期货研究报告 贵金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 | 周报 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 贵金属 | 周报 · 2025 年 12 月 15 日 贵金属周报 专业研究·创造价值 短期避险需求上升 核心观点 上周金价呈现上行态势，纽约金由周初的4200美元，拉升至周末 的 4300 美元。上周最核心的驱动因素是美联储 12 月议息会议。会议 决定降息 25 基点，此外美联储宣布将重启资产负债表扩张，共同打 压美元并提振黄金。整体美联储表现偏鸽，短期市场风险偏好与流 ...

以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 委员会认为， 准备金余额已下降至充足水平，并将按需启动购买短期美国国债，以在持续基础上维持充足的准备金供应。 投票支持此次货币政策行动的有：主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、巴尔、鲍曼、柯林斯、库克、杰斐逊、穆萨莱姆以及沃勒。 投票反对的有米 兰，其倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调1/2个百分点；以及古尔斯比和施密德，他们倾向于本次会议维持联邦基金利率目标 区间不变。 来源 | 金十财经 12月11日，美联储以9-3的投票比例将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息。政策声明删除了对失业率"较 低"的描述。最新点阵图维持2026年降息25个基点的预测。 另外，美联储将于12月12日开始的30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应。 利率决议全文 可用的数据表明，经济活动正以温和的步伐扩张。今年以来就业增长放缓，失业率截至9月有所上升。更近期的指标与上述情况一致。 通胀较 年初有所上升，仍处于偏高水平。 委员会的长期目标是实现最大就业和2%的通胀率 ...

注意到，在经历了三周来最大涨幅后，美国国债走势趋稳。投资者正为美联储于周五启动的每月400亿美元国库券购买计划做准备。 美国10年期国债收益率基本持平于4.14%。两年期国债收益率在周三创下两个月最大跌幅后亦趋稳定——当日美联储将利率下调25个基点至3.5%-3.75%区 间。美联储主席鲍威尔淡化了政策决议中的反对票影响，同时美联储宣布将启动美债购买以缓解短期融资成本压力。 美国劳工统计局将于周四晚些时候公布初请失业金人数数据，调查的经济学家预计该数据将从截至12月6日当周的19.1万人升至22万人。美国财政部将通过 出售220亿美元30年期国债完成本周发债计划。上月同期限国债拍卖出现尾部利差扩大，曾推动收益率上行。 其他市场方面，欧元区和英国国债总体持稳。日本国债因20年期国债拍卖获得逾五年来最佳需求比率而上涨，较高收益率吸引了投资者。澳大利亚国债大幅 走高，因11月就业人数意外下降，这可能使该国央行在粘性通胀面前得以延长利率暂停期。 杰富瑞集团欧洲首席经济学家兼策略师莫希特·库马尔表示，"资产负债表扩张至关重要，""鉴于美国财政部正将发行向国库券和短期债券倾斜，美联储的购 买操作将产生刺激效果。" 货币市 ...

银行板块走强，摩根大通涨3.2%，富国银行涨2.0%，高盛、花旗和美银的涨幅均超过1%。 *黄金逼近4250美元关口。 周三美股全线走高，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。截至收盘，道指涨497.46点，涨 1.05%，报48057.75点，纳指涨0.33%，报23654.16点，标普500指数涨0.67%，报6886.68点。 纳斯达克中国金龙指数涨0.64%，阿里巴巴涨1.8%，百度涨1.7%，京东跌0.3%，网易跌0.5%，拼多多跌 1.6%。 *三大股指冲高，标普500指数逼近6900点； *中长期美债收益率回落，2年期美债跌近5个基点； 【热门股表现】 明星科技股涨多跌少，亚马逊涨1.7%，特斯拉涨1.4%，谷歌涨1.0%，甲骨文涨0.7%，苹果涨0.6%，英 伟达跌0.6%，Meta跌1.0%。 盈透证券高级经济学家托雷斯（José Torres）认为，若美联储本次未释放进一步大幅降息的信号，华尔 街或许会作出负面解读，但资产负债表即将重启扩张的消息 ——尽管扩张速度较为平缓 ——无疑成为 市场情绪的提振因素，其利好影响足以抵消投资者对未来基准利率下调空间有限的担忧。"此外，点阵 图还释放出 ...

