2026 年 1 月 11 日 行业研究 TC 现货价创历史新低，铜精矿现货延续紧张 ——铜行业周报（20260105-20260109） 要点 本周小结： 2026 年供需偏紧仍支持铜价上行。截至 2026 年 1 月 9 日，SHFE 铜收盘价 101410 元/吨，环比 1 月 2 日+3.23%；截至 2026 年 1 月 9 日，LME 铜收盘价 12998 美元/吨，环比 1 月 2 日+4.31%。（1）宏观：市场对美联储 2026 年 1 月不降息已经基本定价。（2）供需：TC 现货创新低，显示铜精矿现 货采购依然紧张；线缆企业周度开工率继续下降，国内社会库存继续增长，铜价 大涨对需求有压制；但展望 2026 年，供需依然偏紧，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比+14.6%，LME 铜库存环比-2.5%。（1）港口铜精矿库存： 截至 2026 年 1 月 9 日，国内主流港口铜精矿库存 64.0 万吨，环比上周-0.8%。 （2）全球电解铜库存：截至 2026 年 1 月 9 日，全球三大交易所库存合计 83.8 万 吨，环比 12 月 31 日+6.2%。截至 1 月 8 日，LME ...

你看像广东佛山、清远这些地方，报价总是比较"跳脱"。这跟地方经济结构分不开。那边工厂密，特别是需要大量铜材的先进制造企业多，他们"胃口"大， 要得急，自然就把收购价给抬上去了。而且南方整个回收网络织得密，信息流转快，市场一有风吹草动，反应特别灵敏。他们那边库存听说一直不算厚实， 这下需求一旺，可不就显得货更紧俏了嘛。 嘿，各位收废铜、搞回收的同行们，今儿个咱们来唠唠这市场上的热乎气儿！眼瞅着这废铜价格就跟开了春的笋似的，蹭蹭往上冒，特别是那些好料子，像 光亮铜、紫杂铜，真是抢手。这行情到底为啥这么火？背后有啥门道？咱们一起掰扯掰扯。 这波涨价，到底是啥在背后推着？ 要我说啊，这回涨价可不是空穴来风。首先得看"大盘子"，就是期货市场那边，铜价一挺腰杆，咱们这边废铜的底气自然就足了，这是最直接的风向标。再 者呢，下游那些工厂，尤其是做新能源配件、电子元件的，最近活儿好像多起来了，他们一开工，对铜料的需求"嗷"一下就上来了。咱们手里的废铜，正好 对上了他们的胃口，价格能不上浮吗？这就好比赶集，买东西的人一多，卖货的嗓门都亮堂。 南方市场为啥总是跑在前头？ 往后看，这行情能稳得住吗？ 说实话，谁也没法打保票。不过可以 ...

2026 年 1 月 4 日 行业研究 2025 年 12 月电线电缆企业开工率创近 6 年同期新低 ——铜行业周报（20251229-20260102） 要点 本周小结：短期铜价震荡， 2026 年供需偏紧仍支持铜价上行。截至 2025 年 12 月 31 日，SHFE 铜收盘价 98240 元/吨，环比 12 月 26 日+2.23%；截至 2026 年 1 月 2 日，LME 铜收盘价 12461 美元/吨，环比 12 月 24 日+3.36%。（1） 宏观：美国铜关税预期仍导致全球铜库存持续流向美国，COMEX 铜库存持续新 高。（2）供需：国家发改委 12 月 26 日强调对铜冶炼等产业强化管理和优化布 局，中国铜冶炼产能增长或受限。12 月线缆企业开工率创近 6 年新低，铜价大 涨对需求有压制；但展望 2026 年，供需依然偏紧，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比+23%，LME 铜库存环比-7%。（1）港口铜精矿库存： 截至2025年12月31日，国内主流港口铜精矿库存64.6 万吨，环比上周-16.7%。 （2）全球电解铜库存：截至 2025 年 12 月 31 日，全球三大交易所库存合 ...

