华福证券 2026 年 01 月 10 日 宏 观 研 究 就业供需矛盾加剧 ——2025 年 12 月美国非农就业数据点评 投资要点： 宏 新增非农就业延续放缓。12 月新增非农就业降至 5 万人，低于预期的 6 万人，与 12 月 ADP 就业不及预期相互印证；前值修正方面，10 月和 11 月共下修了 7.6 万人。私人部门就业数据上看，12 月新增 3.7 万人，11-12 月（不考虑 10 月）平均新增为 4.3 万人，三季度均值为 5.7 万人，整体上 新增就业逐步放缓趋势不变。结构上看，仍旧是传统服务业贡献主要增量。 观 点 评 失业率意外回落。12 月失业率回落 0.1 个百分点至 4.4%，前值也下修 0.1 个百分点至 4.5%，劳动参与率降至 62.4%。分失业原因看，12 月份重 返就业市场人口和被裁员失业人口是主要拖累，而这两项是 11 月失业率超 预期回升的主要贡献，指向本月失业率回落可能是 10-11 月政府停摆期间 导致非农统计工作异常的修正。平滑来看，11-12 月重返就业市场人口和被 裁员失业人口分别为 1.2 万人和 9.6 万人，分别对应劳动参与率企稳和企业 裁员意愿较 ...

报 告 正 文 新增非农就业延续放缓。 12月新增非农就业降至5万人，低于预期的6.5万人，与12月ADP就业不及预期相互印证；前值修正方面，与 上次报告相比，10月和11月共下修了7.6万人。私人部门就业数据上看，12月新增3.7万人，11-12月（不考虑10月）平均新增为4.3万 人，三季度均值为5.7万人，整体上新增就业逐步放缓趋势不变。 传统服务业贡献主要增量。 分行业来看， 12月休闲酒店和教育保健分别新增4.7万人和4.1万人，依旧贡献主要就业增量；美国政府"重 启"后，政府部门就业也出现小幅回补，单月新增就业1.3万人，后续政府部门就业有望逐步企稳；制造业新增就业延续负增，指向美 国制造业需求仍处于相对底部；运输仓储业新增就业环比虽增加1.9万人，但绝对值仍旧为负；商业服务、建筑业以及零售业分别新 增-0.9万人、-1.1万人和-2.5万人，是主要拖累，其中商业服务业和建筑业环比分别减少2.2万人和3.3万人，跌幅也是最大的。 失业率意外回落。 12月失业率回落0.1个百分点至4.4%，前值也下修0.1个百分点至4.5%，劳动参与率降至62.4%。分失业原因看，12月 份重返就业市场人口和被裁员 ...

随着美国政府去"国际化"趋势越发明显，美联储"存在感"越发低下!加上近期在特朗普的领导下，美军亲自下场物理提升经济， 并持续退出联合国相关国际组织，以此持续撇清国际责任和相关的世界发展维护成本，并且主动配合国际金银价格大涨，输出 全球性通胀，拉高制造业成本，制造地缘紧张局势，并持续打压美元升值空间，最近的美国经济是越来越没啥人关心了！ 接下去，我就简单分析下最新出来的几个美国的就业和经济指标！ 一、就业市场：温和复苏下的冷却本质 12月，美国ADP"小非农"数据的止跌回升具有一定积极信号，至少代表私企活力复苏，但难以改变劳动力市场整体冷却的趋 势。 数据显示，12月，美国私营部门就业新增4.1万人，成功扭转11月减少2.9万人的下滑局面，为年末的劳动力市场注入了微弱的 暖意。但如果我们深入拆解，就能发现这份复苏，其实存在明显短板： （1）新增岗位显著低于市场预期的4.8万人，且近四个月中有三个月出现就业下滑，仅靠12月的小幅增长难以奠定企稳基础。 （2）就业增长呈现严重的结构失衡，新增岗位完全集中在服务行业，教育医疗贡献3.9万个岗位、休闲酒店新增2.4万个岗位， 而商品生产行业整体减少3000个岗位，制造业 ...

（原标题：2025年9月哥伦比亚服务贸易进出口走势分化） 据哥伦比亚《证券报》12月30日报道，哥国家统计局数据显示，2025年9月哥服务贸易进出口走势 分化。出口方面，其他商业服务、运输服务及电信、计算机和信息服务居前，其中电信、计算机和信息 服务同比增长27.6%，成为主要亮点。美国、西班牙和墨西哥为主要出口目的地。进口方面，运输服 务、知识产权使用费及电信、计算机和信息服务占主导，知识产权使用费同比增长45.2%。美国、西班 牙和德国为主要来源国。 ...

（来源：天津日报） 转自：天津日报 市城市管理委2025年承担民心工程的10个子项任务，涉及燃气老旧管网更新改造、城市供热"冬病夏 治"、道桥安全整治维修以及口袋公园建设等。开展城市供热设施"冬病夏治"的过程中，城市管理部门 聚焦群众反映和日常排查发现的问题，全面梳理室温低、投诉多、设施报修多的用热问题，精准锁定改 造点位，共完成改造8214户。实施夜景灯光提升改造，市城市管理委围绕海河沿线、友谊路沿线重点区 域内的531栋建筑、16座跨海河桥梁和8.2公里岸线，进行提升改造，同步完成"天津之眼"、世纪钟、梅 江会展中心等重点区域的夜景灯光提升改造。 市商务局负责2025年20项民心工程中商业便民工程的实施，新建和改造提升9个标准化菜市场，打造20 个高质量城市一刻钟便民生活圈。截至目前，这两项工作的建设任务全部完成。2025年打造高质量城市 一刻钟便民生活圈，是在2024年基础上的深化和提升，覆盖的区域更广，不仅包括中心城区和滨海新 区，还有环城四区、武清区和宝坻区，服务能级也由基本保障型向品质提升型拓展。在新建和改造提升 标准化菜市场方面，市商务局为了提升市民的购物体验，一方面推动菜市场完善便民设施，设置 ...

