商业脉动7月29日报道，根据国际货币基金组织（IMF）发布的更新预测，波兰2025年GDP增长率将达 到3.2％，2026年将达到3.1％，与其年初预测一致。IMF预计欧元区GDP增速将略有提升，2025年将增 长1%。报告指出，爱尔兰将贡献增幅的一半，原因是"爱尔兰对美国的药品出口量创历史新高"，这得 益于爱尔兰的库存增加和新工厂的建设。如果不计爱尔兰的因素，今年欧元区GDP增速预计将仅为0.1 个百分点。IMF还预计2026年欧元区GDP增速将达到1.2%，与此前预测一致。 ...

行 行业周报 业 恒瑞医药与 GSK 达成大额合作，关注创新产业链 研 究 证 券 ——医药生物行业周报 分析师： 侯雅楠 SAC NO： S1150524120001 2025 年 08 月 01 日 医药生物 证券分析师 侯雅楠 houyn@bhzq.com 022-23839211 研究助理 近三月行业指数走势图 投资要点： 行业要闻 （1）中共中央办公厅 国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》； （2）国家医疗保障局办公室关于印发《基本医保基金即时结算经办规程（试 行）》的通知。 公司公告 （1）恒瑞医药：与 GSK 签署合作、选择权和许可协议； （2）药明康德：公布 2025 年半年度报告； （3）石药集团：自愿公告与 MADRIGAL 就 SYH2086 订立独家授权协议； （4）泰格医药：自愿性公告关于全资子公司购买日本 MICRON 部分股权。 行情回顾 报 告 相关研究报告 集采"反内卷"，关注受益标 的——医药生物行业周报 2025.07.25 第十一批集采开展填报，规则 本周（2025/07/25-2025/07/31）上证综指下跌 0.90%，深证成指下跌 1.64%， 医药生物上涨 ...

据悉，2024年12月份，穆峰达®在京东健康首发上线，依托京东健康全渠道优势，正帮助众多患者完成血糖和体重的双重 管理。 本报讯 （记者袁传玺） 日前，礼来制药旗下穆峰达®（替尔泊肽注射液多剂量预装笔）在京东健康股份有限公司（以下简称"京东健康"）线上首 发。穆峰达®作为全球首个且目前唯一获批用于2型糖尿病和长期体重管理的GIP/GLP-1受体激动剂，自上市以来便以其独特的 双重作用机制和显著的疗效，赢得了广大患者的信赖与好评。此次替尔泊肽注射液多剂量预装笔，是礼来制药推出的新型注射 装置，将为患者带来全新的选择。 随着穆峰达®多剂量预装笔在京东健康平台的线上首发，相信将有更多2型糖尿病和肥胖患者从中受益，实现更加健康、 美好的生活。 （编辑 张明富 黄力） 在用药体验方面，穆峰达®多剂量预装笔同样表现出色。其操作简单易懂，患者只需按照说明书上的步骤进行装针、排 气、转剂量和按压注射即可完成整个用药过程。同时，该笔还配备了细针头，注射时疼痛感轻，进一步提升了患者的用药舒适 度。 京东健康相关负责人表示："我们非常高兴能够与礼来制药合作，率先引入穆峰达®多剂量预装笔。这款改进剂型将在京东 买药秒送独家首发，并同 ...

公告显示，阿戈美拉汀作为一种新型抗抑郁药，与SSRIs（如舍曲林、氟西汀）、SNRIs（如文拉法 辛）、NaSSA（如米氮平）等常见抗抑郁药相比，具有独特且创新的双重作用机制，是唯一兼具快速改 善睡眠且不影响日间功能的抗抑郁药。此外，阿戈美拉汀还有极低性功能障碍风险、对体重影响小、耐 受性好、撤药反应少等优势，在抑郁症伴失眠市场占据着重要的地位。 诺泰生物在公告中表示，公司注射用醋酸西曲瑞克与阿戈美拉汀片成功获批，是诺泰生物在原有抗病 毒、心血管及免疫调节制剂管线基础上，向生殖健康与精神健康两大领域的积极拓展，与国家推出的育 儿补贴政策及辅助生殖纳入医保政策形成战略共振，为服务患者、助力国家人口高质量发展提供强劲助 力。 中证报中证网讯（王珞）7月31日，诺泰生物发布公告称，近日收到国家药品监督管理局核准签发的注 射用醋酸西曲瑞克、阿戈美拉汀片的《药品注册证书》。 根据公告，醋酸西曲瑞克作为第三代GnRH拮抗剂，在辅助生殖技术中相较于其他同类药物（如GnRH 激动剂或其他拮抗剂如加尼瑞克）具有独特的临床优势。醋酸西曲瑞克在起效速度、安全性（OHSS预 防）、治疗周期缩短和患者耐受性上显著优于GnRH激动剂，且 ...

