第六，对资本市场而言，我国居民巨量存款首先应该成为消费的潜力，其次才是流动性的潜力。因为资本市场回报率最终取决于上 市公司的ROE，所以我们应该更多去关注政策如何增强有存款居民的消费信心，推动上市公司业绩和ROE的回升。有了上市公司 ROE回升，同时如果市场能避免不必要的波动，那么居民就会逐步改变对资本市场的观念，财富配置性迁徙资本市场，推动估值合 理回升。 第七，所以如果市场过多将居民存款迁徙作为牛市的理由，那么短期资本市场微观流动性可能进入不可预测状态，对中长期资本市 场良好发展未必是好事。相反，如果市场对微观流动性导致牛市情绪（水牛）讨论下降，更多关注上市公司业绩和估值，也许居民 财富逐步中长期配置资本市场和A股慢牛会同步实现。 核心观点 我们《银行研思录12：每年存款到期有多少？》和7月进入数据解读《如何看待7月信贷和非银存款？》报告发出后，不少客户来交 流讨论对于存款迁徙趋势和对市场影响的看法。我们做了一些思考，总结如下： 第一，如我们报告测算，我国每年都有大量存款到期，2023-2025年分别为83、91、105万亿。所有价格上涨背后必然有货币流动性 支撑，资本市场的上涨也不例外。资本市场资金来源 ...