Market Overview - The average price of SMM1 electrolytic copper for the week ending December 27, 2025, ranged from 93,470 to 97,740 yuan/ton, showing an upward trend during the week [2][10] - SMM's premium/discount quotes ranged from -340 to -195 yuan/ton, maintaining a discount throughout the week [2][10] - LME inventory decreased by 0.07 million tons to 157,000 tons, while the Shanghai Futures Exchange inventory increased by 1.59 million tons to 111,700 tons [2][10] - Domestic social inventory (excluding bonded zones) rose by 2.52 million tons to 193,600 tons, and bonded zone inventory decreased by 0.12 million tons to 75,400 tons [2][10] - Comex inventory increased by 2.07 million tons to 482,900 tons [2][10] Macroeconomic Insights - In the week ending December 27, 2025, U.S. core capital goods orders and shipments rebounded [3][11] - The offshore RMB broke the "7" mark against the USD for the first time in 15 months [3][11] - The risk of military conflict between Israel and Iran has escalated due to missile issues [3][11] - The Bank of Japan's governor indicated that they are nearing their inflation target and may continue to raise interest rates [3][11] Mining Sector - The SMM imported copper concentrate index reported -44.9 USD/dry ton, down by 1.25 USD from the previous period [3][12] - Market trading was quiet due to the Christmas holiday, with foreign suppliers on break [3][12] - Kaz Minerals has reduced direct supply of copper concentrate to China, with remaining supplies to be circulated through traders [3][12] - Capstone Copper's Mantoverde mine union plans to strike on December 29 if labor negotiations fail, with a projected copper output of 22,000 tons in 2024 [3][12] Smelting and Import Dynamics - The average transaction price for Yangshan copper premium was 53.4 USD/ton, up 4.4 USD week-on-week [4][13] - The average price for warehouse receipts was 53.6 USD/ton, up 10.6 USD week-on-week [4][13] - The import loss was approximately 1,400 yuan/ton as of December 24, with mainstream warehouse and bill prices ranging from 40 to 50 USD/ton [4][13] Scrap Copper Market - Copper prices surged, with Shanghai copper reaching a peak of 99,730 yuan/ton, an increase of nearly 6,000 yuan [5][14] - The price difference between refined and scrap copper narrowed before rebounding to 3,944 yuan/ton, showing weak follow-through in scrap copper prices [5][14] - Market liquidity is tight due to sellers holding back, and downstream purchasing remains cautious [5][14] Consumption Trends - The operating rate of refined copper rod enterprises was 60.73%, down 2.34 percentage points [6][15] - High copper prices have suppressed downstream purchasing, leading to fewer new orders and a continued weak market [6][15] - The operating rate for copper cable enterprises was 60.75%, down 5.96 percentage points [6][15] Strategic Outlook - The strategy for copper is cautiously bullish, with recommendations for downstream enterprises to focus on demand-based hedging [7][16] - If prices fall between 94,000 and 95,000 yuan/ton, it is suggested to increase buying hedging [7][16]

（文华综合） 海关总署在线查询数据显示，中国11月废铜进口量为20.81万吨，环比增加5.8%，同比增加19.9%，为 2025年单月新高。日本、泰国、韩国、马来西亚等主要供应国输送都有增加。 数据来源：海关总署 ...

2025 年 12 月 21 日 行业研究 COMEX 铜非商业净多头持仓处于 1990 年以来 87%分位数 ——铜行业周报（20251215-20251219） 要点 本周小结：继续看好铜价上行。截至 2025 年 12 月 19 日，SHFE 铜收盘价 93180 元/吨，环比 12 月 12 日-0.96%；LME 铜收盘价 11882 美元/吨，环比 12 月 12 日+2.85%。（1）宏观：美国 11 月失业率达 4.6%，2026 年 1 月降息概率环比 回升。（2）供需：据 SMM，中国冶炼厂与安托法加斯塔敲定 2026 年铜精矿 TC 长单 Benchmark 为 0 美元/吨（本周 TC 现货价为-44 美元/吨），铜冶炼厂利 润或好于预期。线缆企业开工率本周略有回升，Q4 电网旺季效应仍存；Q4 空调 排产同比下降，但环比改善；供需仍维持偏紧格局，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比+1.7%，LME 铜库存环比-3.3%。（1）港口铜精矿库存： 截至 2025 年 12 月 19 日，国内主流港口铜精矿库存 73.1 万吨，环比上周-4.3%。 （2）全球电解铜库存：截至 202 ...

