欧洲央行监管机构正迫使区内银行为前所未有的危机情景做准备：美联储可能在紧急情况下拒绝提供美 元流动性支持。 周三，据媒体报道，欧洲央行(ECB)监管机构正要求部分欧元区银行评估在压力情景下对美元的需求， 模拟在特朗普政府下无法依赖美联储提供美元的情况。三位知情人士透露，监管机构正以紧急事项处理 这一问题。 目前，在某些情况下，欧洲银行监管机构已要求银行考虑改变其业务模式，银行可以通过减少在某些市 场或业务线的活动来削减美元计价负债。 一位欧洲大型银行高管表示，他们银行现在对"美联储融资可能无法获得"的情景风险评估从几个月前 的0%上升到了5%，这是"相当显著"的风险水平。另一位受ECB监管的欧洲银行高管透露，他们银行 最近首次对"美联储互换额度不可用"的棘手情景进行了建模。虽然该银行可以长期维持交易，但新的美 元业务将付出巨大成本。 风险提示及免责条款 欧洲央行监管人员要求部分地区银行缩小资产负债表上的缺口，并考虑做出调整，以降低对美元融资的 依赖。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据 ...

3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 4.8 5.0 98 100 102 104 106 108 110 美元指数 10年美债收益率（右轴） % 股债汇三杀表明"信任危机" 资料来源： Bloomberg ，国泰君安国际 外 宏 观 研 究 [Table_Title] 宏观研究报告 2025年4月14日 | | 周浩 | 孙英超 | | --- | --- | --- | | | +852 2509 7582 | +852 2509 2603 | | | Hao.zhou@gtjas.com.hk | billy.sun@gtjas.com.hk | | [Table_Summary] | 美国"股债汇"多杀：危机重重？ | | 证 券 研 究 报 告 海 在特朗普关税战白热化的进程中，美国金融市场在过去一周剧烈波动，这导 致市场一度怀疑基本面和技术面分析的有效性，捉摸不定的关税博弈成为短 期投资者最关注的指标。虽然我们并不能量化关税博弈带给市场的冲击，但 从定性角度看，金融资产价格走势从未脱离过基本面数据。 对于特朗普调整关税的目标，推动制造业回流可能并不全面，缓解财政赤字 也是重要目标。根据 ...