转债周周谈｜估值蓄力，坚守主线 20250617 摘要 四月反弹后 A 股市场出现小幅回调，主要受主题轮动加速、中美经贸谈 判预期兑现以及对关税不确定性的担忧影响。尽管中美关系缓和，但结 构性矛盾依然存在，关税冲突的边际影响将逐渐减小。 中东冲突对中国股市的实质影响较小，主要为情绪冲击。中国能源供应 多元化降低了对中东石油的依赖，但外部不确定性增加可能导致风险偏 好变化，引发权益市场调整。 当前权益市场缺乏明确主线，创新药、新消费板块表现突出，科技类板 块轮动频繁。前期上涨较多的股票交易拥挤，估值水平处于近十年中位 数以上，市场存在调整需求。 转债市场自四月初反弹后，价格和估值略有下降，性价比提升。投资者 对权益市场预期不如年初乐观，转债估值略低。平价在 90 以上偏股平 衡转债性价比更高，弹性更强。 中长期看好 2025 年权益市场，资本市场托底政策和货币宽松金融政策 有助于增量资金入市。短期内边际利好有限，存在调整需求，业绩预告 时间窗口使投资者更加谨慎。 Q&A 最近一个多月的时间里，中美经贸关系缓和对市场产生了哪些影响？ 5 月 12 日中美日内瓦会议达成协议后暂停 24%的关税 90 天，标志着中美 ...

每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【 策略】 中国股市十大投资 主题： 前沿技术篇 十大投资主题展望：主题开路作先锋，看好中国"转型牛"。 在遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，中国股市预期和估值的主要矛盾已经发生转 变，可以看到： 1 ）新技术趋势和商业模式开始涌现； 2 ）投资股票的机会成本降低，无风险利率下降增量入市； 3 ）经济政策更及时、得当与合理，资本 市场改革更重视投资者回报，投资人对风险的认识与保守态度同步转向积极。因此，贴现率下降不仅是中国股市上升的关键动力，也为主题投资创造有利土 壤，产业性主题和交易性主题均将获得机会。本文以聚焦前沿技术、先进制造、格局改善三大方向共计十大主题，讨论 2025H2 投资机会。 主题一： AI 与具身智能。 1 ）人工智能具备产业趋势投资的所有重要特征，投资路径有望遵循"信息基建建设"、"基础软件部署"、"线上应用爆发"、"重塑线 下行业"的规律， AI 智能体成为 AI 应用商业化的关键催化，且有望拉升算力需求曲线。看好具备资本开支与用户入口优势的互联网大厂；受益算力需求曲线 提升的 AIDC 和国产算力产业链。 2 ...

21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道 2025年尚未过半，公募基金市场上已经迎来首只"翻倍基"——重仓创新药板块的汇添富香港优势精选 A，以99.5%的年内收益（截至6月13日）领跑全市场。然而冰火两重天的是，去年的主动权益亚军基 ——财通景气甄选一年持有A，同期跌幅超过21%，滑落至全市场倒数第六位。 2025年年内收益TOP10的基金中，有8只都押注了医药公司，尤其是创新药方向。但值得警惕的是，领 跑的基金经理中有一半都是投资年限不足两年的新锐，甚至有基金经理管理的不同产品展现出对多个热 门方向的明显押注。 | | | | | 2025年以来盈利 TOP10公募基金 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 接序 | 基金代码 | 基金名称 | 年初至今收益率 | 年初至今同类排名 | 规模(乙元) | 成立年限 | 基金经理 | 管理人 | | 1 | 470888.OF | 汇冷富香港优势精选A | 103.67% | 2/137 | 2.65 | 14.99 | 张博 | 汇漆高基金 | | 2 | 022 ...