来源：环球市场播报 北京时间12月11日凌晨，美股周三收高，道指上涨近500点，标普500指数逼近历史最高收盘纪录。在美 联储决定今年再次降息后，交易员押注明年将有更多宽松政策出台。 道指涨497.46点，涨幅为1.05%，报48057.75点；纳指涨77.67点，涨幅为0.33%，报23654.16点；标普 500指数涨46.22点，涨幅为0.68%，报6886.73点。 美联储在其为期两天的政策会议结束时批准了又一次0.25个百分点的降息。这是该机构今年连续第三次 降息，使联邦基金利率降至3.50%至3.75%的区间。 美联储重提"考虑对联邦基金利率的目标区间进行额外调整的幅度和时机"，堪萨斯城联储行长Schmid和 芝加哥联储行长Goolsbee反对降息，两人主张维持利率不变。美联储理事米兰也反对决策，他主张降息 50个基点。 华尔街认为，美联储在政策声明以及主席杰罗姆·鲍威尔随后的讲话中有若干利好股市的信号： ①值得注意的是，美联储宣布将开始购买短期债券，扩大其资产负债表。受此影响，短期美 国国债收益率走低。 ②美联储还在声明中关注疲弱的劳动力市场，删除了此前"仍处于低位"的措辞。这表明其政 策重心正 ...

来源：中文投资网 美东时间12月10日下午两点（北京时间12月11日凌晨3点）美联储即将公布12月利率决议。 全球市场都在屏息以待，然而市场关注的焦点却远不止"是否降息"这么简单。 表面看，第三次降息几乎是板上钉钉。但市场真正紧张的，是利率之外的两个变量： 美联储是否暗示重新扩大资产负债表？ Kevin Hassett——特朗普意向中的新任美联储主席——对货币政策路径意味着什么？ 这三者共同构成了本周最关键的宏观拐点，决定着美股这轮年底的圣诞行情能否继续，也决定着全年涨幅已接近17%的标普 500指数能否继续突破历史新高。 支撑降息预期的经济信号包括： 通胀温和：9月份的PCE报告显示，消费者在关键领域的支出放缓，服务业通胀保持温和。 劳动力市场软化：即将公布的10月JOLTS职位空缺数据，以及上周喜忧参半的劳动力数据，可能预示着劳动力需求正在温和 软化。 内部共识：白宫国家经济委员会主任、被视为"美联储影子主席"的凯文·哈塞特也公开表示存在降息25个基点的共识。 彭博经济研究预计，尽管本次会议缺乏部分关键数据，美联储仍将遵循9月点阵图的路径，在两次降息的基础上再次下调利 率25个基点。 02比降息更重要的" ...

所有人都在盯着一个明牌动作，但真正的"王炸"，可能藏在桌子底下。 本周，美联储几乎100%会宣布降息25个基点，这已经是全球投资者心照不宣的共识。 然而，华尔街顶级的流动性专家们正在发出警告：别只盯着利率，真正的历史性转折，可能发生在另一张资产负债表上。 一份来自前纽约联储核心操盘手的预测报告指出，美联储主席鲍威尔在下周三的会议上，极有可能同步抛出一项每月450亿美元的购债计划，并于2026年1月 正式启动。 这不是为了刺激经济，而是一场针对金融体系内部"血液枯竭"的紧急救援。 当市场的目光都被降息吸引时，美联储的后台，正在悄悄准备打开流动性的水龙头。 市场交易员和财经媒体已经为"降息"这个词准备了无数个标题和解读。 自2023年3月以来，美联储在长达一年多的时间里加息11次，将利率推升至二十多年来的最高点。 现在，随着通胀数据回落和经济出现疲软迹象，掉期市场几乎完全定价了12月10日这次会议上的降息行动。 投资者们讨论的是降息25个基点之后，明年3月会不会接着降，全年到底会降三次还是四次。 这种全神贯注，让另一个关键领域的变化被严重低估了。 美国银行利率策略主管、曾在纽约联储负责管理数万亿美元回购操作的马克 ...

