以下文章来源于出海潜望 ，作者周月明 出海潜望 . 挖掘出海故事，助力企业全球化。来吧！一起去全世界逐浪 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜周月明 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 在上海市中心一家卡牌道馆内，十几位年轻人围坐在长桌前，指尖翻飞间，皮卡丘、喷火龙等经典宝可梦形象在卡面上跃动。一张"PSA评级为10"的 初代喷火龙卡被郑重放入防弹玻璃展柜，围观者举起手机记录这一刻——这不是动漫展现场，而是卡牌交易市场的日常缩影。 （虎嗅注：PSA是世 界上规模最大最受信任的第三方评级和认证公司） 与传统电商产品不同，宝可梦卡牌的价格体系高度动态化，每时每刻的价格可能都在变，即使是当月官方新发售的产品，也可能因热度而迅速偏离指 导价。 据Research and Markets报告，2022年全球集换式卡牌市场规模为64亿美元，预计到2028年达到101.9亿美元，复合年增长率8.1%。 而其中，最火的要属宝可梦系列。据宝可梦公司官方数据，截至2024年3月，宝可梦的TCG（ Trading card game ）面向全球93个国家和地区的玩家， 仅在日本的销售额就达到1337亿日元（ 约合人民币 67.1 亿元 ），同比 ...

每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 开源证券指出，MCP协议及《网络出版科技创新引领计划》将推动传媒和游戏行业发展。MCP协 议作为AI时代的"HTTP协议"，有望加速AI应用开发和生态扩展，促进大模型从人机交互到Agent应用的 全面落地。国家新闻出版署的政策文件将进一步引导网络游戏、数字阅读等企业加强AI模型研发及泛 文娱AI应用开发，共建语料库，并有望获得财政、税收等支持。集换式卡牌行业保持高增长，中国市 场规模从2019年的28亿元增至2024年的263亿元（CAGR56.6%），情绪消费刚需叠加国漫IP崛起驱动行 业持续扩张。多模态AI技术突破和政策支持将助力IP和体验消费领域发展。 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901），该指数由中证指数有限公司编制，成分股涵盖 A股市场中涉及动漫制作、游戏开发及运营等相关业务的上市公司证券 ...

从 0 到 1 认识卡牌行业 2025042220250416 摘要 • 国产卡牌市场近五年复合增长率超 50%，卡游公司占据主导地位，市场份 额达 71.1%，销售额 82 亿，总市场规模估算约 115.3 亿，销售端或达 200-230 亿。IP 影响力显著，如哪吒 2 推动销量增长，但渠道和生产力壁 垒依然存在。 • 全球奇幻式 TCG 市场规模预计 2033 年达 117.3 亿美元，中国已占据接 近一半份额。国内 CCG 以授权 IP 生产为主，缺乏原创内容和竞技玩法， 与国际三大 TCG（宝可梦、万智牌、游戏王）存在显著差异。 • 卡游作为国产 TCG 领头羊，拥有 70 个授权 IP，通过自有 IP（如卡游三 国）和国际流行 IP（如小马宝莉）双管齐下，发展 TCG 业务，旨在与国际 市场接轨并提升产品质量。 • 卡牌一级市场（经销商）和二级市场（玩家交易）相互影响，一级市场热 度催生二级市场，反之亦然。超发产品可能扼杀二级市场，最终导致一级 市场衰退。运营得当可实现良性循环，促进市场持续发展。 • 卡游 2021-2023 年稳健发展，2024 年通过小马宝莉实现爆发，总销量 100 亿，其中 ...

4月14日，集换式卡牌品牌卡游更新招股书，再次冲击港交所。 2024年卡游首次启动IPO，后以失败告终，从当时证监会要求卡游提交的补充材料来看，卡游首次上市失败或许与数据安全、不符合监管要求等相关。对 这家年入百亿，毛利率超过70%的企业来说，暴利生意的另一面是长期困于"收割小学生""未成年沉溺其中""小学生集卡成瘾"等负面舆论。 同时，集换式卡牌赛道后发者的持续发力，也为卡游带来了竞争压力，同为集换式卡牌品牌的集卡社与Hitcard，前者成为了资本宠儿，后者IP合作版图持 续扩大，春节档与卡游一同拿下了《哪吒之魔童闹海》的卡牌产品开发授权。 在周边经济越来越受关注的当下，Hitcard选择密切绑定上游IP版权方，集卡社选择走引进与原创双轮驱动之路，目前卡游也给出了自己的选择。过去一两 年，在业内外"缺乏自有IP""营收结构单一"等质疑声下，卡游选择了开辟新的增长曲线，即发力人偶、谷子类周边、文具等领域。不过，目前集换式卡牌 仍是卡游的顶梁柱产品。 集换式卡牌乘上"周边经济"东风 卡牌，在外界眼中不过是一张张印着各大IP角色形象的"纸片子"，但对卡牌消费者而言，小小纸片提供的收藏价值、情绪价值等可是超乎想象的 ...

