T a [ 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 07 月 01 日 b l [Table_Title] 锦波生物引入养生堂战略投资，老铺黄金加 e _ M 密上海布局 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 维持行业"推荐"评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消 费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、 珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。 风险提示 ] 本周（2025.06.23-2025.06.27），商贸零售/社会服务/美容护理分别 +4.56%/+4.61%/+1.04%，在 31 个一级行业中排名第 9/8/24，同期上 证综指+1.91%，深证成指+3.73%，沪深 300+1.95%。 细分子板块来看，本周商贸零售/社会服务/美容护理各大二级子板块 普涨。教育/专业连锁/贸易涨幅居前，分别+7.47%/+7.42%/+5.2%。 本周行业重点事件及资讯 （1）美护：国家药监局发布关于《已使用化妆品原料目录》管理有关 事项的公告，将两个安全监测期已满 3 年的化妆品新原料纳入《已使 用化妆品原料目 ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250605 6 月港股金股：风偏或延续修复 2025 年 06 月 05 日 [Table_Tag] [观点Table_Summary] ◼ 我们对港股整体持谨慎乐观态度，港股外部风险仍在。 1、关税谈判仍有诸多变数。5 月 28 日美国国际贸易法院(CIT)宣布特朗普 "越权"，要求立即停止关税加征，次日美国联邦上诉法院暂时驳回 CIT 裁决。关税政策从全球普征逐步转向行业。短期内，关税政策料将反复。 2、美股重回 AI 叙事。美国科技股一季度财报相对乐观，市场重新关注美 国科技股。美国科技股一季度财报相对乐观，Mag7 中一半以上超过市场 预期，尤其是英伟达一季度财报超预期，市场重新关注美国科技股。目前 看，美股仍在震荡反弹过程中。 3、港股反弹还需增量资金和持续政策刺激。当前香港市场流动性充裕，利 于股市，但向上空间仍需新动能。 ◼ 我们相对看好 AI 科技、消费，同时建议配置部分高股息用作防御： 1、看好 AI 科技：一是，美股重回 AI 叙事，一定程度上对港股科技叙事 有所提振；二是，数据真空期，利好主题行情。 2、消费仍是全年主线。扩大消费 ...

Core Viewpoint - Japan has lost its position as the world's largest creditor nation to Germany for the first time in 34 years, with its net foreign assets reaching a record 533.05 trillion yen by the end of 2024, but still falling short of Germany's 569.65 trillion yen [1][3]. Economic Data - Japan's net foreign assets increased by 12.9% from the previous year, marking the seventh consecutive year of growth and surpassing 500 trillion yen for the first time [1]. - Japan's GDP in dollar terms decreased from $5 trillion in 2023 to $4.77 trillion in 2024, dropping to fourth place globally, while Germany's GDP reached $4.8 trillion [1][3]. - As of the end of 2024, Japan's foreign asset balance was 1,659.02 trillion yen, up 11.4% year-on-year, while foreign liabilities were 1,125.97 trillion yen, a 10.7% increase [3][4]. Investment Trends - Japanese companies have increasingly focused on direct investments rather than foreign bonds, with over 40% of reinvested earnings not returning to Japan, indicating a trend towards new investments [6][8]. - The five major Japanese trading companies, favored by Warren Buffett, have a high internationalization ratio, with four of them investing over 45% outside Japan [4]. - In 2024, Japan's investment in the U.S. reached 11.7 trillion yen, accounting for nearly 40% of its total foreign investments, the highest level since 2014 [4]. Currency and Economic Challenges - The depreciation of the yen has been significant, with the exchange rate reaching 157.89 yen per dollar by the end of 2024, an 11.7% increase from the previous year [3][5]. - Japan's economy faced a contraction in the first quarter of 2024, with GDP declining by 0.2% quarter-on-quarter and 0.7% year-on-year, attributed to weak personal consumption and external demand [5][6]. Policy and Market Reactions - The Bank of Japan is facing challenges in balancing its bond yield policies and quantitative easing, leading to supply-demand imbalances in the bond market [7][8]. - Concerns over Japan's fiscal sustainability are affecting investor sentiment towards Japanese government bonds, with potential implications for future investment strategies [8].