二月下旬，特朗普命令商务部启动安全审查，瞄准进口铜对美国经济的隐患，大家都猜这是为加税铺 路。七月底公告落地，八月起半成品铜和相关产品一律50%关税。 贸易商赶紧把货转向美国港口，避免多掏腰包。托克和嘉能可这些大户带头行动，原计划去亚洲的船队 改道新奥尔良和巴尔的摩。 短短几个月，五十万吨铜堆积如山，比平时月均进口多出七倍。仓库紧急扩容，企业主抢着囤货，生怕 价格再上窜。 美国本土铜业本就疲软，产量跟不上消费，依赖智利和加拿大六成多。这关税本想护着自家产业复苏， 可现实是库存爆棚，供需彻底乱套。 本土供应商被迫甩卖，矿场减产，工人日子难过。铜价在纽约交易所比伦敦高出一千四百美元一吨，套 利机会吸引更多货流进来。 全球链条跟着受影响，原本均衡的供应被抽走，其他地区开始闹荒。中国作为头号买家，首当其冲，新 能源和电网项目用铜本就紧，这下采购成本直线上窜。 中国八成五铜矿靠进口，电动车和太阳能设备年需求还在涨。可铜价从年初八千多美元一吨窜到纪录高 位，工厂主们咬牙扛着，中小企业先顶不住，生产线慢下来。 废铜渠道也堵塞，美国出口几乎枯竭，本该缓冲市场的环节失效。上海期货交易所逆价差拉大，现货比 远期贵，显示供应吃紧。 ...

铜：新高之后，再上层楼？20251215 摘要 美国关税政策（5%至 2028 年 30%）引发国际铜材抢购，非美地区供 应短缺，美国锁定超额库存，加剧非美地区紧张，导致 LME 铜价预测上 调。 铜价上涨的长期基本面支撑是资本开支不足导致的供给短缺。预计到 2028 年，为满足平衡所需的激励价格可能决定长期均衡价格在每吨 1 万美元以上，实际价格可能更高。 短期内，关税驱动的库存流动和贸易商囤货导致交易所交割紧张，短缺 预期超过现货影响，流动性和基本面共同推动投机情绪，推高铜价。 美国降息预期带来宏观利好，美铜虹吸效应导致全球库存错配。美国锁 定大量库存缓解精炼铜过剩压力，奠定全球库存结构性失衡基础，支撑 铜价。 套利交易源于美国对精炼铜加征关税预期，跨市价差抬升，COMEX 系 统维持 contango 形态，支撑向美国运送精炼铜套利行为，导致非美地 区短缺。 中国冶炼厂出口意愿高，LME 对逼仓风险管控严格，高额常态溢价促使 下游买家囤积，这些因素限制了实质性的逼仓风险。 美国冶炼和加工产能不足，依赖精炼铜进口。即使实施关税扶持本土产 能，内生增长仍然困难，新建项目审批流程限制产能扩张。 Q&A 近期全 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-16 加工费谈判仍在拉锯中 铜价暂陷震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-15，沪铜主力合约开于 93500元/吨，收于 92400元/吨，较前一交易日收盘-1.79%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 93,500元/吨，收于 92,250 元/吨，较昨日午后收盘下降0.01%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货报价贴水30至升水150元/吨，均价升水60元/吨，较前一日上涨80元。现货价 格区间为92070-92460元/吨。今日为当月合约2512的最后交易日，报价继续沿用当月合约标准。盘面主力合约基本 运行于92090-92330元/吨，次月2601合约区间为92200-92510元/吨，跨月价差在C200至C100之间。由于最后交易日 与年度长单基本结束重叠，市场交易情绪整体平淡，贸易活跃度下降。尽管铜价日内下跌近千元，但绝对价格仍 高于92000元/吨，下游采购意愿较弱。持货商早间对次月报价平水铜贴水100元/吨、好铜贴水50元/吨左右，午后进 一步走扩至贴水130元和80元。今日，上海地区库存仅小幅累积，反映国产与进口补 ...

2025 年 12 月 14 日 行业研究 美国 COMEX 交易所电解铜库存续创历史新高 ——铜行业周报（20251208-20251212） 要点 本周小结：宏观情绪改善，看好铜价继续上行。截至 2025 年 12 月 12 日，SHFE 铜收盘价 94080 元/吨，环比 12 月 5 日+1.40%；LME 铜收盘价 11553 美元/ 吨，环比 12 月 5 日-0.96%。（1）宏观：美联储 12 月如期降息；国内中央经济 工作会议强调明年政策"坚持稳中求进、提质增效"，提出优化"两新"（大规 模设备更新和消费品以旧换新）政策，整体利好铜消费。（2）供需：线缆企业 开工率在铜价大涨后本周略有回落，但 Q4 电网旺季效应仍存；2025Q4 空调排 产同比下降，但环比改善；供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比+2.6%，LME 铜库存环比+0.8%。（1）港口铜精矿库存： 截至 2025 年 12 月 12 日，国内主流港口铜精矿库存 76.4 万吨，环比上周+1.8%。 （2）全球电解铜库存：截至 2025 年 12 月 8 日，全球三大交易所库存合计 69.0 万吨，环比 ...