2025 年 07 月 12 日 7 月以来转债执行强赎比例偏高 ——转债周度跟踪 20250711 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 2. 转债估值 ⚫ 3. 条款跟踪 周 评 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 联系人 徐亚 (8621)23297818× xuya@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 研 究 债 券 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com ⚫ 转债市场当前的风险主要是低波债性转债的估值处在高位，同时全市场的平均价格同样不 低，而市场平均价格高企主要由中低价转债走强导致，价格水平高企容易在外部风险的影 响形成踩踏。此外，上证指数频繁挑战 3500 点，如果长时间未能形成有效突破，或将引 发市场情绪反转，转债市场或将同步反转。 ⚫ 对于绝对收益账户，特别是低波债性策略账户而言，基于买入 ...

上周市场焦点（6 月 16 日-6 月 20 日） 股市方面，上周权益市场震荡下跌，或受"618"大促结束、媒体舆论 对盲盒、食品饮料行业的影响，上周消费板块表现疲弱；红利属性的银 行板块、以及受产业订单预期向好拉动的科技板块表现较好。 债市方面，上周资金面总体维持偏松，国家统计局公布 5 月经济数据、 陆家嘴金融论坛召开等事件未对债市形成较大影响，债市全周延续震荡 行情；周五 10 年期国债利率收于 1.64%，较前周下行 0.44bp。 证券研究报告 | 2025年06月23日 转债市场周报 非银标的相继提议下修，关注临期转债机会 核心观点 固定收益周报 转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.17%，价 格中位数-0.48%，我们计算的算术平均平价全周-2.08%，全市场转股溢 价率与上周相比+2.39%。个券层面，晶瑞（湿电子化学品）、联得（显 示模组设备）、天创（鞋服产品）、雪榕（食用菌）、首华（天然气供 应）转债涨幅靠前；金陵（足球概念）、志特（建筑铝膜）、金丹（PLA 概念）、东时（驾培）转债跌幅靠前。 观点及策略（6 月 23 日-6 月 27 日） 非银标的相继提议下修，关 ...

证券研究报告 | 2025年06月23日 上周市场焦点（6 月 16 日-6 月 20 日） 股市方面，上周权益市场震荡下跌，或受"618"大促结束、媒体舆论 对盲盒、食品饮料行业的影响，上周消费板块表现疲弱；红利属性的银 行板块、以及受产业订单预期向好拉动的科技板块表现较好。 债市方面，上周资金面总体维持偏松，国家统计局公布 5 月经济数据、 陆家嘴金融论坛召开等事件未对债市形成较大影响，债市全周延续震荡 行情；周五 10 年期国债利率收于 1.64%，较前周下行 0.44bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.17%，价 格中位数-0.48%，我们计算的算术平均平价全周-2.08%，全市场转股溢 价率与上周相比+2.39%。个券层面，晶瑞（湿电子化学品）、联得（显 示模组设备）、天创（鞋服产品）、雪榕（食用菌）、首华（天然气供 应）转债涨幅靠前；金陵（足球概念）、志特（建筑铝膜）、金丹（PLA 概念）、东时（驾培）转债跌幅靠前。 观点及策略（6 月 23 日-6 月 27 日） 非银标的相继提议下修，关注临期转债机会： 上周国家统计局发布 5 月份经济数据，各分项表现较为分化，在 ...

截至 4 月 25 日，节能、风语、万顺转 2 董事会提议下修，凌钢（到底）、海优 转债（未到底）公告下修结果；27 支转债公告不下修，20 支转债公告预计触 发下修。 ❖ 上周清源、安集、鼎龙转债新券上市，证监会核准转债尚可 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 2025 年还会出现大面积的转债破面吗？ ——可转债周报 20250428 近期转债市场破底率再度小幅抬升，尤其机构配置比例较高的光伏转债也陆续 出现破面，市场开始担心今年转债大面积破面是否还会发生。回顾分析历史上 2018 年、2021 年及 2024 年发生的三次大规模破面的底层变化以及今年的对 应比较，或可产生借鉴： 综上，2025 年大概率不会出现大面积的破面/破底，预计为范围可控、程度克 制的重点风险个券调整。考虑 2024 年定期评级跟踪报告披露节奏后置，评级 下调密集发生在 6 月下旬，预期 6 月中下旬前高风险个券价格压制或将持续。 也即对于大面积价格下行的担忧可减缓，但近期高风险低价个券或为好价格， 却不是好时间，交易节奏或可放缓。 ❖ 上周飞凯、华翔转债公告赎回，3 只转债提议下修 截至 4 月 25 日，飞凯、华翔转债公告赎回 ...