美联储政策重心的潜在转移，下半年或加速降息。考虑到当前美国经济正加速放缓，若通胀预期能够得 到有效控制，美联储的政策重心或从防通胀向保增长转移。正如IMF工作论文中提到的，即便央行在沟 通上表现强硬，实际政策调整仍可能在经济基本面恶化时作出。近期，美联储正在讨论其货币政策框架 在灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制之间的选择。在灵活平均通胀目标框架下，美联储承诺在通胀 长期高于目标后，通胀需要适度低于2%以实现平均达标，当前这一承诺正被逐步淡化。在通胀尚未回 落至目标区间的背景下，美联储若选择回归不强调补偿性超调的灵活通胀目标制，实质上意味着其对通 胀水平高于2%的接受度有所提升，不再坚持通胀必须均值回归，这传递出更大的政策灵活性以及更高 的通胀容忍度。从最新发布的经济预测摘要来看，美联储下调2025年经济增速预测中值0.3个百分点至 1.4%，显示经济前景面临更大的挑战和风险。在短期内，联储可能会保持既有的高利率水平，以应对 潜在的通胀压力。然而，从中长期来看，随着美国经济动能持续减弱，特别是在劳动力市场面临结构性 压力的情况下，降息的需求可能逐步增大。联储可能在经济进一步承压的情况下选择更为宽松的立场以 对 ...

美联储的智囊团们这两天又聚在一起，进行他们那场备受瞩目的策略评估。 这场会议的背景可谓"精彩纷呈"：通胀这只猛兽虽然被关进了笼子，但还没完全驯服；中东那边，战事 又起，一副要制造更多麻烦的样子。 "骑虎难下"的美联储正在准备一项新策略，同时辩论着如何处理 关税，而更大的挑战还在后头。 美联储的核心任务——控制通胀——在过去几年里是个"基本失败"。自 2021 年初以来，通胀就没达 标，还一度冲到 9% 的高位。 美联储之前那套"灵活平均通胀目标制"，就像是为了对抗通缩而修建的马奇诺防线，结果敌人从另一个 方向（通胀）打了过来。 那么，通胀是怎么来的？这基本上是一场"战争融资"的经典案例。 想象一下：疫情来了，政府觉得是场"生存危机"，于是开始"像疯了一样花钱"。国会和财政部借了 5 万 亿美元，美联储则像个忠实的伙伴，迅速印了 3 万亿美元，买下政府的债券，等于直接给财政部送钱去 花。利率呢？当然要压得低低的。 这就是标准的战争套餐：花钱、借钱、印钱、压低利率。通胀？那是套餐里的一部分，本质上是对那些 持有政府债券的人征收的"财富税"。 更让市场不满的是，即使在疫情高峰过去、经济开始复苏的 2021 年，政府 ...

沪铜产业日报 2025/5/29 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 | | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) 78,130.00 | | +260.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,628.00 | +63.00↑ | | | 主力合约 ...

5月29日国内金价快报：国内品牌金店金价继续下跌，现已全部跌下千元。今日的最高价金店是周生 生，下跌14元/克，报价991元/克。上海中国黄金价格不变，报价969元/克，仍是最低价金店。今日金店 黄金价差22元/克，价差还在缩小。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 987 元/克 10 跌 六福黄金价格 990 元/克 16 跌 16 跌 周六福黄金价格 970 元/克 16 跌 今日金店黄金价格一览（2025年5月29日） 金店报价 周大福黄金价格 990 元/克 金至尊黄金价格 990 元/克 16 跌 老凤祥黄金价格 990 元/克 11 跌 潮宏基黄金价格 990 元/克 16 跌 周生生黄金价格 991 元/克 14 跌 菜百黄金价格 978 元/克 0 平 上海中国黄金价格 969 元/克 0 平 在关注黄金走势之余，再让我们来看一下铂金价格。以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格下跌14元/ 克，铂金饰品价格小跌4元/克，还是报价438元/克。如果大家还想知道其他金店的铂金报价，欢迎在评 论区留言告知，小金将及时收集整理并为您更新。 今日金价保持下跌， ...

会议还继续就货币政策框架的定期评估进行讨论。美联储主席鲍威尔曾表示，官员们认为有必要重新审 视当前框架中有关"平均通胀目标"与"就业目标缺口"表述的适当性。 特朗普总统不稳定的贸易政策被视为当前经济前景最大的不确定因素之一。经济学家普遍认为，关税将 推高通胀、抑制经济增长。尽管市场对2025年出现衰退的预期有所下降，美联储工作人员已下调了2025 年及2026年的经济增长预测。 会议纪要显示，美联储工作人员认为"经济陷入衰退的可能性几乎与其基线预测一样高"。他们预计劳动 市场将"显著疲软"，失业率将于今年升至"自然失业率"之上，并维持高位至2027年。关税预计将使今年 的通胀"显著上升"。 通胀预期成为政策制定者关注的重点。纪要指出，"几乎所有"与会成员都提到，通胀可能比预期更为持 久的风险。密歇根大学一项数据显示，消费者对未来五至十年的通胀预期已大幅上升，主要因关税因素 影响。 尽管如此，美联储官员仍普遍认为，基于市场的数据来看，长期通胀预期仍保持锚定。纪要称："若通 胀持续性增强，而增长与就业前景恶化，委员会将面临艰难权衡。" 智通财经APP获悉，美联储周三公布的最新政策会议纪要显示，官员们普遍认为当前经 ...