传媒 2025 年 04 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-04 2024-08 2024-12 传媒 沪深300 相关研究报告 《多模态 AI 突破不止，政策暖风持续 助力 IP、体验消费—行业周报》 -2025.4.13 《AI 日日新，供需两旺或助力文娱消 费春意渐浓—行业周报》-2025.4.6 《AutoGLM 沉思实现"边想边干"， 继续布局 AI Agent—行业点评报告》 -2025.4.1 MCP 及政策助力 AI 发展，继续关注高景气 IP 赛道 ——行业点评报告 | 方光照（分析师） | 田鹏（分析师） | 肖江洁（联系人） | | --- | --- | --- | | fangguangzhao@kysec.cn | tianpeng@kysec.cn | xiaojiangjie@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030004 | 证书编号：S0790523090001 | 证书编号：S0790124070035 | MCP 协议及《网络出版科技创新引领计划》助力行业发展， ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The card game industry, particularly the collectible card segment, has experienced significant fluctuations since 2019, with a notable reliance on the Ultraman card series, which peaked at 85% market share in 2021 but has since declined sharply due to strategic missteps in 2023 [1][2][4]. Company Performance and Strategy - In 2023, the company faced a substantial decline in performance due to the mismanagement of the Ultraman card series, which was exacerbated by the decision to reissue rare cards, leading to a loss of consumer confidence and increased secondary market sell-offs [2][4]. - The company attempted to diversify its product offerings by introducing other IPs such as Naruto and Douluo Dalu, but these efforts did not yield the expected results [5][11]. - By the end of 2023, the company shifted its strategy to support distributors in establishing live streaming bases to promote the My Little Pony IP, which quickly gained market acceptance and contributed approximately 60% of revenue in Q1 and Q2 of 2024 [1][3][5]. Sales and Market Dynamics - Sales data for the summer of 2024 showed a decline, prompting the company to implement incentive policies during distributor meetings to maintain sales momentum [3][5]. - In 2025, a concentrated purchasing strategy by distributors for the My Little Pony product led to supply-demand imbalances and inflation, resulting in a 15% overall sales decline in Q4 [1][6]. - The company’s revenue composition for 2024 indicated that My Little Pony accounted for 8% of annual revenue, while Ultraman-related products contributed 10% [1][9]. Future Outlook and IP Potential - The company is optimistic about potential IPs for 2025, including Detective Conan, Crayon Shin-chan, and Sanrio series, which are expected to appeal to a diverse consumer base across age groups [2][15]. - The domestic card market is anticipated to transition towards Trading Card Games (TCG) in the next two to three years, with the company planning to leverage offline channels for dedicated card operations [11][12]. Competitive Landscape - The leading competitor in the industry is Jikasha, with a market size of approximately 500 million yuan, focusing primarily on online sales without significant offline expansion [30][31]. - Other notable competitors include Shanyanxia, which has a market share of around 300 million yuan, and various smaller companies that primarily operate online [30][34]. Challenges and Risks - The company faces challenges related to inventory management, with an average turnover period of 20 days for distributors, and a need to balance new product launches with existing inventory levels [6][8]. - The competitive landscape is intensifying, with the need for effective IP management and consumer engagement strategies to mitigate risks associated with market fluctuations and changing consumer preferences [22][30]. Conclusion - The card game industry is at a critical juncture, with the company adapting its strategies to navigate challenges and capitalize on emerging opportunities. The focus on diverse IPs and the potential shift towards TCGs could provide avenues for growth in the coming years [11][12][18].

4月14日晚，集换式卡牌龙头卡游有限公司时隔一年多再次向港交所递交上市申请，宣告重启港股 IPO，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。 据了解，卡游的首次IPO申请于2024年1月26日提出，但7月底因数据安全合规问题被港交所驳回。根据 中国证监会的要求，卡游需补充提交有关股权架构、数据安全等方面的合规材料，以及对返程并购的合 法性进行详细说明。这使得投资者对其未来不禁充满疑虑。 而现在重启上市，则一定程度上打消了投资者心中的担忧。 招股书显示，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，而泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，包括玩 具、文具、服装及其他消费品等。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在国内泛娱乐产品行 业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；在国内泛娱乐玩具行业集换式卡牌 领域和泛娱乐文具行业中也排名第一，市场份额分别为71.1%和24.3%。 卡游的核心产品是玩具，尤其是集换式卡牌。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。同 时，卡游着力于丰富玩具产品组合，推出了人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类 别，并且还将产品矩阵进一步拓 ...

2025年春节，随着《哪吒之魔童闹海2》破150亿元票房刷新国漫纪录，其联名卡牌同步掀起消费热潮。 卡游推出的《哪吒2》联名卡牌成为"一卡难求"的现象级产品，线下渠道出现上货、抢货、断货、补货的循 环。央视财经频道多次报道这一现象，称其为"现象级文化消费事件"。 国产卡牌因这次爆红，在大众视野内崭露头角，卡牌二手交易市场也随之沸腾。卡游推出的哪吒系列卡牌 中，有卡牌标价一度高达近20万元，成为舆论的焦点。 但不被注意到的事实是，18万一张的卡牌标价并非最终成交价而是挂牌价。在二手交易平台稍加搜索不难 发现，不止18.88万，标价从100万甚至9999.99万都有。 其中，最受争议的"疑似对象"——"敖丙Sp99编首"，在商品的详情页商品说明书上也标注"仅展示不出"。在 国内卡牌文化尚未成熟，文化消费悦己消费仍处于初级发展阶段的当下，社会大众对卡牌这一新生事物的 误解与批评之声频现。 而放眼整个文娱消费（比如明星演唱会、动漫手办、盲盒）一路走来，黄牛炒作、非理性消费，是最常被 贴上的负面标签，难以根除。 对比成熟健全的全球卡牌市场，国产卡牌要想得到多元且蓬勃的发展，卡牌文化的普及与改变大众对于卡 牌的认知只是第 ...