2025年04月29日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：风险偏好回升 | 3 | | --- | --- | | 白银：企稳反弹 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：寻底继续 | 7 | | 锌：区间整理 | 9 | | 铅：窄幅震荡 | 10 | | 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 | 11 | | 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 | 11 | | 锡：小幅修复 | 13 | | 工业硅：需求疲软，盘面弱势震荡 | 15 | | 多晶硅：消息面发酵，盘面亦偏弱 | 15 | | 碳酸锂：成本支撑趋弱，关注高基差下采买需求 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：限产预期升温，短线反弹 | 20 | | 热轧卷板：限产预期升温，短线反弹 | 20 | | 硅铁：低位震荡 | 22 | | 锰硅：低位震荡 | 22 | | 焦炭：限产消息扰动，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：限产消息扰动，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱 | 26 | | 玻璃：原片价格平稳 | ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-04-29 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2025-04-29 所长 早读 今 日 发 现 短期保持定力，适时加码对冲 观点分享： 今年首次以经济为主题的政治局会议，定调外部环境变化后政策方向：短期以加快落实 前期既定的政策为主，但政策储备充足，未来必要时将择机加码对冲。从高频数据跟踪来看， 中美港口吞吐量数据稳中有落，海运费呈季节性回落，韩国旬度出口增速在下旬显著回落， 故外贸影响加大，但尚未到冲击最大之时。国内日度地产销售开始呈现压力。整体上预计 4 月宏观数据趋弱，但下行幅度尚温和。鉴于此，预计近期政策以政治局会议强调的结构性政 策工具落地为主。后期，等待贸易摩擦对经济的真实影响更确定，关税走向更明朗和稳定后， 国内政策或进一步加码，包括降准降息等总量政策的空间有望打开。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 贵金属 | ★★★★ | 贵金属：我们认为目前的调整仅是战术层面的，战略层面黄金的趋势上行难言轻易结束 ，这 也将导致黄金相对调整幅度有限。短期，我们尤其需要关注美国关税谈判进程，将高度影响 黄金分时表 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6]. Core Views - The company achieved a total operating revenue of 9.942 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 34.37%, and a net profit attributable to shareholders of 1.584 billion yuan, up 53.59% year-on-year [1]. - The mining resource segment significantly contributed to the performance increase, with revenue reaching 3.21 billion yuan in 2024, a staggering 412.9% increase year-on-year [2]. - The Lonshi copper mine reached full production ahead of schedule, producing 48,700 tons of copper metal in 2024, with plans to increase production to 79,400 tons in 2025, a 63% increase compared to 2024 [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported total revenue of 2.972 billion yuan, a 42.35% increase year-on-year, and a net profit of 491 million yuan, up 52.77% year-on-year [1]. - For Q1 2025, the company achieved total revenue of 2.811 billion yuan, a 42.49% increase year-on-year, and a net profit of 422 million yuan, up 54.10% year-on-year [1]. Mining Resource Segment - The mining resource business generated 3.21 billion yuan in revenue in 2024, with a gross profit margin of 42.25%, down 6.12 percentage points year-on-year [2]. - In Q1 2025, the mining resource segment generated 1.3 billion yuan in revenue, a 232.7% increase year-on-year, with a gross profit of 588 million yuan, up 247.3% year-on-year [2]. Profit Forecast and Valuation - The report projects net profits of 2.251 billion yuan and 2.812 billion yuan for 2025 and 2026, respectively, with a 3% and 12% upward revision [4]. - The expected price-to-earnings ratios for 2025-2027 are 10.4X, 8.3X, and 7.0X, respectively [4].

MMG Limited (01208) Q1 2025 Earnings Call April 24, 2025 09:00 PM ET Moderator Hello, everyone. Welcome to MMG twenty twenty five First Quarter Production Report Briefing. All participants are currently on mute. We will now proceed with the disclaimer. This conference is intended solely for participating investors. The audio and the transcript of this meeting are for reference only. NMG has not authorized any external parties to redistribute the content of this conference. The company and its affiliates sha ...

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多 ...

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 4 月 24 日星期四 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

Managem注重国际化经营，其60%的营业额来自摩洛哥以外的国家和地 区，在非洲区域内不断拓展金矿投资。其中，Managem于2024年12月收购了几 内亚卡里塔金矿，该矿探明黄金储量超过200万盎司。Managem投资建设的塞 内加尔博托金矿预计于今年下半年投产，该矿将助力Managem实现年内黄金总 产量30万盎司的历史新纪录。 在摩洛哥本土铜矿开采领域，Managem投资约4.5亿美元开发Tizert铜矿项 目，投产后可使现在每年10万吨的铜矿产量翻一番。 此外，Managem还投入大量资本开发新能源电池原材料相关产业，其中， 硫酸钴项目将于2025年4季度启动。Managem同时计划与摩洛哥磷酸盐公司 （OCP）合作开发精铜冶炼项目，预计投资额为10亿至15亿美元。 （原标题：摩洛哥Managem矿业公司2024年营收稳步增长） 2025年4月2日，摩洛哥《经济学人》报报道，摩洛哥Managem矿业公司近 期公布的2024年财务报告中，各项指标均实现较高增长，其中营业额8.86亿美 元，同比增长18%；毛利润2.65亿美元，同比增长11%；净收入0.62亿美元，同 比增长21%。 报道称，Manag ...

观点聚焦 理由 秘鲁：宏观环境稳定，社区关系逐步改善 。 秘鲁铜矿资源禀赋优异，索尔币值稳定、经贸政策开放，但社区关系是其主要挑战。本次调研我们观察到当地 中资矿企的国际化管理和ESG融合能力正在显著提升，对改善经营的稳定性有重要意义。 巴西：优异资源禀赋和规模经济带来显著的成本优势。 巴西锂矿 成本具备全球竞争力，我们认为主要来源于不输澳矿的资源禀赋、显著优于非洲的基础设施配套以及与中国相似的低要素成本优势。此外，巴西拥有丰富且 优质的铁矿和桉树资源，铁矿石矿端成本以及阔叶浆现金成本均处于全球低位。 阿根廷：经济改革将是阿根廷矿业发展的核心变量。 我们认为在积极的情 况下经济改革有望带来更低的通胀、更宽松的审批环境、更稳定的税收政策、更少的贸易管制，有望驱动阿根廷盐湖的成本上涨放缓、盈利能力增强、投资 力度加大和开发效率提升。 如何理解中资矿企在南美的国际化？ 相比非洲，南美国家呈现经济发展程度较高、基础设施配套较好、欧美和本土矿企竞争激烈以及"小政府、大社区"的 特征。如果说中资矿企在非洲国际化的本质是在非洲的"中国化"，那么中资矿企在南美国际化的本质则是在南美的"本土化"，这需要更高阶的国际化能力。 一 ...