在这个"蓝海"与"红海"特质兼具的速冻行业里，安井食品（603345）(02648)港股上市后的第一份半年报 正在向外界展露公司新成长逻辑。 8月25日，安井食品发布2025年半年报，这是公司成为国内速冻食品行业唯一实现"A+H"上市的企业后 发布的首份中报。上半年，安井食品实现营收76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比 下滑15.79%。 透过财报来看，安井食品利润下滑主要是"外因"和"内因"所致，如下： 一方面，部分原材料价格涨价对公司成本端造成压力。期内，公司销售成本同比增加5.8%，主要由于 销售增加及小龙虾、鱼糜等原材料采购价格增加所致，而销售成本增加无疑对公司毛利率造成一定影 响，期内公司毛利率同比减少3.5个百分点至19.9%。 另一方面，战略调整期的阶段性投入亦会使公司利润承压。上半年，安井在产品端加速产品迭代和品类 升级、在渠道端深挖渠道潜力等战略布局均需持续资金支持，而通过收购鼎味泰切入冷冻烘焙赛道亦会 产生一次性费用。 从上述核心财务指标表现来看，不难发现，安井食品此次半年报虽不算是一份亮眼的"成绩单"，但却是 一份饱含成长新意的高质量"答卷"。 目前速冻行业虽 ...

在这个"蓝海"与"红海"特质兼具的速冻行业里，安井食品(02648)港股上市后的第一份半年报正在向外界 展露公司新成长逻辑。 8月25日，安井食品发布2025年半年报，这是公司成为国内速冻食品行业唯一实现"A+H"上市的企业后 发布的首份中报。上半年，安井食品实现营收76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比 下滑15.79%。 透过财报来看，安井食品利润下滑主要是"外因"和"内因"所致，如下： 一方面，部分原材料价格涨价对公司成本端造成压力。期内，公司销售成本同比增加5.8%，主要由于 销售增加及小龙虾、鱼糜等原材料采购价格增加所致，而销售成本增加无疑对公司毛利率造成一定影 响，期内公司毛利率同比减少3.5个百分点至19.9%。 另一方面，战略调整期的阶段性投入亦会使公司利润承压。上半年，安井在产品端加速产品迭代和品类 升级、在渠道端深挖渠道潜力等战略布局均需持续资金支持，而通过收购鼎味泰切入冷冻烘焙赛道亦会 产生一次性费用。 从上述核心财务指标表现来看，不难发现，安井食品此次半年报虽不算是一份亮眼的"成绩单"，但却是 一份饱含成长新意的高质量"答卷"。 目前速冻行业虽然发展空间巨大， ...

利润端，市场竞争激烈，盈利能力短期承压。25H1，公司毛利率同比-1.62pct 至23.59% ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比+1.35/+0.32/+0.08/+0.17pct 至6.87%/9.69%/1.25%/0.01%，归母净利率同比-2.61pct 至4.04%；25Q2 公司毛利率同比-2.29pct 至22.66%，销售/管理/研发/财务费用率同比 +0.44/+0.30/+0.24/+0.18pct至5.57%/10.77%/1.52%/0%，归母净利率同比-2.32pct 至3.45%。受经济形势变 化及餐饮市场竞争结构变化的影响，公司利润短期承压。 投资建议：根据半年报，考虑到消费环境与餐饮场景竞争烈度暂未缓和，我们预计公司2025-2027 年收 入分别为19.77、21.26、23.01 亿元（2025-2026 前值为22.36、25.01 亿元），同比增长6%、8%、8%， 归母净利润分别为0.78、0.95、1.10 亿元（2025-2026 前值为1.41、1.80 亿元），同比-7%、23%、 16%，EPS 分别为0.80、0.98、1.13 元，对应PE ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年08月28日 经营短期承压，关注新渠道与新品类拓展 推荐 ( 维持) 股价:29.66元 行情走势图 证券分析师 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn 千味央厨(001215.SZ) 事项： 公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营业收入8.86亿元，同比下降 0.72%；归母净利润0.36亿元，同比下降39.67%；实现扣非归母净利润0.34亿 元，同比下降41.94%。 平安观点： 司 半 年 报 点 评 研 究 报 告 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,901 | 1,868 | 1,900 | 2,031 | 2,244 | | YOY(%) | 27.7 | -1.7 | 1.7 | 6.9 | 10.5 | | 净利润(百万元) | 134 | 84 | 85 | 94 | 106 | | YOY(%) | 31.8 | -37 ...

安井食品2025 年上半年实现营业总收入76.04 亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润6.76 亿元，同比 减少15.79%；实现扣非归母净利润6.03 亿元，同比减少21.85%；2025 年第二季度实现营业总收入40.05 亿元，同比增长5.69%；实现归母净利润2.81 亿元，同比减少22.74%；实现扣非归母净利润2.60 亿元， 同比减少26.11%。 拥抱商超大B 定制化，特通、新零售及电商渠道表现较好。分产品看，2025年第二季度米面制品/ 调制 食品/ 菜肴制品收入分别同比-10.8%/-1.4%/+26.1%，锁鲜装产品保持韧性增长，公司C 端"肉多多烤肠系 列"实现品类升级和产品结构优化。分渠道看，2025 年第二季度经销商/商超/特通/新零售及电商渠道收 入同比+1.6%/+8%/+19.4%/+35.1%， 特通、新零售及电商渠道表现较好，主因公司全面拥抱大B（特 通）客户和新零售客户策略进展顺利，已与沃尔玛、麦德龙、大润发等多家传统商超及盒马鲜生等新零 售渠道在定制化产品开发等方面展开深度合作。 原材料价格上涨，盈利能力短期承压。2025 年第二季度公司毛利率18.0%，同比降 ...

