有色金属周报(铅) 基本面暂无变动，铅价维持区间整理 2025年6月17日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 目录 CONCENTS 原料告急+需求不佳，再生铅开工低位 4 假期因素解除，铅蓄电池开工回升 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：6月下旬新疆、西藏等地区铅锌矿项目提产，使 | | | | | 得局部地区铅精矿供应短缺压力有所缓解，但缓解幅度相 | | | | | 对有限，多地炼厂TC报价暂无调整，但进口矿不及预期 | | | | | 叠加其他含铅物料及粗铅供应偏紧情况依旧，TC暂无调 | | | | | 整预期；废电瓶方面货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不 | | | | | 多，门店看涨惜售情绪浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | 部分原生铅炼厂有常规检修安排， | | |  | 供给端：6月下旬部分原生铅炼厂有常规检修，或带来部 | 再生铅炼厂则因原料问题开工不确 | | | | 分减量；再生铅方面受原料因素影响减产较多，考虑原料 | 定性较强， ...

Group 1: Steel and Coal Industry - Hebei Steel Group's silicon manganese production in June is 11,700 tons, slightly up from 11,600 tons in May [1] - Rebar production decreased to 2.0757 million tons, down by 108,900 tons or 4.98% from the previous week, with inventory levels also declining for the third consecutive week [1] - Average profit per ton of coke across 30 independent coking plants in China is -46 yuan, with regional variations in profitability [1] Group 2: Agricultural Products - China's cotton import forecast for the 2024/2025 season has been revised down to 1.2 million tons, a decrease of 300,000 tons from the previous month due to U.S. tariffs [1] - Brazil's soybean export forecast for June 8-14 is 3.5645 million tons, down from 4.4739 million tons the previous week, while soybean meal exports increased significantly [2] - The USDA reports that U.S. soybean production for the 2025/2026 season is expected to be 4.34 billion bushels, with ending stocks projected at 295 million bushels [3] Group 3: Chemical Industry - Domestic soda ash manufacturers' total inventory reached 1.6863 million tons, increasing by 59,300 tons or 3.64% week-on-week [3] - The theoretical profit for ammonia-soda method soda ash has decreased by 29.20 yuan per ton [3] Group 4: Lead Industry - A major recycled lead smelter in North China has temporarily halted production due to raw material shortages, with plans to increase procurement prices [3] - A primary lead smelting company in East China has postponed its scheduled maintenance from June to August due to satisfactory equipment performance [3]

有色金属周报(铅) 区间整理 2025年6月9日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：国内铅精矿维持偏紧趋势，进口矿以卖方报价为 | | | | | 主，5月下旬海外银矿招投标报价增多，但铅炼厂因配矿 | | | | | 所需铅精矿和粗铅供应不足而无法接受该类银矿，TC低 | | | | | 位偏弱；废电瓶方面货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不 | | | | | 多，门店看涨惜售情绪浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | 原生铅供给稳中有升，再生铅复产 | | | | | 不确定性较强，需求端则处于淡季， | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | 库存持续累积，对铅价形成拖累， | | | | 生铅方面受原料因素影响减产较多，考虑部分检修炼厂复 | | | | | 产，后续开工或有所回升，但不确定性较强。 | 但考虑铅精矿和废 ...

6月6日，豫光转债盘中上涨2.95%报139.048元/张，成交额706.62万元，转股溢价率16.29%。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售 变现。 资料显示，河南豫光金铅股份有限公司是河南豫光金铅集团有限责任公司控股子公司。河南豫光金铅集 团有限责任公司始建于1957年,是地方国有企业,中国有色金属行业大型骨干企业,公司连续多年跻身"中 国企业500强""中国制造业500强"行列,位居"河南企业100强"第9位,2023年,入选国家"创建世界一流示范 企业和专精特新示范企业名单",获评"国家级绿色工厂"。河南豫光金铅股份有限公司2002年在上海证券 交易所上市,是我国大型铅冶炼企业、白银、再生铅生产基地,"财富中国500强"榜单企业。公司是国家第 一批循环经济试点单位,全国废旧金属再生利用领域试点企业、首批清洁生产化示范企业、第一批通过 铅准入和再生铅准入的企业、首批 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-05 下游接货积极性仍有限 铅价维持震荡格局 库存方面：2025-06-04，SMM铅锭库存总量为5.0万吨，较上周同期变化0.05万吨。截止6月5日，LME铅库存为281550 吨，较上一交易日变化-1600吨。 策略 绝对价格：谨慎偏空 目前铅品种处于需求淡季，并且在节后下游也并无明显的回暖迹象，整体观望态度浓重，因此目前操作仍然以逢 高卖出套保为主。 期权策略：卖出看涨 风险 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-04，LME铅现货升水为-19.72美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16425 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/ 吨至16450元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16450元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化75元/吨至16525元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/ 吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10000元/吨，废黑壳较前一交 ...