21世纪经济报道特约记者 陈嘉玲 日本福冈报道 "投资日本的决策是非常正确的。未来50年，我们不会出售这些股票。"在今年5月初召开的伯克希尔·哈 撒韦股东大会上，沃伦·巴菲特再次强调其对日本市场的信心。这位94岁的投资传奇人物自2019年开始 投资并持续加大对日本五大商社的押注，截至2024年底，巴菲特的总持仓已达235亿美元，年均投资回 报率高达15.3%。 与此同时，海外资金正在涌入日本金融市场"扫货"。据央视财经16日报道，受关税政策影响，巨额资金 撤离美国金融市场，流入包括日本在内的其他主要市场。根据日本财务省数据，海外投资者4月买入价 值8.21万亿日元（约合人民币4066亿元）的日本股票和长期债券。 日本股市近年来的上涨，叠加巴菲特的"超长线"投资宣言，颇为吸引全球投资者的眼球，也再度引发 对"外资持续买入日本资产"背后逻辑的思考：是日本经济真的迎来结构性复苏，还是外资在全球避险与 套利逻辑下的阶段性选择？在多个宏观信号交错之下，这场"日本资产热"的本质究竟是什么？普通投资 者又能否跟随巴菲特投资日本？ 日本金融市场迎创纪录外资流入 最新数据显示，4月海外资金买入日本股票和长期债券的金额创下历史新 ...

Seven & I Holdings计划将旗下银行子公司Seven Bank的部分股份出售给商社伊藤忠商事株式会社( Itochu Corp.)。 ...

以下文章来源于人神共奋 ，作者思想钢印 人神共奋 . 财经专栏作家，虎嗅&雪球2020年度十佳作者 本文来自微信公众号： 人神共奋 （ID：tongyipaocha） ，作者：思想钢印，题图来自：AI生成 一、A股投资之难 巴菲特这几年的股东大会上，每次都会提及他对日本五大商社的投资，可见股神对日本股市是真的看 好，国内不少日经ETF投资者都是被巴菲特"种草"的，但也有很多人不服气：中国经济这几年虽然增 速下降，但总比日本强，为什么巴菲特不投A股或中概股，却持续增持日本股市呢？ 首先，这个问题问得就不太对，巴菲特是个股投资，看中的是公司的护城河、公司治理、成长性等 等，而不是经济增速这种宏观因素，印度经济的增速比中国更快，市场规模也是仅次于美中日的全球 四大股市，但巴菲特也几乎没有什么对印度公司的投资。 当然，我明白大家真正想问的问题是：中国2024年GDP增速5%，日本2024年GDP增速只有0.1%，但 巴菲特进入日本股市的这五年多，日经指数涨了70%，A股跟五年前差不多，这个反差也太大了。 这个问题才是值得所有进行全球资产配置的人深入研究的，本文就来聊一聊这个话题。 $$\mathrm{\boldmat ...

2025.05. 15 本文字数：2214，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 日本官方本周公布的数据显示，海外投资者上月买入日本股票和债券的规模创下近20年新高。在"股 神"巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦近年来大举买入背景和避险情绪带动下，日元资产持续受到外界的广 泛关注。 日本资产受青睐 日本财务省5月12日发布的日本《对外及对内证券买卖契约等的状况》显示，海外投资者4月净买入 的日本股票和债券共计8万亿日元以上（约合570亿美元）。这是自2005年有可比数据以来最高水 平，相当于过去20年4月份平均值的三倍多。 从细分看，中长期债券的净买入为4万5371亿日元（315亿美元），是自2022年7月以来的最高水平， 达到历史第二高。股票和投资基金净买入3万6759亿日元（255亿美元），为2023年4月以来新高，也 是历史第三高。 交易员表示，债券激增可能来自央行储备，其需要将资金撤出美国资产。其中很大一部分购买的是日 本政府债券（JGBs），在不确定时期被视为一种流动性和稳定性的选择。 野村证券首席外汇策略师后藤雄二郎(Yujiro Goto)表示，长期债券购买规模"大大超过"了4月份的典 型规模。 ...

