俄罗斯能源困境：乌克兰危机后的燃气轮机依赖与中俄合作的崛起 俄罗斯当前在舰船动力、天然气输送及发电领域面临的严峻挑战，正是这种困境的缩影。 其海军11356型护卫舰依赖乌克兰曙光设计局生产的M7N1燃气轮 机，克里米亚事件后的断供迫使两艘在建舰船改用柴油机，航速骤降近10节，直接影响海军战斗力。 同样，北溪管道43个加压站中有27个依赖德国西门子 燃机，西方制裁导致维护配件供应困难，天然气输送效率大打折扣。 这种对西方技术的双重依赖，在特别军事行动后暴露无遗，最终将俄罗斯推向了寻求 替代方案的境地。 这种技术实力的提升，为中俄能源合作奠定了基础。 诺瓦泰克公司采购的20台GT-25000被部署在北极圈内的格达半岛液化天然气项目中，在零下50摄氏度 的极端环境下，单台燃机驱动功率达36兆瓦的MRC压缩机，每天保障6700万立方米天然气的液化处理。 相比俄罗斯国产GTE-25燃机26%的热效率，GT- 25000的33.8%热效率显著降低了能源损耗，每年为年处理量1980万吨的LNG工厂节省超过2亿立方米的天然气消耗。 这种困境的根源可以追溯到苏联解体之后。 苏联时期，哈尔滨汽轮机厂在苏联技术援助下建立，承担着中 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/06/30-2025/07/04）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 0.26%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 24；同期沪深 300 指数上涨 1.54%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 8.29%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 7；同期沪深 300 指数上涨 1.20%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 工程机械开工景气度短期波动，不改内需复苏长逻辑。6 月工程机械主要产品月开工率为 56.9%，同比下降 7.55 pct，环比下降 8.56pct。6 月工程机械主要产品月平均工作时长为 77.2 小时，同比下降 9.11pct，环比下降 8. 56pct。根据挖掘机更新周期为 8 年左右测算，25、26、27 年国内挖掘机更新需求为 14.3、19.5、24.9 万台。 更新周期带动的内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长。建议关注三一重工、徐工机械、中联重 科、柳工、恒立液压。 两机业务增长加速+低空业务即将进入批量交付 ...

隋永枫在工作中。 "这是一款实实在在的'大国重器'，在此之前一直被国外垄断。十年时间，我们培养了一支百人团 队，有了与跨国公司同台竞争的底气。他们毕业于清华大学、中国科学院大学、上海交大、西安交大、 大连理工、北航……未来我要带领我的团队和国际巨头同台竞争，与他们掰掰手腕，用我们的研发产品 证明，我们中国人一定行！" 6月18日，第二十届杭州市道德模范（平民英雄）发布会上，杭汽轮集团副总工程师、先进动力研 究院院长隋永枫一番铿锵有力的发言，令人震撼。 时间回到一个多月前。5月9日，杭汽轮自主研发的F级50兆瓦重型燃气轮机HGT51F，在临平经济 技术开发区杭汽轮燃机试验中心点火成功。 重型燃气轮机，广泛应用于发电、油气管输、舰船动力等多个领域，被誉为装备制造业"皇冠上的 明珠""能源工业的心脏"，是让无数人心潮澎湃的新时代"大国重器"。 2012年，党中央和国务院批准设立"航空发动机与燃气轮机"国家科技重大专项（简称"两机专 项"），决定集中资源、加大投入，突破核心技术瓶颈，实现我国在"两机"领域的自主可控发展。 2014年，杭汽轮集团成立燃机研究所，年仅36岁的隋永枫担任研发负责人。这支最初只有18人的团 ...

消息面上，6月24日国新办发布会确认，9月3日将在天安门举行盛大阅兵仪式，重点展示我军改革 后的军兵种布局及新型作战力量，包括无人智能、水下作战等前沿装备。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 国信证券指出，国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势，核心装备国产化是产 业自主崛起的基础。随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已从进口替代走向出口替代，具备全 球竞争力。核电设备领域，三代核电已批量化建设，四代核电示范正式商运，未来批量化 ...

