Summary of Liquid Cooling Industry Conference Call Industry Overview - The liquid cooling market is expected to see significant growth, with Google's demand for liquid cooling cabinets revised upwards from 30,000-40,000 units to approximately 65,000 units by 2026, indicating a market space increase of about 50% [2][3] - NVIDIA anticipates shipping 100,000 liquid cooling cabinets next year, corresponding to a market space of 70 billion RMB [1][4] - The global liquid cooling market is projected to reach a scale of 100 billion RMB by 2026, tripling from approximately 30 billion RMB in 2025, and could reach 200 billion RMB by 2028 [1][6] Key Players and Supply Chain - Major suppliers in NVIDIA's liquid cooling supply chain include AVC, Colmars, Baode, and Shuanghong, while CDU suppliers include Weidi, Delta, Ament Cool IT, and Schneider [5] - Google's CDU suppliers include Invec, Kohler Master, and Invent, with Invec holding a market share of 30%-35% [5] - Domestic suppliers include Invec, Shenling Environment, and Gaolan Co., which have a high localization rate [5] Company-Specific Insights Invec - Invec is highlighted as a key recommended company due to its capacity and technological advantages, showing significant competitiveness in acquiring overseas orders [7] - The company is expected to see a substantial improvement in performance, with stock prices potentially increasing by 40%-50% as it captures a 30% market share in the external cabinet market, leading to revenues exceeding 4 billion RMB and profits over 1 billion RMB [8] DingTong Technology - DingTong Technology has secured an order for 5,000 liquid cooling IO connectors and anticipates a near doubling of demand for 800G and 1.6T optical modules in 2026, which will significantly boost connector demand [9][10] YiDong Electronics - YiDong Electronics, engaged in OEM for server-related products, expects its OEM revenue to reach at least 1 billion RMB next year, with plans to expand capacity to meet customer demand [11] ShenLing Environment and GaoLan Co. - ShenLing Environment is positioned strongly in the domestic data center air cooling management systems and is expected to secure 20%-30% of Huawei's procurement share, with overseas orders amounting to at least 250 million RMB [12] - GaoLan Co. is also a key supplier for Huawei, with expectations of securing similar procurement shares and actively participating in Southeast Asian project tenders [12] Other Companies - Shuguang Digital Creation is a leading domestic company in immersion liquid cooling technology, collaborating with major North American clients like Meta and Google [13] - Siquan New Materials is focused on sample work within NVIDIA's supply chain and is advancing its related business development [13] Market Trends and Future Outlook - The increasing power consumption of AI computing cards and the rising penetration rate of liquid cooling solutions are expected to enhance the value of liquid cooling, with a sustainable gross margin of around 50% projected for the next 2-4 years [1][6] - The liquid cooling market is anticipated to align closely with the growth trajectories of optical modules and PCB sectors, indicating a robust future for the industry [6]

为什么在当前时间点再次重点推荐宏盛股份？ 宏盛股份 20151223 摘要 液冷行业迎来元年，2026 年头部数据中心将全面采用液冷技术， GB200 已应用。国产供应链加速入局，如英威腾进入 ASIC 供应链，行 业并购频繁，如领益收购利敏达，蓝思收购东阳光，液冷板块快速扩容。 液冷投资逻辑重在业绩兑现，优先考虑能从海外链拿到订单的企业。英 维克直接供应谷歌和英伟达，成为北美市场一级供应商。飞龙、宏盛、 科创新源和奕东电子等通过零部件供应或代工实现业绩。 宏盛股份数据中心业务表现突出，2025 年 Q4 投资收益增加，预计 2026 年 Q2 达增速高点。公司为广达代工，并拓展其他台资厂商，开发 CDU 整体解决方案，已为台达打样，增长潜力显著。 预计宏盛股份 2026 年利润约为 2.5~3 亿元，按 30~40 倍市盈率计算， 市值有望达 100 亿元，实现翻倍增长。中长期来看，公司具备持续增长 潜力，2027、2028 年仍能保持较好业绩。 数据中心液冷技术趋势是功率密度提升带来需求增加，GB300 及谷歌自 2026 年起将全面采用液冷技术。单向冷板式方案成熟，静默式方案或 远期应用。芯片功耗和机柜 ...