Group 1 - Overseas investors net purchased over 8 trillion yen (approximately 570 billion USD) in Japanese stocks and bonds in April, marking the highest level since 2005 and more than three times the average for April over the past 20 years [2][3] - The net purchase of medium- and long-term bonds reached 4.5371 trillion yen (315 billion USD), the highest since July 2022 and the second highest in history, while net purchases of stocks and investment funds were 3.6759 trillion yen (255 billion USD), also a new high for April 2023 and the third highest historically [2][3] - The surge in bond purchases is attributed to central bank reserves reallocating funds away from US assets, with a significant portion being Japanese government bonds (JGBs), viewed as a liquidity and stability choice during uncertain times [2][3] Group 2 - Factors contributing to the inflow of funds into Japan include monetary policy, profit expectations, corporate governance, and the influence of Warren Buffett, who has significantly increased his investments in Japanese companies [3][4] - Buffett's investment strategy emphasizes a long-term relationship with Japanese companies, indicating confidence in their historical performance and business practices [4] - The influx of capital into Japan is seen as a response to the volatility caused by US trade policies, with Japan being perceived as a safe haven for funds amid global economic uncertainty [4]

虽然准备在今年年底接手伯克希尔公司的加拿大人阿贝尔表示不会改变实践了6 0年的巴菲特 投资哲学。不过，阿贝尔在伯克希尔公司工作期间，即使获得了1 0亿美元的资产，但他只持 有1 . 7亿美元左右的伯克希尔公司的股权，与巴菲特持有的1 6 0 0亿美元左右的股权相比，更是 不可比拟。这种状况在美国是很难有效地掌控企业的，所以，阿贝尔很有可能在不久的将来 对伯克希尔公司大规模改造。届时，会不会坚持不出售五大商社股票，将会是一个问题。 当然，巴菲特能够在公司年会上高调摆出这种姿态是有足够的依据的。实际上，在巴菲特开 始投资五大商社的时候，就曾经引起市场的震惊。因为日本的五大商社都是事业庞杂的综合 性商社，利润率偏低，在日本市场上长期不被看好，这种现象在市场上被称为综合性企业评 价的折扣。比如，五大商社中销售规模最大的三菱商事的PBR在2 0 1 9年的时候只有0 . 8 6倍， 而当时日经平均的PBR在1 . 1倍左右。然而，巴菲特却认为，这样具有多种商业模式，拥有牢 固财务基础的综合商社正是投资的绝好对象。 日本的综合商社是从明治维新后发展起来的具有日本独特商业模式的企业，在日本工业化过 程 中 起 到 了 举 ...

专题：巴菲特2025年股东大会重磅来袭 日本的综合商社是从明治维新后发展起来的具有日本独特商业模式的企业，在日本工业化过程中起到了 举足轻重的作用。然而在日本经济高速增长期之后，综合商社迎来了商社的冬天，面临着巨大的生存危 机。但是这种危机反而促使了日本综合商社不断变革，摸索新的商业摸索。他们利用其国际性和地域性 网络资源构建了全球性竞争力，成功地获得了抵御经济波动并保持高盈利的能力。比如，三菱商事虽然 近期在海上风力项目中受损，但在页岩油等方面收益巨大。同时根据AI领域以及国际形势的变化，及 时地对在美国的数据中心追加了770亿日元的投资。这种有效经营使得三菱商事能够持续发展，超过8万 名员工的平均年收入超过了2000万日元。又比如，虽然在国际资源价格下跌的情况下，丸红依然保持了 在电力领域的收益，同时还在国际LNG交易的外汇兑换方面获益。在这样有效的综合经营下，预计到 2030年度时，丸红的市值将超过10兆日元。 或许正是因为日本五大商社具有这样的能力，才让巴菲特予以了特别的青睐。近年来，日本的五大商社 在企业制度改革浪潮中加快了进一步提高股东回报的步伐，都采取了增加股息和回购股票等措施。这些 能增加股东 ...