决赛现场，亮点纷呈。"以奋斗为笔、以共富为卷"的商贸发展新图景徐徐铺开。红辣椒专业理发店 里，"手推波"造型的复古卷发在技师巧手下焕发新生；在半山粮仓，一支"顶流女团"让沾满汗水的工装 成为最耀眼的"演出服"……新商贸不再是冰冷的经济指标，而是可触可感的城市脉动。 每一个拼搏的身影，都是点亮城市繁华的星火；每一段为梦想奋斗的历程，都与杭州的发展同频共 振。12月30日下午，由杭州市商务局主办的2025年度杭州市商贸服务业"汇聚星火 筑梦商海——我的奋 斗与杭州共富"演讲微视频比赛决赛，在高新区（滨江）智慧e谷二楼多功能厅举行。杭州市商务局党组 成员、二级巡视员陈成见出席并致辞。各区县（市）商务局负责人、市商贸服务行业协会负责人、特邀 嘉宾以及相关企事业单位代表等多方力量共同见证了商贸服务业的风采。 杭州市商务局党组成员、二级巡视员陈成见表示，商贸服务业始终是推动社会发展、提升城市生活 品质、增进民生福祉的重要力量。而商贸服务业的从业者，正是这股澎湃力量中不可或缺的"薪火"。他 们的奋斗，直接关系到市场活力的激发、消费体验的升级和城市温度的传递，是杭州迈向共同富裕道路 上坚实而活跃的足迹。 本次活动在杭州市商贸 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 早盘，A股三大指数集体高开：沪指高开0.26%，深证成指高开0.65%，创业板指高开1.01%。截至发 稿，指数走强，创业板指涨1.82%，沪指涨0.54%，深证成指涨1.20%。算力硬件、海南、贵金属等方向 涨幅居前，全市场上涨个股超3200只。 个股方面，重整后的*ST名家（300506）今天复牌，开盘即涨停，报3.79元/股。 | *ST名家 < > ા 300506 | | --- | | 3.79 3.79 - 今开 3.79 最高 - 3.79 最低 | | 19.94% 0.63 换手 0.05% 总手 3612 金额 137万 | | 更多 总值 54.03亿 流值 27.85亿 市盈 -35.72 | | 分时 | 王日 | 日 K | 周K 月K | | 更多, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3.79 | | | 19.94% | | | | | | | | | 盘口 | 资金 | | | | | | | 卖1 | | | | | | | | 买1 ...

【文/观察者网专栏作者 左千户】 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关，实施"一线放开、二线管住、岛内自由"政策，海南岛成为我国最大海关特殊监管区域。 封关后，海南实行零关税商品增至6600多种，覆盖74%的商品类目。加上一系列税费优惠和金融自由措施，中国迎来对外开放迎来新的里程碑时刻。 海南封关的基础概念 新闻报道中使用的"封关"一词具有一定的专业性，为便于理解，有必要先简要介绍下相关的历史背景与基本概念。 我们知道，任何商品进入中国都需要向中国海关申报，经海关批准并缴纳关税和增值税后，才可以在国内自由流通销售。 此时，商品的价格中就已经包含了这些税费。举例来说： 某件进口商品到中国港口未报关前的价格是100元，关税率是10%，增值税是13%。 需要缴纳的关税是100（商品品价格）*10%（关税率）=10 需要缴纳的增值税是100（商品价格）+10（关税）=110*13%（增值税率）=14.3 进口商品总计需要缴纳的税款就是10（关税）+14.3（增值税）=24.3 这件商品进入国内销售流通的价格就是100+24.3=124.3 可以看出，进口环节的税收对商品最终价格的影响较为显著。 除了 ...

Group 1 - Vietnam aims to become a more attractive investment destination in Southeast Asia by committing to reduce paperwork by 30% to optimize the business environment and attract more foreign companies [1] - The Vietnamese government plans to shorten the approval time for certain business applications from 10 days to 5 days and has prohibited officials from requiring paper forms when online processing is available [1] - The Foreign Direct Investment (FDI) sector significantly contributes to Vietnam's economy, accounting for over 70% of total exports and more than 20% of GDP, while directly creating jobs for over 5 million workers [1] Group 2 - Bureaucratic administrative procedures are a major obstacle for investors in Vietnam, with some approval processes taking 3 to 5 years or longer, which can lead to missed opportunities and discourage investment [2] - To maintain strong economic growth and attract foreign direct investment, the Vietnamese government is implementing significant reforms in tax, investment, planning, and approval processes, including the recent passage of a revised Investment Law [2] - Recent challenges to Vietnam's economic growth include severe storms disrupting food production and business activities, as well as U.S. tariff policies affecting exports, leading to a downward revision of growth forecasts by the Asian Development Bank to 6.4% [2]

us right now in the markets is Lori Calvacina. She is RBC Capital Markets head of US equity strategy research. Uh we're already looking at 2026.Things have been pretty great this year for the markets even though it was kind of a scary ride up. You had the April situation with the tariffs that uh spooked everybody and um you know it's been kind of a fought upside battle since then, >> right. It's been a roller coaster.I mean, and while roller coasters can often be fun for some people, not for me, frankly, um ...