下游需求表现疲软，光伏行业，年中抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下 降。电子行业，华南地区电子终端进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，订单仅维持刚需采 购。光伏焊料、电子企业订单萎缩，华东某消费商单日仅接单个位数，华南家电企业排产下滑，出口订 单"聊胜于无"，补库以消耗现有库存为主。其他领域，如镀锡板、化工等需求平稳，未现超预期增长。 对于后市，新湖期货评论表示，当前供需均处于收缩状态，淡季消费走弱趋势明显，白电企业排产下 降，消费电子市场降温，光伏企业开工也高位回落。此外锡价居高不下也抑制下游及终端接货。不过供 给端暂无显著压力，锡矿供应短缺的情况未有改变，冶炼厂产量下降，国内累库尚不明显，LME库存 持续处于极低状态。供需双弱、库存偏低而宏观情绪偏乐观的情况下锡价或高位震荡为主。 （文华综合） 沪锡震荡回落，午后期价跳水，截止收盘，主力合约下跌2.03%，报收263520元/吨。锡矿供应仍然偏 紧，冶炼厂开工率维持低位，下游需求进入淡季，企业采购谨慎，现货市场成交冷清。基本面供需双 弱，国内社会库存持续攀升，沪锡承压运行。 根据SMM通过深入市场调研的加工数据，近期，云南与江 ...

锡周报报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-6-27 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 03 数据分析 03 数据分析 02 多空焦点 02 多空焦点 04 后市研判 04 后市研判 多空焦点 PART 02 | 利 多 因 素 | 利 空 因 素 | | --- | --- | | 锡 矿 及 废 料 维 持 紧 张 | 消 费 电 子 及 汽 车 电 子 采 购 低 迷 | | 库 存 有 所 落 回 | 光 伏 组 件 排 产 降 幅 明 显 | | 美 元 指 数 明 显 回 落 | | 数据分析 PART 03 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼锡产量为2.98万吨，消费量为3.04万吨，供应短缺0.06万吨.2025年1-4月， 全球精炼锡产量为11.94万吨，消费量为11.17万吨，供应过剩0.77万吨。2025年4月，全球锡矿产量为2.76万吨。2025年1-4月，全球锡矿产量为 10.37万吨。 -2 -1 -1 0 0 1 1 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 0 ...

淡旺切换，底线探讨 - 锡 20250521 摘要 一季度锡价表现强劲，主要受刚果金和佤邦供给收缩预期影响，但随着 两地生产恢复，供给侧压力缓解。关税对锡需求有一定拖累，但半导体 行业具备转向海外能力，华东大型厂商订单同比为正，需求未明显坍塌。 国内锡库存持续去化，LME 库存也在减少，现货升水维持高位，月间结 构呈现 backwardation，表明近月合约基本面偏强，市场对远月价格预 期悲观。下半年锡价可能回落至 23 万元附近，若缅甸复产顺利，或进 一步降至 20 万元。 若美国恢复 24%关税，可能对需求侧产生约 20%的拖累，但锡价弹性 更大程度取决于供给侧。光伏需求表现偏差，但电子焊料需求良好，家 电和 3C 消费增加，可部分抵消光伏需求下滑。 预计 2025 年光伏行业锡需求量约为 2.6 万至 2.7 万吨。下游企业通过 东南亚进行转口贸易，以应对关税影响。电子行业向东南亚出口物流顺 畅，成本增加主要传导至终端消费者。 电子焊料需求受终端领域政策影响分化，汽车行业增速预计达 20%，家 电行业增速约 5%-6%，3C 消费小增。半导体及消费电子同比增速下滑， 但锡焊料总体同比正增长，全年增量与 ...

需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有 限，同时考虑美关税及半导体周期影响，对于后续需求预期偏悲观。近期锡价窄幅波动，部分冶炼厂出 货捂货惜售，实际鲜有成交，下游接货情绪有限，观望情绪愈发浓厚，维持刚需采购，下游反馈当前盘 面比较高，终端消费水平疲软，若价格维持高位，或将造成下游消费偏弱运行。 对于后市，新湖期货评论表示，消费总体缺乏动力，但基础性消费仍能维系，部分终端商品出口得以恢 复。后期随着国内终端市场进入淡季，消费总体趋弱。供给端暂无显著变化，国内锡矿供应仍偏紧，后 期锡矿进口有增加预期因海外复产。宏观面影响减弱，基本面缺乏有力驱动，短期锡价或震荡调整为 主。 隔夜美元指数走弱，沪锡震荡上行，今日白盘整体维持区间震荡格局，主力合约收涨1.11%，报收 267730元/吨。目前锡的基本面供需矛盾不大，主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈， 远期供应增加预期限制锡价上方空间。 虽然非洲和缅甸锡矿进入复产流出，但现阶段供应尚未完全恢复，国内锡矿偏紧格局维持，加工费仍处 于历史低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。根据SMM通过深入市场 ...

分析师： 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-80128600-8628 邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 | 宏观 | 美国与英国达成贸易框架协议，提振市场情绪，但我们认为这种情绪是短暂的，仍保留了10%的基础关 税，美国称10%关税是底线，美国与欧盟、日本的谈判进展不顺。关注中美在瑞士的会谈，等待进一步 | | --- | --- | | | 消息，美国可能降低对华关税，但谈判将是一个漫长的过程，边打边谈。 | | 供应 | 缅甸佤邦召开复产前座谈会，复产流程进一步明确，复产正在推进中，如果顺利6、7月即可复产，刚果（ 金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，暂未完全复产，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打 | | | 开后再关闭，预计5月进口量维持高位。 | | 需求 | 需求方面，焊料企业订单维持，但无明显增量，即将进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购为主，现货 市场成交清淡，补库意愿低迷 | | 库存 | 本周（5.6-5.9）锡价围绕26万/吨震荡，下游及终端企业多持观望态度，刚需采购为主，现货市场成交 清淡，库存增 ...

产业服务 【锡】2025 年 4 月基本面信息与走势总结 ►兴业银锡：全资子公司银漫矿业采区 4 月 16 日复产。此前于 3 月 9 日，银漫 矿业采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生 一起安全事故，事故造成 1 人死亡，无人受伤。事故发生后，银漫矿业采区停产， 选厂正常生产。 ► 马来西亚冶炼厂（MSC）暂时停产。马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布 特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛的锡冶 炼厂将暂时停产。爆炸发生于 2025 年 4 月 1 日，造成燃气供应中断，影响了靠 近巴生港的印达岛冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC 已宣布自即日起 暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC 在 2024 年的精炼锡产量为 16,300 吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC 表示，此次事 件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 ►2025 年 3 月中国锡矿进口维持低位。当月锡矿砂及其精矿进口量为 8322.55 吨，同比下降 64%，环比减少 4.8%。其中，从缅甸进口 2252 吨，从刚果(金)进 口 2439 ...