金十数据5月29日讯，美联储会议纪要提到，与会者讨论了灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制的优 缺点。在灵活平均通胀目标制下，货币政策力求弥补持续低于目标的通胀水平，以实现2%的平均通胀 率；在灵活通胀目标制下，政策力求将通胀率恢复到2%，但不弥补此前偏离目标的水平。与会者普遍 认为，当政策利率触及有效下限（ELB）的风险更为突出且通胀持续低于目标水平时，灵活平均通胀目 标制或许能够限制长期通胀预期下行风险。然而，与会者指出，在通胀冲击风险较高的环境中，或当有 效下限风险较低时，灵活平均通胀目标制的益处已减弱。与会者表示，他们认为有必要重新考虑《长期 目标和货币政策战略声明》中关于平均通胀目标制的措辞。与会者指出，有效的货币政策战略必须能够 适应各种经济环境。他们认为，灵活的通胀目标制是一种更为稳健的政策策略，能够纠正通胀持续偏离 委员会2%的长期目标的情况。与会者还指出，委员会的策略应反映出，如果再次触及有效下限的风险 成为现实，委员会将愿意酌情有力地使用所有可用工具。 美联储会议纪要：灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱 ...

A 美国经济"软着陆"概率回升 近期，贸易摩擦出现缓和迹象，美国经济衰退的可能性下降。由于进口整体呈现回落态势，预计美国二 季度的GDP增长有所回升。若美国劳动力市场继续保持强劲态势，美联储降息的时间节点或再度后移。 当前，尽管美国总统特朗普对关税政策进行了一定程度的调整，然而美国的进口关税税率相较之前依旧 上升超10个百分点。这种情况可能拖累全球贸易以及制造业的扩张，不过，从近期公布的"硬数据"情况 来看，美国经济仍具有较强韧性。 5月22日，标普全球公布的数据显示，美国5月Markit制造业、服务业以及综合PMI初值均好于预期，且 处于扩张状态。由于与贸易相关的担忧有所缓解，即使关税导致价格压力持续上升，但商业活动和产出 预期均有所改善。因此，制造业和服务业呈现同步增长的态势。 5月，美国制造业PMI初值为52.3，为今年2月以来的最高水平，预期为49.9，前值为50.2。其中，新订 单增速为一年多以来的最快水平；新订单分项指数初值上升至53.3，创2024年2月以来的新高，且已连 续5个月处于扩张状态。 5月，美国服务业PMI初值为52.3，创下两个月来的新高，预期为51，前值为50.8；价格分项指数初 ...

智通财经APP获悉，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，政策制定者正在考虑对指导货币政 策决策的框架关键部分进行调整，包括他们对美国就业不足的看法以及实现通胀目标的方式。 鲍威尔周四在为美联储货币政策框架研究会议准备的讲话中称，官员们"已表示，他们认为重新审视有 关'不足'的措辞是合适的。在上周的会议上，我们对平均通胀目标制也有类似的看法。" 鲍威尔承认，当前框架是在利率持续低企和通胀低迷时期设计的。他说："我们将确保新的共识声明能 够适应广泛的经济环境和发展。" 鲍威尔称，政策制定者受所谓零利率下限约束的想法"不再是基本假设"。零利率下限指利率已处于低 位，导致官员在需要时几乎没有空间降低借贷成本以支持经济。但他补充说，"框架继续应对这一风险 是审慎的。" 就业"不足"的定义调整 2020年的框架审查还对美联储的就业目标进行了调整，将重点放在所谓的"不足"上——即失业率过高的 时期。此前，美联储对失业率过高或过低的情况同等关注。 美联储官员今年启动了对央行实施货币政策的长期战略(即框架)及其沟通工具的定期审查。该框架为制 定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)官员提供指导，帮助他们实 ...

将就业水平目标定在与2%通胀目标一致的水平 本文作者是前纽约联储前主席比尔·杜德利（Bill Dudley） 鲍威尔绝不能让特朗普干扰这项关键改革——尽管特朗普反复威胁要撤换他，但若因此采取"敷衍了 事"的调整将铸成大错。 现行货币政策框架存在严重缺陷，修正它们既能彰显领导力，更能捍卫美联储的独立性。 由杜德利主笔的三十人集团最新报告提出六项核心改革建议： 回归对称的2%通胀目标 2020年框架评估时，美联储在长期低通胀后采用了"灵活平均通胀目标制"，即低于2%的缺口需用超额 通胀弥补，但反之不然。这一调整不仅增加了政策沟通难度，还因"中性"短期利率上升而显得不合时宜 ——随后五年通胀持续高于2%的目标。回归对称目标既能减少市场困惑，也能为零利率下限风险重现 做好准备。 美联储在2020年评审中设定的就业目标也是单方面的：它旨在最小化与最大可持续就业水平的不足—— 即不会对工资造成过大上行压力的水平。这决定了美联储将短期利率维持在接近零的水平的承诺，直到 就业达到可持续最大水平，且通胀既达到2%并预计在一段时间内保持在2%以上。结果是，即使当时经 济快速增长、劳动力市场过热、通胀已攀升至5%以上，美联储直到2 ...