证 券 研 究 报 告 创新药系列研究 自免疗法迈向双抗/多抗时代 2025-8-1 证券分析师刘浩 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com 联系人段江瑶 邮箱：duanjiangyao@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创版权所有 第一部分 自免市场空间广阔，多靶点干预有望进一步提升疗效 01 自免细胞因子双抗临床研究进展 02 自免TCE/MCE临床研究进展 03 04 重点关注公司 自免市场空间广阔，国内市场空间提升潜力大 证 券 研 究 报 告 ┃ 自免市场规模（亿美元）及增速（%） 资料来源：Frost & Sullivan、转引自恒瑞医药招股书、荃信生物招股书，华创证券 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 20 ...

（1）目前公司为全球青霉素上游龙头厂商，我们认为供给格局短 期内变化不大，需求端来看，青霉素制剂为刚性需求有望驱动上 游中间体/原料药市场稳健增长，龙头厂商有望持续受益；制剂方 面，从抗生素集采对公司的影响方面来看，公司展现出一定的韧 公司深度分析 | | 证券研究报告 | | --- | --- | | | 药品(HS) | | 投资评级 | 买入-A | | | 首次评级 | | 6 个月目标价 | 20.71 港元 | | 股价 (2025-07-31) | 14.78 港元 | 2025 年 08 月 01 日 联邦制药(03933.HK) UBT251 海外授权彰显研发成果，创新 管线打开成长天花板 UBT251 海外授权彰显研发实力，创新药管线有望陆续兑现。 UBT251 为国内首个以较高对价授权 MNC 的三靶点减重药物，目前 UBT251 在国内已开启四项临床试验，从进度上来看，预计超重/ 肥胖适应症有望于 2025 年下半年取得关键进展，2026 年上半年 有望完成国内二期临床，并预计有望于 2028 年国内获批上市。竞 争格局方面，三靶药物竞争格局相对良好，UBT251 国内三靶临床 进展 ...

关税大限将至，特朗普重大转变。 美东时间7月31日，特朗普宣布，美国与墨西哥的关税协议将延长90天，即墨西哥将继续支付25%的芬太尼 关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。而在此之前，特朗普一直强调和多国的"对等关税"定 于8月1日生效。 除了25%的整体关税外，墨西哥商品还面临25%的汽车进口关税以及50%的金属类商品（如钢铁、铝、铜） 关税。特朗普加征的汽车关税和金属关税针对的是所有外国商品。 特朗普此前威胁将墨西哥进口商品的统一关税税率从25%提高至30%，新关税税率原定于周五生效，这一天 也是特朗普所设定的贸易谈判最后期限。 然而，特朗普在当地时间7月31日上午表示，他将暂缓对墨西哥实施任何新的关税措施，原因是他与墨西哥总 统克劳迪娅·辛鲍姆进行了一次"非常成功"的电话会谈。 此外， 特朗普签署了一项行政命令，将对加拿大的关税从25%提高至35%，更高的关税将于2025年8月1日 生效。美国白宫还表示，为逃避加拿大35%的关税而转运的货物将被征收40%的转运关税。 美元兑加元短线 走高。美国股指期货保持下跌。 在关税大限前夕，全球贸易谈判进入白热化阶段。美国白宫表示，特朗普将于周四（美东 ...

