宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 十大板块，订单增长 ——战略看多中游制造系列二 核心观点：本篇报告主要关注中游细分领域的订单情况。我们关注到，包括燃 气轮机、输变电、存储芯片、半导体设备、机器人等多个领域的企业订单反馈 较好，中游景气仍在向好中。 一、燃气轮机：订单增长，利润率更高 燃气轮机订单需求较好。杰瑞股份、西门子能源、三菱重工、GE Vernova 均披 露了较高的订单数据。如杰瑞股份，从 2025 年 11 月以来，公司已经与美国签 署四份燃气轮机发电合同。根据西门子能源，"我们的订单积压量已增至创纪 录的 1460 亿欧元。我们的交付时间在持续增加，这是不争的事实。" 二、输变电：内外订单均增长 根据上市公司，特变电工，"2025 年 1-9 月，公司输变电国内签约 415 亿元， 同比增长约 10%；公司输变电国际产品签约 12.4 亿美元，同比增长超 80%。 公司中标的沙特订单总金额约 24 亿美元，执行时间为 7 年。"中国西电，2025 年七份中标合计 115.4 亿，2024 年六份中标合计 85.2 亿，同比增长为 35.4%。 三、船舶：交付周期持续拉长 对于船舶， ...

AI数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增 ——美国电力研究系列二 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 ：阮巧燕 执业证书编号：S0600517120002 联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 电新证券分析师：司鑫尧 执业证书编号： S0600524120002 联系邮箱：sixy@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年3月4日 摘要 备注：全文的"预计"如果没有特别说明，均为东吴证券研究所电新组预测 2 ◆ AI算力爆发下美国电力供给缺口显著扩大、电源需求大增。我们预测2030年美国累计AI算力将达153GW， 对应全社会用电尖峰负荷升至963GW，考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1751GW， 未来5年年均需新增发电装机100GW。而2026-2030年美国已备案新增装机累计不足200GW，年均仅 50GW，仅达需求的50%。叠加美国三大电网互联性差、停电时间长，以及火电持续退役，电力供应的刚性 缺口成为行业发展的核心矛盾。 ◆ A ...

燃气轮机 美伊事件已经有几天了，除了星球中发了一个WSJ的关于美国在中东使用了Anthropic的新闻，就没有发 过任何其他内容，因为本身我就不太掺和跟ZZ和军事相关的任何事。 但今天有两个星友都私信问我：油价的上涨，传导至气价，会不会导致燃气轮机的使用成本上升，北美 的数据中心就会减少燃气轮机的使用了？ 首先明确一个结论，这个逻辑是不对的。因为缺电比电贵更致命。 现在北美很多数据中心都是使用BYOG 模式：Bring Your Own Generation。 像马斯克的 xAI 实验室通过租用卡车安装的燃气涡轮机和引擎，在短短 4 个月内建成了一个 10 万块 GPU 的集群，部署了超过 500MW 的现场电力，OpenAI 和 Oracle 已在德克萨斯州订购了 2.3GW 的现 场天然气发电厂 。 BYOG的几种模式，成本都要比接入电网要贵很多，但因为北美电网实在不给力，而AIDC的需求又太 旺盛，所以才选择了BYOG模式。 | 技术类型 | 单机容量 | 交付周期 | 维护成本 | 电气效率 | 估算 LCOE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ( ...

关注 AI 基建、绩优板块及个股 【】【】 机械设备[Table_Industry] [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 机械设备 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui1@cindasc.com [Table_Author] 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮 箱：hanbing1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 关注 AI 基建、绩优板块及个股 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 02 日 本期内容提要: 燃气轮机需求景气，关注产业链机遇。AI 数据中心建设带动电力需 求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成 ...

晨 会 纪 要 [2026]第 35 号 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2026 年 3 月 2 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 市场回顾：本周机械板块继续跑赢大盘，激光与能重设备表现较好 本周，沪深 300 指数上涨 1.1%，机械行业上涨 4.1%，其中表现靠前板块为激光设备 (20.5%)、磨具磨料(16.4%)、能源及重型设备(8.0%)，表现靠后板块为工程机械器件(- 3.5%)、机器人(-2.4%)、工控设备(-1.4%)。截至 2026 年 2 月 27 日，沪深 300 指数今年累计 上涨 1.7%，机械行业累计上涨 14.0%，其中涨幅靠前板块为光伏加工设备(49.6%)、其他自 动化设备(38.2%)、激光设备(36.4%)，表现靠后板块为机器人(1.9%)、印刷包装机械(2.7%)、 轨交设备(3.2%)。 燃气轮机：特朗普要求大型科技公司自建电厂，解决 AIDC 耗电问题 据新浪财经，2 月 25 日，特朗普表示，其政府已告知各大科技公司，必须自行建造数据中 心的发电设施，以保护消费者免受电费上涨影响。且预计白宫将在 3 月初接待企业 ...

应流股份 20260228 摘要 北美燃气发电占比高且持续提升，数据中心自建电源趋势推动燃机需求， 燃气轮机产业链整体受益，尤其在当前环节中，燃机作为主流发电方式， 确定性较强。 海外燃机主机厂排产紧张已延续至 2030 年，主机厂（西门子、GE）和 零部件公司（豪迈特）估值均处于高位，反映市场对其接单与盈利增长 的乐观预期，主机厂燃机业务估值在 25-30 倍区间，零部件公司估值约 40 倍（2029 年时点）。 国内燃机产业链投资逻辑分两阶段：一是海外主机厂排产改善带动国内 零部件增量，重点关注叶片、余热锅炉等；二是主机厂出海预期与产品 布局、签单进展，关注东方电气、航汽轮等。集成/成套业务亦是重要方 向，涉及杰瑞、科泰电源等。 AI 数据中心电力需求激增，燃气轮机因建设周期短、供电稳定成为优选 方案，推动海外燃机需求。替代方案如核电建设周期长且环保要求高， 燃机在可靠性和市场接受度上更具优势。 Q&A 国内燃机产业链的投资演绎路径分为哪些阶段，重点关注哪些公司方向？ 国内产业链的关注路径大致经历两阶段：第一阶段主要依据海外主机厂排产改 善，映射国内零部件环节的增量，重点包括叶片及其他终端关键环节，并延伸 ...