[ 美联储资产负债表在2022年触及近9万亿美元的峰值，随后伴随量化紧缩（QT）政策的实施，规模已 缩减了约2.4万亿美元。 ] 美联储资产负债表在2022年触及近9万亿美元的峰值，随后伴随量化紧缩（QT）政策的实施，规模已缩 减了约2.4万亿美元，这一过程从金融体系中抽走了流动性。最清晰的信号来自回购市场。近期，回购 市场的重要隔夜利率，如有担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGCR），频繁 且剧烈地突破美联储政策利率走廊的上限，许多市场人士预计这种流动性危机年底还会时不时出现。这 表明银行体系内的准备金水平正从曾经的"充裕"滑向"充足"，并有进一步走向"稀缺"的风险。鉴于回购 市场的系统重要性，这种状况被认为是美联储难以长期容忍的，因为它可能削弱货币政策的传导效率。 在此背景下，美联储官员的近期表态也暗示了行动的紧迫性。纽约联储主席John Williams曾表示"预计 不久后我们将达到充裕的准备金水平"，而达拉斯联储主席Lorie Logan也指出"预计不久后恢复资产负债 表增长是合适的"。卡巴纳解读认为，"不久后"（will not be long）即指代12月的FOMC会议。 澳 ...

2025.12.08 比起越来越有共识的降息，市场关注焦点还包括美联储可能重启大规模购债。卡巴纳预测，美联储主席 鲍威尔将在下周三宣布每月购买450亿美元国库券（T-bills）的计划，这一购债操作将于2026年1月正式 实施，旨在通过向系统注入流动性，防止回购市场利率进一步飙升。同时，此举也标志美联储重启资产 负债表扩张。 "虽然利率市场对降息反应平淡，但投资者普遍低估了美联储在资产负债表方面的行动力度。目前的货 币市场利率水平表明银行体系的准备金已不再充裕，美联储必须通过重启购买国库券来填补流动性缺 口。"他称。瑞银交易部门也预测，美联储将在2026年初开始每月购买约400亿美元的国库券，以维持短 期利率市场的稳定。 本文字数：3195，阅读时长大约6分钟 作者 |第一财经 后歆桐 本周，全球市场迎来年底前最后一次超级全球央行周。美联储将召开议息会议，除了是否降息，预计还 将宣布美元购债计划。澳大利亚、加拿大、瑞士央行也将公布利率决议。日本央行行长值田和男也将发 表公开讲话。 美联储12月预计降息、重启购债 此前，受夏季美国劳动力市场突然恶化的推动，美联储在10月连续第二次降息。但随后，美联储内部关 于1 ...

本周美联储、澳大利亚联储、加拿大联储、瑞士央行都将轮番上场，公布利率决议。 本周，全球市场迎来年底前最后一次超级全球央行周。美联储将召开议息会议，除了是否降息，预计还将宣布美 元购债计划。澳大利亚、加拿大、瑞士央行也将公布利率决议。日本央行行长值田和男也将发表公开讲话。 美联储12月预计降息、重启购债 此前，受夏季美国劳动力市场突然恶化的推动，美联储在10月连续第二次降息。但随后，美联储内部关于12月降 息前景长时间出现分歧，其中也包括对政策有投票权进行投票的五名联储官员。不过，上周，随着一些主要联储 官员发表讲话支持降息，市场对降息的预期重新走高。根据芝加哥商品交易所的Fed Watch数据，市场预计本周三 再降息的可能性为88%，远高于一个月前的不到67%。 上周美国经济数据喜忧参半，本周最新的劳动力市场数据也将成为投资者在美联储会议前关注的焦点。当地时间 周二，美国终于将公布推迟的10月JOLTS报告，该报告提供了关于招聘活动、裁员和员工辞职速度的解读。 在此背景下，美联储官员的近期表态也暗示了行动的紧迫性。纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）曾表示"预 计不久后我们将达到充裕的准备金水平 ...