有色金属周报(铅) 关注原料支撑有效性 2025年6月4日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 开工平稳，原生铅供给偏松 目录 CONCENTS 原料告急+需求不佳，再生铅开工低位 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：全球铅精矿远期供应增量预期尚存，5月下旬海 | | | | | 外银矿招投标报价增多，但铅炼厂因配矿所需铅精矿和粗 | | | | | 铅供应不足而无法接受该类银矿，TC低位偏弱；废电瓶 | | | | | 方面货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不多，门店看涨惜 | | | | | 售情绪浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | 电解铅供给稳中有增，消费则处于 | | | | | 淡季，对铅价形成拖累，是当前铅 | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | | | | | 生铅方面受原料因素影响减产较多，考虑当前开工已处于 | 市最大的利空，考虑铅精矿和废电 ...

有色金属周报(铅) 上有阻力下有支撑，铅价区间整理 2025年5月13日 宏源期货 研究所 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 行情回顾 摘要 2 开工平稳，原生铅供给偏松 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：全球铅精矿远期供应增量预期存在，但短期供应 | | | | | 端仍面临一定的不确定性，矿端维持紧平衡，TC维持平 | | | | | 稳；废电瓶货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不多，门店 | | | | | 看涨惜售情绪更加浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | 需求淡季，铅锭采买偏弱，但废电 | | | | 生铅方面受原料因素影响较大，废电瓶货源持续偏紧，成 | 瓶亦处于报废淡季，货源趋紧，价 | | | | 本高企导致炼厂亏损走扩，再生铅炼厂减产范围扩大。 | 格坚挺，再生铅减产范围进一步扩 ...

有色金属周报(铅) 成本支撑与需求偏弱相博弈，铅价区间整理 2025年4月29日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：全球铅精矿远期供应增量预期存在，但短期供应 | | | | | 端仍面临一定的不确定性，矿端维持紧平衡，TC维持平 | | | | | 稳；废电瓶货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不多，部分 | | | | | 回收商提前进入五一假期，门店看涨惜售情绪更加浓厚。 | | | | | 原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | 废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损 | | | | | 走扩后大面积减产，支撑铅价震荡 | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | 回升；但考虑当前消费仍处于淡季， | | | | 生铅方面受原料因素影响较大，废电瓶货源持续偏紧，成 | | | | | 本高企导致炼厂亏损走扩，再生铅炼厂大面积减产。 | 且临 ...

【上周铅市表现及分析】上周铅价冲高回落，截至周五沪铅指数收涨 0.08%至 16944 元/吨，单边交易 总持仓 7.05 万手。 截至周五下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 12.5 至 1950.5 美元/吨，总持仓 14.85 万手。SMM1#铅锭均价 16875 元/吨，再生精铅均价 16850 元/吨，精废价差 25 元/吨，废电动车电池均 价 10400 元/吨。 上期所铅锭期货库存录得 3.8 万吨，国内社会库存录减至 4.88 万吨。内盘原生基 差-135 元/吨，连续合约-连一合约价差 5 元/吨。LME 铅锭库存录得 27.79 万吨，LME 铅锭注销仓单录 得 16.13 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-21.19 美元/吨，3-15 价差-70.3 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录 得 1.194，铅锭进口盈亏为-408.61 元/吨。 铅精矿进口 TC-20 美元/干吨，铅精矿国产 TC650 元/金属 吨。原生开工率录得 66.23%，原生锭厂库 1.3 万吨。再生端，铅废库存 7.6 万吨，再生铅锭周产 3.8 万 吨，再生锭厂库 1.9 万吨。需求端，铅蓄电池开工率 ...

研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人 期货研究报告|铅周报 2025-04-27 供需两弱格局难改 铅价仍陷震荡 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 市场要闻与重要数据 ■ 铅市场分析 矿端供应方面，据 SMM 讯，4 月 25 日当周美对华加征关税，3 月铅精矿进口量达 11.6 万干吨，环比增幅 14.18%，银精矿进口量则降至 12.9 万吨，环比下降 20.46%。月末 时段，国内五月铅精矿合约启动价格磋商，仅个别银含量超 2000 克/吨的特殊矿源出现 溢价微调，市场主流报价保持稳定。沪伦比价区间震荡，海外矿远期货源稀缺，本土 铅矿供给持续偏紧，交投双方维持现有供需格局。 原生铅方面，4 月 25 日当周，华中地区原生铅产能利用率提升 2.98%至 66.23%。河南 区域因前期设备维护减产的工厂重启生产，贡献显著产量回升，当地电解铅产能利 ...