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 国信证券指出，国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势，核心装备国产化是产 业自主崛起的基础，突破高端装备瓶颈将推动下游产业真正实现自主化。从需求侧看，新兴市场成长和 出口崛起带来机遇，重点关注具备全球竞争力的细分行业龙头。供给侧方面，存量更新及进口替代成为 关键，船舶、轨交设备、核电设备等细分行业受益于存量更新或逆周期调节，景气相对稳健。核电设备 领域，三代核电已进入批量化建设阶段，四代核电示范正式商运，未来批量化建设可期。此外，燃气轮 机行业迎来全球更新周期，同时受益于AI数据中心带来的增量需求，景气上行趋势明显。行业整体估 值水平相对稳定，长期看好高端装备自主可控及出口发展带来的结构性机会。 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数由中证指数有限公司编制，从沪深 市场中选取 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 通用设备 投资要点 3）应流股份：2024 年燃气轮机产品接单同比增长 102.8%，已取得全球最先进型 号西门子 9000HL 型燃气轮机透平叶片开发订单；2024 年与 GE 航空航天、安萨 尔多等国际巨头签订战略协议或长协供货备忘录，2025 年 Q1 与赛峰集团、西门 子能源签署战略供货协议。技术实力已获国际认可、订单开始加速爆发。 ❑ 航空领域：行业需求向上，公司布局整机+零部件、受益大飞机+低空经济需求 1）行业：2023 年全球航空发动机市场约为 1140 亿美元，中国航空发动机市场 为 2929 亿元。据空客公司市场预测，未来 20 年内全球飞机数量将翻倍。市场竞 争格局由美国通用电气（GE）、美国普惠（PW）、英国罗罗（RR）三家垄断。 2）应流股份：主要研制生产 1000kw 以下涡轴发动机，轻型直升机、重载无人直 升机，及航空关键零部件等特种装备。有望受益国产大飞机+低空经济需求。 ❑ 核电领域：行业景气向上，公司成立合资子公司、布局核聚变方向 1）行业：2024 年全国核电发电量仅占总量的 4.73%。预计"十五五"期间，核 电装机容量达到 150GW ...

2025 年 06 月 19 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 102 期 观点精粹: 最新报告摘要 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业--行业动态研究 5 月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善--行业动态研究 影响土地市场的五大因素--宏观深度研究 小商品城(600415.SH)公司深度报告：产业集群实现"买卖全球"，多轮驱动价值重估--小商品城/一般零售 (600415/214503) 公司 PPT 报告 五大业务多元发展，拟收购三爱富股权打开成长空间--华谊集团/化学原料(600623/212202) 公司动态研究 九华旅游(603199) 深度报告：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长 --九华旅游/旅游及景区 (603199/214610) 公司（产业）PPT 报告 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业--行业 动态研究 分析师：李永磊 S ...

应流股份 20250617 摘要 应流股份燃气设备订单自 2022 年起显著增加，2024 年下半年加速增 长，主要受益于下游需求（特别是海外电力和天然气发电需求）快速增 长以及航空市场复苏，截至 2025 年 3 月订单已达 12 亿元，另有近 4 亿元订单待签署。 公司与贝克休斯、西门子等国际巨头建立了深度合作关系。贝克休斯长 协订单至 2024 年底超过 3,000 万美元，预计 2025 年交付 3,000 万美 元，2026 年销售预期 5,000 万美元。西门子新增多个燃机制造任务， 包括先进的 9,000HL 燃机订单，巩固了公司在高端铸造领域的地位。 公司在燃气轮机和航空发动机领域订单充足。西门子未来订单需求预计 超 5 亿元人民币，安萨尔多新增 17 个品种订单，国内东方电气、上海 电气等客户订单均达九位数以上，整体在手订单超十亿元且持续增长。 航空发动机业务快速发展，与 G1 航空签署长协至 2030 年，赛峰和罗 罗新增订单，预计未来一年赛峰需求达 2000 万美元，罗罗年底交付额 约 100 多万英镑。与商发合作涉及 80 多个产品，今年商发民航取证首 个项目在公司完成。 Q&A 请介 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/06/09-2025/06/13）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 1.17%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 21；同期沪深 300 指数下跌 0.25%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 6.04%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 8；同期沪深 300 指数下跌 1.80%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 英国政府加码投资可控核聚变，可控核聚变板块迎来内外共振。根据英国政府宣布，对聚变能源研发投资预计 在 5 年内达 25 亿英镑，包括在诺丁汉地区建造世界领先的 STEP 球形托卡马克能源生产项目，推动核聚变发 展。可控核聚变是长期各个国家能源必争之地，本次英国政府加码继续推动了各国家在核聚变领域推进的节 奏，今年以来中国可控核聚变领域进入资本开支扩张周期，我国可控核聚变正处于实验堆建设、工程堆验证阶 段；看好可控核聚变产业在"十五五"期间有望进入密集的资本开支期，看好可控核聚变板块资本开支扩张带 来的投资机会。 1X 发布 Redw ...