事件：公司发布2025年半年报，25H1实现营收35.7亿元，同比-2.7%；实现归母净利润3.1亿元，同比-6%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比-16.6%。其中25Q2实现营收13.5亿元，同比 米面主业持续承压，直营电商表现亮眼。分产品看，25H1公司速冻米面产品实现收入30.9亿元，同比-1.5%；其中以汤圆、水饺及粽子为代表的传统米面制品实现收入20.6亿元，同比+0.2% 促销压力拖累毛利，Q2盈利能力承压。25H1公司毛利率为24.3%，同比-1.6pp；其中25Q2毛利率为22.7%，同比-2.1pp。毛利率承压或与公司为应对速冻行业竞争烈度提升增加促销力度所致 产品渠道齐发力，业绩改善值得期待。1)产品端公司将在维持传统米面平稳增长基础上，通过降费增效提升其利润贡献率；同时不断加大健康化与个性化新式米面推新力度，新品及次新品有望贡 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.60元、0.63元、0.66元，对应动态PE分别为19倍、19倍、18倍，维持"持有"评级。 风险提示：餐饮端回暖不及预期风险，新品推广不及预期风险。 ...

投资建议：由于速冻食品下游需求较为疲软，我们下调此前的盈利预测，预计2025-2027年公司实现营 业总收入158.2/172.3/184.8亿元(前预测值为163.3/177.8/190.8亿元)，同比4.6%/8.9%/7.3%；2025-2027年 公司实现归母净利润14.0/15.6/16.7亿元(前预测值为15.9/17.1/18.4亿元)，同比-5.4%/10.9%/7.4%；实现 EPS4.21/4.67/5.02元；当前股价对应PE分别为18.3/16.5/15.4倍。维持优于大市评级。 内生产品创新驱动，外延整合有序推进。今年公司以产品创新驱动为基调，团队压力与激励并存，关注 新品类、新渠道、新区域拓展，定制化产品方向发力已经有初步成果。另外，公司2025年7月与鼎味泰 进行深度对接，财务上已实现并表，业务层面成立冷冻烘焙事业部介入管理，双方将共享渠道，保留核 心团队具有比较强的研发能力、产品创新能力及技术经验。 风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，新品推广不及预期等。 拥抱商超大B定制化，特通、新零售及电商渠道表现较好。分产品看，2025年第二季度米面制品/调制食 品/菜肴制品收入 ...

公司点评 · 食品饮料行业 主业仍然承压，新渠道表现亮眼 —— 2025 年中报点评 2025 年 8 月 26 日 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15126.65 | 15913.24 | 16915.77 | 17947.63 | | 收入增长率% | 7.70 | 5.20 | 6.30 | 6.10 | | 归母净利润（百万元） | 1484.83 | 1421.36 | 1481.49 | 1567.07 | | 利润增速% | 0.46 | -4.27 | 4.23 | 5.78 | | 毛利率 | 23.30 | 21.30 | 21.30 | 21.30 | | 摊薄 EPS(元) | 4.46 | 4.26 | 4.45 | 4.70 | | PE | 17.30 | 18.07 | 17.34 | 16.39 | | | | 分析师 刘光意 ：021-20252650 ：liuguangyi_yj@chinastock.com.c ...

加大竞争，利润率阶段性承压 安井食品(603345) ——安井食品 2025 年半年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | [Table_Target] 目标价格(元): | 103.50 | | 程碧升(分析师) | 021-23185685 | chengbisheng@gtht.com | S0880525040031 | | | | 陈力宇(分析师) | 021-38677618 | chenliyu@gtht.com | S0880522090005 | | | | | | | | [当前价格 Table_CurPrice] (元)： | 77.06 | 本报告导读： ...

格隆汇8月26日｜平安证券研报指出，安井食品上半年实现营业收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母 净利润6.76亿元，同比下降15.79%。原材料价格上涨，盈利能力承压。分产品来看，2025H1公司速冻 调制食品实现营收37.59亿元，同比下降1.94%；速冻菜肴制品实现营收24.16亿元，同比增长9.40%；速 冻面米制品实现营收12.41亿元，同比下降3.89%；农副产品及其他实现营收1.81亿元，同比下降 4.57%，仅速冻菜肴制品录得正增长。2025年7月，公司完成对江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权及 鼎益丰食品（太仓）有限公司100%股权的收购，逐步切入行业规模、增长速度兼具较好成长空间的冷 冻烘焙赛道，并将两家公司纳入合并报表范围。公司将深度整合鼎味泰在高端鳕鱼糜制品领域、关东煮 细分品类的综合优势以及在冷冻烘焙赛道的产业布局，未来的协同作用值得期待。公司优质的管理层、 稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑壁垒，看好其在速冻食品和预制菜肴领域的持续发力。维 持"推荐"评级。 ...