AIDC 之燃气轮机：需求景气，供给扩张 20260228 摘要 AI 算力需求激增导致北美电力紧缺，燃气轮机作为短期内解决稳定发电 问题的方案，需求快速增长，2025 年初行情启动，美国政府导向强化 了数据中心供电侧燃气轮机配置需求。 海外燃气轮机主机厂对产能需求迫切，已进入其配套体系的国内供应商 订单显著增长，未配套企业加速对接。未来 3-5 年海外供给紧张预计难 以缓解，国内企业迎来"燃气轮机出海"窗口期。 国内部分军工锻铸造企业"十四五"期间产能扩张，但国内需求未达预 期，存在充足产能冗余，可承接海外燃机供应链需求，匹配度较高。 出海方向标的筛选聚焦零部件配套企业，如涡轮叶片、机匣等环节。主 机厂相关标的包括航发动力、中国动力、东方电气、海兰信等。 国内燃气轮机整体处于起步阶段，50 兆瓦以上燃气轮机的"有无问题" 在 2023 年才解决。若海外数据中心短期内难以解决稳定发电问题，不 排除寻求国内企业出口燃气轮机的可能性。 未来三年新增燃气轮机市场规模预计超过 500 亿美元。燃气轮机与航空 发动机产业链存在较强交叉，供应商重合度较高。 海外燃气轮机供给由三菱、GE、西门子垄断，订单自 2024 年开 ...

北美数据中心电能自建自用，GEV 订单扩产几何 20260227 摘要 AIDC 需求激增和环保政策阶段性放松推动燃气轮机需求，尤其是自建 电源模式下对基荷电源的需求，燃气轮机及辅机板块因此受益，GEV 因 北美订单占比高而表现突出。 GEV 产品以中大型燃机为主，与西门子全功率段覆盖不同。GEV 计划将 基荷电源装机提升至 400GW，这将显著提升其后端服务业务的长期利 润贡献。 预计 2025 年燃气轮机行业新增订单达 100GW，同比增速约 75%，主 要驱动力来自 AIGC/AIDC 新增用电需求、设备更替周期以及可再生能 源调峰需求。 北美是燃气轮机最大需求区域，其次是中东和北非。中国市场受合资公 司和国产体系主导，市场波动较大，2025 年上半年订单量显著下降。 GEA 积压订单显著抬升至 83GW，但约一半为"槽位预留协议"，需预 付款锁定产能。已获取订单预计在未来 3-4 年交付，但产能释放速度滞 后于订单增长。 Q&A 在特朗普拟推动科技巨头自建数据中心能源供给、并同步放松环保约束的背景 下，燃气轮机板块为何出现显著上涨，且为何外盘仅 GEV 表现为大幅上涨？ 数据中心用电负荷持续抬升，而北 ...

风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4 个交易日，SW 机械设备指数上涨 4.07%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 12；同期沪深 300 指数上涨 1.08%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 14.04%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 9；同期沪深 300 指数上涨 1.74%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 约翰迪尔 26Q1 财报超预期，看好农机出口和周期反转。全球农机龙头约翰迪尔 2026 年一季报超预期，小型农 业与草皮业务（SA&T）实现收入 21.7 亿美元，同比增长 24%（26 年全年公司指引增长 15%）；生产与精准农业 业务（PP&A）实现收入 31.6 亿美元，同比增长 3%（26 年全年公司指引同比变动-5~-10%）；公司同时上调全年 利润指引，从 40-47.5 亿美元提升到 45-50 亿美元。全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，主因是在全球 大宗商品价格上涨、农产品价格底部企稳的背景下，畜牧业、林果业显著反 ...

国金证券近日发布非金属建材行业研究：气电平准化能源成本优势显著，燃气轮机是最优解。2025年美 国燃气联合循环发电平准化能源成本均值在78美元/兆瓦时，仅远远低于其他传统能源发电形式，例如 天然气调峰、核能、煤炭等。天然气发电已成为美国主要能源发电形式，燃气轮机项目审批、建设等速 度明显快于核电/风电/光伏，已成为北美缺电的最优解。 以下为研究报告摘要： 随着AI算力指数级增长，AIDC大规模建设加剧电力消耗，2017年起AI-GPU在数据中心服务器保有量中 的份额开始持续上升，美国数据中心用电量占比有望从2023年的4.4%上升值2028年的6.7-12%。 美国：气电平准化能源成本优势显著，燃气轮机是最优解。2025年美国燃气联合循环发电平准化能源成 本均值在78美元/兆瓦时，仅远远低于其他传统能源发电形式，例如天然气调峰、核能、煤炭等。天然 气发电已成为美国主要能源发电形式，燃气轮机项目审批、建设等速度明显快于核电/风电/光伏，已成 为北美缺电的最优解。 中东：气价/电价低廉，海湾"AI竞赛"开启，北美巨头数据中心项目有望批量在中东地区落地，例如沙 特（AWS、AMD、xAI）、阿联酋（微软）、卡塔尔。 ...