Summary of the Conference Call for Yingliu Technology Company Overview - Yingliu Technology is a leading domestic player in the fields of gas turbine blades, combustion chamber nozzle rings, and aircraft engine blades, supplying major global companies such as GE and Siemens [2][3] Financial Performance - The company reported a non-recurring net profit of 136 million yuan in Q1 2025, with full-year revenue expected to accelerate to between 440 million and 450 million yuan, and projected revenues for the next two years to reach 600 million and over 800 million yuan, maintaining a growth rate of over 40% [2][6] - The gross margin for the two-machine business segment has consistently remained above 40% [2][6] Investment and Asset Development - As of the end of 2024, fixed assets are expected to reach 4.086 billion yuan, with ongoing construction projects around 1.6 billion yuan, and a research and development expense ratio maintained above 12% [2][5] Market Dynamics - The global gas turbine market is dominated by Mitsubishi, Siemens, Baker Hughes, and GE, which together hold approximately 80% of the market share. These leading companies are experiencing significant order growth and are actively expanding production, indicating accelerated industry demand [2][12] - Orders from major manufacturers are booked until 2029, reflecting strong future demand [2][12] Strategic Initiatives - Yingliu Technology is advancing its two-machine projects, including blade and casing processing coating projects, with expected future output value increasing to 1.5 billion yuan. Combined with nuclear energy projects, total output value is anticipated to increase by 2.1 billion yuan, enhancing production capacity and growth potential [2][7] Nuclear Energy Sector - The company has made significant strides in the nuclear energy sector, with clients including Emerson and Schlumberger. It is one of the few domestic manufacturers with nuclear-grade pump equipment qualifications [4][24] - The approval of nuclear power projects in China has remained steady, with at least 10 units expected to be approved annually, driving demand for equipment [4][24] Aerospace Sector - Yingliu Technology has established strategic partnerships with major players in the aerospace sector, including airlines and engine manufacturers, indicating a strong competitive position in this market [4][18][22] - The company has developed over 80 product varieties, including blades and structural components, and is expected to see a continuous increase in new orders due to rising demand in the aerospace market [22][23] Domestic Market Trends - China's civil aviation market is projected to grow significantly, with the number of passenger aircraft expected to exceed 10,000 in the next 20 years, positioning China as the largest single aviation market globally [20] - The domestic push for the localization of gas turbines and aircraft engines is accelerating, supported by government policies and recent technological advancements [21] Valuation Insights - Yingliu Technology's current valuation has just surpassed 30 times earnings, which is still lower compared to international leaders like GE and Howmet, whose valuations are typically between 50 to 60 times earnings. The company is expected to maintain a profit growth rate of at least 40% over the next three years [27] Conclusion - Yingliu Technology is well-positioned for growth in the gas turbine and aerospace sectors, with strong financial performance, strategic investments, and a favorable market outlook. The company's valuation appears to have significant upside potential given its growth trajectory and industry dynamics [27]