从指数表现来看，A股三大指数窄幅整理，上证指数微跌0.04%报3387.4点，深证成指、创业板指分别 下跌0.12%、0.36%，科创50、北证50等指数也普遍小幅收跌；两市成交额维持1.24万亿水平，交投热度 未明显降温。 6月17日，A股与港股整体呈现窄幅震荡格局，市场情绪在题材轮动中保持一定韧性。 驱动逻辑上，A股的结构性行情主要受三方面因素影响：一是外围市场情绪传导，如美股脑机接口标的 的极端表现直接带动A股相关概念；二是政策与事件催化，香港稳定币政策预期及固态电池论坛召开为 对应板块注入动力；三是资金在存量博弈下的高切低节奏，前期热门的创新药、新消费等主题因性价比 降低进入休整，资金转向泛科技方向寻找机会。港股则更多反映个股事件与行业基本面交织影响，如医 疗保健板块的调整或与部分企业新药进展及市场情绪波动相关，而工业等板块的走强或受益于国内稳增 长政策对相关产业链的支撑。 A股行业层面，煤炭（0.89%）、公用事业（0.82%）、石油石化、交通运输、商贸零售均涨超0.5%；医 药生物（-1.44%）、美容护理（-1.24%）、传媒、纺织服饰、轻工制造均跌超0.6%。 港股行业层面，综合企业（0.56 ...

2、政策引导去产能，有利于哪些行业？ 今天的市场比较平淡，从新闻层面也没有透露出太多新的线索。所以时间紧张的朋友可以把今天的内容 跳过去。我们今天主要讲两方面：一是提示风险；二是沿着政策更深层次的脉络来梳理出一条线，可能 会预示着某个产业中的机会。 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 1、又见炒作，脑机接口是风口，还是风险？ 本篇评级为★★，主要围绕以下内容展开： 1、又见炒作，脑机接口是风口，还是风险？ 首先，我们来聊一下风险。这两天，几个热点板块走势非常诡异，频繁出现高位大幅回撤的现象。这 种"你方唱罢我登场"的行情，非常不利于个人投资者获利。今天市场上出现了创新药板块的大幅下挫。 这并不是今天才出现的风险，而是一周前我们就跟大家提到过的。在这个行业内，包括行业圈子里的 人，甚至都有点看不懂这个赛道的表现。这种涨势可能已经透支了所有乐观的预期——也就是说，所有 正在研发的药物最终都能落地、获批、变成最终产品。只有这样乐观的预期，才可能打出这样的市场表 现。但显然，这是不太可能的。 在最 ...

大部分投资者面对这一趋势变化的第一反应，肯定是找原因。 首先需要说明的是，尽管港股有部分A股没有的资产，但AH股溢价指数作为一个指数，反映的是在中国 内地和中国香港两地同时上市公司的股票价格差异。换句话说，近期备受关注的AH溢价指数持续走低， 与"港股有而A股没有的资产"其实没有直接关系。 中泰资管616宠粉节来啦！ 持有人参与，100%有奖，还有机会抽到 大疆 Pocket 3、足金金元宝、Labubu盲盒 等好礼！ 年度宠粉王炸： 福利天花板，抽奖管够，高中奖率！速来～ 近期，关于"AH溢价指数创5年新低"的内容刷屏了小编的朋友圈。参考《证券时报》的报道，6月11日， 恒生沪深港AH股溢价指数创下5年来新低，跌至127.84点。 要知道，2024年2 月， 这一指数曾一度超过160点。另参考华创证券报告的统计，当前这一指数处于过去5 年 0.8% 分位。 天风证券的报告中提到了关于AH股溢价指数的 两个统计结果 ：一是如果按各行业对AH股溢价指数走势 的贡献来看，金融（银行+券商+保险）贡献了AH股溢价指数2025年以来下降的64%、 4月7日 以来的 60%、6月以来的76%。但近期市场较为关注的创新药 ...

