Core Points - The implementation of the Private Economy Promotion Law on May 20 marks a significant step in supporting the development of private enterprises in China, reflecting the government's commitment to enhancing the private economy [1][2] - The law establishes a legal framework that emphasizes the equal treatment and protection of private enterprises, aiming to create a stable and predictable business environment [2][3] Group 1: Legal Framework and Impact - The Private Economy Promotion Law consists of 9 chapters and 78 articles, introducing several firsts, such as enshrining the "two unwavering" principles in law and clarifying the legal status of the private economy [2] - The law aims to transform policy support into institutional support, enhancing the confidence of private entrepreneurs in future development [1][2] Group 2: Support for Innovation and Fair Competition - The law includes provisions that support technological innovation and encourage private enterprises to invest in emerging industries and upgrade traditional sectors, addressing key challenges faced by the private economy [3][4] - It reinforces fair competition by ensuring that local and foreign enterprises face the same requirements in bidding processes, thus promoting a transparent and efficient business environment [3] Group 3: Encouragement for International Trade - The law has positively influenced foreign trade enterprises, encouraging them to expand markets and improve product quality amidst external challenges [5] - It provides a legal basis for private enterprises to engage in international cooperation and investment, enhancing their competitiveness in global markets [3][5]

Core Viewpoint - Chinese enterprises have significantly risen on the international stage, showcasing impressive growth and transformation, becoming key players in the global economy and reshaping international trade, investment, and innovation patterns [1][3]. Group 1: Hard Power of Chinese Enterprises - In the 1995 Fortune Global 500 list, the United States had 151 companies, while Japan had 149. By 2024, the U.S. has 139 companies, and China has 128, spanning various industries such as construction, oil, insurance, banking, and technology [3]. - Among approximately 10,500 companies with revenues exceeding $1 billion globally, 25% are from China, surpassing the 19% from the U.S., indicating a greater number of large enterprises in China [3]. Group 2: Global Presence and Investment Trends - About 70% of large Chinese enterprises have subsidiaries in the U.S., over 60% in Germany, around 40% in the U.K. and the Netherlands, and at least 30% in Canada, Brazil, and Italy. Chinese enterprises are also expanding in Africa [4]. - In 2023, Chinese enterprises shifted their greenfield investments from developed economies to Asia and other emerging markets, reflecting a strategic response to changes in the global economic and political landscape [4]. Group 3: Soft Power of Chinese Brands - Historically, U.S. brands dominated the Brand Finance Global 500 list, accounting for about 40%. However, the share of Chinese brands increased from 4% in 2010 to an expected 14% by 2025 [5]. - Chinese brands have gained global recognition in sectors such as e-commerce, media and entertainment, telecommunications, and electric vehicles, altering perceptions of Chinese products beyond the traditional "Made in China" label [5]. - Despite global economic fragmentation, Chinese enterprises are optimizing their overseas strategies and focusing on the vast domestic market, with potential for further enhancement of their soft power [5].

Core Insights - Eurozone construction output increased by 0.1% in March, recovering from a previous decline of -0.5% [1] Group 1 - The construction output in the Eurozone shows a slight positive change, indicating potential stabilization in the sector [1]

住建部副部长秦海翔：加强既有建筑的改造利用，努力把老房子、旧房子改造成好房子 金十数据5月20日讯，5月20日，住房城乡建设部副部长秦海翔在国新办发布会上表示，近日发布的《关 于持续推进城市更新行动的意见》是指导实施城市更新行动的纲领性文件。在任务安排上，《意见》部 署推进"好房子、好小区，好社区，好城区"四好建设，具有很强的系统性。"好房子"建设，主要是大力 建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。同时加强既有建筑的改造利用，努力把老房子、旧房子改造成 好房子，稳妥推进危险住房改造，加强老旧厂房、低效楼宇、传统商业设施等存量房屋改造利用。 （e 公司） ...

【环球时报驻韩国特派记者 莽九晨】在韩国开发研究院大幅下调韩国年经济增速预期至0.8%后，18 日，韩国媒体接连报道多项经济数据，反映出韩国资本流动失衡、企业经营状况呈现"马太效应"以及制 造业下行等复杂问题。 据韩联社18日报道，韩国吸引外资规模在去年全球经济规模前30的国家中排名第17位，仅一年时间就下 降了4位。据韩国银行（央行）18日向国会提交的资料显示，去年外国人在韩国国内的投资规模为 371.84亿美元，比前一年骤减33.8%。而与之相反，韩国国民和企业的海外投资规模排在第10位，排名 上升3位。有分析认为，这种资本进出不均衡成为结构性趋势，会降低国内经济活力，削弱产业增长基 础。 韩国银行近日公布的数据显示，今年一季度实际GDP环比下滑0.2%，出现负增长。其中，制造业产出 减少0.8%，主要集中在化学品、机械设备等领域。 《亚洲日报》18日报道称，韩国统计厅与国家统计门户网站18日发布的数据显示，今年1月至4月，韩国 制造业月均就业人数为439.5万人，仅占全部就业人口的15.5%。这一比例为韩国自2013年实施第十版 《韩国标准产业分类》以来的最低值。 报道称，受新冠疫情等因素影响，韩国制造 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上 1 、基建：石油沥青装置开工率上升。 5 月第二周，石油沥青装置开工率为 34.4% ，第一周为 28.8% ； 4 月 3 日 -4 月 30 日四周，平均为 28.8% 。 2 、外贸：潜在转口或有所提升。 截至 5 月 15 日的一周内，东盟主要国家港口停靠船舶数量有所反 弹，环比 5 月第一周 +0.8% ，上一周环比 +0.9% 。 景气向下 1 、华创宏观 WEI 指数：环比走弱，但仍在 5% 以上。 截至 5 月 11 日，该指数为 5.16% ，环比 5 月 4 日的 7.73% 下行 2.58% 。 4 月以来指数上行的主要驱动因素包括基建和乘用车消费，工业 生产、耐用品消费、服务消费提振有限。 债券发行： 截至 5 月 18 日， 29 个地方披露了 2025 年 5 月 /Q2 地方债发行计划（含已知发 行），其中新增专项债发行计划已披露 4159 亿 /10872 亿（ 2024 年同期，已披露地区实际发行 4391 亿 /75 ...

