看，万得全 A 指数下跌 1.07%，上证 50 上涨约 0.15%，沪深 300、中证 1000 分别下跌约 0.33%、1.63%，国证成长下跌约 0.92%，国证价值上涨约 0.14%。 ❑ 短期来看，地缘风险未见缓解，市场情绪转为谨慎，建议仍持半仓观望。在 上周周报中，我们认为虽然国内经济数据以及投资者情绪均有所回暖，但鉴 于中东地缘风险存在持续发酵可能，短期建议维持半仓。此外，我们也回顾 了俄乌冲突期间全球权益市场表现。从结果上来看，在局势尚未明朗前， ...

任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn ❑ 本周市场整体上涨，小盘成长风格占优。具体来看，万得全 A 指数上涨约 1.61%，上证 50、沪深 300、中证 1000 分别上涨约 0.52%、0.95%、2.20%， 国证成长、国证价值指数分别上涨约 1.04%、0.47%。 ❑ 择时角度，虽然全面转多仍需等待，但短期或可适度乐观，交易情绪好转、 外部流动性改善、关税风险再度缓和是主要原因。 1）交易情绪有所改善。本周 A 股市场的交易量能指标分位数从上周的 18.36%回升至 36.06%，周度日均成交额达到 1.2 万亿，也较前期情绪偏弱时 的 1.0-1.1 万亿水平有一定程度的回升。 2）汇率持续走强，外部流动性有望持续改善。5 月初以来在美元持续走弱以 及外资逐渐看好中国权益市场的背景下，美元兑离岸人民币汇率从 7.2696 强 势升至 7.1885。从近 1 月机构外资的动向来看（海外头部中国 ETF 净流入规 模），除了在 5 月 18 日当周资金有所流出外，整体 ...

[Table_Title] 风格轮动策略（四）：成长、价值轮动的基本面 金融工程丨深度报告 信号 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文尝试融合主观研判与量化分析视角来构建风格轮动框架，主要基于五大维度来构建核心风 格轮动模型，最终将会考虑运用于实际可投资组合（不同风格的个股、风格主题 ETF，以及匹 配特定风格特征的主动管理型基金）。本文仅基于基本面维度的成长价值风格轮动进行展开，后 续系列研究将聚焦其他维度进行风格轮动的展开。从结果来看，基本面视角下成长价值风格轮 动策略相较其均衡配置基准能够跑出长期超额，但受限于基本面视角各指标传导路径不一、传 导时滞在不同背景下有所差异，最终策略的表现还有所局限。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513030001 SAC：S0490524080006 SFC：BUT353 覃川桃 邓元哲 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 风格轮动策略（四）：成 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 时间拉长后，大小盘股的长期回报是差不 多的。 比较经典的搭配，是沪深300+中证500。 · 成长组：龙头、成长、质量; · 价值组：红利、价值、低波动。 A股有成长价值风格轮动的特点。 例如，2019-2020年成长风格强势，2021- 2024年价值风格强势，2025年又是成长风 格据塾。 0 ר / ד / ד / ד / ד / ד 从两种风格的低估品种中挑选投资,会让 组合更稳定。 (3) 行业/主题品种投资,要注意比例的 控制。 如果希望再增加一些小盘股，就是沪深300 +中证500+中证1000这样。 还有更小的中证2000，不过基金规模还比 较小。 (2) 策略指数投资, 注意成长/价值风格 的搭配。 策略指数按照风格划分，可以分为： ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 行业、主题指数波动大。 像沪深300等宽基，一年波动20%-30%比 较常见。 而行业指数的波动，可以达到30%-50%。 甚至过去几年，有的行业主题品种，波动 达到50%以上。 通常投资的时候,注意控制好比例。一般 单个行业在15%-20%比例以内比较稳妥。 当多个行业分散 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘下跌，盘中一度下跌1.5%。 不过下午突然出现神奇两点半，快收盘的时候大盘整体反弹，涨了回来。 到收盘的时候还在4.9星。 沪深300等大盘股整体上涨。 小盘股略微下跌。 小盘股的弹性更大，在上涨阶段涨幅更高，例如2025年1月中旬到3月中旬，小盘股上涨幅度就超过大盘股。 遇到下跌的时候跌幅也更大，例如2024年11月到1月，这段时间小盘股也回调比较多。 盈亏同源。 价值风格整体上涨。 红利、价值等指数上涨。 港股盘中也一度下跌。 下午两点半之后，港股也逐渐上涨。 港股科技、恒生科技等指数领涨，上涨超1.5%。 1. 有朋友问，现在指数基金也有很多不同品种了。 不同类型的指数，投资的时候有什么需要注意的地方呢？ 指数有四大类：宽基、策略、行业、主题。 2. 宽基指数投资，注意大小盘的搭配。 A股也有大小盘轮动的特点。 去年是300等大盘股表现好，小盘股比较低迷。 今年以来则是小盘股比较强势，大盘股低迷。 如果希望再增加一些小盘股，那就是沪深300+中证500+中证1000这样。 还有更小的中证2000，不过基金规模还比较小。 小盘股的波动风险比较大。 像首批 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微跌，波动不大，还在4.9星。 沪深300等大盘股微跌，中证1000等小盘股微涨。 去年是大强小弱，今年变成了小强大弱。 不过时间拉长后，大小盘股长期回报差不多。 昨天比较强势的消费、港股科技等，今天下跌。 1. 最近海外市场波动比较大。 美股连续4周下跌。本周纳斯达克创下最近2年最大单日跌幅。 今天盘前，美股发布了最新的通货膨胀数据，通货膨胀率相比市场预期略有降低。 美联储今年继续降息的概率提升，引发美股又反弹。 2. 也有朋友关注，美股目前估值怎么样？ 2023-2024年，美股在AI行情推动下，美股科技股大幅上涨。 2024年，美股纳斯达克、科技股上涨，去年最高的时候摸到了高估。 估值也不便宜。 美股也有不同风格的品种，估值也有差异。 过去几年，美股也出现了风格轮动，只不过跟A股刚好相反。 （1）2022年，美股成长风格大跌。 美股纳斯达克100指数，以及美股成长股指数，下跌37%。 美股的熊市，通常是在很短时间里快速下跌体现。 2020、2022年都有过短短几个月快速下跌20-30%的情况。 不过2022年美股价值股波动不大，美股价值股指数只略微下跌1. ...