证券分析师： 韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006 黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008 穆少阳 A0230524070009 刘宏达 A0230524020002 程恺雯 A0230524080009 苏萌 A0230524080011 联系人：何佳霖 A0230523080002 2025.12.24 证 券 研 究 报 告 "制造强国"实干系列周报(12/21期) 核心观点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 商业航天：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关 注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。重点关注 标的：1）卫星制造：上海瀚迅+臻镭科技+航天电子，2）应用终端：海格通信+国博电子+通宇通讯，3）运营 ...

西部证券发布研报称，2025年英伟达GTC大会上据黄仁勋披露，截至2026年的未来5个季度，Blackwell和Rubin的订单约为1400万颗GPU，估算2026年英伟达 机柜液冷市场规模保守/乐观约69/97亿美元。展望2026年，国产芯片出货有望保持高增，叠加AI超节点整机出货形式采用率的快速提升，将给国内液冷市场 带来高增机遇。 有报道称，中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10%。另据《环球时报》援引路透社报道，多位知情人士透露，英伟达已告知中国客户，计划于 明年2月中旬向中国客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片H200。 商业航天再度爆发，超捷股份（301005.SZ）涨20%，神剑股份（002361.SZ）5连板，航天动力（600343.SH）涨10%，航天发展（000547.SZ）涨超9%。 分析人士表示，钙钛矿电池具备超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等核心优势，有望成为破解太空能源瓶颈、支撑太空经济规模化发展的革命性 解决方案。 12月24日，三大指数再度走强，上证指数涨0.53%，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，科创50涨0.9%。两市超过3900只股票飘 ...

报道/投资界PEdaily "买你的白酒去吧，老登。" 此年度金句源自大概四个月前。当时荒原资产董事长凌鹏发文质疑中际旭创2 0 2 7年2 5 0 亿 净利润预测的合理性 ，旋即，国盛通信分析师阅后送上该转发语。 A股大涨一幕。 作者/ 冯雨晨 这场口水战没有输赢，但中际旭创股价却是一路长虹到了年关， 今日（1 2月2 4日） ， 其 收盘市值 超越7 0 0 0亿。放眼A股市场，光模块三巨头中际旭创、新易盛、天孚通信 三家今年因AI算力需求暴增逆袭，股价纷纷翻了好几倍。 那些嗅到机会早早涌入的投资者，在这场难得的造富机会中收获满满。现在，他们意犹 未尽：下一个机会在哪？ "易中天" 成就今年十倍股 原 因 很 简 单 。 三 家 公 司 今 年 借 势 而 起 ， 但 均 在 2 0 1 5 年 前 后 就 早 早 上 市 。 有 投 资 人 此 前 就 这 样 聊起 ： " 如 果 不 是 I PO 前的老 投资 人， 就 只能 参 与 定 增 。 如 果 定 增 也 没 机 会 ， 就 只能看着了。" 而对那些在机会 露 出苗头时就押注并选择买定离手的市场投资者们，这是一场赶上了 的财富盛宴。一位持仓 ...

| 代码 | 名称 | | 涨幅% ↓ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 920662 | 方盛股份 | 4 | 12.27 | 29.24 乙 | 68.15 | | 300870 | 欧陆通 | 1 | 11.38 | 276亿 | 137.26 | | 603090 | 宏盛股份 | 演 | 10.01 | 61.67亿 | 256.74 | | 301268 | 铭利达 | 1 | 9.39 | 77.88 Z | 17.31 | | 300709 | 精研科技 | 1 | 8.13 | 89.82 (Z | 20.51 | | 002837 | 英维克 | 1 | 7.88 | 1094 Z | 262.69 | | 301248 | 杰创智能 | 1 | 7.70 | 49.00亿 | 100.89 | | 300351 | 永贵电器 | 1 | 7.66 | 72.69亿 | 5.77 | | 301123 | 奕东电子 | 1 | 7.51 | 183亿 | 282.19 | | 603083 | 剑桥科技 | ...

2025 年 12 月 24 日 双融日报 --鑫融讯 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 65 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：液冷、银行、券商 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：65 分（较热） 1、液冷主题：液冷方案凭借更高的散热效率和更低的 PUE， 正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径，行业景气度 持续提升。全球 AI 巨头正加速应用该技术，其中英伟达 B100、H200 芯片已升级液冷散热方案，谷歌也宣布将 2026 年 TPU 芯片出货量目标大幅上调 50%至 600 万颗。相关标 的：英维克（002837）、飞龙股份（002536） 2、银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股 息率高达 6.02%，显著高于 10 年期国债收益率。在经济增 速放缓和市场波动加大时，银行股凭借稳定的分红能力，成 为险资、社保等长期资金的重要配置标的。相关标的：农业 银行（601288）、宁波银行（002142） 3、 ...