1-4 月地产链数据联合解读 20250519 摘要 • 4 月房地产销售面积和金额同比小幅增长，优于预期，主要受益于低基数、 宏观流动性以及政策支持。淡季降幅在正常范围内，预示全年数据可能不 会太差。 • 房地产投资端仍处于去库存状态，但去年和今年一季度拿地面积增加，预 示下半年新开工数据有望修复，明年或将企稳，竣工数据预计保持平稳并 逐步向上。 • 房地产行业总体库存水平明显回落，尤其是一二线城市去化能力较强。房 价降幅收窄，环比下降城市减少，预计未来几个月环比大概率正增长，同 比与去年基本持平。 • 政府财政发力城中村改造和城市更新，资金投入超预期，推动市场修复。 龙头公司拿地积极，预计四季度周期底部加杠杆逻辑将增强市场稳定性。 • 建筑行业出口数据超预期，但投资、社融及基建投资增速有所减弱，电力 领域投资增速表现突出。4 月新增社融和中长期贷款下滑，与地产环比减 弱相对应。 Q&A 请简要概述 2025 年第一季度房地产行业的销售情况及其背后的原因。 2025 年第一季度房地产行业的销售情况总体表现良好，尤其是重点城市的销 售面积和销售金额均同比正增长。具体来看，40 个大中型重点城市的销售面积 同比 ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 05 19 年 月 日 投资策略专题 【行业联合推荐】重回价值投资 A 股市场定价逻辑正经历从短期估值博弈向长期价值投资的系统性切换。 伴随中长期资金占比提升与短期投机资金退潮，市场波动率显著收敛，企 业盈利质量（ROE）对股价的驱动作用持续强化。当前，资金面阶段性收 紧与公募新规的长周期考核要求，进一步抑制题材炒作惯性，引导资金流 向盈利稳定、估值合理的价值型资产。市场逐步回归基本面定价，具备可 持续竞争优势的企业将赢得长期资本青睐。 一、为什么当下重提价值投资？ A 股波动缩小、资金面缩紧、及公募新规的推出下，更多资金将为价值投 票。过往 A 股波动大，PE 变化是主导回报率的核心因素，但近年来 A 股 波动性持续缩小，市场逐渐转向 ROE 主导，价值相关的指数，在收益率表 现上明显占优。近来公募新规的推出，也倒逼资金从短期博弈重回长期价 值投资，未来更多资金将为价值投票。 二、价值投资定义-主要回报率来源于企业 ROE 和股东回报的投资策略 价值投资主要依靠企业盈利持续增长（ROE）或股东回报获取投资收益。 根据股市回报率公式，回报率来源可 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 与此同时，在政策的支持与鼓励下，注销式回购也逐渐成为上市公司优化股权结构、提升公司价值的重要手段。 多名受访人士认为，上市公司回购股份的行为，既能向市场传递股价被低估的信号、增强投资者信心，又能优化 公司股本结构、提高治理水平，是公司实现价值提升的重要途径。随着资本市场的发展，上市公司对回购的认识 和运用也将更加成熟，未来回购热潮有望持续。 银行专项贷支持回购 近段时间以来，A股市场持续传递出积极向好的信号，多家上市公司连续不断地发布大规模的股票回购计划公 告，向外界传递出积极的信号。这一市场行为，不仅为投资者注入了一针强心剂，也为整个资本市场的稳定奠定 了坚实基础。 近日，时创能源对外发布了回购报告书，公司拟使用自有及自筹资金以不超过21.33元/股回购股份，回购股份金 额为3000万元至6000万元。同时，公司已收到兴业银行股份有限公司常州分行出具的《贷款承诺函》，该行承诺 提供贷款额度不超过人民币5000万元的股票回购专项贷款。 无独有偶，同日盛景微也发布公告称，公司董事会第九次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份方案的议案》。本次回购的 ...

证券研究报告 宏观 关税降级带动出口跳升、生产回暖 华泰研究 2025 年 5 月 18 日│中国内地 国内周报 一周概览 5月12日中美发布联声明，将4月2日以来双方加征的125%关税降至34%， 并对其中 24%的关税暂停 90 天实施，仅加征 10%的关税。上周港口高频 指标显示出口活跃度较快回升，到港船舶数量同比由前一周的-11%回正至 1%，或显示抢出口和产能出海的需求有望继续支撑中国出口。出口需求亦 带动工业生产同比回暖，基建活动走强，但地产及建筑活动放缓。 高频经济活动跟踪 港口高频数据显示上周出口活跃度低位跳升，集装箱美线运价上涨，工业 生产及基建活动同比亦有回暖，地产成交同比增速回落。出行及消费方面， 上周 18 城地铁客运量同比上升 0.9%，乘用车零售同比回升 37.3%；工业 生产方面，焦化/高炉开工率同比回升 2.3/2.6 个百分点，水泥企业开工率同 比回升 6.2 个百分点；建筑钢材成交量同比仍在-21.1%的偏弱区间。出口方 面，HDET 高频指标显示 5 月 1-17 日出口或较 4 月回落，但上周降幅有所 改善。地产方面，44 城新房成交面积同比从前一周的 14.4%回落至 ...