【黄金期货行情表现】 美联储观察:美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储9月维持利率 不变的概率为35.3%，累计降息25个基点的概率为61.8%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降 息1次。 央行购金:中国6月末黄金储备报7390万盎司(约2298.55吨)，环比增加7万盎司(约2.18吨)，为连续第8个 月增持黄金。 【机构观点】 继非农展现出韧性之后，美国将关税暂停期暂时延长到8月1日，一度缓解了市场的避险情绪，但随后很 快宣布了对包含日韩在内的国家的新的关税水平，叠加中国央行于6月继续增持黄金，令贵金属市场展 现出良好的韧性，在下跌后走出V字反弹。整体而言，尽管市场情绪短期存在波动，但美国的关税已经 实质性地提高，未来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，另外，随着"大而美"法案的推进，美国的债务 和赤字问题大概率会进一步加深，所以预计贵金属整体将易涨难跌。 7月8日，沪金主力暂报775.48元/克，涨幅达0.33%，今日沪金主力开盘价771.66元/克，截至目前最高 777.28元/克，最低770.74元/克。 【宏观消息】 特朗普政府动向:①特朗普向14 ...

美国智库曼哈顿研究所高级研究员里德尔表示，这可能是自20世纪60年代以来最昂贵的一项立 法。危险在于，在赤字已经大幅增长的基础上，国会又将增加数万亿美元新借款。曾在奥巴马 总统任期内担任经济顾问委员会主席的杰森·弗曼指出，该法案可能使立法者更难控制债务。 目前，美国国债已高达36.2万亿美元。美国媒体指出， 在美国债务已达历史高位的情况下，该 法案将进一步扩大结构性赤字。"美国日益增长的债务负担将惩罚子孙后代。" 美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而 美"法案。该法案已于本月1日获参议院通过。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字 与债务风险。 "大而美"法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延长 特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，让小费和加班工资收入免于纳 税等，其核心条款是降低企业税。 该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。《纽约时 报》指出，这一法案使美国走上新的、更危险的财政道路。初步分析显示，该法案不仅会在未 来10年使美国赤字增加约3.3万亿美元， ...

Group 1 - Ray Dalio, founder of Bridgewater Associates, emphasizes the need for bipartisan cooperation to reduce the fiscal deficit, which would improve the supply-demand balance of U.S. debt and lower interest rates [1] - The Congressional Budget Office estimates that the Senate version of the Trump tax reform and spending bill could increase the U.S. deficit by nearly $3.3 trillion over the next decade if passed [1] - BlackRock warns that rising U.S. government debt may diminish investor interest in long-term U.S. Treasuries and the dollar, citing concerns over the stability of the dollar as a reserve currency [1] Group 2 - BlackRock indicates that higher government debt could disrupt the typical correlation between long-term U.S. Treasury yields and U.S. monetary policy, potentially leading to rising yields even if the Federal Reserve cuts rates [2] - The increase in U.S. debt supply may face reduced demand from the Federal Reserve and foreign central banks [2]

