Monetary Market Overview - The central bank's OMO net injection this week was CNY 13,652 billion, with CNY 2,200 billion in treasury cash deposits maturing[3] - The average daily transaction volume of pledged repos decreased by CNY 1 trillion to CNY 7.1 trillion, with overall pledged repo volume lower than last week[3] - The new caliber funding gap rose to -640 on Tuesday but fell to -4,625 by Friday, remaining above last week's -5,511[3] Market Reactions and Trends - A-share market strength and the freezing of funds for new listings on the Beijing Stock Exchange have been suggested as factors influencing market adjustments[3] - The average DR001 rate for August was 1.32%, indicating that the central bank may tolerate increased funding volatility in the latter half of the month[3] - Government bond net payments this week totaled CNY 2,948 billion, with next week's treasury payment scale expected to be CNY 2,370 billion[3] Future Projections - The forecast for September includes CNY 12,900 billion in treasury issuance and a net financing of CNY 5,300 billion[4] - The overall government bond issuance scale for August was CNY 2.33 trillion, with a net financing scale of CNY 1.33 trillion, slightly lower than previous expectations[4] - Next week, the government bond net payment scale is projected to decrease to CNY 2,114 billion[4]

10月23日，央行以利率招标方式开展了8080亿元7天期逆回购操作，当日公开市场实现净投放7020 亿元。对于大额逆回购投放，央行在公告中表示，这是为了对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影 响，维护银行体系流动性合理充裕。 实际上，自上周四（10月19日）起，央行便大幅提高了逆回购投放量。10月20日，央行开展8280亿 元7天期逆回购操作，单日净投放规模达到7330亿元，创下有记录以来新高。近两个工作日，央行合计 进行了16360亿元逆回购操作，共计实现净投放14350亿元。 央行连续大额逆回购的背后，是近期资金面偏紧的现状。跨季过后，10月资金面转宽松不及预期， 资金利率维持中高位震荡。 10月23日，银行间市场主要资金利率维持高位运行。DR001加权平均利率上行2.82个基点，报 1.9651%；DR007加权平均利率下行30.68个基点至2.004%，高于政策利率水平。 为呵护市场流动性，中国人民银行加大"补水"力度。 10月是传统缴税大月，税期因素也对资金面形成扰动。广发证券在研报中称，10月纳税申报截止日 为10月23日，预计近期资金面收紧也受到税期扰动影响。从历史情况看，10月月中资金利率高位 ...

国债期货周报 | 2025-07-27 财政预期升温与股债分流共振，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6% 降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存 整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存 款利率" 联动调控路径；7月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%；关 税方面，中美将于7月27日至 30日在瑞典举行经贸会谈。2025年上半年，全国财政运行总体平稳，支出扩张力度 加大、收支结构持续优化。一般公共预算收入达11.56万亿元，同比微降0.3%，其中税收收入占比超八成，尽管总 体下降1.2%，但增值税、消费税、个税等主要税种保持增长，显示税源恢复态势逐步确立。支出方面，一般公共 预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%，聚焦社会保障、教育、科技、卫生等民生和发展重点领域。政府性基金预 算支出同比大增30%，其中中央特别国 ...