今天，A股三大指数集体收红。截至收盘，上证指数上涨0.07%，深证成指、创业板指数分别上涨 0.27%、0.41%。沪深两市成交额达到18998亿元，较昨日小幅放量379亿元。 尽管指数上涨，但个股跌多涨少，上涨个股1512只，下跌个股3856只，个股涨跌幅的中位数为下跌 0.80%。 指数方面，今天上证指数在12月8日的高点3936点附近遇阻回落。除了该高点是一个重要压力位之 外，达哥近期还提到，9月至10月的上升趋势线也是压力位。 从反弹时间来看，12月16日至今共反弹了6个交易日，低于11月14日-24日的7个交易日，因此反弹 周期并未耗尽。 退一步说，即便今天反弹见到小波段顶部，从历史经验来看，下一个交易日基本也是以震荡为主， 快速杀跌不会太快出现。 由于反弹周期未耗尽，达哥认为，即便市场展开短期回调，幅度也不会太大，一般来说本轮反弹的 中分位是重要支撑。 倘若后续继续反弹，则重点观察上证指数反弹到9月至10月上升趋势线附近时的市场情况。 就经验来说，即便是牛市的中期震荡回落，也不宜空仓。视个人情况，3-5成仓位均可。 今天市场出现了几大现象，值得注意。 首先，本轮带领市场反弹的光模块核心股今天表现有 ...

先说液冷。 今日液冷板块延续强势，龙头英维克在全市场超4000家下跌的悲观情绪下逆势涨停。我们认为今天 液冷板块强势除了前些日出海订单持续超预期的催化外，还与今天字节资本开支信息发酵相关，毕 竟明年起，国内液冷市场将也会呈现爆发增长。 目前国内的超节点都是液冷的形态，除了曙光是浸没式液冷，其他都是冷板式液冷。 这里再补充一点H200的事， 假如H200最终放开，那进到国内的基本都是8卡机，都是风冷的 ；包括 国内厂家的8卡机，也都是风冷为主。 大家对国内液冷市场盈利能力的担忧主要来源于与国内储能液冷市场的横向对比，认为液冷技术门 槛有限，在国内比较卷的商业环境下难有好的利润率。国内经商环境比较卷这点并否认，但储能液 冷与数据中心液冷在应用及适配门槛上差距还是比较大，从适配周期来看，数据中心液冷适配周期 显著长于储能液冷，数据中心液冷新供应商导入周期短则1年，长则2-3年，而储能液冷新供应商导 入最快速度平均在3-6个月，本质还是赛道成熟度及终端产品用途差异所致。国内数据中心液冷的毛 利，对于成本管控能力较强的液冷厂商，可以做到25%左右。 关于昇腾链，也就是国产链，我本来计划元旦前写一篇关于明年的展望时，分析 ...

国外 1. 瑞穗证券：金银价格再创新高，地缘风险外溢但后续动能存疑 机构分析指出，国际黄金和白银期货价格双双创下历史新高。美国扣押委内瑞拉油轮事件给本已充满俄 乌冲突等多重压力的地缘政治格局注入了新的不确定性。然而，尽管美国施压委内瑞拉令市场持续紧 张，但在因圣诞节假日缩短的本周交易时段内，这一局势可能不足以支撑价格维持在纪录高位。瑞穗证 券美国公司分析师罗伯特·约格尔在报告中指出："指望委内瑞拉避险资金流将黄金推至更高水平，可能 有些过度乐观。" 2. 三菱日联：若财政风险未得到妥善应对，日元干预恐难奏效 三菱日联外汇研究主管Derek Halpenny指出，日本当局若试图通过外汇干预支撑日元，除非政府同步妥 善管控财政政策风险，否则干预行动很可能难以奏效。日本政府预计将于本周五通过2026财年预算案， 而投资者担忧该预算可能包含超出常规的部门支出规模。若果真如此，或将引发日本国债价格下跌，并 进一步加剧日元贬值压力。他警告称："财务省届时可能被迫入市干预，但此类干预能否成功，存在相 当大的不确定性。" 3. 三菱日联：美元或于2026年进一步走弱 三菱日联外汇研究主管Derek Halpenny指出，美元 ...