长期来看，美国可持续化债的路径在关税冲击下均存在结构性掣肘，债务风险虽未立即爆发，却已具 备"不可持续"的内在条件，信用评级下调或许只是这一结构性问题走向显性的开始。 5月16日，穆迪将美国主权信用评级从最高级别的"Aaa"下调一级至"Aa1"，自此美国在三大国际评级机 构中失去所有AAA评级，美国3A信用时代宣告结束。评级调整不仅引发市场对美国财政前景的广泛担 忧，也迅速传导至一级市场。5月21日，美国财政部拍卖的20年期国债认购惨淡，融资压力上升进一步 放大市场情绪。截至5月27日，20年期美债收益率仍在5%上下浮动，10年期美债收益率维持在4.5%左右 的高位。 本次穆迪评级下调的背后，是美国债务总量飙升、赤字结构固化与利息支出抬升共同作用下的财政可持 续性弱化。尽管穆迪将美国信用展望从"负面"调整为"稳定"以肯定美国经济体量、增长潜力以及美元国 际储备货币地位，但美国债务结构对短期融资滚动的高度依赖，仍使其在当前政策不确定与市场波动加 剧的环境下暴露出显著脆弱性，短端偿债风险已转化为影响金融体系稳定性的关键因素。 长期来看，美国可持续化债的路径在关税冲击下均存在结构性掣肘，债务风险虽未立即爆发，却已具 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 7 日 [Table_Title] 中美元首对话，宏观情绪缓和，工业金属偏强震 荡 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：中美元首通话，避险情绪本周有所回落 本周 COMEX 黄金上涨 0.54%至 3,331.00 美元/盎司， COMEX 白银上涨 9.24%至 36.13 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 1.48%至 783.24 元/克，SHFE 白银上涨 7.69%至 8,850.00 元/千 克。 本周金银比下跌 7.96%至 92.19。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 129,023.13 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加 13,038,422.40 盎司。 周一，美国 5 月标普全球制造业 PMI 终值 52，预期 52.3，前值 52.3。美国 5 月 ISM 制造业 PMI 48.5，预期 49.5， 前值 48.7。美国 4 月营建支出月率 -0.4%，预期 0.3%，前值 由-0.50%修正为-0.8%。 周二，美国 4 ...

加码AI布局：苹果计划明年推出智能眼镜，停止开发摄像头手表。 ①特朗普税改法案在众议院获批 将"闯关"参议院 IMF警告美国政府债务风险 因美国政府债务和利息支付增长过快，穆迪上周五下调美国主权评级。昨晚，特朗普签署的税收法案在 众议院以微弱优势通过（215票对214票，一人弃权），下一步，该法案将提交到参议院审议。据悉，该 法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高 4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。此前，IMF第一副总裁Gita Gopinath强调美国财政赤字过 大，需降低。美国财政部长贝森特将财政问题归咎于上届政府，称特朗普政府将降低支出并促进增长， 但关税政策和贸易不确定性仍对经济和赤字构成压力。 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我认为美国债务问题已不是简单的财政扩张，而是进入结构性失 控阶段。最近市场发声都指向一个问题：美国政府以"借新还旧"的方式填补缺口，本身不具备可持续 性，市场不再买账。本轮问题的核心不在于债务总量，而在于债务融资的边际成本正在提高。近期美债 收益率飙升，也说明市场对长期美国信用的容忍度在下降。美国债务占GDP比重 ...

5月21日，受特朗普新减税法案及20年期美国国债拍卖结果弱于预期影响，市场对美国债务问题和经济 压力的担忧持续发酵，避险需求提升，金价延续强势，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.97%报3316.60 美元/盎司，实现三连阳；截至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）涨3.22%，近两日获资金布局7735 万，黄金股ETF（159562）涨4.85%，单日获资金净申购1993万元。 每日经济新闻 混沌天成期货分析指出，现阶段，债务的风险上行一定程度上盖过贸易关税带来的风险，美债信用下调 评级又逢长期美债需求疲软，美元资产的"抛售"风险尚未消除，黄金的长期驱动仍保持。市场消息面影 响较大，恐慌情绪暂时被抑制但未完全消散，市场的波动性仍较大，风险仍保持并支撑贵金属走势。 消息面上，昨晚美国财政部发行160亿美元20年期国债，中标收益率5.047%，这是仅有的第二次收益率 超过5%的20年期国债拍卖，前值为4.810%，竞拍倍数仅2.46，低于前值2.63；另外，特朗普新税收法案 将延长其第一次任期内的减税政策。根据美国国会预算办公室（CBO）测算，延长减税将使2026-2035 年联邦赤字增加1.8万亿美元。美 ...

美国债务风险或被低估，机构买入避险资产，黄金多头能否冲破区间？点击观看金十研究员文成直播分 析 相关链接 ...