锡周报报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-6-27 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 03 数据分析 03 数据分析 02 多空焦点 02 多空焦点 04 后市研判 04 后市研判 多空焦点 PART 02 | 利 多 因 素 | 利 空 因 素 | | --- | --- | | 锡 矿 及 废 料 维 持 紧 张 | 消 费 电 子 及 汽 车 电 子 采 购 低 迷 | | 库 存 有 所 落 回 | 光 伏 组 件 排 产 降 幅 明 显 | | 美 元 指 数 明 显 回 落 | | 数据分析 PART 03 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼锡产量为2.98万吨，消费量为3.04万吨，供应短缺0.06万吨.2025年1-4月， 全球精炼锡产量为11.94万吨，消费量为11.17万吨，供应过剩0.77万吨。2025年4月，全球锡矿产量为2.76万吨。2025年1-4月，全球锡矿产量为 10.37万吨。 -2 -1 -1 0 0 1 1 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 0 ...

新华财经北京6月9日电（吴郑思）随着锡市场进入需求淡季，锡价承压态势明显。在5月整月弱势窄幅 震荡之后，5月末伴随着缅甸锡矿复产进一步推进，锡价应声下挫。 进入6月，宏观面的不确定性和基本面的供需博弈，仍将影响锡价波动。 在东海期货看来，虽然锡供应偏紧的现实叙事依然存在，但在缅甸佤邦复产预期升温和需求季节性淡 季，以及关税不确定性萦绕的背景下，锡价短期企稳后，后期关税影响、复产预期及需求边际回落或仍 将施压价格震荡偏弱。 具体来看，供应端无疑是近两个月锡市场最为关注的变量。"5月底市场传言缅甸佤邦锡矿复产交费和获 得出口许可证，这使得复产预期升温，从而导致锡价大幅下挫。"东海期货研究员彭亚勇介绍说。 不过，锡需求的整体表现仍显示出韧性，这不仅表现在截至5月末，国内锡社会库存继续下降并处于历 史中偏低水平，还表现在下游逢价格大幅下跌，补库意愿上升。"随着6月冶炼端开工下滑，锡库存将继 续下降。"彭亚勇认为。 不过，他也提示，虽集成电路、PVC表现尚可，但终端电子产品走弱，加之即将进入季节性淡季，锡需 求虽仍有韧性但存在边际回落的可能。 综上所述，东海期货观点认为，展望6月份锡市场走势，虽然短期价格出现企稳，但宏 ...

沪锡高开高走，主力合约收涨3.14%，报收257940元/吨。上周受缅甸锡矿供应恢复预期增强的影响，锡 价出现较大幅度调整。但消息面并未证实，缅甸佤邦复产节奏仍存不确定性，国内即期原料供应仍面临 压力，市场对前期超跌进行修正，锡价止跌回升。 短期国内原料供应紧缺问题未有明显缓解，国内锡精矿加工费（TC）维持在历史低位，逼近冶炼厂成 本线，严重挤压利润空间。据SMM消息，5月，我国精炼锡的产量环比下降2.37%，同比下降11.24%。 锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，国内冶炼厂整体开工率小幅下滑。6月部分云南和 江西的冶炼企业计划停产检修，预计6月精炼锡产量环比继续下降。 对于后市，新湖期货评论表示，锡矿供应增加预期尚未兑现，当前仍偏紧，冶炼厂维持较低开工率运 行。消费虽因季节性因素总体趋弱，但也不乏韧性，价格下跌能刺激补库行为。近日国内库存明显下 降，而海外持续处于低位，这对短期价格有一定支撑。短期锡价下方空间或有限。 需求端保持平稳，后续需求预期偏弱。1-4月，在国家政策支持、产品迭代升级等因素推动下，锡终端 市场消费实现同比增长。5月政策退坡后，光伏市场消费开始承压。消费电子和汽车方面，年中 ...

近期锡价大幅下跌。展望后市，宏观面，年内美国经济增速放缓，美联储维持当前利率水平的时间可能 延长。供需面，国内以旧换新和设备更新政策持续落地，提振制造业及消费领域的有色金属需求。 锡矿供应紧张导致加工费下滑40%。云南锡精矿加工费从2024年5—7月的17000元/吨降至12000元/吨， 低于2023年3月末的13550元/吨，已接近部分企业成本线，导致部分企业减产。目前加工费处于近6年最 低位附近。 锡市呈现"供应有约束、需求有故事"的格局。刚果（金）冲突与缅甸地震加剧了市场对供应端的担忧， 叠加佤邦复产时间推迟，精炼锡产量同比延续下降趋势。尽管当前处于季节性淡季，但半导体行业需求 增长为锡市提供一定支撑。从成本角度看，当前价格已接近关税低点与成本低点区间，沪锡在25.8万 元/吨以下可逢低布局多单，中线目标看至29万元/吨以上，长线目标看至33万元/吨以上。（作者单位： 国海良时期货） 锡矿供应紧张传导至精炼锡冶炼环节。矿源紧缺直接反映在产量数据上：5月23日当周，云南和江西精 炼锡冶炼厂开工率为56.44%，较前一周下降0.66个百分点，其中云南、江西开工率分别为65.48%、 41.02%。云南受缅 ...

需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有 限，同时考虑美关税及半导体周期影响，对于后续需求预期偏悲观。近期锡价窄幅波动，部分冶炼厂出 货捂货惜售，实际鲜有成交，下游接货情绪有限，观望情绪愈发浓厚，维持刚需采购，下游反馈当前盘 面比较高，终端消费水平疲软，若价格维持高位，或将造成下游消费偏弱运行。 对于后市，新湖期货评论表示，消费总体缺乏动力，但基础性消费仍能维系，部分终端商品出口得以恢 复。后期随着国内终端市场进入淡季，消费总体趋弱。供给端暂无显著变化，国内锡矿供应仍偏紧，后 期锡矿进口有增加预期因海外复产。宏观面影响减弱，基本面缺乏有力驱动，短期锡价或震荡调整为 主。 隔夜美元指数走弱，沪锡震荡上行，今日白盘整体维持区间震荡格局，主力合约收涨1.11%，报收 267730元/吨。目前锡的基本面供需矛盾不大，主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈， 远期供应增加预期限制锡价上方空间。 虽然非洲和缅甸锡矿进入复产流出，但现阶段供应尚未完全恢复，国内锡矿偏紧格局维持，加工费仍处 于历史低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。根据SMM通过深入市场 ...

产业服务 【锡】2025 年 4 月基本面信息与走势总结 ►兴业银锡：全资子公司银漫矿业采区 4 月 16 日复产。此前于 3 月 9 日，银漫 矿业采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生 一起安全事故，事故造成 1 人死亡，无人受伤。事故发生后，银漫矿业采区停产， 选厂正常生产。 ► 马来西亚冶炼厂（MSC）暂时停产。马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布 特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛的锡冶 炼厂将暂时停产。爆炸发生于 2025 年 4 月 1 日，造成燃气供应中断，影响了靠 近巴生港的印达岛冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC 已宣布自即日起 暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC 在 2024 年的精炼锡产量为 16,300 吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC 表示，此次事 件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 ►2025 年 3 月中国锡矿进口维持低位。当月锡矿砂及其精矿进口量为 8322.55 吨，同比下降 64%，环比减少 4.8%。其中，从缅甸进口 2252 吨，从刚果(金)进 口 2439 ...