今年上半年，整个港股市场营造出牛市氛围，成为全球资本市场的焦点之一。专业人士及机构纷纷发声 看好港股市场，张忆东在前不久兴业证券的中期策略会中，提出战略性做多港股！刘煜辉也认为港股下 半年大概率迎来牛市。 张忆东：战略性做多港股！ 兴业证券全球首席策略分析师张忆东对于港股更为看好。在前不久兴业证券的中期策略会中，张忆东分 享他的最新观点，提出了"战略性做多港股！"。 2024年以来，由科技和新消费驱动的这一轮港股IPO的回暖，对于后续港股市场的重估会有一个基本面 层面的质的支持。这个支持反映在港股市场的市值结构。从近年的维度来看，新消费、科技和生物医药 的占比在不断提升，这三类资产的市值结构现在已经占据了港股市场的半壁江山以上。 新的优质公司，将带来可持续的港股重估的基本面基础。与此同时，港股市场这轮的牛市本质上受益于 资产的重估浪潮，所以无论是A股还是港股，都是在于新兴的消费、成长型的消费以及科技的突破。 在投资机会上，张忆东建议关注两大类资产。一是中国的亮点资产可以作为进攻的"矛"，包括以军工、 科技和新消费为代表的成长型资产。 红利资产和黄金是防御性的"盾"。张忆东认为，红利资产是港股非常独特且具有长期 ...

今日A股三大指数小幅下跌，截至收盘，沪指跌0.04%报3387点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.36%。 全天成交1.24万亿元，较前一交易日缩量 64亿元。 板块方面，脑机接口、油气、电池、核污染防治等板块涨幅居前，游戏、创新药、美容护理、IP经济等板块跌幅居前。 | < | 倍盗康 ··· Q | | --- | --- | | 870199 已收盘 06-17 15:34:55 北京 | | | 3125人加自选(一) > | | | 41.86 +9.66 +30.00% | CN 融 L1 | | 高 41.86 开 39.00 量 91575.00手 总市值 28.51亿 。 | | | . 低 38.50 换 24.62% 额 3.73亿 | 市盈TTM -- | 五日 分时 日K 月K 李K 年K 分钟 · 周K 均价:40.76 最新:41.86 +9.66 +30.00% | 86 | | 30.00% 卖5 | | | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 英4 | | | 0 | | | | 卖3 | -- | | 0 | ...

【导读】市场震荡，创新药、新消费板块，集体跳水！ 中国基金报记者 泰勒 今天的市场，略微震荡，三大指数集体收跌，一起看看发生了什么事情。 6月17日，市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。截至 收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.36%。 市场共2250只个股上涨，61只个股涨停，2921只个股下跌。 | 880005 涨跌家数 | | | --- | --- | | 其中 涨停 | 61 | | 涨幅 > 7% | 80 | | 涨幅 5-7% | 64 | | 涨幅 3-5% | 182 | | 涨幅 0-3% | 1924 | | 跌幅 0-3% | 2616 | | 跌幅 3-5% | 681 | | 跌幅 5-7% | 67 | | 跌幅 > 7% | ਕਰ | | 其中 跌停 | 9 | | 上涨家数 | 2250 | | 下跌家数 | 2921 | | 平盘停牌 | 247 | | 总品种数 | 5418 | | 总成交额 | 12371.36亿 | | 总成交量 | 100014.4/ל | | 涨家增减 | -459 | | 涨家增幅 | -16.94% | | 指数量比 ...

策略 策略报告 [TABLE_COVER] 一致预期的长尾 2025 年下半年展望 [Table_first1] 中国 A 股策略 2025 年 06 月 06 日 [Table_first3] 分析师 策略研究团队 宋劲 jin.song@nomuraoi-sec.com SAC 执证编号：S1720519120002 傅尔 er.fu@nomuraoi-sec.com SAC 执证编号：S1720524010001 65413995/61850/20250610 16:55 在美国经济避免硬着陆的基准情形下，我们看好 AH 市场下半年相对和绝 对收益机会。全球宏观预期已被市场较长期计价，目前全球市场正再度迈 入一致预期的长尾期。面对美国经济强现实弱预期、中国经济弱现实强预 期的割裂，我们认为预期与现实间的错位将在下半年逐步被高频数据所验 证，当前投资者已再度站在十字路口。国际资金推动的"去美元化"叙事将 在交易层面叠加额外波动性。 从股权风险溢价（ERP）角度来看，我们认为沪深 300 仍具配置价值。鉴 于银行业在今年经营压力增加，我们预计金融行业净利率将小幅走低，同 时基于我们对当前宏观增速的预期，我们 ...