在头对头的比较研究中，替尔泊肽显示出不劣于度拉糖肽的心脏健康益处，替尔泊肽有望成为2型糖尿 病患者处方的优选药物。 "心血管疾病目前仍是2型糖尿病患者的主要死因。"礼来执行副总裁、心血管代谢健康事业部总裁 Kenneth Custer博士表示，"SURPASS-CVOT结果表明替尔泊肽不仅保留了GLP-1受体激动剂度拉糖肽的 心血管保护作用，还带来其他健康改善，包括更强的肾脏保护作用和更低的总体死亡风险。这些研究结 果进一步强化了替尔泊肽作为合并心血管疾病的2型糖尿病患者一线治疗的潜力。 " 7月31日，礼来公布大规模临床研究结果，该公司的重磅GLP-1减重药替尔泊肽显示出心血管结局获 益。最新结果加剧了礼来与丹麦制药巨头诺和诺德的竞争。 礼来公司计划在今年年底前向全球监管机构提交数据，该公司表示，并预期心血管适应症有望在2026年 获得批准。 在中国，礼来的替尔泊肽已经获得了降糖、减重以及阻塞性睡眠呼吸暂停的适应症批准。但在心血管适 应症方面尚未获得批准。而竞争对手诺和诺德的司美格鲁肽的说明书中已经将心血管结局获益纳入。 最新公布的这项SURPASS-CVOT 3期研究也纳入了中国数据。研究对比了替尔泊肽与 ...

本报记者梁傲男 在2型糖尿病治疗持续迈向"全病程、多靶点"管理的当下，一项里程碑式研究正推动创新疗法的进一步 演进。 SURPASS-CVOT研究中国区主要研究者、北京大学人民医院纪立农教授表示，"该研究历经4年多完 成，纳入了数百名中国患者，研究结果为替尔泊肽的心血管获益和长期安全性提供了坚实证据。我们期 待着SURPASS-CVOT研究的临床证据能进一步推动替尔泊肽在中国糖尿病患者中的广泛应用，实现从 血糖、体重到多重心血管危险因素的综合控制，从而让糖尿病患者获得更全面、长期的健康改善。" "在中国，心血管疾病及慢性并发症治疗费用占到糖尿病总体医疗支出的87.05%，为患者和社会带来沉 重的负担。我们期待能够通过替尔泊肽这样具有降糖、减重、心血管保护作用的创新药物，为2型糖尿 病患者带来更全面的健康获益，缓解中国糖尿病的治疗负担，为'健康中国2030'注入动力。"礼来集团 方面表示。 礼来全球高级副总裁、礼来中国药物开发及医学事务中心负责人王莉表示："中国糖尿病和心血管疾病 患者基数庞大，仍存在巨大的未被满足的临床需求。以患者为中心，以临床价值为导向是我们始终秉承 的理念。SURPASS-CVOT研究是礼 ...

智通财经APP获悉，汇丰银行将诺和诺德(NVO.US)的股票评级从"买入"下调至"持有"，这一调整源于该 公司对2025年业务前景的最新预警。诺和诺德管理层表示，其营收增长率可能在2025年稳定在中等个位 数水平，这一预期较此前市场乐观预测明显降温。此次评级变动反映出资本市场对该公司增长轨迹及核 心市场结构性变化的担忧，尤其是作为其销售核心驱动力的GLP-1类药物市场正面临多重挑战。 值得一提的是，诺和诺德作为GLP-1药物革命的引领者，凭借索马鲁肽(Ozempic和Wegovy的核心成分) 从糖尿病治疗拓展至全球减肥热潮，一度成为全球最赚钱的制药企业之一。但日前公司突然下调全年业 绩预期：销售额增速从13%-21%降至8%-14%，营业利润增速从16%-24%降至10%-16%。这一调整直接 冲击股价，更引发市场对"减肥神药"需求减弱的担忧。 汇丰银行分析指出，美国复合制剂生产商的非法销售行为持续存在，正在不断挤压诺和诺德的市场空 间。与此同时，公司内部管理层变动导致的执行效率延迟，进一步加剧了市场信心动摇。这些因素共同 作用，使得短期内盈利前景承压。 与此同时，公司宣布CEO换届。现任CEO Lars F ...